房地产土地周报：土地市场持续低温，继续推荐优质、融资优势房企

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2019年11月17日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业点评:销售、开工维持韧性、竣工如期加速回升、投资或将继续 下 行 、 坚 定 看 好 龙 头 和 物 业 ——10月房地产统计数据点评》 2019-11-14 2 《房地产-行业研究周报:政策边际回暖、估值地位，继续推荐优质地产股 ——房 地 产 销 售 周 报1110》 2019-11-10 3 《房地产-行业研究周报:土地市场持续降温，继续推荐优质、融资优势房企——房地产土地周报20191110》 2019-11-10 行业走势图 土地市场持续低温，继续推荐优质、融资优势房企 ——房地产土地周报20191117 土地供应（2019.11.03-2019.11.10）：百城土地供应建筑面积累计同比下降-3.3% 本周合计供应268宗地块；其中住宅用地94宗，商服用地47宗，工业用地119宗，其他用地8宗。 本周100城土地供应建筑面积合计2458.17万平方米,环比下降26.19%,同比下降40.68%,累计同比-3.3%,变动1.3PCT。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为301.33、616.44、1540.41万平方米，环比增速分别为-0.58%、-48.7%、-15.63%；同比增速分别为-37.3%、-46.89%、-38.45%。年初至今累计增速分别为12%、2.1%、-8.7%，累计变动分别为-4.37、-1.08、-1.14PCT。 本周100城土地挂牌均价2705元/平方米,环比下降17.23%,同比上升8.81%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为10013、1932、1289元/平方米，环比增速分别为38.3%、-58.52%、-25.41%；同比增速分别为12.35%、4.43%、-3.01%。 土地成交（2019.11.03-2019.11.10）：百城土地成交规划建筑面积累计同比下降-5.2% 本周合计成交84宗地块；其中住宅用地44宗，商服用地15宗，工业用地16宗，其他用地9宗。 本周100城土地成交规划建筑面积673.33万平方米,环比下降73.95%,同比下降64%,累计同比-5.2%,变动-1.07PCT。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为102.04、375.82、195.47万平方米，环比增速分别为-50.96%、-56.79%、-87.03%；同比增速分别为-53.77%、-31.2%、-82.28%，年初至今累计增速分别为25.7%，2.2%，-13.7%，累计变动分别为-3.7、-0.4、-1.4PCT。 本周100城土地成交均价5094元/平方米,环比上升101.03%,同比上升73.27%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为4189、5148、5461元/平方米，环比增速分别为-57.1%、83.99%、294.58%；同比增速分别为-63.62%、50.22%、454.42%。 本周100城土地成交总价342.97亿元,环比下降47.64%,同比下降37.63%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为42.74、193.47、106.75亿元，环比增速分别为-78.96%、-20.5%、-48.8%；同比增速分别为-83.18%、3.37%、-1.74%。 投资建议： 10月房地产行业统计局数据公布，开工短暂超预期但预计将持续回落，投资增速预计温和回落，竣工增速如期回升，主要的影响因素1）基数效应：去年9-12月为开工单月高增长区间，增速达到16%以上，高基数下开工增速或将逐渐回落；投资增速预计后续温和回落；2）上半年的拿地萎缩，或将影响四季度及之后的开工、投资增速，维持全年投资、开工或将继续下滑的判断。资金层面，房地产到位资金增速略有回落，其中销售回款仍然为主要来源，根据三季度央行数据，房地产贷款余额增速环比上半年有所回落（三季度末同比增速15.6%，环比上半年下滑1.5个PCT）。总体融资有所放缓、优质房企融资优势仍然明显。我们认为，地产销售、开工、投资均表现出一定的韧性，三季度流动性先紧后松、集中度提升利于优质房企逆市拿地，政策面出现的边际的松动调整（海南、广西全面放开落户限制），优质房企在流动性略微宽松的环境中有望持续受益，伴随竣工增速大幅回升，提升行业结算超预期的概率、后端物业管理公司率先受益，据此我们持续看好优质房企，2020年物管公司有望继续保持高增长：1）龙头：保利、万科、融创等；2）优质成长：中南建设、阳光城等；3）商业：大悦城等；4）建议关注直接受益竣工回升的物管公司：中航善达等。 风险提示：政策变化不及预期，房屋销售不及预期 -8%-2%5%11%17%23%29%35%2018-112019-032019-07房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 百城土地供应情况一览（2019.11.3-2019.11.10） ............................................................... 3 2. 百城土地成交情况一览（2019.11.3-2019.11.10） ............................................................... 