领先的数字城市服务提供商

公司研究 中国A股市场 单位：百万 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 营业总收入 42.4 55.0 72.2 95.2 128.4 增长率(%) 31.3 34.9 31.9 34.9 净利润 19.5 30.1 41.3 63.3 72.8 增长率(%) 54.5 36.9 53.4 14.9 摊薄每股收益 0.35 0.54 0.74 1.13 1.3  数字化城市管理就是应用、整合数字城市技术，采用万米单元网格管理法和城市部件事件管理法相结合的方式，实现城市管理精细化和管理对象的精确定位；采用“城管通”移动终端，创新信息实时采集传输手段；创建城市管理监督中心和指挥中心两个轴心的管理体制，再造城市管理流程，从而实现精确、敏捷、高效、全时段、全方位覆盖的城市管理模式。  由于数字化城市管理系统解决了很多传统城市管理方法诸多难题，深受市政管理者的欢迎。同时，公司在这个产品上拓宽了产品线，使之可以应用到不同的政府部门，还可以应用到社区管理中，拓宽了公司的目标客户。预计未来3-5年，数字化城市管理市场容量为120亿元，市场前景广阔。  数字化城市管理信息系统自2004 年在北京市东城区建设成功以来，在住建部的大力推广下已进入快速发展阶段。推广初期，建设部分三批在全国确定了51 个试点城市，推广北京市东城区数字化城市管理模式的经验,，将单元网格管理法、城市部件管理法与12319 城市管理服务热线紧密结合，促进城市管理，提高城市管理水平。目前已经实施了数字化城管系统的有131个城区，其中公司承建了74个，是该领域中绝对的领先者。公司持续的创新能力和行业的先发优势给公司带来了很大的竞争优势。  由于市政管理的市场需求大以及移动通讯等技术的更新换代，公司未来几年将保持高速地增长。预计未来公司净利润的年均复合增长率能达到35%左右，预计2010-2012年EPS分别为1.13元，1.3元和1.64元，同类可比创业板上市公司2010年的平均市盈率均在59.4倍，以此为上限，下浮10%为估值下限，因此公司的价格区间为60元-67元。  风险：政府的预算开支收到一定约束，这会影响公司的业绩。 发行概况 发行价格 54元 发行股数 1400万股 总股本 5600万股 发行方式 网下申购+网上申购 主承销商 招商证券 行业 应用软件 大股东 吴强华 公司网址 www.egova.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%A-09M-09J-09J-09A-09S-09O-09N-09D-09J-10F-10M-10A-10应用软件指数沪深300 表现% 1m 3m 12m 软件指数 17.1 8.5 58.1 沪深300 6.6 -2.5 26.3 邱虹天 +86 755 83025661 qiuht@jyzq.cn 执业证书编号 邱虹天：S0530209090077 TMT – 软件 Technology，Media，Telecom 2010年4月19日 数字政通（300075） --数字化城市管理新模式的推广者 申购建议：申购 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 公司的股权结构 公司成立于2001 年11 月6 日，2009 年6 月15 日整体变更为股份有限公司，目前是北京市认证的高新技术企业和拥有多项自主知识产权的软件企业，专业从事电子政务和GIS应用平台的开发和推广工作，为政府部门提供GIS、MIS、OA一体化的电子政务解决方案，并提供政府各个部门间基于数据共享的协同工作平台。 公司的大股东是吴强华，拥有发行前的43.8%的股份。 图表1 股权结构 资料来源：招股说明书 公司业务及行业介绍 公司所处行业为软件行业，在应用领域方面属于基于地理信息（GIS）的电子政务行业。目前公司业务主要涉及数字化城市管理、国土资源管理和规划管理等领域。 数字政通主要专注的领域是各级政府（部、省、市、区、县政府）的公用电子政务平台以及城管、国土、规划、建设、市政、房产等政 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 府主管部门的专用电子政务管理信息系统。 图表2 公司具体业务 资料来源：公司网站 金元证券 电子政务，就是以电子技术为基础、以计算机网络为平台而进行的政务活动。换句话说，就是政务活动的电子化、网络化。从服务对象来看，电子政务主要包括：政府间的电子政务、政府对企业的电子政务、政府内的电子政务、政府对公众的电子政务。电子政务体系是以统一的入口和出口建设政府的网上办事系统，通过安全认证等技术提供保证，在各部门资源共享的基础上实现各部门网上联合办公、数据交互；支持政府的宏观决策和运行控制，提高科学决策和管理能力。电子政务体系框架，包括网络平台层、数据资源层、应用框架层和应用系统层。 应用系统层建设是整个电子政务体系建设的关键。应用系统层工作目标有四类，包括建立有效的行政办公体系、为经济活动提供信息化支持、实现不同部门间的协同办公、为公众提供范围广泛的服务等。在应用系统层上可建立国土、规划、房产、工商、税务、公安等行业电子政务系统。  数字化城市管理项目建设方兴未艾 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- “数字城市”是从工业化时代向信息化时代转换的基本标志之一。它一般指在城市“自然、社会、经济”系统的范畴中，能够有效获取、分类存储、自动处理和智能识别海量数据的、具有高分辨率和高度智能化的、既能虚拟现实又可直接参与城市管理和服务的一项综合工程。 