海外市场周报：经济复苏势头强劲,美股有望惯性上冲

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 海外市场策略周报 2010年4月6日 经济复苏势头强劲，美股有望惯性上冲 核心观点: 分析师 z 从主要经济体公布的制造业指标看，全球经济仍然保持处于强劲的复苏势头。特别是美国经济全面复苏的迹象非常明显，从消费、生产与出口情况看，今年一季度的GDP仍可能保持较高增长。而欧洲尽管目前仍受到债务危机的困扰，但核心国的英、德、法增长仍超出预期，可以说全球经济走向复苏大局已定。从资金面来看，上市公司活跃的股票回购活动以及海外资金的流入保证了资金的充裕。从风险偏好看，葡萄牙、西班牙等国4、5月面临的债务再融资可能令投资者风险偏好有所下降，资金流入美元资产避险。我们判断，短期美股仍有惯性上冲的可能。 z 美国3月份就业人数增幅创3年来最高水平。美国3月份非农就业人数增加16.2万人，创2007年3月份以来最大增幅。美国3月份失业率维持在9.7%，与1、2月持平。随着就业人数上升，劳动者的就业信心增加很快。3月份劳动者对经济和就业市场的乐观程度创下2008年12月以来的最高值。 z ISM制造业指数表明美国制造业在稳步增长，ISM指数高于50点表明更多的受调查企业报告其状况在改善而不是恶化。3月份美国制造业指数为59.6，连续第8个月保持增长势头，并创下了2004年7月以来新高，这主要得益于订单和产出强劲增长。 z 全球ISM指数已经上升到了2007年以前的水平，表明未来3个月的经济扩张速度会加快。从PMI与GDP的历史关系看，目前欧美日的PMI水平，意味着未来美国经济未来3个月GDP出现大约在4%左右、欧元区2.5%左右与日本1.5%左右的增长。就更长一点的全球领先指标看，6个月的OECD综合领先指标继续扩张。 z 全球经济基本面好转已成定局，近期并无太多悬念，资金面及风险偏好有可能成为股市的主导因素。从资金面来看，上市公司活跃的股票回购活动以及海外资金的流入保证了资金的充裕。从资金面来看，上市公司活跃的股票回购活动以及海外资金的流入保证了资金的充裕。从风险偏好看，葡萄牙、西班牙等国4、5月面临的债务再融资可能令投资者风险偏好有所下降，资金流入美元资产避险。我们判断，短期美股仍有惯性上冲的可能。 卞晓宁 策略分析师 ：bianxiaoning@chinastock.com.cn ：(8610)6656 8482 执业证书编号：S0130109054136 相关研究 1．《从估值推动到业绩推动的转变》——2009年下半年香港市场投资策略报告 2009.7 2．《复苏形势确立 业绩推升股指》——09年3季度投资策略报告 2009.83．《复苏步伐放缓 股指短期震荡》——2009年11月美国市场投资策略报告 2009.11 每周海外市场策略研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 目 录 一、市场一周回顾：制造业指标，全球股市普涨 .................................................................................................................... 1 二、美国就业增加人数创3年最高 ............................................................................................................................................ 2 三、美国重点上市公司新闻回顾 ................................................................................................................................................ 5 四、领先指标表明全球经济向好 ................................................................................................................................................ 5 五、市场判断 ................................................................................................................................................................................ 7 六、未来一周可关注的美国经济数据 ........................................................................................................................................ 7 插 图 目 录 .................................................................................................................................................................................. 