股指期货周报 研究员：蒋东义 孙锋 电话：010-58363233 邮箱：jiangdongyi@chinastock.com.cn 电话：021-56713919 邮箱：sunfeng@chinastock.com.cn 银河期货研究中心 /北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/ www.yhqh.com.cn2010年3月12日 —————————————————————————————————————————— 摘要、导读: 股指一周行情策略 政策影响市场 股指仍将震荡 权重股分析 股指期货定价及套利 套利空间存在 股指期货阿尔法套利 买入电信行业卖出股指期货 2 政策影响市场 股指仍将震荡 本周市场反弹受阻震荡回落一度逼近3000点，但周五再现反弹，短期走势仍不明朗。 周初市场数次在权重股带动下发动向3100点的攻击，但都出现了早盘冲高后受阻，之后震荡回落的走势，特别是周二周三都出现上影线表明了市场做多热情不高。冲高受阻之后市场出现回落，最低探至3009点，但是正当市场悲观之时又出现了大幅反弹，周五在华夏银行为首的银行股带动下普涨，股指出现阳包阴，重回3050点之上。股指出现如此反复很大程度上与政策面的预期有关。 上半周的下跌源于市场出现了上调印花税、上调准备金率的传闻，而传闻的出现并非空穴来风。市场预期上调准备金率与3月信贷的快速增长有关。周五中证报头条新闻就是“3月新增贷款可能超8000亿”，其中明确提到权威人士透露，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行3月前两周新增贷款投放近2000亿元，略高于上月同期，据此推断，银行业3月新增贷款约在8000亿元至10000亿元。如此的数据将远超管理层的计划，在CPI已达2.7，实际利率为负，干旱可能增加物价不利因素的背景下，控制信贷过度带来的资金冲击已变得顺理成章。而印花税的调整预期与财政增收压力较大有关，也有一定的合理性。加上工行宣布再融资、地产调控政策继续出台或重申，股指下跌在情理之中。而周五市场出现了“意外”反弹，也与政策有关。股指期货上市日期确定，融资融券即将开始，这两大制度的板上定钉使得市场的一个不确定因素消除，主力可能对于权重股的操作有明确的时间表，短期权重股将趋于活跃，周五已经出现银行股的集体走强。 我们认为虽然股指期货日期明确，但由于目前股市资金面并不太充裕，出现持续大涨的可能性不大，除非上调准备金或加息政策出台后市场信心进一步稳定，否则股指仍将保持区间震荡。 表1：指数周涨跌 指数系列 沪深300 上证指数 上证50上证180深成指深综指中小板上证B股 深证B股周涨跌幅% -0.57 -0.26 -0.77-0.49 -0.910.4 1.54 -0.03 -1.09 300行业指数 能源 材料 工业 可选 消费 医药 金融 信息 电信 公用 周涨跌幅% 0.01 -1.54 -0.07 0.03 0.51 -1.21-0.710.14 -1.61 -0.61 表2：指数财务表现（截止2010年3月22日） 静态市盈率 滚动市盈率 市净率 去年底静态市盈率 去年底滚动市盈率 去年底市净率 上证指数 27.01 24.57 3.31 28.73 26.23 3.5 上证180 23.58 21.87 3.02 25.77 24.02 3.34 上证５０ 22.22 20.2 2.9 24.42 22.39 3.2 沪深300 25.05 23.28 3.18 27.42 25.47 3.49 3 深证成指 28.34 32.39 4.36 37.81 34.96 4.61 深证100R 29.8 35.07 4.29 40.52 37.72 4.54 中小板指 36.42 41.02 5.99 41.89 40.44 5.87 表3：沪深300成分股表现 代码 名称 涨跌幅度% 代码 名称 涨跌幅度% 000559.SZ 万向钱潮 18.10 600019.SH 宝钢股份 -5.80 600118.SH 中国卫星 10.88 601600.SH 中国铝业 -5.79 600596.SH 新安股份 10.85 000031.SZ 中粮地产 -5.47 600648.SH 外高桥 8.07 000562.SZ 宏源证券 -5.02 000968.SZ 煤气化 7.86 000898.SZ 鞍钢股份 -5.00 600068.SH 葛洲坝 7.20 600219.SH 南山铝业 -4.91 600132.SH 重庆啤酒 7.13 000807.SZ 云铝股份 -4.57 600970.SH 中材国际 6.19 000685.SZ 中山公用 -4.55 000667.SZ 名流置业 5.75 600549.SH 厦门钨业 -4.51 000401.SZ 冀东水泥 5.71 000960.SZ 锡业股份 -4.31 600832.SH 东方明珠 5.68 600271.SH 航天信息 -4.22 600395.SH 盘江股份 5.68 600085.SH 同仁堂 -4.18 600153.SH 建发股份 5.61 601958.SH 金钼股份 -4.13 000338.SZ 潍柴动力 5.58 000631.SZ 顺发恒业 -4.12 002242.SZ 九阳股份 5.27 