招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 12晨会报告 重点报告摘要 1、中国海外发展: 10年1季度销售业绩预测 【吴轩】随着国家多项房市调控政策的出台与落实，国内房价近期似乎暂缓了上升步伐，部分城市的房屋成交量亦同比出现回落。根据中国海外发展有限公司（下称公司或中国海外）最新的销售数据显示，其2010年2月份共销售物业18.5万平方米，较去年同期下降近14%，公司今年1-2月份累计的销售物业面积则约计51万平方米，与09年同期相比增长36.4%。考虑到去年3月份公司房屋销售面积的基数较高，达62.5万平方米，因此我们预计即便我国房市的成交量近期已有所回升，公司今年1季度的整体物业销售面积亦可能较去年同期下降两成至80万平米左右。鉴于公司的物业销售均价自去年1季度以来上涨了约20%，今年1季度销售的高端住宅产品的比例又高于去年同期，故我们估计公司今年1季度的物业销售额或有望超过去年同期水平至95亿元（港币，下同）左右，今年1-2月份公司已实现物业销售额68.8亿元。 2、恒鼎实业业绩发布会：产量增长和价格上涨推动业绩释放 【石钰】恒鼎实业公布2009年业绩，营业额为14.95亿元(人民币，下同)同比减少39.9%，净利润同比下降59.8%至4.04亿元，每股盈利为0.196元，低于我们预期的0.26元。公司全年业绩下滑是由于钢铁生产商对煤炭产品的需求疲弱导致主要产品及副产品的销售量及平均售价皆下跌所致，此外澳洲进口焦煤至沿海钢厂对公司盈利也有较大冲击。我们认为2010年随着需求的逐渐恢复，焦煤价格将会平稳上涨，公司也会有一定的产量释放。我们预计2010年每股盈利为0.48元，目标价10.43港元(18X10P/E),投资评级为买入。 周边经济点评 今日暂无2010年4月12日 星期一香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 22,208.50 341.462.00 金融分类 33,479.76 526.282.00 地产分类 28,880.80 95.660.00 公用分类 40,562.17 611.792.00 工商分类 12,085.85 223.342.00国企指数 13,046.72 191.411.00红筹指数 4,237.89 4.930.00创业板指数 575.43 5.5297.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,770.98 58.281.00德国DAX指数 6,249.70 77.871.00巴黎CAC40指数 4,050.54 72.082.00纽约道琼斯 10,997.35 70.281.00标准普尔500指数 1,194.37 7.931.00纳斯达克指数 2,454.05 17.241.00日经225指数 11,204.34 36.140.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.41-10.00台湾加权指数 8,092.03 34.430.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-261.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-290.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.6093.00恒生指数一年走势图 500010 00015 00020 00025 000Ap r- 09Au g- 09Nov - 09Mar -10国企指数一年走势图 30006000900012 00015 000A pr -09Aug- 09Nov - 09Mar -10资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 12 政策和行业动态 1、内地融资融券交易量稀少 但未来可能几何式增长 【上交所和深交所】自3月31日起开闸的融资融券业务已经超过七个交易日，统计数据显示，截至4月8日，上海证券交易所、深圳证券交易所融资规模分别为3024．4万元和1452．4万元。 点评：与沪深两市合计超过两千亿元的交易规模相比，当前合计不足1亿元的融资融券量还显得非常小。我们认为，融资融券规模小的主要原因包括，目前试点券商仅有六家，而且手续比较繁琐，资金门槛较高，同时，近期A股市场波动频繁，市场观望情绪浓厚等。随着第二批、第三批券商陆续加入，参与融资融券业务的投资者数量大增，融资融券交易量未来将呈现几何式增长，我们预计今年底融资规模有望超越100亿，明年可能达到数百亿。(证券/保险行业分析师 罗锦明) 公司聚焦 1、第一上海09年大幅扭亏为盈 【港交所】第一上海近日公布了09年业绩，营业额同比大幅增长2.2倍至6.47亿元（港元，下同），净利润为1.86亿元，而去年同期亏损1.11亿元。每股收益0.13元。 点评：09年第一上海能大幅扭亏为盈主要受益于股市的大幅上涨和开发物业的销售，其中股票自营业务09年实现盈利1.03亿元，而该业务08年亏损1.04亿元；国内物业开发业务09年盈利0.6亿元，而该业务08年亏损0.1亿元；而经纪业务盈利同比下降8%。公司业绩弹性较大，未来三年有几大看点：股票自营投资、国内物业开发和经纪业务。目前股价估值合理，维持“优于大市”评级。(证券/保险行业分析师 罗锦明) 2、李宁2010年第三季度订货会订单同比增长20.3% 【公司资料】李宁有限公司（“ 李 宁 ”或“公司”）宣布2010年第三季度订货会订单同比增长20.3%。