房地产行业土地周报：土地市场持续低温，溢价下行，继续推荐融资优势房企

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2019年10月13日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:市场热度或不及预期，政策压力有望缓解，看好四季 度 地 产 股 表 现 ——房 地 产 销 售 周 报09029》 2019-09-29 2 《房地产-行业研究周报:土地市场持续降温，继续推荐融资优势房企——房地产土地周报20190929》 2019-09-29 3 《房地产-行业研究周报:全国销售保持稳定，全年业绩有望超预期，看好四季 度 地 产 股 表 现 ——房 地 产 销 售 周 报09022》 2019-09-22 行业走势图 土地市场持续低温、溢价下行，继续推荐融资优势房企 ——房地产土地周报20191013 土地供应（2019.09.23-2019.09.29）：百城土地供应建筑面积累计同比下降6.56% 本周合计供应247宗地块；其中住宅用地90宗，商服用地45宗，工业用地98宗，其他用地14宗。 本周100城土地供应建筑面积合计2104.19万平方米,环比下降23.18%,同比下降64.3%。年初至今累计同比增速为-6.56%，累计变动为-3.41个PCT。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为167.81、815.56、1120.82万平方米，环比增速分别为1.06%、-29.13%、-21.19%；同比增速分别为-61.72%、-63.7%、-65.07%。年初至今累计增速分别为93.02%、2.86%、18.92%，累计变动分别为-0.78、-2.94、6.81PCT。 本周100城土地挂牌均价2742元/平方米,环比下降2.39%,同比上升17.94%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为6203、2910、2020元/平方米，环比增速分别为-41.16%、-7.85%、13.55%；同比增速分别为-17.29%、16.91%、36.86%。 土地成交（2019.09.23-2019.09.29）：百城土地成交规划建筑面积累计同比下降5.36% 本周合计成交264宗地块；其中住宅用地122宗，商服用地37宗，工业用地95宗，其他用地10宗。 本周100城土地成交规划建筑面积2384.19万平方米,环比下降0.15%,同比下降31.9%。年初至今累计同比增速为-5.36%，累计变动为-1.08PCT。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为311.12、1328.11、744.96万平方米，环比增速分别为209.95%、-12.12%、-4%；同比增速分别为43.9%、0.65%、-62.09%。年初至今累计增速分别为38.45%，3.74%，-16.07%，累计变动分别为0.32、-0.11、-1.96PCT。 本周100城土地成交均价3992元/平方米,环比上升32.4%,同比上升85.93%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为6573、4468、2067元/平方米，环比增速分别为-27.29%、23.77%、91.74%；同比增速分别为-10.25%、135.65%、18.45%。 本周100城土地成交总价951.82亿元,环比上升32.2%,同比上升26.64%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为204.49、593.34、153.99亿元，环比增速分别为125.36%、8.74%、84.17%；同比增速分别为29.13%、137.12%、-55.1%。 投资建议：基本面情况，“金九银十”或延续同比销量下滑，九月我们观测的样本城市，新房交易量累计增速-4.4%，结合8月份的统计局数据来看，北京、广州等二手住宅价格出现回落，预示着市场热度或不及预期。而十月黄金周也出现同比销量的负增长，行业基本面总体走弱，有助于缓解政策进一步打击压力，政策再度收紧的概率较小。但百强房企销售韧性超预期，高推盘叠加低基数，四季度销售韧性有望继续保持：在融资环境短期难以放松的情况下，一方面加速推盘去化仍为重点，另一方面去年Q4的低基数效仍然十分明显（18年10-12月单月销售额分别为8213亿元、8956亿元、12819亿元，今年9月单月销售额已经超过1万亿）。行业方面，地产政策难以再度收紧，宏观方面，11日中美贸易磋商后，特朗普称美中两国已“非常接近”结束贸易战，或将全方位提升市场风险偏好。随行业竣工回升，我们预计房企下半年业绩有望再超预期，结合宏观流动性宽松、贸易摩擦阶缓解助力板块估值提升，持续推荐：1）龙头：保利、万科、融创等；2）优质成长：中南建设、阳光城、荣盛发展等；3）物业和商业：中航善达、大悦城（受益长期利率下行）、光大嘉宝等；4）持续关注旧改：城投控股等。 风险提示：政策变化不及预期，房屋销售不及预期 -5%3%11%19%27%35%43%51%2018-102019-022019-06房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 百城土地供应情况一览（2019.09.23-2019.09.29） ............................................................. 3 2. 百城土地成交情况一览（2019.09.23-2019.09.29） ............................................................. 