尽管受美元走弱影响原油及其他大宗商品整体回暖，可是基本面疲弱的美豆在缺乏利多消息的情况下很难提起买家兴趣，美豆仍旧向下寻找支撑，900美分附近是一个关键的价位，这里技术反弹的概率料将大于继续下跌的概率，操作上可建立少量多单，不过除非南美天气恶化，多单获利空间有限；可关注压榨套利及内外套利的机会。 美国农业部公布的最新供需数据显示，全球大豆种植面积、产量和期末库存都出现不同程度的上调，况且南美近期良好的天气有利于主产区大豆生长，使得大豆的供给前景愈发显得宽松。 美国农业部最新出口销售数据显示，截止 1 月 21 日当周，美豆 09/10 年度大豆净销售 67.35 万吨，出口装船139.41万吨；累计销售3489万吨高，比前两年平均水平高出1100万吨，累计装船2457万吨，高出前两年均值700多万吨；远好于往年同期水平的累计出口装船及累计出口销售仍预示着强劲的市场需求。 大豆产区收购价稳定，港口分销价仍旧维持弱势，产销区价格倒挂现象仍旧比较明显；豆粕豆油价格也是疲态依旧；各地压榨利润也都持续回落，产区油厂亏损220元/吨，沿海油厂先后回落至盈亏平衡线下方。 美湾升水报价维持弱势，近月报71.5美分/蒲式耳，进口利润进一步上扬，远月盈利维持在300-500元/吨的水平；巴西毛豆油贴水报价维持强势，近月报0.5美分/磅，换月导致近于进口亏损幅度收窄，不过远月亏损幅度有所拉大趋势。 近期美豆多头减持、空头增持现象比较明显，净多持续减持表明豆类市场整体走势较弱。截至1月26日当周，CFTC非商业多头减持3774手至10.3万手，空头增7270手至6.44万手，净多减至3.91万手。 2010年2月2日 豆类期货 早报 豆类弱势寻底 制作：孙宏园 电话：021-68400696-140 豆类期货早报 2010年2月2日 请参见最后一页之免责声明 2一 美豆 （一） 供给愈加宽松 美国农业部公布的最新供需数据显示，全球大豆种植面积、产量和期末库存都出现不同程度的上调。其中面积上调40万公顷至101.81公顷；产量上调300万吨至2.53亿吨；虽然国内消费也有 100 万吨的上调，但由于期初库存和净进口量的上调，导致期末库存上调280万吨至6000万吨。库存消费比也由前期的24%上调至25%，和05/06年度水平相当，成为仅次于06/07年度的历史第二高水平。 表1：全球历年产量、国内消费及库存消费比（96/97-09/10年度） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） （二） 出口销售需求依旧强劲 截止1月21日当周，美豆09/10年度大豆净销售67.35万吨，出口装船139.41万吨；累计销售3489万吨高，比前两年平均水平高出1100万吨，累计装船2457万吨，高出前两年均值 700 多万吨；远好于往年同期水平的累计出口装船及累计出口销售仍预示着强劲的市场需求。 表2：美豆出口装船（2010.1.21） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） 豆类期货早报 2010年2月2日 请参见最后一页之免责声明 3图1：美豆出口销售及装船（9月-次年8月） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） （三） 基金净多减持 截至1月26日当周，CFTC非商业多头减持3774手至10.3万手，空头增7270手至6.44 万手，净多减至 3.91 万手。近期美豆多头减持、空头增持现象比较明显，净多持续减持表明豆类市场整体走势较弱。 图4：CFTC净持仓及收盘价（2006.7-2010.1） 数据来源：CFTC报告，长城伟业期货研究所（上海） 豆类期货早报 2010年2月2日 请参见最后一页之免责声明 4二 连豆 （一） 国内政策继续支撑产区豆价 1月14日，国家粮食局网站公布了关于补贴收购加工2009年度国产大豆的东北大豆压榨企业名单。该名单中包括了内蒙古、辽宁、吉林和黑龙家四省共 126 家企业。其中，以国产大豆主产区黑龙江企业为最多，共 81 家，远高于此前市场上盛传的 13 家。尽管如此，农民仍旧普遍惜售，市场成交量依然很小。 国储收购政策对产区大豆价格有较大提振，使得近期国产豆与进口豆价格倒挂现象愈发严重。 （二） 现货行情及压榨利润 大豆产区收购价稳定，港口分销价仍旧维持弱势，产销区价格倒挂现象仍旧比较明显；豆粕豆油价格也是疲态依旧；各地压榨利润也都持续回落，产区油厂亏损 220 元/吨，沿海油厂先后回落至盈亏平衡线下方。 豆类期货早报 2010年2月2日 请参见最后一页之免责声明 5图4：现货价格走势及压榨利润（2008.10-2010.1） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） （三）进口盈亏 美湾升水报价维持弱势，近月报 71.5 美分/蒲式耳，进口利润进一步上扬，远月盈利维持在300-500元/吨的水平；巴西毛豆油贴水报价维持强势，近月报0.5美分/磅，换月导致近于进口亏损幅度收窄，不过远月亏损幅度有所拉大趋势。 豆类期货早报 2010年2月2日 请参见最后一页之免责声明 6 图5：进口盈亏走势图（2008.10-2010.1） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话：020-22371306 传真：020-87320789 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：0532-85029801 传真： 0532-85029802 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市北江路湾景中心 8A 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 上海市浦东区松林路300号期货大厦2403室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 番禺营业部 广州市番禺区市桥镇繁华路1号友谊中心1603室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01-08号房电话：0759-2669108 传真：0759-2106021 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层 F 电话：0752-2055272 传真：0752-2055275 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话：0769-22806930 传真：0769-22806929 大连营业部 大连市大连商品交易所西区367房 电话：0411- 84807367 传真：0411-84807267 佛山营业部 广东省佛山市祖庙路33号百花广场24楼2408室 电话：0757-83809098 传真：0757-83806983 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵－纽约纽约大厦25楼5-6号电话：0851-5833569 传真：0851-5833570 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓602室 电话：0371-65628001 传真：0371-65615467 深圳竹子林营业部 深圳市福田区竹子林紫竹七道18号中国经贸大厦13楼AB 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 南宁营业部 南宁市双拥路36-1号绿城画卷五楼 电话：0771-5570376 传真：0771-5570373 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场I栋22楼 电话：0510-82728358 传真：0510-82728913 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话：025-84671128 传真：025-84671123 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2309室 电话:0756-3217877 传真:0756-3217881 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608室 电话：0311-85519977 传真：0311-85519306 武汉营业部 武汉市江汉区瑞通广场B座10层1002室 电话：027-85487455 传真：027-85487453 茂名营业部 茂名市光华南路 118 号润威商厦 1002 室 电话： 0668-2707198 传真： 0668-2707322 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话：0871-5373933 传真：0871-5355199 期货研究所 深圳电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 上海电话：021-68402232 传真：021-68402232 豆类期货早报 2010年2月2日 请参见最后一页之免责声明 2 免责声明： 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其他人员。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 长城伟业期货研究所（上海）上海浦电路500号期货大厦2403室 邮政编码：200121 TEL: (86-21) 6840 2232 FAX: (86-21) 6840 2232