医药行业研究周报：持续调整,关注估值水平和基本面
东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究行业研究行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险市场有风险市场有风险市场有风险，，，，投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎 持续持续持续持续调整调整调整调整，，，，关注关注关注关注估值水平和估值水平和估值水平和估值水平和基本面基本面基本面基本面 --------医药行业医药行业医药行业医药行业研究周报研究周报研究周报研究周报 2020202010101010 年第年第年第年第 4444 期期期期 总第总第总第总第 66665555 期期期期 评级评级评级评级：：：：中性中性中性中性 时间时间时间时间：：：：20202020100110011001100118181818----20202020101010100000111124242424 投资要点投资要点投资要点投资要点 【【【【政策导读政策导读政策导读政策导读】】】】 ▽国务院医改领导小组办公室主任、国家发展和改革委员会副主任朱之鑫 1 月21 日在合肥市举行的“实施国家基本药物制度现场经验交流会”上说，要确保2222 月底前在全国月底前在全国月底前在全国月底前在全国 30%30%30%30%的基层医疗机构的基层医疗机构的基层医疗机构的基层医疗机构顺利实施基本药物制度；财政部副部长王军重申，既定的政府三年新增 8500 亿元的投入数目可以调整支出结构可以调整支出结构可以调整支出结构可以调整支出结构，但一分钱也不能减少。随着经济和财政状况的好转，政府投入还要有所增加还要有所增加还要有所增加还要有所增加。。。。 ▽《国务院关于修改〈中华人民共和国专利法实施细则〉的决定》于 1 月 18 日正式向公众发布，并将于 2 月 1 日起正式实施，对于变化迅速的高新技术行业领域，如，IT、生物制药生物制药生物制药生物制药、环保节能企业的影响会比较大。 【【【【热点透视热点透视热点透视热点透视】】】】 ▽ 非疫苗类生物制药个股走强； ▽ 广州药业和白云山 A 的重组故事再度上演； ▽ 创业板及中小板个股回调。 【【【【本周研判本周研判本周研判本周研判】】】】 ▽ 在传言满天飞的情况下，医药板块成为各路资金的避风港在意料之中，在市场趋势不明朗的情况下，医药板块的避险功能仍值得关注。 ▽由于市场持续调整，医药板块中高估值和近期涨幅比较大的个股也面临着很大的调整压力，我们建议投资者回避题材股、减持高估值个股、并适当增加业绩优良的低估值个股。 ▽ 年报题材和政策题材依然是关注的焦点。 【【【【原料药原料药原料药原料药】】】】 ▽ 关于 VE，我们的判断是寡头竞争的格局短期内很难改变，VE 行业本身的供求偏紧状况也不会改变，随着出口进一步复苏的预期，主要厂商高毛利率的喜人局面预计可以维持。2010 年主要厂商 VE 的业绩情况同比 2009 年将继续增长，浙江医药、新和成可以重点关注。 2010 2010 2010 2010 年年年年 1111 月月月月 25252525 日日日日 星期星期星期星期一一一一 东海证券医药研究小组 袁舰波、屈昳、张飞、李惜浣 021-50586660-8628 yjb@longone.com.cn 联系人：顾颖 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn 行业重点跟踪股票及评级行业重点跟踪股票及评级行业重点跟踪股票及评级行业重点跟踪股票及评级 股票名称 代码 评级 益佰制药 600594 买入 康缘药业 600557 买入 南京医药 600713 买入 上海莱士 002252 买入 行业指数行业指数行业指数行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1个月 8.41 5.73 3个月 19.24 16.79 6个月 29.09 33.46 医药行业相对上证综指一周走势图 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%五 六 日 一 二 三 四 五020406080100120140160180200成交金额东海医药综合指数上证综合指数 东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究行业研究行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险市场有风险市场有风险市场有风险，，，，投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎 上上上上周回顾周回顾周回顾周回顾 政策导读政策导读政策导读政策导读 1111、、、、 国务院医改领导小组办公室主任、国家发展和改革委员会副主任朱之鑫 1 月 21日在安徽省合肥市举行的“实施国家基本药物制度现场经验交流会”上说，要确保 2222 月底前在全国月底前在全国月底前在全国月底前在全国 30%30%30%30%的基层医疗机构的基层医疗机构的基层医疗机构的基层医疗机构顺利实施基本药物制度；财政部副部长王军重申，既定的政府三年新增 8500 亿元的投入数目可以调整支出结构可以调整支出结构可以调整支出结构可以调整支出结构，但一分钱也不能减少。