西南干旱对农业板块影响分析

行业研究 中国A股市场  事件：2009年入秋以来，中国西南地区由于降水比同期偏少30-80%，同时气温高蒸发量大，致使云南四川广西贵州重庆五省市遭受旱灾。截至3月23日，受灾人口达到6130多万人，农作物受灾面积503余万公顷，绝收面积111.5万公顷。 点评：  我们推测本次干旱造成粮食价格大涨可能性不大。首先旱灾发生的省区粮食产量占比普遍不高，其中重灾区如云南、贵州和广西2008粮食产量仅占全国粮食总产量的2.87%、2.19%和2.64%。其次夏粮占比低，本次干旱主要对夏粮作物产生影响，而全国夏粮产量占粮食总产量比例约为22.8%.  干旱对本榨季甘蔗产量影响有限，但是旱情持续时间长段将是影响下榨季甘蔗种植面积、单产的关键所在。本榨季甘蔗压榨已进入尾声，我们推算全国甘蔗减产幅度为10.5%左右。我们可以料定，白糖价格在今后的一段时期内将维持高位运行，不过国际糖价的回落会限制其涨幅。  投资建议：对农林牧渔板块上市公司整体影响有限。小麦等粮食作物与上市公司业绩相关性较小，旱灾对玉米等耐旱种植周期短作物种子需求会增加，而水稻等种子需求量会有所减少。经济作物方面，位于西南受灾地区相关上市公司较少。绿大地因旱灾业绩受损市场早有预期。若干旱持续，势必对下个榨季白糖价格有所影响，可关注南宁糖业和中粮屯河等上市公司。 行业相对沪深300表现 行业重点股票 1m% YTD% 评级 北大荒 -0.71 3.25 中性 獐子岛 9.52 164.28 增持 东方园林 22.03 52.62 增持 登海种业 -8.40 83.68 买入 南宁糖业 -4.55 50.99 增持 圣农发展 5.71 12，76 增持 相关报告 魏芳 郭伟明（协助） +86 755 21517994 guowm@jyzq.cn 执业证书编号 魏 芳：S0370207120041 农林牧渔 Farming&forestry&animal husbandy & fishery 2010年3月29日 西南干旱对农业板块影响分析 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 1、西南干旱概况 2009年入秋以来，中国西南地区由于降水比同期偏少30-80%，同时气温高蒸发量大，致使云南四川广西贵州重庆五省市遭受旱灾。截至3月23日，受灾人口达到6130多万人，农作物受灾面积503余万公顷，绝收面积111.5万公顷。据中央气象台发布的气象干旱监测图显示，云南大部，贵州西南部、四川南部，广西西部属于重旱区，其中云南中部和贵州西南部旱情最为严重。最近三天，贵州北部和西部、云南大部、川西高原南部等地有阵雨，降雨量一般不足8毫米，且雨量分布不均，仍难以缓解旱情。 图表1： 中国未来三天降水情况 图表2： 西南气象干旱监测图 来源：中国气象台 来源：中国天气网 2.粮食不会大涨 白糖高位运行 2．2本次旱情对粮食作物影响 我们推测本次干旱造成粮食价格大涨可能性不大。首先旱灾发生的省区粮食产量占比普遍不高，其中重灾区如云南、贵州和广西 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 2008粮食产量仅占全国粮食总产量的2.87%、2.19%和2.64%。其次本次干旱主要对夏粮作物产生影响，而全国夏粮产量占粮食总产量比例约为22.8%,，西南五省市夏粮产量占全国夏粮总产量比例为9.6%。以西南五省市受灾情况粗略测算，此次旱灾粮食供给量将减少不足1%左右。由于中国粮食连续6年丰收，主要粮食库存充足，我们推测干旱对全国粮食供给量的影响不会很大。 图表3： 西南五省区夏粮播种面积、产量比重低 资料来源：中国农业统计提要 图表4： 粮食作物期货价格走势稳定 资料来源：wind 2.2旱灾对本榨季食糖产量影响有限 干旱对本榨季产量影响有限，但是持续时间将是影响下榨季甘 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 蔗种植面积、单产的关键所在。本榨季甘蔗压榨已进入尾声，干旱榨季后期影响有限。在假定云南减产30%，广西减产10%的情况下，对应全国甘蔗减产幅度为10.5%。我们可以料定，白糖价格在今后的一段时期内将维持高位运行，不过国际糖价的回落会限制其涨幅。 图表4： 白糖期货价格走势图 资料来源： wind 金元证券研究所 图表5：中国食糖种植面积和产量 资料来源：中国糖协 广西是我国产糖第一大省，产量约占60%以上，在本次干旱中受灾较轻。作为我国食糖生产第二大省的云南是本次干旱的重灾区，甘蔗种植面积450余万亩，产量约占全国的15%，主要分布于临沧、德宏、保山、红河、玉溪等地。上述五地受灾情况不一， 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 其中保山较为严重，受灾面积和绝收面积49万亩和17万亩，减产幅度为40%-50%左右。 图表6： 云南食糖产量分布 资料来源：金元证券研究所 若到5月初仍然没有效降雨，不但新蔗将错过最佳种植时期，而且明年宿根甘蔗产量也将会受到严重影响，届时基本上可以确定新榨季甘蔗会减产以及减产幅度。 3、投资建议：对农林牧渔板块上市公司整体影响有限 小麦等粮食作物与上市公司业绩相关性较小，且秋粮春播刚启幕。旱灾对玉米等耐旱种植周期短作物种子需求会增加，而水稻等种子需求量会有所减少，可关注登海种业和丰乐种业。经济作物方面，位于西南受灾地区相关上市公司较少。绿大地因旱灾业绩受损市场早有预期。若干旱持续，势必对下个榨季白糖价格有所影响，可关注南宁糖业和中粮屯河等上市公司。 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -5- 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票 投资评级标准： 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上； 增持：股票价 格在未来6个月内相对大 盘变动幅度为5%～15%； 中性：股票价 格在未来6个月内相对大 盘变动幅度为-5%～+5%； 减持：股票价 格在未来6 个月内相对大 盘变动幅度为-5%～-15%。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2008. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.