国都证券晨会报告

第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 晨会报告 2010年03月08日 晨会报告 昨日市场 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3031.070.25沪深300 3259.760.28深圳成指 12341.740.23中小板综指 5859.160.06恒生 0.000.00国企 0.000.00恒生AH溢价 114.88-0.72标普500 0.000.00NASDAQ 0.000.00MSCI新兴市场 0.000.00 昨日A股行业 排名行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 综合 668.101.192 交通运输 1366.731.003 交运设备 967.790.874 黑色金属 435.340.875 家用电器 205.640.76 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 81.501.61纽约期金 3242.003.88伦敦期铜 1135.200.19伦敦期铝 7545.002.37波罗的海 干散货 2230.000.68 近期研究报告 《国都证劵-公司研究-新股研究-联信永益(002373):专注于电信业的IT服务提供商》 --新股研究(曹源) 《国都证劵-公司研究-公司点评-岳阳纸业(600963):四季度业绩低于预期，后期业财经新闻 1、日本钢铁厂商与必和必拓就煤炭涨价55%达成协议（王招华） 2、国航收购深航或添砝码（巩俊杰） 宏观研究 3、国务院总理温家宝作2010年政府工作报告（冯翔） 行业及公司研究 4、国都证劵-公司研究-公司点评-中南建设(000961):公司处于迅速扩张期（邹文军） 5、国都证劵-公司研究-调研简报-深赤湾Ａ(000022):受益于出口复苏 高分红率有望延续（巩俊杰） 6、国都证劵-行业研究-行业专题-餐饮旅游行业：分享复苏，侧重主题（王京乐） 其他金融市场点评 7、国都证劵-基金研究-基金策略-股震债稳预期下，基金类属配置微调个基选择大调（苏昌景） 国都策略视点 研究所核心股票池指数 联系人：汪立 电 话： 01084183136 Email： wangli@guodu.com 联系人：周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 第 2 页 研究创造价值 财经新闻 1、日本钢铁厂商与必和必拓就煤炭涨价55%达成协议（王招华） 据共同社报道，新日本制铁公司和JFE钢铁公司等日本钢铁厂商和英澳矿业巨头必和必拓公司(BHP)日前就4～6月每吨煤炭价格提高200美元达成了协议。煤炭涨价是由于中国钢铁消费扩大导致原料需求增加，上述价格比2009年度的每吨129美元大幅上涨了55%。 预计即将展开的铁矿石价格谈判也势必会出现提价。鉴于成本增加，钢铁公司考虑4月后向汽车、家电及造船企业提出钢材涨价，产业界和消费者也将由此受到影响。 2、国航收购深航或添砝码（巩俊杰） 3月6日上午深圳航空有限责任公司突然发布声明，其总裁李昆因涉嫌经济犯罪，目前正接受公安机关的调查。深圳航空同时宣布，李昆一职已由深航副董事长、党委书记樊澄代行。 李昆曾任南方航空常务副总经理，2005年底调任深航担任副董事长、总裁一职，但被深航高级顾问、幕后控制人李泽源所架空，直至2009年11月李泽源涉嫌经济犯罪接受调查，李昆才全面主政深航，然仅3个月后即落马，具体原因尚不明朗。 代行深航总裁一职的樊澄，其另一重身份为国航副总裁，在李泽源“东窗事发”后，由深航二股东国航派往深航担任副董事长、党委书记一职。国航还于2009年12月20日空降国航财务部总经理李有强至深航，担任深航的财务总监、总会计师一职。李昆事件进一步增强了国航对深航的控制能力，将有利于国航收购深航。 