4 3. 本周地产公司拿地情况一览（2019.11.03-2019.11.10） .................................................... 6 4. 投资建议 ......................................................................................................................................... 7 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 百城土地供应情况一览（2019.11.3-2019.11.10） 本周合计供应268宗地块；其中住宅用地94宗，商服用地47宗，工业用地119宗，其他用地8宗。 本周100城土地供应建筑面积合计2458.17万平方米,环比下降26.19%,同比下降40.68%。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为301.33、616.44、1540.41万平方米，环比增速分别为-0.58%、-48.7%、-15.63%；同比增速分别为-37.3%、-46.89%、-38.45%。 本周100城土地挂牌均价2705元/平方米,环比下降17.23%,同比上升8.81%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为10013、1932、1289元/平方米，环比增速分别为38.3%、-58.52%、-25.41%；同比增速分别为12.35%、4.43%、-3.01%。 图1：供应建筑面积 图2：挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 本周100城住宅类土地供应建筑面积合计1366.72万平方米,环比下降5.32%,同比下降18.56%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地供应建筑面积分别为154.62、239.55、972.55万平方米，环比增速分别为36.71%、-59.69%、32.13%；同比增速分别为-43.4%、-46.15%、1.29%。 本周100城住宅类土地挂牌均价4154元/平方米,环比下降20.31%,同比下降9.14%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地挂牌均价分别为15986、4273、1833元/平方米，环比增速分别为66.5%、-31.36%、-48.87%；同比增速分别为19.85%、15.93%、-45.17%。 图3：住宅供应建筑面积 图4：住宅挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表1：百城土地供应回顾 供应规划建筑面积（万平方米） 供应均价（元/平方米） 2019/11/3- 2019/11/10 环比增速(%) 同比增速(%) 前一周环比增速(%) 年初至今 累计同比（%） 2019/11/3- 2019/11/10 环比增速(%) 同比增速(%) 前一周环比增速(%) 合计 2458.2 -26.2% -40.7% 15.6% 118115.7 -3.4% 2705.0 -17.2% 8.8% -0.6% 一线城市 301.3 -0.6% -37.3% -1.8% 6530.2 12.0% 10013.0 38.3% 12.4% -23.2% 二线城市 616.4 -48.7% -46.9% 53.4% 49623.1 2.1% 1932.0 -58.5% 4.4% 17.1% 三线城市 1540.4 -15.6% -38.4% 2.1% 61962.4 -8.7% 1289.0 -25.4% -3.0% -8.5% 一 线 城 市 北京 62.0 68.6% 498.9% 194.8% 13175.0 -58.4% -47.7% 3692.3% 上海 85.7 -24.8% 1209.2% 311.6% 8951.0 -4.5% -80.8% 82.6% 广州 133.3 -6.6% -69.8% 8.2% 10499.0 182.5% 41.4% -58.2% 深圳 20.4 108.4% -8.5% -92.9% 1681.0 -87.3% -91.3% 9.0% 二 线 城 市 天津 15.5 -7.0% -81.8% -68.9% 3721.0 -56.4% -11.2% -19.1% 重庆 0.0 -100.0% -100.0% -41.6% 0.0 -100.0% -100.0% -68.4% 哈尔滨 0.0 -100.0% -100.0% -86.8% 0.0 -100.0% -100.0% 51.1% 长春 3.2 -93.5% -97.5% -22.0% 沈阳 0.0 -100.0% 0.0 -100.0% 石家庄 28.2 90.9% -53.7% 682.0 52.2% -88.4% 西宁 0.0 -100.0% 0.0 -100.0% 银川 0.0 -100.0% -44.5% 0.0 -100.0% -94.5% 郑州 19.3 -26.7% 144.1% 175.2% 7413.0 -13.5% 15.3% -46.1% 太原 0.0 -100.0% -100.0% -98.4% 0.0 -100.0% -100.0% 201.1% 合肥 38.5 45.3% 8191.5% -82.4% 1025.0 -87.2% -15.6% 62.1% 武汉 16.5 -95.4% -87.3% 1878.7% 南京 49.0 -6.3