长城伟业期货黄金期货早报

本期要点： z 国际金价上周下跌3.34%收于1093美元/盎司，因中国银行业缩减1月新增贷款总额和美国总统奥巴马限制银行冒险的建议全线打压商品市场的投资者人气，全球股市和商品市场出现连续暴跌，美元受避险需求的支撑而走高，这殃及黄金的对冲通胀和美元贬值的需求。预计美元指数在希腊财政危机和美国限制银行业投机行为的推动下将继续走高，黄金将震荡走弱，建议投资者可在黄金反弹中逢高做空。 z 美元指数上周上涨1.43%而收于78.27附近，投资者对美国奥巴马政府提议的限制银行业规模和高风险投资行为表示担忧，而中国政府近期一系列的货币紧缩举措也引发全球经济复苏前景的忧虑，这引发全球股市和商品市场出现持续下跌，提振美元的避险需求。此外欧元区希腊债务问题在未来很可能会推动欧元继续走弱，这将使得美元指数有望维持较强走势而对黄金利空。 z 期现套利上，上周黄金期货主力合约AU1006和黄金现货AU（T＋D）的价差继续缩小，两者收盘价差由周一的0.81元/克缩小至周五时的-0.18元，投资者可进行获利平仓。 z 美国CFTC的最新持仓报告显示，基金净多持仓量在上周减少7873手（或3.15%），基金多头大幅减少9984手，显示机构投资者不看好黄金后市。全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量减少0.92吨（或0.08%）至1111.92吨，基金持有量连续三周减少显示出投资需求有所下滑。 当前头寸状态 首次推荐时间 推荐日收盘价 目前收盘价 当前盈亏 AU1006 观望 2010 年 1 月 24 日 黄金期货 周报 黄金走势偏弱 制作：黄 伟 电话：021-68400696-134 13701866327 邮箱：huangwei@gwf.com.cn 黄金期货周报 2010年1月24日 请参见最后一页之免责声明 2黄金走势分析及套利回顾 z 国际金价走势分析 上周伦敦金价格下跌3.34%收于1093美元/盎司，因中国银行业缩减1月新增贷款总额和美国总统奥巴马限制银行冒险的建议全线打压商品市场的投资者人气，全球股市和商品市场出现连续暴跌，美元受避险需求的支撑而走高，这殃及黄金的对冲通胀和美元贬值的需求。预计美元指数在希腊财政危机和美国限制银行业投机行为的推动下将继续走高，黄金将震荡走弱，建议投资者可在黄金反弹中逢高做空。 图1：伦敦金价格走势（2009.1-2010.1） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金期货走势分析 上期所黄金期货主力合约AU1006随国际金价震荡回落，持仓量和成交量有所下滑，因金价近期的疲弱走势使得投资者操作热情降低，前期黄金期货对现货的价差迅速缩小也使得套利资金进行获利了结。 黄金期货周报 2010年1月24日 请参见最后一页之免责声明 3图2：上海黄金期货主力合约的量价走势（2008.1-2010.1） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008-1-92008-1-302008-2-272008-3-192008-4-102008-5-52008-5-262008-6-172008-7-82008-7-292008-8-192008-9-92008-10-82008-10-292008-11-192008-12-102008-12-312009-1-232009-2-202009-3-132009-4-32009-4-272009-5-192009-6-112009-7-22009-7-232009-8-132009-9-32009-9-242009-10-232009-11-132009-12-42009-12-252010-1-18持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金交易所现货金走势分析 上周上海黄金交易所延期交收AU（T＋D）品种的价格走势基本和黄金期货价格基本一致，但持仓量出现上升并创出新高，有可能是厂家套保卖盘增加所推动。 图3：金交所现货AU（T＋D）品种的量价走势（2008.1-2010.1） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008-1-92008-1-302008-2-272008-3-192008-4-102008-5-52008-5-262008-6-172008-7-82008-7-292008-8-192008-9-92008-10-82008-10-292008-11-192008-12-102008-12-312009-1-232009-2-202009-3-132009-4-32009-4-272009-5-192009-6-112009-7-22009-7-232009-8-132009-9-32009-9-242009-10-232009-11-132009-12-42009-12-252010-1-18持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z COMEX期金和上海期金的跨市套利机会分析 上周COMEX的主力2月期金和上期所的黄金主力合约AU1006间的价差继续维持在2.5元/克附近，两者上周五收盘价差为-2.86元/克，预计下周价差可能会随着金价下跌而缩小，已经做进套利的投资者可在价差缩小在-1元附近时进行获利平仓。 