投资银行部·研究中心 2010.2.1-2010.2.7 股票策略周刊 2010年第6期 总第六十六期 2010年2月8日 联系人： 林 涛 TEL：010-66105067 EMAIL: todd.lin@icbc.com.cn 策略研究组 分析师： 林涛 Tel: 010-66105067 Email: todd.lin@icbc.com.cn 柳阳 Tel: 010-66108311 Email: liuyang.tz@icbc.com.cn 王琦 Tel：010－66108312 Email: Wangqi.tz@icbc.com.cn 上证综合指数过去一个月的走势 道琼斯指数过去一个月的走势 重要说明：本报告所涉及资料、数据均来自于公开披露资料，但不保证所载信息的准确性和完整性；本报告中的信息或观点并不代表工商银行的观点，所构成具体的操作建议，仅供参考。本报告阅读者据此所进行的相关操作，风险自担。本报告仅供中国工商银行客户参阅，不得用于盈利性商业目的。未经许可，任何机构、任何个人不得以任何形式将报告的全部或者部分内容进行复制、翻印或将其向其他人分发。 主要内容或观点： z 上周上证指数收于2939.38点，周跌幅为1.67%；深圳成指收于11917.14点，跌幅为1.81%。从板块来看，信息服务、化工、机械板块跌幅居前，仅餐饮旅游板块有正收益；从风格指数看，没有明显的特点，大盘指数、低价指数跌幅相对较小。从上证50指数来看，上周跌幅为1.09%，低于大盘的跌幅；海南板块已经到了顶部区域；其它区域如新疆、西藏、重庆、福建、天津等有接力海南板块炒作的迹象；新股破发队伍逐步扩大，首日破发已成为一种常态，截至上周末，已经有12支股票破发，还有不少股票处于破发的边缘。 z 道指上周报收10012.23点，盘中跌破万点整数关口，周跌幅0.55%。恒生指数上周下跌2.27%报收19665.08点，失守2万点整数关口，AH溢价指数上涨1.47%至121.20点。 z 从技术上面讲，目前短中期均线均空头排列，半年线已经拐头向下，同时成交量明显萎缩，资金观望情绪较浓，大盘暂时还难以看到反转的迹象。从这方面讲，当前操作应当保持谨慎。 z 从基本面来看，当前不应过分看空，银行板块TTM市盈率仅15倍，中国石油中国石化的TTM市盈率不到20倍，沪深300板块的TTM市盈率不到25倍。如果美股继续大跌，会打击A股投资者信心，A股可能会考验年线的支撑。 z 从结构上看到，指数下跌难抑个股做多热情。尽管海南板块的涨势有所退潮，但天津、成渝、西藏等“区域振兴”正在继续上演激情燃烧的岁月。神州泰岳在公布了10转15派3元的历史最牛的送转方案后，有望激活年报行情。对于仓位较低的投资者，不妨轻大盘重个股，以中线的思路逢低布局错杀个股。 投资银行部·研究中心 2010.2.1-2010.2.7 目 录 一、市场分析与本周策略..................................................1 1．上周回顾：宽幅震荡，向年线靠拢...................................1 2．本周市场分析: 可能会考验年线.....................................1 二、市场估值与行业表现..................................................3 四、个股表现............................................................5 五、国际市场表现与比较..................................................8 六、新股与次新股跟踪...................................................11 第 1 页 共 13 页 投资银行部·研究中心 2010.2.1-2010.2.7 一、市场分析与本周策略 1．上周回顾：宽幅震荡，向年线靠拢 上周两市跳空低开，震荡向下，周三上证指数跌至 2890 点年线上方时，受利好传闻影响，大幅探底回升，重上 3000 点，上周四、周五由于利好消息被澄清以及外围股市大跌等影响，两度跳空向下，在 2918.91 点止跌回稳。上周上证指数收于 2939.38 点，周跌幅为1.67%；深圳成指收于11917.14 点，跌幅为 1.81%；中小板指收于5269.24 点，跌幅为 3.09%；沪深 300 指数收于 3153.27 点，跌幅为1.59%。两市探底大幅震荡，成交小幅放大。 从板块来看，信息服务、化工、机械板块跌幅居前，仅餐饮旅游板块有正收益；从风格指数看，没有明显的特点，大盘指数、低价指数跌幅相对较小。从上证50指数来看，上周跌幅为1.09%，低于大盘的跌幅；海南板块已经到了顶部区域；其它区域如新疆、西藏、重庆、福建、天津等有接力海南板块炒作的迹象；新股破发队伍逐步扩大，首日破发已成为一种常态，截至上周末，已经有 12 支股票破发，还有不少股票处于破发的边缘。 2．本周市场分析: 可能会考验年线 这段时间的市场走势，是比较折磨人的。大盘目前已连续跌破了60日、半年均线，逼近了生命线——年均线。市场现在的分歧很大，一边是空方的肆虐，一边是价值投资者的无奈。我们对上周的市场有以下的分析。 第一、美股暴跌，导致A股再次失守5日均线。上周五受隔夜美股大跌影响跳空低开于5日均线之下，随后多方组织多次冲锋试图重夺5日均线，无奈市场人气涣散，收盘出现小十字星，刚出现了一丝曙光的市场又陷入了泥淖，但与上周五港股3.3%的跌幅相比，A股相对强势。