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中立1中国铁路中国和香港最近的深入报告ķ08组 十二月性能CN港口部门– 2月份上海港口的集装箱吞吐量同比增长70％日期公司日期公司05/05恒安国际（01044.HK/1044 HK）24/06中国市场策略– 09年第三季度06/07房地产行业：有望复苏17/08天能电力（00819.HK/819 HK）07/09兴达国际（01899.HK/1899 HK）22/09中国市场策略– 09年第四季度14/10食品和饮料行业排名15/10风电设备22/10富邦银行（香港）（00636.HK/636 HK）30/10达芙妮国际（00210.HK/210 HK）厦门国际机场30/10（600897.SS / 600897 CH）06/11全球甜味剂（03889.HK/3889 HK）11/11厦门国际港（03378.HK/3378 HK）19/11炼焦煤行业：扩张和价格敏感性是关键主题20/11两岸投资策略23/11输配电设备：特高压和低碳概念是2010年的重点30/11粘胶纤维行业：行业回暖将持续到2010年08/12中国肉制品行业：整合后大型企业将变得强大30/12中国市场策略– 2010年1季度08/03中国银行（03988.HK/3988 HK）CN港口部门– 2月份上海港口的集装箱吞吐量同比增长70％CN硬质泡沫用PPG泡沫行业：红宝丽稳步增长CN中国新能源汽车领域：电动汽车充电站的第一个战场CN涤纶纤维行业：江南高纤将保持快速增长CN重量级股反弹，因预期人民币升值香港恒指收市上升0.05％香港十二月今日热门排行榜即将到访V02每日热门排行榜Ĵ06交易者日报乙03热门股票创意G04行业动态CN刚性泡沫用PPG泡沫板块：宏宝利稳步增长充分利用冰箱/冰柜市场的旺季季节性和家用电器补贴计划。红宝丽拥有快速增长的业务记录。红宝丽在产能翻倍的情况下保持20-30％的增长。突出 的热门图表天V十二月性能中国中立中国铁路22月份，SCW的集装箱吞吐量同比增长70.5％至45万标准箱2008年2月五月08八月08十一月082009年2月09年5月9日09年8月9日2010年2月容器通量增长率806040200(20)(40)(60)集装箱吞吐量，'000 TEU（LHS）；同比变化，百分比（RHS）60050040030020010002月份，SCW的大宗图书吞吐量同比增长39.7％至68.6万吨2008年2月五月08八月08十一月082009年2月09年5月9日09年8月9日2010年2月块通量增长率806040200(20)(40)批量吞吐量，‘000 mt（LHS）；同比变化，百分比（RHS）1,2001,00080060040020002月SCW集装箱吞吐量环比下降1.1％，低于历史平均水平20092010更改妈妈二月200820072006一月2005100(10)(20)(30)(40)集装箱吞吐量，'000 TEU（LHS）；更改MoM，百分比（RHS）60050040030020010001 王2 886.2.2181.87303 1 张哲伦（协调员）2 86.21.6125.8685深圳赤湾码头（SCW; 000022.SZ）的商品吞吐量在2月份同比增长77.2％至483万吨，这是因为集装箱吞吐量同比增长70.5％至45万20英尺当量单位（TEU），而散装货量跃升同比增长39.7％至68.6万吨。集装箱吞吐量增长70％，部分原因是比较基数低，部分原因是出口提高。在2005-09年期间，2月集装箱吞吐量环比下降了20％以上，但2007年下降了1％。今年，这一数字为1.1％，表明SCW的集装箱吞吐量显着提高。 1月至2月，渣打银行的商品吞吐量为1010万吨，同比增长48.9％。集装箱吞吐量同比增长32.7％至90.5万标准箱，而散货吞吐量同比增长46.4％至175万吨。 