石油化工行业研究周报：制冷剂R134a价格继续上涨

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2010年04月25日 石油化工行业研究周报 制冷剂R134a价格继续上涨 行业点评  原油与成品油：受高盛事件、冰岛火山喷发导致航油需求减少以及美国石油供应充裕影响，国际原油市场上周小幅受挫，但经济市场向好势头给原油强劲支撑，后续又有所反弹。截止22日三地原油加权价83.98美元/桶，22日移动平均数较4月14日上涨1.96%。  制冷剂价格继续上涨：R134a短期又上提了1000元/吨，比4月份上涨了3000元/吨，主流企业报价目前已达50000-52000元/吨，而部分企业报价增长到55000元/吨。主要原因一是下游需求（主要是汽车拉动）旺季到来，二是原料价格推动，三是国外需求变化超过市场预期。  苯酚、双酚A市场上周涨幅较大：2010年初以来，苯酚及其下游产品双酚A价格持续上涨，华东地区苯酚、双酚A分别报价14450元/吨、16500元/吨，比上月同期分别上涨12.66%与10.34%。究其原因，一方面在于上游油价持续上涨，纯苯价格亦急速上行，支撑苯酚价格坚挺；另一方面在于双酚A下游行情继续升温。 双酚A主要消费领域为环氧树脂与聚碳酸酯，两者消费量占总量的90%。环氧树脂和聚碳酸酯是生产汽车零部件、家用电器的外壳和内部构件、办公用品、CD盘片、高层建筑窗户玻璃的主要原料。2000-2007年，我国环氧树脂、聚碳酸酯表观消费量年均增长率分别高达21%与25%。近年来受汽车、信息技术和消费电子品方面的需求推动，2010年我国环氧树脂产能有望达到168万吨，占全球总产能50%，而聚碳酸酯消费量则占全球的三分之一。受此影响，上游原料双酚A及苯酚需求持续上升。此外，作为环氧树脂上游另一原料，环氧氯丙烷价格亦继续走高。目前华东地区报价16250元/吨，比上月同期上涨6.21%。  近段时间来，丙烯酸市场价格出现较大幅上涨：目前丙烯酸甲酯与乙酯价格比上周同期上涨3%以上，比上月同期上涨5%以上。主要原因在于供给方面，由于我国丙烯酸的进口依存度很大，而近期不少国际生产装置的停车造成供给紧张，如3月初萨索尔装置出现短暂的非计划停车，这种情况要持续到5月底。陶氏化学公司3月10日宣布遭不可抗力，不能供应得克萨斯州迪尔帕克装置生产的冰丙烯酸（GAA）等，使得国际丙烯酸的价格上升，从而带动了我国丙烯酸价格的上涨。需求方面，丙烯酸产品主要应用于建筑、化纤、包装和卫生材料四大领域，近期需求旺盛。  液氯：下游耗氯企业如溴素、PVC、环氧丙烷、甲烷氯化物等产品需求明显好转，开工率上升。值得一提的是PVC下游需求季节性增加，带动上游电石、液氯价格继续上行。目前华东液氯报价2200元/吨，比上月同期上涨9.82%。我们预计液氯市场会继续保持高位横盘。  建议重点关注公司：中国石化、巨化股份。 研究报告长期竞争力评级：等于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 16.76市场优化平均市盈率 29.70国金石油化工指数 6515.78沪深300指数 3190.00上证指数 2983.54深证成指 11702.87中小板指数 6512.605928642869287428792884288928090427090721091019100108100409国金行业沪深300 刘波 分析师 SAC执业编号：S1130206110211 (8621)61038283 liubo@gjzq.com.cn 相关报告 1.《BDO价格继续上涨,天然气近期有望提价》，2010.4.19 2.《成品油上调320元/吨,好于预期》，2010.4.13 3.《周报：化肥出口关税有望提前调整》，2010.4.12 此报告仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 图表1：油价走势 图表2：近海钻井使用情况 返回目录布伦特 迪拜 辛塔 原油加权价格22日移动平均相比4月14日涨跌幅2010-4-22 84.635 84.06 83.0483.9881.83 1.96%2010-4-21 84.47 83.42 82.4783.5681.55 1.60%2010-4-20 84.73 83.11 82.1383.4681.31 1.31%2010-4-19 83.19 82.4 81.4182.4281.11 1.05%2010-4-16 84.96 84.8 84.1584.6780.97 0.88%2010-4-15 86.02 84.3584.03 84.9280.61 0.44%2010-4-14 85.65 83.4483.19 84.2580.26 0.00% 来源：国金证券研究所 图表3：成品油进口完税价与上海零售价对比 图表4：苯酚、双酚A价格走势 来源：国金证券研究所 图表5：液氯、液氨价格走势 图表6：丙烯酸及其酯价格走势 来源：国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 图表7： PVC价格走势 图表8：三酸价格走势 来源：国金证券研究所 图表9：环氧氯丙烷价格走势 图表10：三烯价格走势 来源：国金证券研究所 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报图表13：主要制冷剂价格走势 0100002000030000400005000060000700002008.122009.22009.32009.42009.52009.62009.72009.82009.92009.10 2009.11 2009.12 2010.12010.32010.3.102010.3.262010.4.22R22R134aR141bR125R600aR410a来源：国金证券研究所 图表11： BDO价格走势 图表12： PTMEG价格走势 来源：国金证券研究所 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%； 持有：预期未来6－12个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%； 卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 上海 北京 深圳 电话：(8621)-61038311 电话：(8610)-66215599-8832 电话：(86755)-82805115 传真：(8621)-61038200 传真：(8610)-61038200 传真：(86755)-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：200011 邮编：100032 邮编：518000 地址：中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层 地址：中国北京西城区金融街27号投资广场B 座4 层 地址：中国深圳福田区金田路3037号金中环商务大厦2805室 特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。