推广数字化城市管理系统解决了传统模式下城市管理工作需要解决但难以解决的诸多问题。五年来，各地数字化城市管理项目运行良好，效果显著，更进一步促进了政府及相关部门开展数字化城市管理系统建设的需求和积极性，纷纷主动大力推广数字化城市管理系统。以北京市东城区为例，北京市东城区城市管理新模式运行5 年来，共解决东城区各类城市管理问题22 万件，结案率长期稳定在95%以上，问题办理结案平均时间由过去的一周提高到现在的6.5 小时，每月平均处置各类城市管理问题3,000 件，处理问题数是过去的6 倍。 良好的应用效果带动了市场的进一步增长，各城市(城区)主动大力推广数字化城市管理系统。新模式在城市管理中的应用效果带动了各地推广数字化城市管理系统的主动性和积极性。如浙江省和江苏省在2007-2008 年分别制定了《浙江省数字化城市管理发展规划（2006-2015）年》和《省政府办公厅转发省建设厅关于推进数字化城市管理工作意见的通知》；北京市委、市政府发布了《关于推广东城区城市管理经验建立信息化城市管理系统的意见》（京发[2005]7 号），并在2009年年底提出《关于继续推进网格化管理应用再创新的意见（征求意见稿）》；上海市颁布了《上海市城市网格化管理实施暂行办法》，在所辖范围内推进数字化市管理模式的建设实施工作。 目前，除住建部确定的51 个数字化城市管理试点城市（城区）外，全国各地（包括许多西部城市）都在积极推广建设数字化城市管理模式和系统，每年建成的数字化城市管理系统大部分为非试点项目。2007 年建成的20 个数字化城市管理系统中，非试点城市12 个，占60%；2008 年建成的36 个数字化城市管理系统中，非试点城市23 个，占64%；2009 年建成的54 个数字化城市管理系统中，非试点城市46 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 个，占85%。 数字化城市管理的目标用户是各个地市级、区级、县级人民政府，全国共有4 个直辖市、28 个省会级城市、255 个地级市、856 个市辖区、369 个县级市，1,638 个县。目前，直辖市、省会级城市、地级市(不含省会城市)、市辖区、县级市(县)数字化城市管理系统的建设费用约为5,000 万元、3,000 万元、2,500万元、1,000 万元和800 万元。预计至2015 年底，数字化城市管理系统将覆盖全部地级以上城市、30%的市辖区和10%的县级市(县)，未来3-5 年，市场容量约为120 亿元。 图表3 国内数字化城市管理项目实施数量 数据来源：招股说明书 “数字城市”建设已经成为全国各个城市电子政务系统建设的重要基础工程，从国内大多数城市开展“数字城市”建设情况来看，“数字城市”建设的主要内容是：基于3S（地理信息系统GIS、全球定位系统GPS、遥感系统RS）等关键技术，深入开发和应用空间信息资源，建设服务于城市规划、建设和管理，服务于政府、企业、公众，服务于人口、资源环境、经济社会的可持续发展的信息基础设施和信息系统。 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -5- “数字城市”技术在城市管理中的深化应用，推动了政府管理职能提升和转变，从而开辟了一个新的应用领域——“数字化城市管理”。 ① 万米单元网格管理法 万米单元网格管理法就是在城市管理中运用网格地图的技术思想，以一万平方米为基本单位，将城市所辖区域划分成若干个网格状单元，由城市管理监督员对所分管的万米单元实施全时段监控，同时明确各级地域责任人为辖区城市管理责任人，从而对管理空间实现分层、分级、全区域管理的方法。 ② 城市部件管理法 城市部件管理法就是把物化的城市管理对象作为城市部件进行管理，运用地理编码技术，将城市部件按照地理坐标定位到万米单元网格地图上，通过网格化城市管理信息平台对其进行分类管理的方法。 ③ 信息采集器——“城管通” 信息采集器是基于无线网络，以移动终端为原型，为城市管理监督员对现场信息进行快速采集与传送而研发的专用工具。通过“城管通”上报城市管理问题的基本信息、问题图片和问题位置图示例如图表3所示： 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -6- 图表4 信息采集器图例 资料来源：招股说明书 金元证券 ④ 创建两个“轴心”的城市管理体制，建立数字化城市管理平台，并逐步将执法、市政、园林、公路、海塘等各个专业的网格化应用纳入数字化城市管理平台中。 创新城市管理体制，通过整合政府的城市管理职能，建立城市管理监控中心、评价中心（即城市管理监督中心），同时建立指挥、调度、协调中心（即城市管理指挥中心），形成城市管理体制中的两个“轴心”，将监督职能和管理职能分开，各司其职、各负其责、相互制约。 指挥中心指挥调度的部门包括了所有与城市管理相关的单位，这些单位包括城管、环卫、园林、市政、房产、环保、国土、规划、建委、爱卫、民政、文化、文物、卫生、公安、工商、交通、消防、质监、药监等数字化城市管理相关专业部门，以及各个街道办事处、乡镇政府和社区居委会等。监督中心负责对这些部门的问题处理过程进行监控、督办，并对处理结果进行评价。 ⑤ 城市管理流程再造 城市管理流程再造，就是在管理体制创新、技术创新以及成熟信 2010年04月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -7- 息技术综合应用的基础上，对工作程序进行科学优化和重新设计，建立面向流程的组织、人员和岗位结构，辅以相应的组织文化建设和激励约束机制，以较低的投入极大地提高城市管理效率。 ⑥ 评价体系 建立一套科学完善的监督评价体系，就是通过外评价和内评价两个方面，对城市管理的各方面进行综合考核评价。建立评价体