招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 12晨会报告 重点报告摘要 1、香港市场券商行业1月报：中资券商将再掀收购香港本地券商大潮 【罗锦明】12月成交同比上升39％，10年一季度成交同比大幅上升可期 2009年1-12月香港交易所现货市场的日均成交金额为623.1亿元，同比下跌14%，较上个月16％的累计跌幅继续收窄。其中12月份单月的日均成交金额同比上升39％至598.0亿元。衍生产品市场较为稳定，1-12月期货及期权日均成交为39.8万张合约，同比下跌8%。由于香港市场09年一季度的日均成交额只有448亿港元，基数较低。因此我们预计，只要港股大市不跌穿1万8千点，港股10年一季度的日均成交金额有望达到700亿港元，同比上升56％以上。 周边经济点评 2009年第四季度美国经济大幅增长5.7% 【华尔街日报】2009年第四季度美国经济大幅增长，增幅超过预期，主要受存货清理放缓的推动，受消费支出影响不大。 美国商务部(Commerce Department)周五公布的初步数据显示，经季节性因素调整后，美国去年第四季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长5.7%。接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的分析师此前预计，当季GDP增长4.8%。 美国GDP已经连续两个季度增长。在经历一年的萎缩之后第三季度美国GDP增长2.2%。2009年全年GDP下降2.4%，是1946年下降10.9%以来的全年最大降幅。 美国企业在10-12月期间清理了335亿美元的库存。第四季度库存降幅缩小，为GDP增长贡献3.39个百分点。 点评：2009年第四季度美国GDP的增速较明显高于市场预期，主要原因之一是企业存货调整的速度和强度都高于市场预期，对GDP的贡献达到3.39个百分点。原因之二是美国GDP的其他几个主要组成部分也呈现全面复苏的势头，不仅消费贡献1.44个百分点，住宅投资、企业开支和进出口都有正的贡献。预计，2010年第一季度，美国经济将延续这一复苏的趋势，但GDP的增速有可能略低于目前的增长速度。（宏观分析师 谢亚轩）2010年2月1日 星期一 香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 20,356.37 323.302.00 金融分类 31,510.96 628.212.00 地产分类 24,877.44 -17.830.00 公用分类 36,359.34 8.040.00 工商分类 10,892.31 180.172.00国企指数 11,636.03 263.342.00红筹指数 3,919.82 50.651.00创业板指数 575.43 5.5297.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,145.74 -71.73-1.00德国DAX指数 5,540.33 -102.87-2.00巴黎CAC40指数 3,688.79 -71.01-2.00纽约道琼斯 10,120.46 -115.70-1.00标准普尔500指数 1,084.53 -12.97-1.00纳斯达克指数 2,179.00 -42.41-2.00日经225指数 10,262.09 -152.20-1.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.41-10.00台湾加权指数 7,694.58 134.552.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-261.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-290.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.6093.00恒生指数一年走势图 500010000150002000025000F e b- 09Ma y - 09S e p- 09J a n-1 0国企指数一年走势图 3000600090001200015000F eb-09May-09Sep-09Jan-10资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 12 政策和行业动态 1、融资融券业务筹备进入新的阶段 【金融界】备受关注的融资融券业务筹备进入新的阶段，符合条件的证券公司已经开始向中国证券业协会提交试点实施方案，待协会完成专业评价之后，首批试点的出炉将指日可待。在此关键节点，证监会有关部门负责人在接受新华社记者的专访时指出，首批试点将在11家进行测试的券商中产生，优中选优，暂不会考虑地域分布问题。而且首批试点证券公司应该符合监管要求，合规经营是选择试点的必要条件，“一参一控”是合规经营的重要条件之一，也要符合，因此，中信证券由于参股控股公司较多，很可能无缘首批试点；招商证券1月29日晚发布公告，其董事会批准了招商证券向证监会申报融资融券业务资格申请，业务总规模不超过50亿元。 另外，对于市场人士所担心的融资融券对券商可能带来的风险问题，证监会负责人也表示无需多虑。首先，证券公司会对客户设置最低门槛，根据证监会的指导意见，客户需要开户时间在18个月以上，证券账户资产总值在50万元以上，金融总资产在100万元以上，这首先保证了客户的资质。其次，融资融券业务采取担保和强制平仓制度。目前，交易所定的最低维持担保比例为130％，即客户信用资金账户的维持担保比例低于130％且未按期补足差额时，证券公司有权启动强制平仓程序。第三，融资融券中的融券业务不允许“裸卖空”，即客户卖空一只股票必须要先通过保证金的形式进行融券。第四，开展融资融券业务的证券公司在按规定扣减净资本的同时，还应按照不低于融资融券业务规模50％的比例计算业务风险资本准备。