（香港）配对交易周刊-六个配对想法

香港/中国配对交易周刊星展集团研究。公平2010年3月17日恒指：21,079分析员张德强（852）2971 1703·derek_cheung@hk.dbsvickers.com许爱华（CFA）·（852）2971 1960·吴（Carol Wu）·（852）2863 8841·carol_wu@hk.dbsvickers.com王丹妮·（852）2820 4915·danielle_wang @ hk.dbsvickers.com林书豪·（852）2971 1922·dennis_lam@hk.dbsvickers.comCFA罗基甸·（852）2863 8880·黎茉莉·（852）2971 1926·jasmine_lai@hk.dbsvickers.com邱友辉CFA·（852）2820 4912·截至2010年3月15日使用的价格许慧仪·（852）2863 8879·mavis_hui@hk.dbsvickers.com杨百··（852）2863 8908·patricia_yeung@hk.dbsvickers.com徐健（65）6398 7957 Patrick_xu@dbsvickers.comPaul Yong CFA +86 21 6888 3372蕾切·缪（Rachel Miu）·（852）2863 8843·rachel_miu@hk.dbsvickers.com刘Liu（CFA）（852）2971 1780吴tus（·）（852）2820 4611·titus_wu@hk.dbsvickers.com在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。六对观念本周配对保持•长-大新金融（440 HK）;短-永亨（302 HK）•长-世茂房地产（813 HK）;短线-远洋地产（3377 HK）•长-恒隆集团（10 HK）;短线-恒隆地产（101 HK）•长-中石化（386 HK）;空头-中国石油（857 HK）•长-中国电信（728 HK）;空头-中国联通（762 HK）•长-深圳高速公路（548 HK）;短线-合和公路基建工程（737 HK） 请参阅本报告末尾的重要披露内容 香港/中国配对交易周刊第PAGE 10页2银行业长仓-大新金融（440 HK; HK $ 37.05）短线-永亨（302 HK; HK $ 65.85）大新金融上周跑赢永亨银行0.2％。我们继续向龙大新和简短的永亨。并购将继续成为香港中小型银行的主题。随着并购的进行，大新与永亨之间的估值差距仍然很大。大新证券的2010年市帐率仅为0.85倍，不仅是香港以较低的价格参与并购主题，而且是亚洲最便宜的银行。以1.54倍2010年市净率交易，市场已为永亨银行支付了可观的并购溢价。资料来源：彭博社分析员：黎茉莉·（852）2971 1926·jasmine_lai@hk.dbsvickers.com 香港/中国配对交易周刊第3页3中国房地产多头-世茂房地产（813 HK; HK $ 14.1）空头-远洋地产（3377 HK; HK $ 7.41）上周，世茂房地产的表现落后于中海地产1.9％。目前，其现价为2010财年11倍的市盈率，较资产净值折让38％，而远洋地产的市盈率为15倍的10倍市盈率，较资产净值折让12％。虽然两家公司都有坚实的基本面，但我们预计世茂房地产的表现将优于中海地产，因为其估值更具吸引力，并且在二，三线城市的敞口更大，我们预计销量和价格增长将优于一线城市。远洋集团最近在北京进行的昂贵收购也可能导致近期抛售压力。资料来源：彭博社分析员：吴（Carol Wu）·（852）2863 8841· carol_wu @ hk.dbsvickers.com王丹妮（852）2820 4915 danielle_wang @ hk.dbsvickers.com 香港/中国配对交易周刊第PAGE 10页4香港物业多头-恒隆集团（10 HK; HK $ 40.75）空头-恒隆地产（101 HK; HK $ 31.3）上周，恒隆集团的表现落后于恒隆地产1％。同时，根据恒隆地产的市值，恒隆集团的股价较我们目前的估计资产净值54.2港元折让25％。这接近其交易范围的低端。维持朗恒隆集团，朗恒隆地产。资料来源：彭博社分析员：邱友刚CFA·（852）2820 4912·Jeff_yau @ hk.dbsvickers.com 香港/中国配对交易周刊第3页5油多头-中石化（386 HK; HK $ 6.13）空头-中石油（857 HK; HK $ 9.04）中石化（Sinopec）上周表现稍逊于中石油（Petrochina），跌幅为0.4％，主要是由于市场对原油价格再次突破每桶80美元的短期反应。由于2010年高估的炼油利润风险，中石油和中石化在该行业的估值也被低估。然而，在较低的PE和P / BV方面，中石化的价值比中石油更具吸引力，尤其是我们认为中国将在2010年第二季度再次开始上调国内成品油价格。展望未来，中石化将成为母公司资产注入的股价催化剂。我们还认为，新资源税给中石化带来的政策风险要比中石油少。在这方面，我们认为中石化在未来三个月的风险/回报潜力要比中石油更好。资料来源：彭博社分析员：终审法院首席法官罗定ide（（852）2863 8880·gideon_lo@hk.dbsvickers.com 香港/中国配对交易周刊第PAGE 10页6电信服务多头-中国电信（728 HK; HK $ 3.48）空头-中国联通（762 HK; HK $ 9.3）上周，中国电信连续四天跑赢中国联通，由于最后一个交易日股价回落，其表现收窄至0.2％。展望未来，下周将是中国电信运营商09财年业绩报告周。我们预计中国电信将对增长前景给出积极的指导，同时中国联通因其庞大的3G网络资本支出和运营支出而日益受到关注。在这方面，我们认为对中国电信股价的支持要强于对中国联通的支持。因此，我们希望保持长中国电信和短中国联通的配对交易构想。