中国工商银行中国工商银行中国工商银行中国工商银行 投投投投资银行部研究中心资银行部研究中心资银行部研究中心资银行部研究中心 2020202010101010年年年年00002222月月月月00005555日日日日 热点评述热点评述热点评述热点评述 2010年第 16期 总第221期 汽车汽车汽车汽车 产能迅速扩张产能迅速扩张产能迅速扩张产能迅速扩张，，，，过剩将是常态过剩将是常态过剩将是常态过剩将是常态 核心观点核心观点核心观点核心观点：：：：
2010年整车产能将迅速 扩张 至2000万辆 左右 ，下半年 “过剩 ”将初 步显现；2011-2012年，产能释放速度将会大大超过需求增速，明显 过剩 将直接影响车企盈利能力。
未来两年产能将更多体现为三种 结构性过剩：政策因素引发的微客过剩、扩张冲动导致的自主品牌过剩和新能源热导致的电动汽车过剩。
预计 工信部 、发改委 会出台一些限制产能快速增长的措施 ，但经历了2009年产能不足之后，相关部门不会出台限制信贷等严厉措施，更多的将是预警和引导 。
长远来看，我国汽车产销平衡点在3500万量左右，增长空间很大。在汽车保有量饱和之前，产能过剩将是常态，并且某种程度上有利于汽车产业发展水平的提升。 分析师分析师分析师分析师 ：：：： 李李李李 华华华华 hua.li@icbc.com.cn Tel：（：（：（：（8610））））66106357 重要说明重要说明重要说明重要说明：：：：本报告所涉及资料、数据均来自于公开披露资料，但不保证所载信息的准确性和完整性；本报告中的信息或观点并不代表工商银行的观点，所构成具体的操作建议，仅供参考。本报告阅读者据此所进行的相关操作，风险自担。本报告仅供中国工商银行客户参阅，不得用于盈利性商业目的。未经许可，任何机构、任何个人不得以任何形式将报告的全部或者部分内容进行复制、翻印或将其向其它人分发。 热点评述 第 1 页 共6页 【【【【事件事件事件事件 】】】】 近日 ，国家统计局中国经济景气监测中心联合新华信国际信息咨询（北京 ）有限公司共同发布的2009年第四季度“中国汽车行业景气指数”报告显示：2010年第一季度将延续去年的良好势头，但全年市场增速将有所放缓。值得注意的是，2010年一季度汽车产量增长将过快、库存量开始增加，汽车行业景气度出现偏热迹象 。 近日 ，工信部近期向国内车企下发《关于调查汽车生产企业投资项目有关情况的通知》， 该《通知 》要求 ：被调查车企要把2009年4月1日至今的投资项目建设内容、开工时间等逐一登记，在今年1月30日前报送工信部装备工业司汽车处 。 【【【【评述评述评述评述 】】】】 1. 产能产能产能产能 迅速迅速迅速迅速 扩张扩张扩张扩张 ，，，，2010年下半年年下半年年下半年年下半年““““过剩过剩过剩过剩 ””””将初将初将初将初 显显显显 近期 ，车企 竞相 宣布扩张产能，规划翻番的不只一两家，以致于工信部开始担忧 “疯狂汽车”的重演。我们认为“过剩 ”不可避免，最快将于2010年下半年显现 ，而2011-2012年将明显过剩。 1.1 产产产产能扩张速度超出预期能扩张速度超出预期能扩张速度超出预期能扩张速度超出预期 对于 目前 我国 汽车产业的产能还没有一个精确权威 的统计 ，此前 有数据 预测，国内14家主要汽车公司2010年产能 将接近1800万辆 。我们认为，经历了09年下半年月度 销量屡创新高之后 ，产能增量和达产时间将会超出此前预计，2010年我国汽车整体产能有望 接近2000万辆 。从固定资产投资额也可以看出，2009年1到11月我国汽车固定资产投资达到850亿元 ，同比增长了50%，而且大量 投资在 高调 跟进 。一般来说，从投资到达产时间在 一般在1到2年，因此2009年的 投资在2010年下半年就会陆续形成产能，2011年-2012年将是产能释放的高峰期。 热点评述 第 2 页 共6页 表表表表1：：：：国内乘用车企业近期扩产建厂计划一览国内乘用车企业近期扩产建厂计划一览国内乘用车企业近期扩产建厂计划一览国内乘用车企业近期扩产建厂计划一览 企业名称 扩产计划 一汽大众 2009年一汽大众成都工厂进行产能扩充，初始年产能为20万辆捷达和速腾，2010年投产 。 2009年9月奥迪中国投资1.2亿欧元新建一条产能10万辆的生产线。 上海大众 2009年7月，上海大众决定在南京工厂新增产能20万辆 。 东风日产 2009年7月，宣布将投资50亿元在广州花都扩建24万台产能的新工厂，将于2010年下半年投产。 2010年1月，东风日产总经理表示，东风日产2010年将继续提升产能，除了挖掘现有产能潜力、新建第二工厂外，已经开始谋划一个产能30万辆的新工厂 。 长安汽车 2009年6月，长安汽车重庆鱼嘴新基地正式动工，预计2012年一期建成投产 ，产能30万辆整车 。 