标准普尔关系日刊

Stat of the Day: update Source: Business Wire. 重要赛事 足球： 英超联赛 利物浦 3 : 0 韦斯咸 第 1 页，共 4 页 本研究报告表达的所有观点均准确反映研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬现在、过去或将来均与本研究报告所表达的特定建议或观点无关（不论直接或间接）。分析师证书及规定披露内容参见本报告最后两页。备有进一步资料可供索阅。McGraw-Hill Companies 2010年版权所有©。 所有规定披露内容均载于最后两页。 Guanxi 关 系 来自标准普尔证券研究的投资策略与观点 2010年4月20日 Standard & Poor’s Equity Research Services 17th Floor, Prudential Tower 30 Cecil Street Singapore +65-6379-2020 问：美股昨夜收高？ 投资者将对高盛事件后果的担忧情绪抛诸脑后，并追捧金融、消费品及能源类股，受此影响，周一纽约股市大体收高。在早段下跌41点后，道琼斯工业平均指数最终升73点，升幅0.6%。标普500指数上扬5点，升幅0.5%。纳斯达克综合指数小幅下跌。据彭博新闻报道，美国证交会官员以3:2的投票通过了起诉该银行欺诈的决定。知情人士表示，存在分歧可能暗示证交会的法律依据不足。商品方面，纽约商品期货交易所6月份交收的黄金跌1.10美元，收报1,135.80美元／盎司。纽约商品交易所5月份交收的WTI轻质原油跌1.79美元，收报81.45美元／桶。 问：花期集团的最新数据如何？ 华尔街银行巨企花期集团公布业绩的显示，该行今年首三个月的利润为44亿美元。业绩报告表明，在向政府偿还贷款后，该行在09年第4季亏损76亿美元后扭亏为盈。但是，该行表示，由于“经济复苏存在不确定性”，该行仍持“谨慎态度”。上周，竞争银行摩根大通公布第1季盈利33亿美元，好于预期。美国银行亦于上周公布业绩，该行的季度利润为32亿美元。花旗集团表示，交易业务的强劲表现抵消了坏账亏损，帮助银行实现盈利。该行更容易受消费贷款影响，这点与华尔街许多主要竞争对手不同，他们的大部分收入来自投资银行业务。美国金融监管机构决定起诉竞争银行巨企高盛欺诈投资者的消息使花旗集团良好业绩的消息黯然失色。周五，证交会就高盛在美国楼市动荡时推销次级按揭投资向其提出指控。高盛反对证交会的指控，称其将“奋力”捍卫公司名誉。 问：汇市情况如何？ 相比近期标准（1.3415-1.3496），昨夜欧元兑美元在一个较窄区间内上落，但是短期内可能依旧受压。鉴于希腊政府努力实施缩减开支计划，汇市仍然担忧希腊需要的援助可能超出目前欧盟的建议。与此同时，由于全球领导人呼吁对高盛的欺诈指控进行调查，日圆兑多数主要货币走高，兑欧元创3周高位（123.14）。华尔街股市遭遇获利回吐，投资者趁低吸纳，美元兑日圆终于得以攀升（92.44）。早市时英镑暴跌，一度低见1.5190，但在获利回吐的帮助下，尾市时得以反弹。今天英镑兑美元开于1.5332。英镑走低是因为投资者担心，下个月举行的大选可能不会产生一个明确的赢家，届时民意调查可能左右英镑走势。 第 2 页 ，共 4 页 2010年4月20日 关 系 问：周一中国股市为何下跌？ 在政府推出旨在抑制楼价飙升的措施后，中国主要股市暴跌。上海综合指数下跌150点，跌幅达4.8%，收于2,980.30。新规则包括针对第三套房的购买者的按揭贷款限制。政府早已采取措施限制银行贷款，目的是使经济增长降温。中国的楼价急速攀升，3月份城市楼价按4年多来最快速度增长，政府担心这样的涨势难以持久。为此，相关部门上调了按揭贷款利率并推出新的购房营业税。但是，政府感觉还需采取进一步措施。在今年前三个月，中国经济按11.9%的年率增长，高于分析人士的预测。其中部分增长来自政府于2008年底推出的人民币4万亿元（5,860亿美元）经济刺激计划，该计划旨在推升国内经济。在该计划的帮助下，中国安然渡过全球经济衰退。目前政府迫切希望防止经济过热及物价增长过快。 问：泰国示威持续，高速收入受损？ 因政局不稳，过路车辆减少，曼谷高速(BECL)第一季财务业绩或将逊于预期。曼谷高速是一间在泰交所上市的高速公路运营商，作为其投资者关系高级经理，Suttida Sukhanindr向《曼谷邮报》表示，如红衫军游行热度不降，将会严重影响Ratchaprasong路口附近的收费车流量，公司的业绩恐难有起色。反独裁民主联合阵线（反独联）于3月中旬发动示威游行，受此影响，上个月日均车流量为972,056，按年减少1.2%，较2月份下滑3.9%，是2009年6月以来的首次萎缩。因反独联占领繁华桥（Phan Fa Bridge），Yommaraj路口关闭两周，单日收入亦较上年同期缩减1%至2,134万泰铢。受3月份数据拖累，第一季车流量整体年比增速不足 3%，日均车流量仅为979,090，而前两个月增速均超过3%。然收入仍升2.96%，报2,153万泰铢。 问：欧洲各大机场何时能全部恢复营运？ 这是一道《64,000美元问题》。一些航班将于周二恢复。由于冰岛一座火山喷发出大量火山灰，实际上所有进出英国的航班自周四起便被迫停运。伦敦的机场仍然关闭。英国航空（英航）行政总裁Willie Walsh表示，“这次史无前例的状况对客户和航空公司造成巨大影响。”周日，英航在大西洋开展了一次两个半小时的试探性飞行，对火山灰造成的危害进行评估。Walsh指出：“根据我们迄今为止作出的分析，以及其他航空公司试验航班的分析，新证据显示现有的全面领空限制没有必要。”英航预测每天至少损失2,000万英镑，汉莎航空称预计每天损失2,500万英镑。