标准普尔关系日刊

Stat of the Day: update Source: Business Wire. 重要赛事 足球： 英超联赛 维冈竞技 0 : 0 朴茨茅夫 阿士东维拉 2 : 2 爱华顿 热刺 2 : 1 阿仙奴 富咸 0 : 0 斯托克城 第 1 页，共 4 页 本研究报告表达的所有观点均准确反映研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬现在、过去或将来均与本研究报告所表达的特定建议或观点无关（不论直接或间接）。分析师证书及规定披露内容参见本报告最后两页。备有进一步资料可供索阅。McGraw-Hill Companies 2010年版权所有©。 所有规定披露内容均载于最后两页。 Guanxi 关 系 来自标准普尔证券研究的投资策略与观点 2010年4月15日 Standard & Poor’s Equity Research Services 17th Floor, Prudential Tower 30 Cecil Street Singapore +65-6379-2020 问：昨夜美股为何飙升？ 受摩根大通与因特尔季度业绩及强劲的零售销售数据推动，周三华尔街飙升，其中标普500指数及纳斯达克综合指数在逾一年半以来首次突破重要关口。道琼斯工业平均指数大升104点，升幅0.9%，收报11,123.11点，为2008年9月以来的最高点。金融及科技股升幅居前。标普500指数上扬13点，升幅1.1%，收报1,210.65点，近19个月来首次收于1,200点关口之上。纳斯达克综合指数劲升39点，升幅1.6%，收报2,504.86点。这是2008年6月以来该指数首次收于2,500点以上。商品方面，石油价格终止5日跌势，升1.79美元，收报85.84美元／桶。政府发布的每周美国原油库存报告显示，上周石油供应减少220万桶。纽约商品期货交易所6月份交收的黄金升6.20美元，收报1,159.60美元／盎司。 问：联储局主席仍对美国经济持谨慎态度？ 美国联储局主席伯南克表示，美国在削减国家赤字方面仍面临“困难的选择”。他在向国会联合经济委员会作事先准备好的证词时表示，采取措施刻不容缓。伯南克补充道，建筑业的疲势仍然左右美国经济。尽管数据显示3月份零售销售上升1.6%，但他仍对经济复苏持谨慎观点。伯南克称：“处理国家的财政问题将需要进行困难的选择，但延迟解决问题将仅会使问题变得更糟糕。阻碍经济复苏进程的重大限制仍旧存在，包括住房及非住房建设处于疲态以及许多州及地方政府面临着疲弱的财务状况。”但是，他继续表达了对失业率长期居高不下的特别担忧。3月份，44%的失业人士已失业六个月或以上。 问：苹果为何推迟iPad的全球发布时间？ 苹果拟将其触屏式平板电脑iPad的全球发布时间推迟一个月。新的全球发布时间为5月底，并于5月10日开始接受预购。公司在声明中称，推迟的原因是这款产品在美国的需求“出乎意料地强劲”。iPad在美国推出的首日，销量便达到300,000部。苹果称，在推出iPad后首周，合共交付500,000部。苹果表示：“需求远远高于我们的预测，未来几周可能持续供不应求。”在美国推出的首批iPad的起价为499美元。这批iPad具有Wi-Fi功能，但是并无3G连接。 第 2 页 ，共 4 页 2010年4月15日 关 系 问：富士通对前总裁辞职作何评价？ 日本最大的资讯科技服务公司富士通，对前总裁可能与犯罪集团有染连续做出回应。富士通在一份声明中称，公司在去年9月宣布野副州旦(Kuniaki Nozoe)因健康问题辞职事件上，毫无过错。但上个月，野副州旦表示自己因为错误断定与犯罪集团有关而被迫离职。富士通目前公布，公司已警告其从事的交易牵涉“反社会势力”。该词一般是犯罪集团的委婉说法。仅担任富士通总裁15个月的野副州旦断然否认一切指控。富士通在东京召开的新闻发布会上公布长达5页的声明，这是野副州旦宣布其辞职原因后，富士通首次就此事件表态。据富士通的声明透露，野副州旦参与的一项投资基金与日本的犯罪集团有关联。 问：新加坡为何允许其货币升值？ 为应对日益严峻的通胀形势及控制经济增长，新加坡允许其货币兑美元升值。新加坡元（新元）兑美元随即急升1.25%至1.347。央行将通胀预测上调至2.5%-3.5%，并表示第一季度年率化的增长率从上个季度的-2.8%飙升至32.1%。此外，传言中国今年将调整人民币的价值。消息传出后，区内其他货币亦走高，市场揣测新加坡作出的这个决定可能为其他出口大国加息铺平道路。马来西亚林吉特（马币）升1.05%，韩圆升0.85%。新加坡金融管理局希望透过允许货币升值，控制经济增长及通胀。这是因为新元升值后，海外商品、服务及投资机遇的价格相对较低，从而使国内的需求及资金转移至世界其他地方。新加坡并非亚洲唯一一个经历增长反弹及随之而来的通胀压力的国家。但是，由于中国（区内最大的出口国）选择放缓人民币升值的进程，经济学家表示，为保持竞争力，亚洲其他国家面临压低货币价值的压力。新加坡金融管理局（允许新元在固定汇率区间波动）在声明中表示，目前其政策已转为“适度和渐进的升值”。 问：阿联酋航空为何采用A380飞行曼彻斯特航线？ 阿联酋航空(Emirates)上周宣布，公司将于9月份开通英国曼彻斯特航线。此消息本身并无值得关注之处，但此航线选择的机型却是空中巴士A380。许多航空爱好者均了解，A380是枢纽港至枢纽港客机，用于连接新加坡、香港、东京和伦敦等大城市。因此，阿联酋航空为何采用大型客机飞行曼彻斯特这种区域机场？首先是因为，阿联酋航空已订购58架A380，占空中巴士接获该机型全部订单的四分之一以上。有了这些多A380，总要发挥些作用吧。第二，阿联酋航空在打赌，英国北部的许多人不仅希望前去迪拜参观比斯迪拜塔，欣赏海滩美景，还会将迪拜作为经停站，由此前往印度次大陆。