4 3. 本周地产公司拿地情况一览（2019.09.23-2019.09.29） .................................................... 6 4. 投资建议 ......................................................................................................................................... 7 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 百城土地供应情况一览（2019.09.23-2019.09.29） 本周合计供应247宗地块；其中住宅用地90宗，商服用地45宗，工业用地98宗，其他用地14宗。 本周100城土地供应建筑面积合计2104.19万平方米,环比下降23.18%,同比下降64.3%。年初至今累计同比增速为-6.56%，累计变动为-3.41个PCT。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为167.81、815.56、1120.82万平方米，环比增速分别为1.06%、-29.13%、-21.19%；同比增速分别为-61.72%、-63.7%、-65.07%。年初至今累计增速分别为93.02%、2.86%、18.92%，累计变动分别为-0.78、-2.94、6.81PCT。 本周100城土地挂牌均价2742元/平方米,环比下降2.39%,同比上升17.94%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为6203、2910、2020元/平方米，环比增速分别为-41.16%、-7.85%、13.55%；同比增速分别为-17.29%、16.91%、36.86%。 图1：供应建筑面积 图2：挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 本周100城住宅类土地供应建筑面积合计953.47万平方米,环比下降26.25%,同比下降66.65%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地供应建筑面积分别为34.79、391.33、527.36万平方米，环比增速分别为-50.03%、1.28%、-36.98%；同比增速分别为-71.68%、-67.67%、-65.44%。 本周100城住宅类土地挂牌均价4578元/平方米,环比上升4.23%,同比上升17.17%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地挂牌均价分别为12595、5044、3437元/平方米，环比增速分别为-28.85%、-15.67%、36.23%；同比增速分别为-31.91%、32.53%、42.97%。 图3：住宅供应建筑面积 图4：住宅挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表1：百城土地供应回顾 供应规划建筑面积（万平方米） 供应均价（元/平方米） 2019/9/23- 2019/9/29 环比增速(%) 同比增速(%) 前一周环比增速(%) 年初至今 累计同比（%） 2019/9/23- 2019/9/29 环比增速(%) 同比增速(%) 前一周环比增速(%) 合计 2104.2 -23.2% -64.3% -3.9% 98612.7 -6.6% 2742.0 -2.4% 17.9% 7.9% 一线城市 167.8 1.1% -61.7% -32.9% 8396.5 93.0% 6203.0 -41.2% -17.3% 60.1% 二线城市 815.6 -29.1% -63.7% 24.7% 43941.4 2.9% 2910.0 -7.9% 16.9% -21.8% 三线城市 1120.8 -21.2% -65.1% -15.3% 69532.6 18.9% 2020.0 13.5% 36.9% 30.7% 一线 城市 上海 80.1 126.9% -66.7% -48.1% 4501.0 0.9% 60.1% -34.5% 广州 78.5 -40.0% -14.5% 26.1% 6958.0 -45.3% 387.3% 97.9% 深圳 9.2 -54.1% -100.0% 14555.0 -21.4% 二 线 城 市 天津 125.5 170.5% -45.9% -50.1% 2754.0 -51.8% 28.6% -37.0% 重庆 6.6 -92.9% -98.2% -29.7% 656.0 -50.0% -55.8% -1.9% 长春 22.0 80.2% -100.0% 银川 0.6 -98.4% -100.0% 324.0 -86.0% -100.0% 郑州 23.2 7.4% -74.8% -50.7% 3246.0 271.4% 31.4% -79.0% 济南 99.3 -100.0% 太原 34.0 -38.8% -90.6% 2066.0 -3.3% -40.5% 武汉 26.2 -29.1% -60.7% -89.6% 南京 71.1 -1.6% -49.7% 5717.0 -42.8% 79.2% 成都 29.4 51.8% -71.8% 180.0 -97.4% -94.7% 贵阳 119.2 2237.0% -40.1% 1702.3% 0.0 -100.0% -100.0% 昆明 43.6 84.3% -89.3% -90.5% 955.0 -74.3% -67.4%