600251.SH 冠农股份 -4.10 600585.SH 海螺水泥 5.10 601866.SH 中海集运 -4.09 000527.SZ 美的电器 4.90 600497.SH 驰宏锌锗 -3.96 600031.SH 三一重工 4.67 000686.SZ 东北证券 -3.95 600309.SH 烟台万华 4.65 601107.SH 四川成渝 -3.94 600795.SH 国电电力 4.49 002155.SZ 辰州矿业 -3.91 表4:成分股资金流向（周成交额之差） 证券代码 证券简称 周涨跌幅%资金流向(亿) 600596.SH 新安股份 10.85 23.85 600598.SH 北大荒 2.20 21.20 600832.SH 东方明珠 5.68 21.00 600068.SH 葛洲坝 7.20 18.14 600019.SH 宝钢股份 -5.80 15.92 002122.SZ 天马股份 3.34 15.32 600158.SH 中体产业 0.82 14.58 000559.SZ 万向钱潮 18.10 13.49 600050.SH 中国联通 -3.40 11.81 4 600177.SH 雅戈尔 0.52 11.31 600795.SH 国电电力 4.49 10.28 601988.SH 中国银行 1.93 9.56 000422.SZ 湖北宜化 3.20 9.23 600196.SH 复星医药 1.90 8.92 601939.SH 建设银行 -0.18 8.78 600118.SH 中国卫星 10.88 8.72 600395.SH 盘江股份 5.68 8.44 000983.SZ 西山煤电 1.64 8.15 000968.SZ 煤气化 7.86 8.14 600015.SH 华夏银行 3.81 8.13 权重股分析 表5：沪深300行业股权重概览表（2010-3-26） 行业 收盘权重 平均股数 贡献度1 贡献度2 贡献度3 沪深300 100.08 2730.75 1.00%5.00%10.00% 300金融 34.42 22307.73 9.40 47.00 93.99 300材料 17.96 11695.24 4.84 24.22 48.44 300工业 15.73 11649.79 4.29 21.44 42.89 300可选 8.67 4687.06 2.36 11.80 23.61 300能源 8.41 3704.09 2.29 11.46 22.93 300消费 4.54 1397.39 1.24 6.19 12.38 300公用 3.68 3133.48 1.00 5.02 10.05 300医药 3.42 1163.86 0.93 4.67 9.35 300电信 1.96 1545.17 0.54 2.68 5.35 表6：沪深300指标股权重概览表（2010-3-26） 股票代码 股票简称 所属行业指数 收盘权重 平均股数 收盘价 贡献度1 贡献度2 贡献度310年平均盈利预测券商评级000300 沪深300100.08 2730.7451 3275.00 1% 5% 10%单位：元/股评级汇总，不代表本公司意见600036 招商银行 300金融3.69 1916.3483 15.74 1.005 5.027 10.0541.20 增持+601328 交通银行 300金融2.78 2812.3649 8.09 0.758 3.792 7.5840.74 增持600016 民生银行 300金融2.67 2919.8768 7.48 0.728 3.640 7.2800.56 增持601318 中国平安 300金融2.62 444.9081 48.24 0.715 3.577 7.154 1.70 增持+600030 中信证券 300金融2.41 719.7132 27.41 0.658 3.288 6.5761.49 增持+601166 兴业银行 300金融2.31 542.1089 34.90 0.631 3.153 6.307 2.97 增持600000 浦发银行 300金融2.23 821.6053 22.26 0.610 3.048 6.0961.88 增持601088 中国神华 300能源1.76 511.9797 28.16 0.481 2.403 4.8061.88 增持+000002 万科Ａ 300金融1.70 1499.0796 9.30 0.465 2.324 4.6470.64 增持+601601 中国太保 300金融1.52 488.2706 25.47 0.415 2.073 4.1450.72 增持+601398 工商银行 300金融1.36 2268.7851 4.90 0.371 1.853 3.706 0.44 增持000001 深发展Ａ 300金融1.34 481.2059 22.81 0.366 1.829 3.659 1.86 增持601169 北京银行 300金融1.34 674.5776 16.26 0.366 1.828 3.656 1.21 增持+600837 海通证券 300金融1.29 637.8226 16.60 0.353 1.765 3.5290.64 增持600519 贵州茅台 300消费1.14 58.4526 159.66 0.311 1.555 3.11