股指期货(金融工程)早报：沪深300指数逼近5%VaR下界,跨期套利获利增

1 股指期货(CSI300) 2010年3月15日 姚欣昊 金融工程分析师 李子婧 金融工程分析师 郭 梁 金融工程分析师 guoliang@htfutures.com 021‐61649945 沪深300指数逼近5%VaR下界 跨期套利获利增大 z 套利监测 上周五收盘，沪深300指数与IF1003合约的基差回升至‐80.07，IF1003合约的无套利区间为3211.08至3257.66，即基差为‐24.53至22.05时不存在套利机会。通过卖出IF1003合约，买入复制沪深300指数的股票组合来进行套利可以获得0.86%的收益。当前的盘面，1亿元以下的资金进场套利不会受到冲击成本的影响。预计沪深300指数近期仍以震荡调整为主，随着IF1003到期日的临近，套利获利会逐渐减小。 上周五沪深300指数下挫，下月合约IF1004与当月合约IF1003的价差再创新高上涨至113.80，巨幅高于理论价差5.39，可以卖出IF1004买入IF1003进行跨期套利，手续费成本费率为0.01%（套利头寸价值的0.01%）。目前资金小于5000万元进场套利不会受到冲击成本的影响。上周五IF1004与IF1003价差再创新高，建议进场实施买近卖远的跨期套利，考虑到IF1003本周末将到期，故必须作好将近月合约IF1003转现（交割后买入复制沪深300指数的股票组合）的准备。 价差（IF1004 ­ IF1003）变化图 来源：海通期货研究所 近期重大信息提示： 1、随着上市公司年报陆续对外发布，预计3月份～4月份研究员有可能集中上调A股盈利预测。 2、IF1003合约于2010年3月19日到期。 3、银行不能参与股指期货的消息会对银行股产生显著的负面影响。 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道1589 股股指指期期货货（（金金融融工工程程））早早报报 金融工程早报 2 号长泰国际金融大厦17楼 www.htfutures.com VaR 分析 本文计算VaR值采用基于几何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation）。 沪深300指数3月4日曾跌穿1%VaR下跌边界，上周五市场上对加息的担忧情绪致沪深300指数下挫逼近5%VaR下跌点位，显示大盘走势近期以震荡下行形态为主，上攻高位能量不足。 沪深300指数VaR区间走势图 来源：海通期货研究所 2010年3月15日单日VaR值估计 上一交易日收盘价 1%VaR跌幅 5%VaR跌幅 5%VaR涨幅 1%VaR涨幅 沪深300指数 3233.13 2.21% 1.57% 1.59% 2.24% IF1003 3313.20 2.20% 1.55% 1.59% 2.25% 金融工程早报 3 IF1004 3427.00 2.82% 2.00% 2.03% 2.90% 来源：海通期货研究所 金融工程早报 4 免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 业务机构 上海期货大厦营业部 上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2201B室 邮编：200122，电话：021‐68400498，传真：021‐68400489 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来大厦1810B室 邮编：450008，电话：0371‐65612711，传真：0371‐65612769 杭州营业部 浙江省杭州市凤起路334号同方财富大厦610室 邮编：310003，电话：0571‐85860900，传真：0571‐85860905 海口营业部 海南省海口市国贸大道港澳（申亚）大厦21层 邮编：570000，电话：0898‐68567033，传真：0898‐68567030 北京南礼士路营业部 北京市西城区南礼士路66号建威大厦812—815室 邮编：100045，电话：010‐68086819，传真：010‐68086539 泉州营业部 福建省泉州市丰泽区田安中路丰盛大厦3F‐2室 邮编：362000，电话：0595‐24677800，传真：0595‐24677810 南宁营业部 广西壮族自治区南宁市民族大道131号航洋国际城恒富中心2号楼2016‐2019室 邮编：530022，电话：0771‐5591951，传真：0771‐5590832 上海建国西路营业部 上海市徐汇区建国西路285号3楼 邮编：200031，电话：021‐64676255，传真：021‐64670133 兰州营业部 甘肃省兰州市东方红广场南路107号远达文化大厦11楼 邮编：730000，电话：0931‐2176918，传真：0931‐2176900 青岛营业部 山东省青岛市南京路2号绮丽大厦1301室 邮编：266071，电话：0532‐66773188，传真：0532‐66773155 大连营业部 辽宁省大连市中山区人民路15号 国际金融大厦23楼K座 邮编：116001，电话：0411‐82507223，传真：0411‐82507236 太原营业部 山西省太原市杏花岭区府西街9号王府商务大厦A座9层（J+K） 邮编：030027，电话：0351‐3377215，传真：0351‐3377235 沈阳营业部 辽宁省沈阳市沈河区北京街7号辽宁有色大厦4层 邮编：110013，电话：024‐31977567，传真：024‐31977567 广州营业部 广东省广州市天河区林和西路9号耀中广场B座1716室 邮编：510610，电话：020‐22028136，传真：020‐22028140 武汉营业部 湖北省武汉市建设大道933号汉口银行大楼16楼 邮编：430015，电话：027‐82635916，传真：027‐82635816 海通期货客服热线400 820 9133 www.htfutures.com