阿联酋航空估计自4月16日实施紧飞令以来，每天损失1,000万美元。欧洲各大航空公司指责欧盟处理此次危机的方法，并敦促其尽快重开航线。欧洲运输委员会理事Siim Kallas称，在乘客安全问题上，无法进行妥协，但承认长期关闭领空不现实。亚洲的航空公司也感到欧洲机场关闭带来的冲击。首当其冲的要数新加坡航空、泰国航空、澳洲航空和两间日本航空公司——全日空和日本航空。新航预计每日净损失达400万新元，潜在销售损失达400-500万新元。泰航公布其每天损失400万美元，澳航达150万澳元，两间日本航空公司亦损失数百万元。然而，被欧盟禁行的印度尼西亚鹰航(Garuda Indonesia)受影响最小。鹰航计划于6月份恢复阿姆斯特丹航班。同时，Eyjafjallajoekull火山传递的信号喜忧参半。虽然英国当局称火山爆发仍在继续，但强度似乎正在减弱。但令人担忧的是，附近比Eyjafjallajoekull大的其他火山，如Hekla和Katla，可能被唤醒。 第 3 页 ，共 4 页 2010年4月20日 关 系 词汇 标准普尔星号评级 – 自1987年1月1日起，标准普尔证券研究服务已根据给定股票未来表现潜力对一大系列普通股票进行评级。按照专属星号评级（股票评估系统），标准普尔证券分析师根据他们个人对一只股票未来（以12个月为基准） 总回报潜力并对照有关基准（譬如区域性指标(标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数)之预期总回报之预测对股票进行评级。星号之设计乃为满足寻求作正确投资决定的投资者需求。 标准普尔质素评级（又名标准普尔盈利及派息评级）– 盈利及股息之成长性及稳定性在标准普尔设立普通股票盈利及派息评级时被视为关键考虑因素，其设计之目的乃为用单个符号囊括该等记录之特征。不过，需要谨记，该过程亦虑及被认对于建立该等评级有用若干调整及修改。各只股票最后获得之评分则由透过分析一大批具代表性之样本股票之评分而厘定之评分标准计算。样股之评范围按照以下评级等授出︰ A+ 最高 B- 较低 A 高 C 最低 A- 高于一般水平 D 重组中 B+ 一般 NR 未评级 B 低于一般水平 标准普尔发行人信用评级 – 标准普尔发行人信用评级乃对债务人支付其财务债务之整体财务能力（其信用可靠度）之当前意见。该意见集中于债务人到期履行财务债务之能力及意愿，并不适用于任何特定财务债务，因为该意见并没有考虑到该类债务之性质及条款、其在破产或清盘期间的状况、法定优先次序或债务之合法可强制执行性。此外，该意见也没有考虑担保人的信誉、承保人或其他形式之债务信用加强措施。发行人信用评级并非推荐买卖或持有某债务人发行之财务债券，因为其并没有评论市场价格或是否适合个别投资者。发行人信用评级根据由债务人提供或由标准普尔从其他其认为可靠之途径获取之最新资料而给予。标准普尔并不就有关任何发行人信用评级进行审核，有时会依赖未经审核之财务资料。发行人信用评级或会由于该等资料之变更或不能获得或根据其他情况予以变更、停用或撤销。 标准普尔核心盈利 – 标准普尔核心盈利是一套计算经营盈利的统一方法，集中于一间公司主要业务所产生之除税后盈利。标准普尔的释义包括雇员购股权授出费用、退休金成本、持续经营业务之重组费用、可折旧或可摊销经营资产减值、收购研究及开发项目开支、并购相关开支及对冲活动的未变现盈亏。释义不包括退休金收益、商誉费用减值、出售资产盈亏、往年支出拨回及清盘或保险结算拨备。 标准普尔12个月目标价 – 标准普尔证券分析师基于内在价值、相对价值及专属之市场估值标准对一只给定证券之市场价格于日后十二个月内之表现之预测。 标准普尔证券研究服务 – 美国标准普尔证券研究服务包括标准普尔投资顾问服务有限公司；欧洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC –London及Standard & Poor’s AB（瑞典）；亚洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC设于香港及新加坡之办事处、Standard & Poor’s Malaysia Sdn Bhd及Standard & Poor’s Information Services (Australia) Pty Ltd。 标准普尔证券研究报告中的缩写 CAGR-复合年增长率 CAPEX-资本开支 CY-历年 DCF-折现现金流量 EBIT-扣除利息和税项前的盈利 EBITDA-扣除利息、税项、折旧和摊销前的盈利 EPS-每股盈利 EV- 企业价值 FCF-自由现金流量 FFO-营运现金流量 FY-财政年度 P/E-市盈率 PEG Ratio-市盈增长比率 PV- 现值 R&D-研究及发展 ROE-股本回报率 ROI-投资回报率 ROIC-投入资本回报率 ROA- 资产回报率 SG&A-销售、一般和管理费用 WACC-加权平均资本成本 美国预托证券（ADR）和美国存托股份（ADS）的股息已扣除税项（在起源地支付）。 第 4 页 ，共 4 页 2010年4月20日 关 系 规定批露事项 标准普尔全球星级分布 美国 截至2010年3月31日，获美国标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，35.9%建议买入，52.8%建议持有，11.3% 建议卖出。 欧洲 截至2010年3月31日，获欧洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，37.9% 建议买入，39.3%建议持有，22.8%建议卖出。 亚洲 截至2