随着经济和财政状况的好转，政府投入还要有所增加还要有所增加还要有所增加还要有所增加。 【【【【点评点评点评点评】】】】：我们在 2010 年度投资策略中指出，2010 年医药板块投资的焦点在于新医改政策的执行效果，从最新的政策解读上看，政府对于执行基本药物制度的进程将显著加快，并且从 8500 亿“可以调整支出结构”“还要有所增加”等表述上看，政府对实施基本药物制度的决心和信心在增加政府对实施基本药物制度的决心和信心在增加政府对实施基本药物制度的决心和信心在增加政府对实施基本药物制度的决心和信心在增加，继续看好医药板块长期投资价值。 2222、、、、 《国务院关于修改〈中华人民共和国专利法实施细则〉的决定》于 1 月 18 日正式向公众发布，并将于 2 月 1 日起正式实施，国家知识产权局新闻发言人、条法司司长尹新天表示《专利法》面对的是所有的科技领域，对于变化迅速的高新技术行业领域，如，IT、生物制药生物制药生物制药生物制药、环保节能企业的影响会比较大，《专利法》和《实施细则》的修改对他们显得更加重要。 【【【【点评点评点评点评】】】】：在 09 年经济保 8 胜利完成的情况下，产业结构调整的重要性开始增加，并将对 A 股的投资产生重要影响，生物制药作为影响人类生命健康的重要高新技术领域将受到资本市场越来越多的关注，上周长春高新、华神集团以及兰生股份的大涨与此消息密切相关，真正拥有核心竞争优势的生物制药企业值真正拥有核心竞争优势的生物制药企业值真正拥有核心竞争优势的生物制药企业值真正拥有核心竞争优势的生物制药企业值得我们深入挖掘得我们深入挖掘得我们深入挖掘得我们深入挖掘。 3333、、、、 1 月 19 日，国家食品药品监督管理局（SFDA）副局长吴浈公开表示，将继续严格新药审评注册力度，“仿制药要与被仿制药‘一模一样一模一样一模一样一模一样’”。在 SFDA 对 2010年药品工作的计划中明确指出，“新药要有新疗效，改剂型要有明显的临床使用优越性，不论新药还是仿制药，都要有创新创新创新创新的本质要求”，直指医药产业曾经久治不愈的新药不新、无序改剂型，以及仿制药大量低水平重复的产业顽疾， 美国食品和药物管理局（FDA）年度审批的新药和生物制剂数量逐年下降，从1996 年的 50 余个到 2008 年的不足 20 个，从 2001 年开始，这一数字甚至已经完全稳定在了 10-20 个上下。 【【【【点评点评点评点评】】】】：在发现新药越来越困难的情况下，仿制药的重要程度增加，以中国为代表的发展中国家显然在仿制药的制造成本等方面占有很大的优势，仿制药的仿制药的仿制药的仿制药的全球产业链重新分布成为不可避免的优全球产业链重新分布成为不可避免的优全球产业链重新分布成为不可避免的优全球产业链重新分布成为不可避免的优势势势势，国家提升仿制药的标准可以解读为政策层面迎接这种趋势的准备。 东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究行业研究行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险市场有风险市场有风险市场有风险，，，，投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎 热点透视热点透视热点透视热点透视 1、 非疫苗类生物制药个股走强非疫苗类生物制药个股走强非疫苗类生物制药个股走强非疫苗类生物制药个股走强：：：：专利法实施细则的修改使市场重新燃起了对高科技板块的关注，生物制药中具有高技术含量的个股上周在大盘连续走弱的情况下受到了空前的关注；另一方面，生物制药中甲流疫苗类个股受到“疫苗过剩”的担忧影响走势较弱。 2、 广州药业和白云山广州药业和白云山广州药业和白云山广州药业和白云山 AAAA 的重组故事再度上演的重组故事再度上演的重组故事再度上演的重组故事再度上演：：：：上周五广州药业逆市涨停，白云山 A 上涨近 5 个百分点，“上药版”的重组故事再次给了市场很大的想象空间。 3333、、、、 创业板及中小板个股回调创业板及中小板个股回调创业板及中小板个股回调创业板及中小板个股回调：：：：市场走弱的情况下，题材股遭到了无情
