长城伟业豆类期货早报

周边市场暗淡，豆类恐难独善 美元的再次走坚令原油、金属等大宗商品集体回调，豆类则表现相对抗跌。笔者认为豆类基本面相对比较疲弱，一旦周边市场走弱，豆类恐难独善其身。良好天气支撑下的南美丰产预期令美豆出口销售由季节性放缓转为更糟糕的境地，面临收割的南美大豆销售情况也不是很乐观，再次走弱的基本面或将引领处于盘整格局中的豆类再次向下寻找新的支撑，近期豆类弱势难改。操作上单边空单继续持有，压榨套利和内外套利仍有机会。 2010年南美大豆丰产预期几乎没有什么悬念，最新分析数据将巴西的产量预估上调100万吨至6700万吨，阿根廷的产量预估维持5300万吨不变，南美整体产量较去年增加约3000万吨。据Celeres估计，截止3月5日巴西作物的收割进度为32%，高于去年同期的26%；同时良好的天气也有利于正在生长中的大豆作物。 美国处于季节性淡季的周度出口数据再次显现了它的疲弱之势，因中国大量取消美国大豆采购订单。截止3月4日当周，美豆09/10年度大豆净销售-11.58万吨，10/11年度净销售为6.51万吨；巴西新豆销售也相对迟缓，Celeres估计，截止3月5日种植商仅售出32%的新作大豆，落后于去年同期37%的水准。 基金净多持仓再创新低，为近 4 年的最低水平。近几周多空双方争执比较激烈，不过空头增持意愿明显更加强烈，基金净持仓大有转空趋势。截至3月9日当周，CFTC非商业多头增持310手至8.73万手，空头增1.08万手至8.50万手，净多减至2286手。 大豆产区收购价稳定，报 3800 元/吨；港口分销价小幅回落，报 3600 元/吨，产销区价格倒挂现象仍旧比较明显；豆粕价格依旧维持弱势，豆油价格相对坚挺；压榨利润回升势头受挫，产区油厂亏损重新扩大至 200 元/吨，沿海油厂仍在盈亏平衡线下方。 美湾升水报价仍旧比较疲弱，近月报58美分/蒲式耳，近月进口利润小幅下滑，远月盈利也缩小至【270，500】元/吨的水平；巴西毛豆油贴水报价稳定，近月报-2.3 美分/磅，近月进口亏损幅度再次扩大，远月涨跌互现，但都在盈亏平衡线下方。 2010年3月16日 豆类期货 早报 制作：孙宏园 电话：021-68400696-140 豆类期货早报 2010年3月16日 请参见最后一页之免责声明 2 一 美豆 （一） 供给宽松局面愈加明朗 美国农业部2月中旬公布的09/10年度全球大豆供需数据显示，大豆种植面积基本维持1月预估值不变，为101.8万公顷，较去年增长5.52万公顷或5.7%；全球产量上调100万吨至2.56亿吨，较去年增长4400万吨或21%；由于压榨量、期初库存和净进口量的调整，导致期末库存最终上调94万吨至6067万吨，较去年增长1865万吨或7%。库存消费上涨至25.7%，和05/06年度水平相当，成为仅次于06/07年度的历史第二高水平。 2010 年南美大豆丰产预期几乎没有什么悬念，最新分析数据将巴西的产量预估上调100万吨至6700万吨，阿根廷的产量预估维持5300万吨不变，南美整体产量较去年增加约3000万吨。据Celeres估计，截止3月5日巴西作物的收割进度为32%，高于去年同期的26%；同时良好的天气也有利于正在生长中的大豆作物。 表1：全球历年产量、国内消费及库存消费比（96/97-09/10年度） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） （二） 季节性淡季的出口需求更加疲弱 美国处于季节性淡季的周度出口数据再次显现了它的疲弱之势，因中国大量取消美国大豆采购订单。截止 3 月 4 日当周，美豆 09/10 年度大豆净销售-11.58 万吨，10/11年度净销售为6.51万吨；巴西新豆销售也相对迟缓，Celeres估计，截止3月5日种植商仅售出32%的新作大豆，落后于去年同期37%的水准。 。 豆类期货早报 2010年3月16日 请参见最后一页之免责声明 3 表2：美豆出口销售（2010.3.11） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） 图1：美豆出口销售及装船（9月-次年8月） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） 豆类期货早报 2010年3月16日 请参见最后一页之免责声明 4 （三） 基金净多持仓再创新低 基金净多持仓再创新低，为近 4 年的最低水平。近几周多空双方争执比较激烈，不过空头增持意愿明显更加强烈，基金净持仓大有转空趋势。截至3月9日当周，CFTC非商业多头增持310手至8.73万手，空头增1.08万手至8.50万手，净多减至2286手。 图4：CFTC净持仓及收盘价（2006.7-2010.3） 数据来源：CFTC报告，长城伟业期货研究所（上海） 二 连豆 （一） 现货行情及压榨利润 大豆产区收购价稳定，报3800元/吨；港口分销价小幅回落，报3600元/吨，产销区价格倒挂现象仍旧比较明显；豆粕价格依旧维持弱势，豆油价格相对坚挺；压榨利润回升势头受挫，产区油厂亏损重新扩大至200元/吨，沿海油厂仍在盈亏平衡线下方。 