2009年底，南航董事长司献民在与深圳市政府签署战略合作框架协议时表示，目前南航在深圳的市场份额约占30%，希望未来5年有较大提升，最终目标为50%，从而引发业界有关南航竞购深航的猜测，不久前南航获国资委15亿注资更被认为是收购深航的筹码。但近期结合“两会”期间中国航空集团公司总经理、国航董事长孔栋和中国民用航空局局长李家祥的表态，加上李昆事件，业界进一步确信，在对深航65%股权的竞争中，国航已经明显占据上风。 孔栋在全国政协会议期间强调，深航的增资扩股，作为第二大股东的国航理应拥有优先权。国航目前持有深航25%股权，国航一直希望收购深航，从而在中国南方地区增加一个业务中心。孔栋更直接表态称，深航今年将完成审计和评估工作，国航对收购深航仍怀有很高热情。“从战略上讲，深航对我很重要，而且入主深航，我很期待。”他同时表示，国航不会放过身边的任何一个并购机会，但更多的是从战略布局上的考虑。 李家祥则在全国政协会议上接受媒体采访时明确指出，“东上合并”对航空业格局并没有太大的影响，国航收购深航后也不会改变航空业格局。航空业兼并重组是市场化行为、企业行为，民航局认为只要有利于民航业的发展，就应该积极支持。 宏观研究 3、国务院总理温家宝作2010年政府工作报告（冯翔） 2010年3月5日9时，十一届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂举行开幕会，听取和审议国务院总理温家宝关于政府工作的报告；审查和批准2009年国民经济和社会发展计划执行情况与2010年国民经济和社会发展计划草案的报告，批准2010年国民经济和社会发展计划；审查和批准2009年中央和地方预算执行情况与2010年中央和地方预算草案的报告，批准2010年中央预算。 点评：温总理在政府工作报告中详细阐述了2010年的主要工作任务，明确了全年经济社会发展的主要预期目标。我们认为有如下几个方面值得我们关注： 第一，在整体政策定位上，2010年明确定位为巩固复苏成果，加快经济结构转变的重要一年。中央政府对于今年面临的复杂的经济形势和全球环境有很清醒和警觉的认识，这反映在政策上就是大的政策方向上的变化不会很明显，宏观政策基本延续，退出力度有限，方式谨慎，重点在于结构调整。 晨会报告 第 3 页 研究创造价值 第二，在经济增长和通货膨胀方面，2010年GDP的增长目标依旧维持在8%，而CPI为3%。事实上，根据我们此前的预测，2010年GDP增速超过8%是毋庸置疑的，而政府工作报告中依然提出这个保守的数字，显示出目前中央政府对于经济增长的实际质量的关注远高于表面增速，会严格控制经济过热，预计难以容忍10%以上的高速增长及可能带来的物价压力。而8%也为全年实施一定力度的结构调整预留了空间。工作报告中提出的3%左右的CPI综合考虑了翘尾因素、国际大宗商品价格的传导、信贷增长的滞后影响、资源性产品调价等因素，强调管理好通胀预期，但并没有提及明确的措施，显示目前政府对于物价上涨仍处于关注和管理预期的阶段，短时间内不会有实质性的管理措施出台。事实上，新年以来各部门一直在保持小幅的调控管理通胀预期，无论是针对雪天导致的农产品价格上涨，抑或是调控信贷降低经济过热预期，使得通胀高企的预期从去年12月份有所回落。1月份物价水平低于预期，预计2月份的物价水平同样会显著低于此前市场的预期，而3月份物价水平将呈现季节性回落，这都使得短期内CPI反映出的物价仍保持在温和可控的范围内。 第三，财政和货币政策方面，政府工作报告中明确了2010年拟安排财政赤字10500亿元，其中中央财政赤字8500亿元。M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。预算财政赤字比2009年规模有所放大，但仍然不足GDP的3%，赤字规模可控。而信贷规模和增速也符合市场的一致观点，体现了财政和货币政策的连续性和稳定性，也意味着二者支持的投资规模仍然较高，使得投资仍将在2010年维持较快增长，并继续成为拉动2010年经济增长的重要引擎。 