9 每周海外市场策略研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1从主要经济体公布的制造业指标看，全球经济仍然保持处于强劲的复苏势头。特别是美国经济全面复苏的迹象非常明显，从消费、生产与出口情况看，今年一季度的GDP仍可能保持较高增长。而欧洲尽管目前仍受到债务危机的困扰，但核心国的英德法增长仍超出预期，可以说全球经济走向复苏大局已定。从资金面来看，上市公司活跃的股票回购活动以及海外资金的流入保证了资金的充裕。从风险偏好看，葡萄牙、西班牙等国4、5月面临的债务再融资可能令投资者风险偏好有所下降，资金流入美元资产避险。我们判断，短期美股仍有惯性上冲的可能。 一、市场一周回顾：制造业指标，全球股市普涨 过去一周，从主要经济体公布的制造业指标看，全球经济仍然保持处于强劲的复苏势头。特别是美国经济全面复苏的迹象非常明显，去年四季度的GDP终值为4.6%，从消费、生产与出口情况看，今年一季度的GDP仍可能保持较高增长。而欧洲尽管目前仍受到债务危机的困扰，但核心国的英德法增长仍超出预期，英国3月制造业采购经理指数则创下了94年以来的新高，德国工业产值以近10年来的最快速度增长，预计一季度的GDP会在2%以上。 从股市方面看，全球市场在利好经济数据的推动下出现普涨。美国、英国和德国等成熟市场以及俄罗斯、巴西、印度以及墨西哥等新兴市场均创出2009年3月反弹以来新高。这种全球资本市场普遍性的超预期上涨，表明了投资者对未来经济的信心。但在全球股市一片繁荣之势下，希腊ASE综合指数仍出现了2.5%的下跌，原因是穆迪基于希腊经济前景出现恶化，下调了其所追踪的9家希腊银行中的5家银行的评级。从货币汇率看，美元指数出现小幅调整，除日元外主要国家货币相对美元均出现上涨。市场分析师普遍预测欧元区的债务问题以及成长疲弱意味着欧洲央行不会急于升息，一旦美联储率先升息，很可能会进一步降低欧元的吸引力。从商品市场看，得益于美国、亚洲和欧洲多个国家发布的经济数据良好，以及市场人士对能源需求将上涨的预期大增，轻质原油价格的大涨6.4%。另外，黄金价格上涨2%，原因之一是世界黄金协会发布的一份报告显示，中国在珠宝和投资需求的推升下，黄金需求在未来十年中有望增长一倍。 图1：成熟市场主要股指表现（3月29日—4月2日） -2.5%0.0%0.2%0.3%0.7%0.7%1.0%1.1%1.6%1.9%2.3%2.6%-3% -1% 1% 3%希腊雅典ASE综合指数西班牙IBEX35指数澳大利亚标普200指数纳斯达克综合指数道琼斯工业平均指数伦敦金融时报100指数标准普尔500指数法国巴黎CAC40指数多伦多股票交易所300指数德国法兰克福DAX指数恒生指数东京日经225指数资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所 图2：新兴市场主要股指表现（3月29日—4月2日） -1.2%-0.6%0.3%0.4%0.6%1.5%1.6%2.8%3.2%3.6%6.2%-2%0%2%4%6%阿根廷MERV指数菲律宾马尼拉综合指数印度孟买Sensex30指数墨西哥MXX指数印尼雅加达综合指数富时/JSE南非综合指数马来西亚吉隆坡指数泰国证交所上证综合指数圣保罗IBOVESPA指数俄罗斯RTS指数 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所 每周海外市场策略研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2图3：主要大宗商品表现（3月29日—4月2日） -3.4%-1.8%-1.2%1.3%3.8%4.9%5.3%5.7%5.8%6.4%7.4%-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%CBOT玉米连续CBOT小麦连续CBOT大豆连续NYMEX棉花连续LME铅3月电子盘LME铜3月电子盘LME镍3月电子盘NYMEX天然气LME铝3月电子盘NYMEX轻质原油连续LME锌3月电子盘 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所 图4：主要货币汇率表现（3月29日—4月2日） -2.11%0.02%0.15%0.28%0.34%0.63%0.66%0.85%0.93%1.68%1.95%3.11%-3% -1% 1% 3%日元人民币元泰铢瑞士法郎新加坡元丹麦克郎欧元瑞典克郎印度卢比加元英镑巴西雷亚尔资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所 图5：希腊国家主权债务CDS有所回落 200250300350400450204060801001201401601802010-1 2010-2 2010-3 2010-4日本德国法国英国西班牙美国希腊（右轴） 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所 二、美国就业增加人数创3年最高 美3月就业增加人数创3年来最高 美国3月份非农就业人数增加16.2万人，创2007年3月份以来最大增幅，其中州和地方政府在内的政府部门就业人数增加3.9万人，制造业就业人数继续增加1.7万人，建筑业就业人数增加1.5万人。同时，2月份非农就业人数经向上修正后减少1.4万人，初值为减少3.6万人。美国3月份失业率维持在9.7%，与1、2月持平。 美国上周初请失业金人数继续减少，随著劳动力市场的逐渐好转，初请失业金人数明显下降趋势。截至3月27