2月，有51艘国际集装箱船在深圳赤湾港停靠，比1月增加了1艘。作为主要的集装箱港口，SCW将受益于经济复苏，值得关注。SCW的集装箱吞吐量强劲增长资料来源：公司数据；凯基证券渣打银行2月散货吞吐量同比增长40％资料来源：公司数据；凯基证券在2005-09年的大部分年份中，2月集装箱吞吐量下降了20％以上资料来源：公司数据；凯基证券结论港口部门– 2月份上海港口的集装箱吞吐量同比增长70％ 热门股票主意乙十二月性能中国中立中国铁路31 王2 886.2.2181.87303 1 Nico Zhang（协调员）2 86.21.6125.8680图2：销售和出货量稳定增长◆ 利用冰箱/冰柜市场的旺季季节性和家用电器补贴计划◆ 宏宝利拥有快速业务增长的记录◆ 红宝丽产能翻倍维持20-30％的增长进入旺季PPG硬质泡沫塑料供应的一半用于冰箱/冰柜生产。历史数据显示，随着冰箱/冰柜生产进入高速增长期，硬质泡沫塑料PPG的需求将在3月份大幅增长。 2009年，由于采取了鼓励措施，例如对农村和城市地区的家电补贴，冰箱/冰柜的产量达到7188万台，增长了25％，而2008年则为负增长。使用PPG在2010年将继续增长。图1：冰箱/冰柜标记进入旺季资料来源：国家统计局资料来源：公司资料图3：毛利率上升2-12个百分点资料来源：公司资料此外，红宝丽增强了其PPG产品在制冷市场的竞争力。因此，它在2009年占据了25.3％的市场份额，比2008年增长了4.1个百分点。2010年销售额将维持20-30％的增长该公司将在3月底之前完成一个环保的PPG项目（年产能5万吨），这将把PPG的整体产能提高到每年9万吨。将在2010年上半年完成将异丙醇胺产能提高4万吨/年的项目，这将使总产能翻一番。在产能增加的推动下，PPG和其他行业的需求，包括太阳能加热器和节能建筑，也显示出可观的增长。由于政府致力于节约能源和减少碳排放，太阳能采暖的普及率可能会显着增长。越来越多的新老建筑也将采用节能材料和技术。因此，我们对硬质泡沫用PPG市场的增长前景感到乐观。红宝丽拥有快速业务增长的记录作为中国最大的泡沫用PEP供应商，宏宝利（002165.SS，人民币29.16元）在2004-09年度的销售复合增长率为35％。 2009年，公司销售总额为9.24亿元人民币（同比增长3.8％），净利润为9,934万元人民币（同比增长48.2％），每股收益为0.63人民币。强劲的表现部分是由于出货量激增。毛利率的提高和对费用的有效控制也有所帮助。 2009年，混合毛利率增长了5.4个百分点，而与运营，管理和财务相关的费用率平均为7.8％，比2008年略有上升。异丙醇胺的出货量将保持快速增长。2009年，红宝丽的PPG和异丙醇胺出货量分别增长29.3％和36.24％。由于产能将翻倍，我们预计2010-2012年PPG的出货量将分别增长25％，20％和15％，异丙醇胺的出货量将分别增长30％，25％和20％。鉴于产品价格稳定和毛利率稳定，我们预计2010年每股收益为0.89元，2011年为1.15元，2012年为1.39元。目前股价处于2011年预测25.6倍的水平，仍处于吸引水平。一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月200520062007200820092009年增长503010(10)(30)708.07.06.05.04.03.02.01.00.0冰箱/冰柜产量，百万单位/月（LHS）；增长率，百分比（RHS）主要产品线的毛利率，百分比50454035302520151020042005聚乙二醇2006异丙醇胺200720082009水泥添加剂刚性泡沫用PPG泡沫板红宝丽稳步增长水泥添加剂异丙醇胺异丙醇胺PPG200920082007200620042005PPG其他水泥添加剂706050403020100销售额，人民币百万元（LHS）；出货量，‘000公吨（RHS）1,0008006004002000 