2009年7月，长安汽车投资20亿元对河北微车基地进行扩能，2010年产能将从20万辆提升至40万辆 ，2012年全部项目建成后，年产能将达到50万辆 。 2009年7月，长安自主轿车基地40万辆扩能正式启动。 北京现代 现代计划在2010年3月建设第三家工厂，初期产能为20万辆 ，之后将扩至30万辆 。新工厂可能于2010年破土动工，到2012年完成建设并投产。 奇瑞汽车 奇瑞汽车规划，未来5-10年内计划投资300亿元用以扩大生产。预计2010年将实现超过85万辆的生产能力。 广汽丰田 2009年5月，广汽丰田第二工厂正式投产，同时新车型“汉兰达”下线 。第二工厂投产后，广汽丰田的产能将从年产20万辆提高到36万辆 。 天津一汽 天津一汽第三工厂有望在2010年竣工投产，最终产能为15万辆 。 吉利汽车 2010年1月，浙江 吉利 与甘肃省兰州市政府正式签署协议，决定对吉利兰州基地进行一期改造和二期扩建，将年产能由5万辆扩大至12万辆 。 按照目前吉利汽车的基地建设步伐和规划，到2010年，吉利汽车的产能将突破100万辆 ，2015年吉利汽车的产能将达到200万辆以上 。 比亚迪 2009年7月，比亚迪收购三湘客车厂，并在长沙建设产能40万的基地 。 2009年12月，投资50亿的 比亚迪汽车西安二厂开建 ，预计2011年上半年整车项目投产，2013年完成40万辆整车 、发动机及零部件生产能力。 一汽马自达 新工厂将于2010年底落成 ，届时产能提高到12万辆 。 长城汽车 2009年4月份 宣布 ，公司将在天津建立产能50万辆的出口基地，基地将于2010年投产 ，初期产能约10万辆 。 奔驰中国 2009年戴姆勒集团将其奔驰轿车的产能由目前的2.5万辆提高至8万辆 ，预计2010年2月投产 。 华晨宝马 2009年8月，华晨宝马二期工程已获批，产能为7.5万辆 。 海马股份 2010年1月，增发30亿用于海马商务15万辆汽车技术改造项目和海马郑州汽车新产品研发项目。 数据来源 ：工行投行研究中心 热点评述 第 3 页 共6页 1.2 2010年汽车销量增速将放缓年汽车销量增速将放缓年汽车销量增速将放缓年汽车销量增速将放缓 2009年乘用车是销量增长的绝对主力，在427万的增量中，乘用车贡献了83%。其中，1.6L以下轿车贡献了51%的增量 ，交叉型车贡献了21%的增量 。可见 ，2009年车市增长是政策主导下的结构性增长。 增量贡献度最大的微客 、小排量轿车已有所透支，这将直压缩2010年的增长空间 。2009年微客销售达195万辆 ，同比增长83%；1.6L以下小排量轿车销售517万辆 ，同比增长66%。反观宏观经济，2009年我国经济处于底部反弹过程中 ，回升还不牢靠。在这样的背景下，我们认为不支持微客 和小排量轿车如此高的 增速 ，需求 已出现透支。有了如此高的基数，2010年增速 必然 大幅 回落 。 图图图图1：：：：1.6L以下轿车销量及增速以下轿车销量及增速以下轿车销量及增速以下轿车销量及增速 图图图图2：：：：微客销量及增速微客销量及增速微客销量及增速微客销量及增速 0102030405060Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09万-20%0%20%40%60%80%100%120%1.6L以下轿车1.6L以下同比增速 02468101214161820Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09万-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%月度销量（万）同比增幅 资料来源 ：中汽协 ，工行投行研究中心 资料来源 ：中汽协 ，工行投行研究中心 2. 政策不会过多干预政策不会过多干预政策不会过多干预政策不会过多干预，，，，产能产能产能产能 过剩过剩过剩过剩 将是常态将是常态将是常态将是常态 近日 ，工信部 、发改委等部门已注意到汽车产能扩张过快的情况，预计会出台一些指导性的措施。结合2005年的 产能过剩来说 ，由于2004年中国汽车产业遭遇 低潮 ，2005年800万辆产能中有效运转的仅为570万辆 ，于是汽车产业被定义为 “过热产业”，并出台了诸多调控措施。但是经历了2009年产能不足之后，预计不到万不得已，相关部门不会出台限制行业信贷等严厉措施，更多 的将是指导和预警。 我们认为，在我国汽车保有量达到饱和之前 ，产能过剩将是常态，并且 某种程度上 有利于汽车产业发展水平的提升。当前我国正处于汽车普及阶段，按照国际规律 ，这一阶段汽车销量将保持两位数的增长，长远来看，国内 汽车年销量估 热点评述 第 4 页 共6页 计超过3500万辆 ，仍有很大的