这一定程度上说明，虽然美股暴跌，A 股市场承接力还是比较强的。 第 2 页 共 13 页 投资银行部·研究中心 2010.2.1-2010.2.7 第二、从技术上面讲，现在应当看空。目前短中期均线均空头排列，半年线已经拐头向下，同时成交量明显萎缩，资金观望情绪较浓，大盘暂时还难以看到反转的迹象。从这方面讲，当前操作应当保持谨慎。 第三、从基本面来看，当前不应过分看空。如果以 1664 点为坐标，来衡量现在的市场，当然是明显高了。但当前市场与 1664 点根本没有可比性。1664点时，中国经济处在风雨飘摇之中，企业业绩出现大幅下滑，国际金融危机刚刚爆发。现在的情况是，中国经济2009年增幅为GDP8.7%，上市公司业绩大幅增加，并且2010年业绩有望继续保持较高的增长率。从这方面讲，没有必要过分看空大盘。 第四、从更长一点时间看，A 股有可能与外盘走出相反的走势。从去年 8 月份以来，A 股进入调整，经过半年多的震荡调整和充分换手，市场整体的持仓成本已经大幅上升，120 日均线正是市场整体持仓的平均成本区域，目前市场已经跌破该区域，风险已经释放较为充分，大盘已经处在相对较为安全的区间。虽然美股与港股刚进入中期调整时间不久，可能会对A股形成一定制约，但正如A股市场率先展开调整一样，A股市场可能也会率先上行。 第五、指数下跌难抑个股做多热情。上周三、周四收复5日线后，受意外利空袭击，5日线再度失守。如果仅从K线看，市场的确很弱，但如果看一下盘面，似乎不完全是这样，个股表现非常热闹。尽管海南板块的涨势有所退潮，但天津、成渝、西藏等“区域振兴”正在继续上演激情燃烧的岁月。神州泰岳在公布了10转15派3元的历史最牛的送转方案后，有望激活年报行情。 第六、现在市场表现有点象2008年底与2009年初的状况。大盘疲软，但题材股表现强眼。公募基金开始并没有做好市场上涨的准备，甚至可以认为是游资激发了基金的做多热情。那以，如果现在区域炒作能够得到持续，不排除基金集中精力发动蓝筹行情。而果真到那个时候，要注意区域题材的炒作可能会全面退潮。 第七、外盘市场对A股短期仍然有较大影响。如果美股在上周五 第 3 页 共 13 页 投资银行部·研究中心 2010.2.1-2010.2.7 的下影线处运行，不排除短期再出现一根大阴线的情况，会继续打击A股的信心，这样，A股很可能会考验年线的支撑。 第八、从策略上讲，建议投资者仍然坚持价值投资。投资者都想抄底与逃顶，但往往是做反了。对于大多数投资者来讲，坚持价值投资可能是最好的选择。虽然在某些阶段，可能要忍受一些折磨，但只要能坚持下去，市场一定会有回报的。对于大盘蓝筹股来讲，对应2010年市盈率不足20倍，甚至更低，没有必要担心，股价迟早会回来的。对于仓位较低的投资者，不妨轻大盘重个股，以中线的思路逢低布局错杀个股。 二、市场估值与行业表现 表 1：市场最新估值水平 板块名称 A 股总市值（亿） 流通 A 股市值(亿） 市盈率(TTM) 市净率 平均股价（元） 全部 A 股 222,542 141,739 31.66 3.31 10.02 全部（除银行） 187,081 111,069 45.76 3.63 12.53 全部（除石油石化） 192,756 133,308 34.78 3.39 9.75 全部（除银行石油石化） 158,858 102,918 62.16 3.86 12.61 银行业 33,898 30,389 14.99 2.47 5.8 石油石化 28,223 8,151 19.25 2.76 12.14 沪深 300 156,904 101,563 24.92 2.99 9.54 注：市盈率采用整体 TTM（不剔除负值）法计算，市净率采用整体法以及最新报告期（MRQ）数据计算，平均股价以总股本加权平均计算。 数据来源：wind，工行投行研究中心（以下数据未注明来源均来自于 Wind） 图 1：上周行业指数涨跌幅（%） 图 2：上周风格指数涨跌幅（%） 第 4 页 共 13 页 投资银行部·研究中心 2010.2.1-2010.2.7 -5-4-3-2-101234SW信息服务SW化工SW机械设备SW电子元器件SW采掘SW信息设备SW有色金属SW黑色金属SW轻工制造SW交运设备SW医药生物SW食品饮料SW家用电器SW商业贸易SW纺织服装SW建筑建材SW公用事业SW交通运输SW房地产SW金融服务SW农林牧渔SW综合SW餐饮旅游%-4-3-2-101SW小盘指数成份SW中市盈率指数成份SW新股指数成份SW低市盈率指数成份SW中盘指数成份SW高价股指数成份SW绩优股指数成份SW高市净率指数成份SW高市盈率指数成份SW大盘指数成份SW中价股指数成份SW低市净率指数成份SW亏损股指数成份SW低价股指数成份SW中市净率指数成份SW微利股指数成份SW活跃指数成份% 图 3：2005 年以来全部 A 股市盈率走势 图 4：2005 年以来全部 A 股市净率走势 01020304050602005-01-072005-05-202005-09-162006-01-202006-06-022006-09-292007-02-022007-06-082007-10-122008-02-052008-06-062008-10-102009-02-132009-06-122009-10-092010-2-5PE(TTM)meanmean-1stdmean+1std0123456782005-01-072005-05-272005-09-302006-02-172006-06-302006-11-102007-03-232007-07-272007-12-072008-04-112008-08-152008-12-262009-05-0