行业更新资料G十二月性能中国中立中国铁路4充电站网络系统技术和支持性业务模式（类似于电池租赁）ENG Electric（8287.TW）与Potevio签署了一项为期三年的协议，合作部署充电系统Simplo（6121.TW）和Potevio成立了电池合资企业，其中Simplo持有48％的股份众泰集团为此合资企业生产配套的电动汽车Potevio中海油新能源动力Simplo＆Eng Electric在中国电动汽车充电站网络市场上首家台湾公司尽管中国的电力设备采购市场大多不受外界欢迎，但中国境外的企业更容易进入新能源汽车市场。我们认为中石油（601857.SS），中石化和中海油将建立自己的 设备供应链以制造充电系统和◆ 四大国有企业争夺中国电动汽车充电站网络市场◆Simplo＆Eng Electric在中国电动汽车充电站网络市场上首家台湾公司◆ 短期内该行业将挣扎，但高油价应提供下行支撑四大国有企业争夺中国电动汽车充电站网络市场由于制造业和运输业合计占中国石油消费的四分之三，因此中国目前超过50％依赖原油。为了减少对石油的依赖，中国正在加大对其新能源汽车产业的支持，该产业应将运输能源的依赖从石油和天然气转变为电力。因此，充电网络市场作为电动汽车价值链的最下游部分，将成为感兴趣的公司中的第一个战场。四家领先的国有企业正在设计充电站原型。中国石化（600688.SS）计划在北京建立充电站业务，因为其北京子公司已与北京首都科技集团公司（未上市）一起组建了一家名为北京中石化首都科技新能源技术的合资企业，该合资企业将转化中石化的大型将加油站和加油站合并为支持充电的综合服务站。中海油（00883.HK，HK $ 12.6，未有评级）与Potevio（未上市）共同成立了名为Potevio CNOOC New Energy Power的合资公司，专门经营电动汽车能源供应网络。该合资公司已与众泰汽车（未上市）合作，计划于1H10在两个或多个省会城市建立纯电动汽车充电站网络。中国国家电网公司（未列出）在部署充电站网络方面是最积极的，计划在其电网内的27个省和城市建设电动汽车充电站。计划建设75个公共充电站，6,209个交流充电桩和多个电池更换站。每个充电站投资约300万元人民币，这75个充电站将耗资约22.5亿元人民币。南方电网（未列出）在2009年在深圳建立了两个电动汽车充电站和134个充电桩，使南方电网成为中国最大的电动汽车充电站网络。该公司计划在深圳福田区建立新的电动汽车充电站。南方电网计划在深圳建设多达12750个充电站/电杆可充电电池，以区别于电网企业。在此过程中，台湾企业也将从中受益。中海油和波托维欧的合作框架将使波托维奥与ENG Electric（8287.TW，NT $ 48.7，NR）签订一年供应计划和三年合作计划，同时与Simplo（6121.TW，NT $ 177.0）建立电池合资企业（OP），这是台湾一家世界级的NB锂电池模块公司。我们认为，鉴于台湾公司的丰富经验和技术实力，它们将在中国新能源汽车产业的发展中发挥重要作用。图1：Potevio中海油新能源的公司结构资料来源：凯基证券 估价我们认为新能源汽车行业将在短期内继续挣扎，但高油价应该为新能源汽车市场提供下行支撑。我们对中国当前在新能源汽车领域的政策立场进行的分析表明，建立电动汽车充电系统标准和启动某些公共交通系统将是2010年该领域的重点。在个股中，我们看好深圳汽车电力工厂（002227.SZ）， ENG Electric和 Simplo。我们也对辽宁曙光汽车集团（600303.SS）和南车株洲电力机车研究所共同创建的新能源乘用车产业化基地的前景感到乐观。但是由于缺乏私人部门的补贴，短期内新能源汽车的需求将主要来自发达国家。我们对主要零部件供应商江苏国泰（002091.SZ），中科三环（ 000970.SZ）和比亚迪（ 01211.HK， HK $ 66.2，N）感到乐观。中海油Potevio中国新能源汽车领域电动汽车充电站第一战场1 王2 886.2.218