第四，政府工作报告中隐含以下行业和领域将是2010年值得重点关注的：结构调整带来制造业升级、新兴产业和生产性服务业的突破；收入分配调整、财政支持下进一步扩大内需，利好于家电、公共事业、旅游、文化体育等产业；生物育种和城镇化将是农业、农村发展的工作重点；进口仍将快速增长，贸易平衡力度加大，机电和高新技术产业获得鼓励和支持。 行业及公司研究 4、国都证劵-公司研究-公司点评-中南建设(000961):公司处于迅速扩张期 (邹文军) 1、业绩回顾。2009年公司实现营业收入56.84亿元，营业利润8.09亿元，分别同比增长22.8％和30.8%；归属于上市公司股东的净利润为5.60亿元，同比增长15.0%；每股收益0.72元。房地产业务全年实现预售面积69.11万平方米，实现预售金额43.30亿元，同比增长了42.9%和64.3%；房地产业务营业收入24.74亿元，结转面积45.35万平方米，比上年增长了31.1%和23.7%。 2、具有利用“公建工程施工+房地产开发”相结合的打包模式获取大量优质项目的优势。通过南通中央商务区项目的成功运作，公司总结分析提出“公建工程施工+房地产开发”相结合的打包模式获取项目的策略，通过这种模式，一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目，另一方面房地产获取了大量优质土地。 3、目前公司拥有土地储备权益建筑面积达到900多万平方米。公司项目主要分布于江苏省内的南通、海门、镇江、常熟、盐城，山东省内的青岛、寿光和具备独特资源的海南省的文昌市等三、四线城市。公司将继续寻找优质土地，进一步扩大公司土地储备，计划在2010年将通过以打包拿地模式为主的方式新增土地储备500万平方米。 4、预收账款达到51亿元，2010年业绩锁定性强。截至2009年底，公司预收账款达到51亿元，相当于2009年全年营业收入的90％，因此，公司2010年业绩锁定性强。 5、公司处于迅速扩张期。公司扩张战略明确，2010年房地产计划新开工面积110万平方米，实现销售面积120万平方米，实现销售金额70亿元。建筑工程业务计划实现业务收入45亿元。公司土地储备质优量丰，资金压力较小，具备迅速扩张的条件，在房地产市场整体保持平稳上升的情况下，未来三年公司将保持30％以上的复合增长率。 6、盈利预测与投资评级。基于当前房地产市场价格体系，预计2010、2011年每股收益分别为1.14、1.53元，给予“推荐、A”评级，未来6个月目标价22.8元。 7、风险提示。房地产市场价量调整超出市场预期。 晨会报告 第 4 页 研究创造价值 5、国都证劵-公司研究-调研简报-深赤湾Ａ(000022):受益于出口复苏 高分红率有望延续 (巩俊杰) 港口业务量出现恢复性增长。09年公司吞吐量中集装箱占84%、散货占16%，09年集装箱吞吐量份额略低于2006年-2008年86%、88%和87%的份额，另外公司在深圳港集装箱市场份额下降到26%，低于前3年28%的市场份额。09年集装箱吞吐量虽同比下降19.4%，但11月起已出现恢复性上涨，12月集装箱吞吐量同比增长20.3%， 2010年1月集装箱吞吐量同比和环比均微增。2009年散货货源结构中粮食占78%、化肥占11%、其他货种合计占11%。2010年1月散货吞吐量均环比微增，同比大增51.2%。 短期无产能瓶颈限制。金融危机后，公司集装箱吞吐能力紧张状况已缓解，09年产能距07年高峰600万TEU有123.4万TEU差距，原码头散杂货业务迁到麻涌港区后可释放200万箱的集运产能。 增量货源和费率上升空间将受到大铲湾码头竞争压力。与公司同位于深圳西部港区的大铲湾码头目前已建成4个集装箱泊位，正式投产2个，设计吞吐能力100万TEU，目前月吞吐量4万TEU，货源主要为增量货源，短期分流并不明显，但由于其现阶段