而其假设的前提是，有大量印度和巴基斯坦人居住在大曼彻斯特以及博尔顿、布拉德夫德和利兹附近。阿联酋航空配置的A380与众不同，这条航线上使用的A380很可能以经济舱为主。因此飞机至少可以搭乘500-550名乘客。此外，阿联酋航空亦抢先其竞争对手阿提哈德航空公司(Etihad Airways)一步，阿提哈德航空公司推迟了其A380的交付时间，从而无法在载客量上与之抗争。从顶级航空公司有兴趣开通曼彻斯特航线判断，该城市逐渐成为英国重要的航空港。新加坡航空一周五次途径慕尼黑飞往曼彻斯特，可以确定采用波音777-300飞机的新航，在这条航线上获利颇丰。 第 3 页 ，共 4 页 2010年4月15日 关 系 词汇 标准普尔星号评级 – 自1987年1月1日起，标准普尔证券研究服务已根据给定股票未来表现潜力对一大系列普通股票进行评级。按照专属星号评级（股票评估系统），标准普尔证券分析师根据他们个人对一只股票未来（以12个月为基准） 总回报潜力并对照有关基准（譬如区域性指标(标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数)之预期总回报之预测对股票进行评级。星号之设计乃为满足寻求作正确投资决定的投资者需求。 标准普尔质素评级（又名标准普尔盈利及派息评级）– 盈利及股息之成长性及稳定性在标准普尔设立普通股票盈利及派息评级时被视为关键考虑因素，其设计之目的乃为用单个符号囊括该等记录之特征。不过，需要谨记，该过程亦虑及被认对于建立该等评级有用若干调整及修改。各只股票最后获得之评分则由透过分析一大批具代表性之样本股票之评分而厘定之评分标准计算。样股之评范围按照以下评级等授出︰ A+ 最高 B- 较低 A 高 C 最低 A- 高于一般水平 D 重组中 B+ 一般 NR 未评级 B 低于一般水平 标准普尔发行人信用评级 – 标准普尔发行人信用评级乃对债务人支付其财务债务之整体财务能力（其信用可靠度）之当前意见。该意见集中于债务人到期履行财务债务之能力及意愿，并不适用于任何特定财务债务，因为该意见并没有考虑到该类债务之性质及条款、其在破产或清盘期间的状况、法定优先次序或债务之合法可强制执行性。此外，该意见也没有考虑担保人的信誉、承保人或其他形式之债务信用加强措施。发行人信用评级并非推荐买卖或持有某债务人发行之财务债券，因为其并没有评论市场价格或是否适合个别投资者。发行人信用评级根据由债务人提供或由标准普尔从其他其认为可靠之途径获取之最新资料而给予。标准普尔并不就有关任何发行人信用评级进行审核，有时会依赖未经审核之财务资料。发行人信用评级或会由于该等资料之变更或不能获得或根据其他情况予以变更、停用或撤销。 标准普尔核心盈利 – 标准普尔核心盈利是一套计算经营盈利的统一方法，集中于一间公司主要业务所产生之除税后盈利。标准普尔的释义包括雇员购股权授出费用、退休金成本、持续经营业务之重组费用、可折旧或可摊销经营资产减值、收购研究及开发项目开支、并购相关开支及对冲活动的未变现盈亏。释义不包括退休金收益、商誉费用减值、出售资产盈亏、往年支出拨回及清盘或保险结算拨备。 标准普尔12个月目标价 – 标准普尔证券分析师基于内在价值、相对价值及专属之市场估值标准对一只给定证券之市场价格于日后十二个月内之表现之预测。 标准普尔证券研究服务 – 美国标准普尔证券研究服务包括标准普尔投资顾问服务有限公司；欧洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC –London及Standard & Poor’s AB（瑞典）；亚洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC设于香港及新加坡之办事处、Standard & Poor’s Malaysia Sdn Bhd及Standard & Poor’s Information Services (Australia) Pty Ltd。 标准普尔证券研究报告中的缩写 CAGR-复合年增长率 CAPEX-资本开支 CY-历年 DCF-折现现金流量 EBIT-扣除利息和税项前的盈利 EBITDA-扣除利息、税项、折旧和摊销前的盈利 EPS-每股盈利 EV- 企业价值 FCF-自由现金流量 FFO-营运现金流量 FY-财政年度 P/E-市盈率 PEG Ratio-市盈增长比率 PV- 现值 R&D-研究及发展 ROE-股本回报率 ROI-投资回报率 ROIC-投入资本回报率 ROA- 资产回报率 SG&A-销售、一般和管理费用 WACC-加权平均资本成本 美国预托证券（ADR）和美国存托股份（ADS）的股息已扣除税项（在起源地支付）。 第 4 页 ，共 4 页 2010年4月15日 关 系 规定批露事项 标准普尔全球星级分布 美国 截至2010年3月31日，获美国标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，35.9%建议买入，52.8%建议持有，11.3% 建议卖出。 欧洲 截至2010年3月31日，获欧洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，37.9% 建议买入，39.3%建议持有，22.8%建议卖出。 亚洲 截至2010年3月31日，获亚洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，42.9%建议买入，49.1%建议持有，8.0%建议卖出。 全球 截至2010年3月31日，获标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，36.9% 建议买入，50.1% 建议持有，13.0% 建议卖出