农产品周报：每周数据要点分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 农产品周报2010年4月3日 王义国 S0960200010020 0755-82026749 wangyiguo@cjis.cn 评级调整：维持 最近报告 《制糖业：糖价上升带来交易性机会》 2009年2月12日 《大豆加工业：压榨能力相对稳定带来09年毛利率上升》 2009年3月8日 《09年上半年大豆加工业利润大幅上升》 2009年7月13日 《农产品：每周数据要点分析》 2010年1月23日 《农产品：每周数据要点分析》 2010年1月30日 《农产品：每周数据要点分析》 2010年2月27日 《农产品：每周数据要点分析》 2010年3月13日 农产品 中性每周数据要点分析 投资要点： ¾ 谷物价格 ● 谷物类早籼米批发价格4月第一周为每吨2850元，同比涨3.3%；白小麦批发价格为每吨1947元，同比涨6.6%；黄玉米批发价格为每吨1820元，同比涨23.3%。 豆类和油脂 ● 4月第一周豆粕现货价格3080元，同比跌6%；进口大豆港口分销价3600元，同比涨1.2%；四级豆油价格为7150元，同比涨10%。 白糖和棉花 ● 白糖4月第一周南宁价为5100元/吨，同比涨37%；棉花328指数为16101元/吨，同比涨36%。 猪肉、刺参、鲣鱼和蔬菜 ● 4月第一周国内生猪价9.67元/公斤；猪肉批发价为13.34元/公斤，同比跌16%。刺参价为160元/公斤，同比涨40%；鲣鱼曼谷报价1090美元/吨，同比涨4%。蔬菜平均价为每公斤 3.5 元，同比涨23%。 ¾ 本周重大事件 《油脂油料产业规划（2009-2020）》上报国务院，有望上半年颁布 这份由发改委牵头的油脂油料产业规划的核心是确保中国能在2020 年实现 60%食用油自给率，规划特别强调通过“多油并举”实现中国油脂自给率，另一核心内容是扶持国内具备国际竞争力的大型油脂企业。多油并举主要是通过政策性贴息贷款、综合补贴等措施增加花生油、棉籽油、葵花籽油、玉米油等小品种油供应（中国现时过分倚重豆油）。扶持大型油脂企业的措施是按项目投资的 5-8%给予企业贴息贷款，与此同时，淘汰 2 千万吨落后产能。政策明显有利国内大型油脂企业，这包括西王食品玉米油公司、东凌粮油。我们重申金德发展（000639）推荐评级，原因是西王玉米油销量未来三年每年增长30%、小包装油比例由 20%提高到 50%，公司盈利复合年增长 50%。 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/6 一、农产品价格表现 图1：粳米较之籼米大幅上升 200025003000350040001/07591/08591/09591/10早籼米粳米 元/吨4月初粳米同比涨8%图表2：CBOT 糙米价在每英担 12-15 美元整理 美国糙米101214161820221/07591/08591/09591/10 美元/英担4月初同比跌5% 资料来源：中投证券研究所 www.agweb.com 图表3：白小麦价格指数升幅较大 白小麦100013001600190022001/07591/08591/09591/10 元/吨4月初同比涨6%图表4：玉米价格指数同比升幅较大 玉米10001300160019001/07591/08591/09591/10 元/吨4月初同比涨21% 资料来源：中投证券研究所 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/6 图表5：我们预计豆粕10年均价为3200元 豆粕01000200030004000500060001/07591/08591/09591/10元/吨4月初同比跌6%图表6：我们预计四级豆油09年均价为7000元 四级豆油400070001000013000160001/07591/08591/09591/10元/吨 4月初同比升10% 资料来源：中投证券研究所 图表7：我们预计10年糖均价为5020元 白糖200030004000500060001/07591/08591/09591/10元/吨4月初同比涨37% 图表8：我们预计10年棉花均价为每吨15000元 棉花9000110001300015000170001/07591/08591/09591/10 元/吨4月初同比涨36% 资料来源：中投证券研究所、广西糖网 图表9： 猪肉批发价下跌较大 猪肉05101520251/07591/08591/09591/10元/公斤3月底同比跌16%图表10：高档水产品刺参受经济环境影响大 刺参0501001502002503001/07591/08591/09591/10 元/公斤4月初同比涨40% 资料来源：中投证券研究所、食品网 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/6 资料来源：中投证券研究所 二、海运费趋势 图表15：进口大豆的海运费价格自09年开始一直在回升 03060901201501/083579111/093579111/103美湾至中国巴西至中国美元/吨4月初同比上升97% 资料来源：WIND、中投证券研究所 图表11：我们预计10年鲣鱼曼谷均价为$1100 图表12：我们预计10年番茄酱均价为$800 鲣鱼（曼谷CFR价）050010001500200025001/0847101/0947101/104 美元/吨4月初同比升3.8% 番茄酱400600800100012001/0847101/0947101/10美元/吨1月初同比跌29% 图表13：我们预计10年蔬菜价格走高 图表14： 鲜蛋价格出现回升 蔬菜0123451/0847101/0947101/104 元/公斤4月初同比涨23%鲜蛋56781/0847101/0947101/104 元/公斤4月初同比涨4% 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/6 三、大豆理论压榨利润 图表16：未套保情形下进口豆压榨利润（豆粕值+豆油值-大豆值-加工费） 元/吨 2003 2004 2005 2006