黄金期货周报 2010年1月24日 请参见最后一页之免责声明 4图4：COMEX期金和沪期金的主力合约价差走势（2008.10—2010.1） ‐7 ‐6 ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 2008‐10‐282008‐11‐182008‐12‐92008‐12‐302009‐1‐202009‐2‐102009‐3‐32009‐3‐242009‐4‐142009‐5‐52009‐5‐262009‐6‐162009‐7‐72009‐7‐282009‐8‐182009‐9‐82009‐9‐292009‐10‐202009‐11‐102009‐12‐12009‐12‐222010‐1‐12 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 国内上海期金和上海金交所现货金的期现套利机会分析 近期黄金期货主力合约AU1006和黄金现货AU（T＋D）的价差继续缩小，两者收盘价差由周一的0.81元/克缩小至周五时的-0.18元，投资者可进行获利平仓。 图5：国内期金主力合约和现货金AU（T＋D）的价差走势（2008.10-2010.1） ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 6 2008‐10‐282008‐11‐182008‐12‐92008‐12‐302009‐1‐202009‐2‐102009‐3‐32009‐3‐242009‐4‐142009‐5‐52009‐5‐262009‐6‐162009‐7‐72009‐7‐282009‐8‐182009‐9‐82009‐9‐292009‐10‐202009‐11‐102009‐12‐12009‐12‐222010‐1‐12期现价差（元/克） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 黄金期货周报 2010年1月24日 请参见最后一页之免责声明 5美元和大宗商品市场分析 z 美元大幅反弹 黄金震荡走弱 上周美元指数上涨1.43%而收于78.27附近，投资者对美国奥巴马政府提议的限制银行业规模和高风险投资行为表示担忧，而中国政府近期一系列的货币紧缩举措也引发全球经济复苏前景的忧虑，这引发全球股市和商品市场出现持续下跌，提振美元的避险需求。此外欧元区希腊债务问题在未来很可能会推动欧元继续走弱，这将使得美元指数有望维持较强走势而对黄金利空。 图6：美元指数与国际金价走势对比（2007.1—2010.1） 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 65 70 75 80 85 90 95 2007‐1‐32007‐2‐132007‐3‐222007‐4‐302007‐6‐62007‐7‐132007‐8‐202007‐9‐262007‐11‐12007‐12‐...2008‐1‐172008‐2‐222008‐3‐312008‐5‐62008‐6‐112008‐7‐172008‐8‐222008‐9‐292008‐11‐42008‐12‐...2009‐1‐192009‐2‐242009‐4‐12009‐5‐72009‐6‐122009‐7‐202009‐8‐252009‐9‐302009‐11‐52009‐12‐...2010‐1‐20美元指数伦敦金(美元/盎司,右) 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 美国总统奥巴马宣布限制大型金融机构冒险的计划，这令投资人担心计划可能限制美国银行盈利并打击商品市场的投机行为，从而推动美元的避险需求。奥巴马的建议包括避免大型银行为自身盈利持有、资助或投资对冲基金，该提议可能迫使银行剥离那些可能蕴藏极大风险的业务，但目前仍待国会批准通过。美国总统奥巴马提议限制大银行风险的主要措施有： 旗下有银行业务的银行或金融机构，不得投资或资助对冲基金,或私募股权基金；银行不得动用自有账户从事自营交易业务，不过银行可以将自营交易作为他们做市业务的一部分；奥巴马将对银行风险活动设限的提议，以前任美联储主席沃克尔的名字命名--"沃克尔规则"，沃克尔呼吁将存贷款银行业务和涉足资本市场及投行业务的银行业务划分界限。此外，上周美国经济数据也表现不佳，12月房屋开工下降4%，12月PPI较前月上升0.2%，并创下4.4%的14个月来按年最大涨幅，这引发市场对经济滞胀的担忧。 欧元兑美元上周大跌1.79%，并创出09年8月以来新低，欧元持续下挫因投资者对欧元区最为疲弱经济体的财政状况表示严重担忧。希腊等国面临庞大的财政赤字，且其借贷成本也大增，希腊总理帕潘德里欧上周四表示该国正处于前所未见的危机之中，政府正考虑所有筹资措施，希腊2009的财赤约为国内生产总值(GDP)的12.7%，这 引发自欧元推出以来欧元区最严重的财政危机之一，欧元区财长会议将考虑对希腊的隐瞒财政赤字行为进行处罚。美国12月住房开工意外下降,因不同寻常的寒冷天气限制了建筑活动;但建筑许可跳升至14个月高位,说明楼市复苏势头未变。 黄金期货周报 2010年1月24日 请参见最后一页之免责声明 6z 原油和大宗商品价格大幅回调 NYMEX原油期货主力3月合约上周下跌5.46%而收于74美元/桶，大宗商品CRB指数也下跌2.08%，美国政府限制银行业冒险提议和中国政府货币紧缩措施引发原材料市场的担忧情绪，而美国汽油库存大幅增加也打压油价。 中国官方媒体与银行消息人士称，多家中国本土商业银行已接到监管层指示，将限制1月份的新增贷款，这令市场担心经济复苏和商品需求而导致原油、有色等商品价格暴跌。美国股市在总统奥巴马宣布限制银行冒险提议后大幅下挫，这也令能源市场承压。美国能源资料协会(EIA)公布的数据显示,一周原油库存减少40万桶至3.306亿桶,预估为增加240万桶.一周汽油库存增加390万桶至2.274亿桶,预估为增加170万桶.一周馏分油库存减少330万桶至1.571亿桶,预估为减少10万桶。 图7：国际金价与原油价格的走势对比（2007.8—2010.1） 30 50 70 90 110 130 150 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 Aug‐07Oct‐07Dec‐