这些举措都是从制度设计上从严保证融资融券业务的安全性，力求业务试点风险可测、可控和可承受。 点评：融资融券的推进有所加速，有望在今年4月全面展开，未来将有成为我们证券公司的常规业务。在国外，融资融券交易大致占全市场交易量的20％左右，对证券公司改善资本金使用、增加业务收入有积极作用。( 陈文质) 2、麦当劳：今年在华投资额预增25% 咖啡成新增长点 【中广网】日前，进入中国内地20周年的美国快餐巨头麦当劳发布2010年计划，将在中国开设150~175家新餐厅和预期投资额将增加25%。值得关注的是，麦当劳今年一边投入巨资升级中国餐厅，一边启动“麦咖啡”（McCafe），大有介入星巴克在华市场的意味。“首先我们会开更多的店，这是很大的数目，显示了我们对中国业务的信心。”中国麦当劳有限公司首席执行官曾启山对记者说，麦当劳希望到2015年时营业额比去年增加3倍。随着在华门店数达到1135家、国内租金日渐高企，利用原有餐厅引入“麦咖啡”将有利快速介入咖啡业务。麦当劳早前已经在上海、深圳两地布局了7家“麦咖啡”。据悉，麦当劳计划在2010年于京、广、沪、深四大城市新开多达65家“麦咖啡”。（食品饮料行业分析师 王晓涤） 全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 71.62 -0.060.00黄金现货 1,086.10 -1.000.00LME 期铝 2,108.00 -72.00-3.00LME 期铜 6,898.00 -332.00-5.00波罗的海干散货 2,963.00 -155.00-5.00API2009 煤价 93.50 -2.25-2.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.83 0.000.00美元/港币 7.77 0.000.00人民币 NDF(一年) 6.63 0.000.00欧元/美元 139.63 -0.090.00Libor 3 个月 0.62 0.000.00Shibor 3 个月 1.90 0.011.00美国 10 年期国债利率 3.63 -0.010.00布伦特原油一年走势图 0102030405060708090Feb-09May-09Sep-09黄金现货一年走势图 0200400600800100012001400Feb-09May -09Sep-09Jan-10LME期铝一年走势图 05001000150020002500F e b- 09Ma y - 0 9S e p- 09Ja n -1资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 123、香港12月存贷款余额环比均小幅下降 【香港金管局】经季节因素调整后，１２月份港元货币供应量Ｍ１减少０．２％，与去年同期比较则增加３６．５％。未经调整的港元货币供应量Ｍ３减少０．８％，与去年同期比较则增加１０．５％。２００９年１２月份香港认可机构的存款总额减少２．０％。由于活期及储蓄存款的跌幅超过定期存款的增幅，因此１２月份港元存款减少１．０％。１２月份外币存款亦减少３．１％，其中香港人民币存款增加３．９％。１２月份贷款与垫款总额略为减少０．１％。在香港使用的贷款减少０．４％，在香港境外使用的贷款则上升１．１％。在香港使用的贷款于２００９年第４季减少０．７％。按经济用途分析，提供予金融有关公司及股票经纪的贷款收缩，按揭贷款的增幅亦放缓。贸易融资贷款则因为贸易流量增加而继续扩张。 点评：金管局统计数据显示12月香港整体流动性环比有所下降。认可机构有意继续减少新批按揭贷款额度，贸易融资贷款回升较快。（银行行业分析师 孙娜） 公司聚焦 1、平安09年净利润预增15倍 三大业务均有增长 【港交所】中国平安近日发布业绩预增公告，根据中国会计准则，公司预计09年净利润(归属于上市公司股东)比上年度增长1500%以上。中国平安08年仅实现净利润6.62亿元(未按《2号解释》相关规定进行追溯调整)，相比07年的150.86亿元大降95.6%。 点评：我们认为，中国平安09年净利润出现较大幅度增长，主要由于国内股市大涨推升保险业务的投资收益，同时银行和证券业务均实现发展，以及执行财政部2009年12月颁布的《保险合同相关会计处理规定》。公司08年投资富通计提减值准备227.90亿元，导致净利润基数很低也是重要原因之一。(证券/保险行业分析师 罗锦明) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4晨会报告4 of 12 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：无 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 无 日期 代号 股票名称发行价 无 LME期铜一年走势图 0200040006000800010000F eb-09May-09Sep-09Jan-1波罗的海干散货一年走势图 0500100015002000250030003500400045005000Feb-09May-09Sep-09Jan-10API2009煤价一年走势图 020406080100120Feb-09May-09Sep-09Jan-10资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 晨会报告5 of 12招商证券（香港）股票池每周更新 2010年2月1日 12个月目标价每股盈利 市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币） 币别2009E2010E 2011E2009E2010E2011E2009E2010E2011E 研究员 港口服务 144 招商局国际 逊于大市 23.10 HKD 1.19 1.19 1.38 22.9 22.8 19.8 2,879 2,894 3,342 余黄炎 1199 中远太平洋 逊于大市 10.00 HKD0.11 0.09 0.12