化学原料药行业：1月主要维生素国内价格和09年12月出口价量分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业报告2010年1月28日 化学原料药 余方升 0755-82026844 yufangsheng@cjis.cn 周锐 0755-82026719 zhourui@cjis.cn 评级调整： 首次 行业基本资料 上市公司家数 22 总市值（亿元） 1375 占A股比例（%） 0.32% 平均市盈率（倍） 80.08 行业表现 （%） 1M 3M 6M 化学原料药 -2.09 13.96 25.20 上证综合指数 -3.88 -2.90 -10.47 0%19%38%57%76%95%114%2009/22009/52009/82009/12095219042856380847605712成交金额化学原料药上证综合指数 相关报告 《12月主要维生素国内价格和出口价量分析》2009-12-28 《11月主要维生素国内价格和出口价量分析》2009-11-26 化学原料药行业 看好1月主要维生素国内价格和09年12月出口价量分析 09 年 12 月主要维生素出口海关数据公布，数据显示，VA、VC、泛酸钙出口量环比上升，核黄素出口价格环比上升明显。 投资要点： „ VE国内价格小幅回落，出口平稳运行。国内1月VE价格约175元/Kg，近日报价略有回落，未来走势仍需观察。出口方面，12月VE出口量高达2358吨，环比略有下降，但仍处较高水平；出口均价20美元/Kg，环比上升4％； „ VA国内价格回落，出口量增价升。年底浙江医药恢复生产，供给有所缓和，1月VA价格约为155元/Kg，环比有所回落。12月VA出口数量257吨，环比大增32.6％；出口均价23.7美元/Kg，环比上涨4％； „ VC国内价格有所回落，出口量环比大幅增加。国内VC价格有所回落，目前约为80元/Kg。主要厂家10年签订的长单价格同比有所下降，但未来发改委如果能有效控制新产能，年内国内价格仍有可能上涨。12月出口量达到7666吨，创出年内新高，环比大增45.8％。出口金额环比上升53.9％，出口均价9.8美元/Kg，环比上涨6％； „ 泛酸钙国内价格小幅上涨，出口量明显放大。受原料丙烯腈上涨的影响，近期泛酸钙价格有所走强，报价约55元/Kg，环比上涨6％。虽然目前国内价格上涨幅度很小，但未来半年到1年仍有可能产生较大幅度上涨机会。12月出口量659吨，环比增加14.7％；出口均价6.6美元/Kg，保持平稳； „ 核黄素国内价格平稳运行，出口价格走强。近期核黄素国内价格维持在135元/Kg水平。出口方面，12月出口量约176吨，与上月基本持平。出口均价约 25.9 美元/Kg，环比大幅上涨 17％。未来价格稳定运行的可能较大； „ 投资建议。近期，我们建议继续配置新和成和浙江医药，重点关注鑫富药业产品价格情况，VC方面关注新增产能释放情况和发改委调控政策。 [T bl P fit]股票代码 股票名称 08EPS 09EPS 10EPS 11EPS 08PE 09PE 10PE 11PE 投资评级 600216 浙江医药 2.16 2.39 3.06 3.32 15.41 13.95 10.90 10.02 推荐 002001 新和成 4.02 3.46 3.91 4.13 11.75 13.67 12.07 11.43 推荐 000597 东北制药 1.07 1.95 1.90 1.70 22.74 12.50 12.82 14.33 无评级 600812 华北制药 0.26 -0.40 0.38 0.45 37.92 — 26.10 21.99 无评级 002019 鑫富药业 0.19 0.25 0.32 0.38 99.15 74.34 58.41 48.91 无评级 000952 广济药业 0.35 0.13 0.19 0.21 39.47 107.53 73.56 67.7 无评级 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/4 附图：06年09月以来主要维生素价格及出口价量变化 国内VE报价050100150200250Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10VE出口价量05001000150020002500300035004000Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09吨051015202530美元出口数量(吨)出口价格(美元)出口12月均量（吨）国内VA报价70120170220270320370Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10VA出口价量050100150200250300350400450Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09吨3813182328333843美元出口数量(吨)出口价格(美元)出口12月均量国内VC报价20406080100120140160Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10VC出口价量0100020003000400050006000700080009000Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09吨34567891011美元出口数量(吨)出口价格(美元)出口12月均量（吨） 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/4 国内核黄素报价02004006008001000Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10核黄素出口价量050100150200250300350Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09吨31323334353637383美元出口数量(吨)出口价格(美元)出口12月均量（吨）国内泛酸钙报价050100150200Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10泛酸钙出口价量0100200300400500600700800Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09吨35791113151719美元出口数量(吨)出口价格(美元)出口12月均量（吨）资料来源：健康网 博亚和讯 中投证券研究所 原料药价格截止到10年1月 出口数据截止到09年12月 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/4 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6～12个月内股价升幅30%以上 推 荐： 预期未来6～12个月内股价升幅10%～30％ 中 性： 预期未来6～12个月内股价变动在±10%以内 回 避： 预期未来6～12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看 好： 预期未来6～12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性： 预期未来6～12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看 淡： 预期未来6～12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 周锐，中投证券研究所医药行业首席分析师，理学博士， 3年医药行业从业经验，5年证券行业从业经验， 2006年和2007年《新财富》最佳分析师评选中入围； “2008年度卖方分析师水晶球奖”医药行业第二名， 2008年新财富最佳分析师医药行业第3名 。 余方升，医药行业研究员助理，理学学士，经济学硕士，2009年加入中投证券研究所。 免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经中投证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站：http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼 邮编：518000 传真：（0755）82026711 北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心2号楼7层 邮编：100031 传真：（010）66276939 上海市静安区南京西路580号南证大厦16楼 邮编：200041 传真：（021）62171434