民用无人机行业深度报告：原始探索积累已完成迎来多点开花新局面

1 请务必阅读正文后的免责声明部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2016年1月16日 民用无人机行业深度报告： 原始探索积累已完成 迎来多点开花新局面 行业分类：无人机 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 分析师：李欣 证券执业证书号：S0640515070001 研究助理：沈繁呈 证券执业证书号：S0640116060016 邮箱：shenfc@avicsec.com 行业投资评级 持有 无人机指数 1516.63 基础数据 数据 上证指数 3103.43 总市值（亿元） 1638.67 流通市值（亿元） 1320.02 PE 100.47 PB 3.96 ROE（%） 6.73 资产负债率（%） 40.97 近一年行业与沪深300走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%无人机指数沪深300核心观点： 成本降低与技术红利释放加速民用无人机产业发展。近年来，锂电池与传感器等电子元器件的价格持续下降，降低了无人机制造的成本，从而带动了销量的提高。国内无人机相关技术专利申请数量井喷，使国内无人机基础科研领域积累了成熟的技术，从而涌现了一批优秀的民营无人机制造商，这是民用无人机崛起的直接原因。 相关监管制度逐渐完善，为无人机的发展奠定了基础。我国民用无人机研发在经历以国企研发单位为主到民企广泛参与后，无人机行业已经开始走进了大众的视野。在此背景下，参考美国无人机监管的动态，我国先后推出了无人机相关的适航政策、空域管理政策与飞行员政策，为我国无人机日后的大发展填补了监管空白。 行业应用多点开花，消费级无人机销售火爆，工业级无人机预计将先在测绘、植保与安防领域大面积应用。随着无人机技术的不断成熟，民用无人机在日常生活中已经广泛应用。由于民用无人机易部署、安全、便捷等特点，既可以在工业层面采集数据、运输物品，也可以在消费层面提供航拍、竞技等娱乐活动。目前，消费级无人机主要应用于个人航拍等娱乐行业，但逐渐已经向商业影视领域发展，近两年诸多娱乐节目与电影均已应用无人机进行拍摄。工业级无人机主要应用领域为能源、农业、警用、基建、救灾、商业、医疗等。目前全球45%的工业级无人机采购方为政府，预计未来率先爆发的领域为测绘、植保与安防等需要政府主导的行业。 上市公司纷纷介入无人机领域，推荐具有优质无人机资产的企业。目前无人机概念股主营业务为无人机的较少，大部分介入该领域是通过参股或控股已经成熟的无人机公司，如威海广泰收购全华时代。而新三板挂牌公司则多是主营业务为无人机的公司，如首家民用无人机主业股易瓦特。针对上述现象，我们主推A股中拥有优质无人机资产的企业：威海广泰控股的全华时代在国内拥有多项工业无人机核心专利。隆鑫通用从发动机技术延伸到农业机械设备最后延伸到植保无人机，在农业无人直升机方面处于国内行业领先地位。南洋科技更换实际控制人后，主要资产为彩虹系列军用无人机，随着军民融合的深化，看好彩虹系列无人机在民用领域的拓展。 风险提示：核心技术研发进展缓慢、工业无人机增长不及预期 重点推荐公司的盈利预测 证券代码 证券简称 EPS(元) PE（倍） 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 002111 威海广泰 0.46 0.67 0.91 1.15 57.06 37.76 28.99 22.99 603766 隆鑫通用 0.91 1.04 1.20 1.43 22.58 19.73 17.21 14.35 002389 南洋科技 0.14 0.29 0.39 0.54 91.86 44.20 32.71 23.79 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [无人机产业深度报告] 目 录 一、民用无人机的崛起逻辑 .......................................... 5 1.1供给端 ............................................................................. 5 1.1.1成本制约逐渐破除 ............................................................. 5 1.1.2技术红利持续释放 ............................................................. 5 1.1.3全产业链日益完善 ............................................................. 6 1.2需求端 ............................................................................. 7 1.2.1投资需求旺盛，资产荒下的良好标的 .............................................. 7 1.2.2消费需求点燃，行业应用多点开花................................................ 8 二、行业的发展历程与监管制度 ..................................... 10 2.1中国民用无人机发展历程 ............................................................ 10 2.2民用无人机监管制度 ................................................................ 10 2.2.1中美无人机管理动态 .......................................................... 10 2.2.2我国无人机适航政策 .......................................................... 12 2.2.3我国空域管理政策 ............................................................ 13 2.2.4我国无人机飞行员政策 ........................................................ 15 三、中国无人机产业生态 ........................................... 17 3.1无人机的定义 ...................................................................... 17 3.2无人机的分类 ...................................................................... 19 3.3无人机的主要用途 .................................................................. 20 3.4无人机产业链结构 .................................................................. 22 四、中国民用无人机市场前景预测与发展现状 ......................... 23 4.1民用无人机市场预测 ................................................................ 23 4.1.1全球民用无人机市场预测 ...................................................... 23 4.1.2中国民用无人机市场预测 ...................................................... 24 4.2我国无人机产业发展现状 ............................................................ 25 4.2.1能源领域民用无人机的应用 .................................................... 25 4.2.2救灾领域民用无人机的应用 .................................................... 26 4.2.3农业领域民用无人机的应用 .................................................... 27 4.2.4警用领域民用无人机的应用 .................................................... 29 4.2.5基建领域民用无人机的应用 .................................................... 30 4.2.6商业影视领域民用无人机的应用................................................. 31 五、未来发展趋势 ................................................. 32 5.1技术趋势 .......................................................................... 32 5.2监管趋势 .......................................................................... 32 5.3投资趋势 .......................................................................... 33 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [无人机产业深度报告] 六、国内相关上市公司介绍 ......................................... 33 6.1 A股无人机相关上市公司 ............................................................ 33 6.2 新三板无人机相关挂牌公司 .......................................................... 34 6.3 重点公司推荐 ...................................................................... 35 6.3.1威海广泰 .................................................................... 35 6.3.2隆鑫通用 .................................................................... 36 6.3.2南洋科技 .