豆类期货早报 2010年3月16日 请参见最后一页之免责声明 5图4：现货价格走势及压榨利润（2008.10-2010.2） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） （三）进口盈亏 美湾升水报价仍旧比较疲弱，近月报 58 美分/蒲式耳，近月进口利润小幅下滑，远月盈利也缩小至【270，500】元/吨的水平；巴西毛豆油贴水报价稳定，近月报-2.3美分/磅，近月进口亏损幅度再次扩大，远月涨跌互现，但都在盈亏平衡线下方。 豆类期货早报 2010年3月16日 请参见最后一页之免责声明 6 图5：进口盈亏走势图（2008.10-2010.3） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话：020-22371306 传真：020-87320789 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：0532-85029801 传真： 0532-85029802 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市北江路湾景中心 8A 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 上海市浦东区松林路300号期货大厦2403室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 番禺营业部 广州市番禺区市桥镇繁华路1号友谊中心1603室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01-08号房电话：0759-2669108 传真：0759-2106021 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层 F 电话：0752-2055272 传真：0752-2055275 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话：0769-22806930 传真：0769-22806929 大连营业部 大连市大连商品交易所西区367房 电话：0411- 84807367 传真：0411-84807267 佛山营业部 广东省佛山市祖庙路33号百花广场24楼2408室 电话：0757-83809098 传真：0757-83806983 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵－纽约纽约大厦25楼5-6号电话：0851-5833569 传真：0851-5833570 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓602室 电话：0371-65628001 传真：0371-65615467 深圳竹子林营业部 深圳市福田区竹子林紫竹七道18号中国经贸大厦13楼AB 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 南宁营业部 南宁市双拥路36-1号绿城画卷五楼 电话：0771-5570376 传真：0771-5570373 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场I栋22楼 电话：0510-82728358 传真：0510-82728913 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话：025-84671128 传真：025-84671123 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2309室 电话:0756-3217877 传真:0756-3217881 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608室 电话：0311-85519977 传真：0311-85519306 武汉营业部 武汉市江汉区瑞通广场B座10层1002室 电话：027-85487455 传真：027-85487453 茂名营业部 茂名市光华南路 118 号润威商厦 1002 室 电话： 0668-2707198 传真： 0668-2707322 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话：0871-5373933 传真：0871-5355199 期货研究所 深圳电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 上海电话：021-68402232 传真：021-68402232 豆类期货早报 2010年3月16日 请参见最后一页之免责声明 2 免责声明： 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其他人员。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 长城伟业期货研究所（上海）上海浦电路500号期货大厦2403室 邮政编码：200121 TEL: (86-21) 6840 2232 FAX: (86-21) 6840 2232