其中鞋产品平均零售价格上涨11.1%， 订货数量增长0.5%；服装产品平均零售价格上涨7.6%，订货数量增长20.7% 。 点评：公司2010年第一季度订货会订单同比增长11.6%，第二季度订单同比增长15.4%。第三季度订货会订单增长远快于前两次订会反映出随着中国消费市场的持续回暖，经销商的销售信心正在逐步回稳。我们维持对于公司“优于大市”的投资评级，给予目标价33.0港元。(服装行业分析师 赵晓) 3、百丽2010年第一季度录得较高的同店销售增长 【公司资料】点评：百丽公布了2010年第一季度同店销售的增长情况。鞋类业务2010年第一季度同店销售同比增长18%，远高出09年第四季度的10%。而运动业务同店销售同比增长为4%，基本维持了09年第四季度的3%的增长趋势。鞋类业务较高的增长主要是因为(1)09年第一季全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 84.63 -0.150.00黄金现货 1,162.00 11.451.00LME 期铝 2,406.00 47.502.00LME 期铜 7,925.00 33.000.00波罗的海干散货 2,913.00 -9.000.00API2009 煤价 91.50 0.601.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.83 0.000.00美元/港币 7.76 0.000.00人民币 NDF(一年) 6.61 0.000.00欧元/美元 136.32 1.321.00Libor 3 个月 0.65 0.000.00Shibor 3 个月 1.94 0.000.00美国 10 年期国债利率 3.88 -0.010.00布伦特原油一年走势图 0102030405060708090Ap r- 09Aug -09Dec -0 9黄金现货一年走势图 020040060080010 0012 0014 00Ap r- 09Aug -0 9Dec- 09Ap r- 1LME期铝一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 00Ap r- 09A ug- 09Dec -0 9资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 12度比较基数低;和(2)农历新年期间对于销售有正面的刺激作用。今年农历新年比以往的时间晚，使得公司的零售业务在一、二月份有较好的销售表现。(服装行业分析师 赵晓) 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：无 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2010-04-12 00021 汇通天下 末期业绩 2010-04-12 00065 弘海有限公司 末期业绩 2010-04-12 00081 蚬壳电器工业 末期业绩 2010-04-12 00133 招商局中国基金 末期业绩 2010-04-12 00175 吉利汽车 末期业绩 2010-04-12 00210 达芙妮国际 末期业绩 2010-04-12 00342 新海能源 末期业绩 2010-04-12 00641 立信工业 末期业绩 2010-04-12 00776 捷丰家居 末期业绩 2010-04-12 00840 天业节水 末期业绩 2010-04-12 00845 恒盛地产 末期业绩 2010-04-12 00889 连达科技控股 末期业绩 2010-04-12 00930 中国森林 末期业绩 2010-04-12 00947 摩比发展 末期业绩 2010-04-12 00960 龙湖地产 末期业绩 2010-04-12 01055 中国南方航空股份 末期业绩 2010-04-12 01100 飞达控股 末期业绩 2010-04-12 01800 中国交通建设 末期业绩 2010-04-12 01812 晨鸣纸业 末期业绩 2010-04-12 01889 武夷药业 末期业绩 2010-04-12 03303 巨涛海洋石油服务 末期业绩 2010-04-12 03318 中国香精香料 末期业绩 2010-04-12 03333 恒大地产 末期业绩 2010-04-12 08256 金利通 第三季业绩 日期 代号 股票名称发行价 无 LME期铜一年走势图 0200040006000800010 000A pr -09Au g-0 9Dec- 09波罗的海干散货一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 0035 0040 0045 0050 00Ap r- 09Aug- 09Dec -0 9API2009煤价一年走势图 02040608010 012 0Apr -0 9Au g- 09Dec- 09资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 晨会报告4 of 12招商证券（香港）股票池每周更新 2010年4月12日 12个月目标价每股盈利 市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币） 币别2009E2010E 2011E2009E2010E2011E2009E2010E2011E 研究员 港口服务 144 招商局国际 中性 26.70 HKD 1.22 1.26 1.41 24.2 23.6 21.0 2,970 3,060 3,430