资料来源：彭博社分析员：刘Liu（CFA）（852）2971 1780·steven_liu@hk.dbsvickers.com 香港/中国配对交易周刊第3页7收费路长-深圳高速公路（548 HK; HK $ 4.28）空头-合和公路基建工程（737 HK; HK $ 5.14）正如我们预期的那样，深圳高速公路上周继续跑赢合和公路基础设施（HHI）2.2％。然而，我们仍认为深高速有较大上升空间，因为其交易价格仍低于其预期的2010财年账面价值，考虑到清连高速和南光高速的快速增长以及深圳货运的总体复苏，我们认为这是不合理的。区。另一方面，我们认为和记黄埔的股价已反映了其今年大部分盈利增长，相当于10倍2010财年市盈率和1.6倍市净率，而没有太大的上升空间。资料来源：彭博社分析员：Paul Yong CFA +86 21 6888 3372·paulyong@dbsvickers.com徐健（Patrick Xu）+65 6398 7957·patrickxu@dbsvickers.com 香港/中国配对交易周刊第PAGE 10页8刊物日期公司标题Pages Target Recom Analyst2010年3月15日比亚迪有限公司新设施和新车型将推动业务发展4-不额定雷切尔·缪（Rachel Miu）2010年3月15日C C LAND HOLDINGSLTD近期悬空将限制上行空间28HK $ 3.89保持卡罗尔·吴王丹妮国泰航空10年3月11日美好的一天7HK $ 17.52（上一个HK $ 13.95）购买保罗·勇10年3月10日中国汽车行业2月汽车销量继续激增--雷切尔·缪（Rachel Miu）10年3月11日中国光大国际享受投资拉力赛4HK $ 5.01（上一个HK $ 5.13）购买杨仪10年3月11日中国移动价值百亿人民币的服务4HK $ 88购买刘2010年3月12日中国医药绘制政策风险和9--罗基甸卫生保健2010年的机会10年3月11日中国房地产追赶落后者12--吴若Carol，王丹妮10年3月11日中国房地产新的土地控制规定没有6--卡罗尔·吴惊喜王丹妮2010年3月9日中铁集团有限公司母公司注资4HK $ 8.4购买雷切尔·缪（Rachel Miu）10年3月11日中国银行启动关键催化剂-性能5--茉莉花价格上涨减速2010年3月15日中海油欢迎来到拉丁美洲5HK $ 14.32（上一个HK $ 14.5）购买罗基甸10年3月11日中远国际海洋服务持续增长6HK $ 5.52（上一个购买罗基甸HK $ 5.14）2010年3月15日数字中国控股有限公司未来几个季度的增长放缓6HK $ 10（上一个HK $ 10.6）卖（从“保留”降级）刘10年3月10日吉利汽车2月销量同比增长54.2％HK $ 4保持雷切尔·缪（Rachel Miu）2010年3月15日香港及上海酒店恢复酒店运营5HK $ 13.12购买陈肯2010年3月9日香港物业承受逆转压力8--丘Y开发者10年3月11日希慎发展价格便宜但缺乏短期催化剂5HK $ 24.6保持丘Y2010年3月12日金蝶踏上复苏的IT行业6HK $ 3.1（上一个购买刘HK $ 2）10年3月10日生活方式新店稳步提升7HK $ 14.47（上一个。HK $ 14.11）保持许慧仪10年3月10日港铁公司从力量到力量5HK $ 32.7（上一个购买丘YHK $ 32.1）2010年3月16日新世界百货商店中国加速收购计划5HK $ 8.8（上一个HK $ 8.93）购买许慧仪2010年3月16日山东威高没有重估催化剂4HK $ 26.5（上一个完全重视罗基甸组HK $ 25.3）2010年3月12日新鸿基地产回到采集模式5HK $ 124.9（上一个HK $ 122.8）购买丘Y10年3月10日四川高速公路通往财富的道路4HK $ 5.73（上一个购买保永一氧化碳HK $ 4.61）徐2010年3月12日苏豪中国奖励股东11HK $ 4.99（上一个HK $ 5.71）购买吴若Carol，王丹妮2010年3月12日太古太平洋加快财产扩张5HK $ 107（上一个购买丘YHK $ 103.6） 香港/中国配对交易周刊第3页92010年3月15日浙江高速公路改善通行费收入4HK $ 7.81（上一个HK $ 7.54）买入（从保留状态升级）保罗·勇，徐健资料来源：星展唯高达 香港/中国配对交易周刊第PAGE 10页10股价升值+股息DBS Vickers Research可在以下电子平台上使用： DBS Vickers（ www.dbsvresearch.com）；汤姆森（ www.thomson.co m / financial）； Factset（www.factset.com）;路透社（www.rbr.reuters.com）; Capital IQ（www.capitaliq.com）和Bloomberg（DBSR GO）。要进行访问，请联系您的DBSV销售人员。一般披露/免责声明本文件由星展唯高达证券控股有限公司（“星展唯享”）的直接全资子公司星展唯高达（香港）有限公司（“星展唯享”）发行。本报告仅适用于DBSV Group的客户，本文档的任何部分均不得（i）复制，影印或未经DBSVHK事先书面同意，以任何形式或任何方式复制，或（ii）重新分发。如果本投资研究或建议在没有相关披露的情况下被大众媒体完全或部分出版或以其他方式复制，则DBSVHK和研究分析师概不负责。该研究基于从可靠来源获得的信息，但我们对其内容不做任何陈述或保证。准确性，完整性或正确性。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中的任何建议均未考虑具体的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特殊需求。本文档仅供收件人参考，不能代替收件人的判断，收件人应寻求单独的法律或财务建议。对于因使用