转债日报：龙盛转债跌幅较大,或受赎回预期影响

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 金融工程日报 下跌金融衍生品日报 可转债日报 龙盛转债跌幅较大，或受赎回预期影响 分析师：周琦 电话：0755-82130833-6225 Email:zhouqi1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 ● 3月18日10只转债仅总计成交0.71亿元，较前一交易日1.54亿元下降53.76%，仅新钢、唐钢转债成交过千万，相应转债正股共计成交12.31亿元，较前一交易日也下降15.67%. ● 昨日A股市场震荡加剧，在房地产板块强势支撑下，沪深指数在昨日收盘点位附近波动，午后2时地产回落带动大盘跳水，尾盘有所回升，截至收盘，沪市微跌0.14%，深市微涨0.02%。转债方面10只转债仅2只微幅收红，转债指数下跌0.27%，相应正股指数下跌0.64%，厦工转债，上涨0.27%，正股厦工股份下跌0.70%；龙盛转债跌幅最大，下跌0.82%，正股下跌1.46%。 ● 10只转债平均转股溢价率为27.84%，较前一交易日下降无较大变化，保持较强股性。股性较强的西洋转债和龙盛转债，目前转股溢价分别为5.15%和6.96%；其余平衡型转债溢价在20%~30%之间。唐钢转债偏债性，YTM为0.8%左右。 ● 转债昨日跟随市场下跌，其中龙盛转债下跌幅度最大，除股性较强，受正股下跌影响外，也受到转债进入转股期的影响，从3月14日进入转股期开始，目前转债正股浙江龙盛的价格已连续5个交易日高于转股价格的130%，而转债的赎回条款是正股价格连续20个交易日高于赎回触发价则触发赎回，龙盛转债是目前赎回触发可能性最高的转债。 2010年3月19日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：转债市场概况 前一交易日转债市场成交总金0.71 亿元 转债正股成交总金额 12.31 亿元 国信转债指数涨跌幅 -0.27% % 国信转债正股指数涨跌幅 -0.64% % 前一交易日转债最大涨幅 0.27 % 前一交易日转债最大涨幅品种 厦工转债 前一交易日转债最大跌幅 -0.82 % 前一交易日转债最大跌幅品种 龙盛转债 数据来源：国信证券经济研究所 图1：正股与可转债日涨跌幅 图2：正股与可转债日交易额（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 表2：可转债主要指标 代码 名称 债券全价 纯债价值 转换价值 纯债溢价率(%)转股溢价率(%) 转股价格正股价格 YTM(%) 剩余期限(年)110003 新钢转债 120.52 98.84 98.53 21.94 22.32 8.16 8.04 -1.84 3.43 110004 厦工转债 133.74 95.01 112.80 40.77 18.56 7.50 8.46 -3.51 4.45 110005 西洋转债 143.23 91.11 136.22 57.20 5.15 14.55 19.82 -5.83 4.47 110006 龙盛转债 145.78 91.00 136.29 60.21 6.96 8.90 12.13 -6.17 4.50 110007 博汇转债 120.00 92.62 92.17 29.56 30.20 10.34 9.53 -1.49 4.52 110008 王府转债 127.01 89.81 97.67 41.43 30.03 33.56 32.78 -1.80 5.59 110078 澄星转债 122.39 104.04 91.85 17.64 33.25 10.55 9.69 -4.15 2.15 125709 唐钢转债 112.67 103.70 58.87 8.65 91.40 9.36 5.51 0.79 2.75 125960 锡业转债 127.20 104.67 100.42 21.53 26.67 21.43 21.52 -5.66 2.16 125969 安泰转债 136.20 88.90 119.64 53.20 13.84 22.30 26.68 -3.44 5.50 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 5：可转债价值分析 代码 名称 正股名称 期权价值 理论价值 理论/市价溢价率 引申波幅 历史波幅 Delta（引申波幅） 转债日涨幅/正股日涨幅110003 新钢转债 新钢股份 41.31 140.15 16.29% 60.48% 56.74% 0.73 0.33 110004 厦工转债 厦工股份 66.62 161.63 20.85% 46.46% 71.39% 0.76 -0.38 110005 西洋转债 大西洋 82.71 173.83 21.36% 44.85% 65.43% 0.82 0.41 110006 龙盛转债 浙江龙盛 80.21 171.21 17.44% 41.71% 61.49% 0.82 0.56 110007 博汇转债 博汇纸业 42.00 134.62 12.19% 64.59% 56.45% 0.76 0.64 110008 王府转债 王府井 48.77 138.58 9.11% 63.41% 53.71% 0.79 -0.03 110078 澄星转债 澄星股份 24.65 128.68 5.14% 58.48% 49.31% 0.65 0.41 125709 唐钢转债 唐钢股份 6.46 110.16 (0.02) 0.81 0.47 0.62 0.44 125960 锡业转债 锡业股份 33.08 137.75 0.08 0.92 0.56 0.76 1.69 125969 安泰转债 安泰科技 76.07 164.98 0.21 0.69 0.68 0.84 -1.37 资料来源：国信证券经济研究所 表4：可转债余额分析 代码 转债名称 正股名称 转债发行 转债余额（亿 正股总股本 正股流通 A 股 可转换股数 股本扩张率 流通股扩张率110003.SH 新钢转债 新钢股份 27.60 27.60 13.93 3.20 3.38 24.27% 105.62% 110004.SH 厦工转债 厦工股份 6.00 6.00 6.99 6.99 0.80 11.44% 11.44% 110005.SH 西洋转债 大西洋 2.65 2.65 1.20 1.19 0.18 15.18% 15.26% 110006.SH 龙盛转债 浙江龙盛 12.50 12.50 13.18 13.18 1.40 10.66% 10.66% 110007.SH 博汇转债 博汇纸业 9.75 9.75 5.05 3.92 0.94 18.69% 24.06% 110008.SH 王府转债 王府井 8.21 8.21 3.93 3.93 0.24 6.23% 6.23% 110078.SH 澄星转债 澄星股份 4.40 2.20 6.51 5.13 0.42 6.40% 8.14% 125709.SZ 唐钢转债 唐钢股份 30.00 30.00 36.26 17.70 2.31 6.36% 13.04% 125960.SZ 锡业转债 锡业股份 6.50 4.92 6.51 3.28 0.27 4.11% 8.15% 125969.SZ 安泰转债 安泰科技 7.50 7.50 4.41 2.98 0.34 7.62% 11.27% 数据来源：国信证券经济研究所 图3：可转债债股性分布图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表5：转债发行条款 代码 名称 上市日期 转股开始日期 期限(年) 票面利率(%) 初始转股价格 评级结果 110003.SH 新钢转债 2008-9-5 2009-2-23 5 1.5%、1.8%、2.1%、2.4%、2.8%。 8.22 AA+ 110004.SH 厦工转债 2009-9-11 2010-3-1 5 1.2%，1.5%，1.8%，2.1%，2.4%。 7.5 AA+ 110005.SH 西洋转债 2009-9-21 2010-3-9 5 1%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 14.55 AA- 110006.SH 龙盛转债 2009-9-25 2010-3-14 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 8.9 AA+ 110007.SH 博汇转债 2009-10-16 2010-3-23 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.7%、2.0%。 10.34 AA- 110008.SH 王府转债 2009-10-30 2010-4-19 6