医药行业研究周报：市场分歧渐显,关注持续调整绩优股

东海证券研究所 行业研究 市场分歧渐显，关注持续调整绩优股 --医药行业研究周报 2010年第11期 总第72期 评级：中性 时间：20100315-20100321 2010年3月22日 星期一 东海证券医药研究小组 袁舰波、屈昳、张飞、李惜浣 021-50586660-8628 投资要点 【政策导读】 yjb@longone.com.cn 联系人：顾颖 ▽ 《关于公立医院改革试点的指导意见》中提出将设置药事服务费, 何为药事服务费？它与药品加成有何区别？增设药事服务费会不会增加群众看病负担？针对这些社会关心的问题，卫生部医改领导小组办公室有关负责人 12日进行了解答，明确医改增设药事服务费将由医保负担。 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn 行业重点跟踪股票及评级 【一周市场概述】 ▽上周上证综指上涨 1.80 个百分点，医药生物上涨 1.79 个百分点，走势同上证综指基本持平 股票名称 代码 评级 益佰制药 600594 买入 康缘药业 600557 买入 上海莱士 002252 买入 ▽ 个股之间走势开始出现明显的分化，重组类个股及摘帽概念的个股走强，西藏雅砻、ST东盛等个股均上涨近20个百分点以上，板块赚钱效应明显，而下跌的个股多为行业白马股，如云南白药、华兰生物等。 行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1个月 3.14 1.77 【本周研判】 3个月 9.88 11.68 6个月 23.23 20.34 ▽ 受相对估值较高和大盘震荡走强的影响，医药板块近期走势相对偏弱，震荡幅度加大，板块内部也出现较大分化，题材股、创业板类股票明显走强，而前期强势股纷纷走弱，显示出市场资金对医药板块投资的分歧正逐步加大。 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 ▽ 我们维持前期观点，认为后市医药板块的走势主要还是取决于大盘强弱及相对估值水平的变化，在大盘方向未明之时，医药板块仍值得重点关注，但投资的难度明显加大。在投资策略上，如遇基本面好的个股调整较大，可适当增持，以规避可能出现的大盘下跌风险，通过时间换取绝对收益。 医药行业相对上证综指一周走势图 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%五六日一二三四五020406080100120成交金额东海医药综合指数上证综合指数 【原料药】 ▽ 3月16日，鑫富药业（002019）对外公告：“公司主导产品D-泛酸钙销售价格自2008年从高位回落以来，一直处于历史相对低位，近一阶段原材料价格不断上涨，公司根据市场情况决定对D-泛酸钙产品报价提高10%左右。” ▽ 鑫富药业VB5的产能及市场占有率均为全球第一，规模优势非常明显。我们判断此次公司的提价行为很可能只是一个开始，未来VB5价格有望进入上升周期。 东海证券研究所 行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 上周回顾 ‰ 政策导读 1、 医改增设药事服务费 将由医保负担 《关于公立医院改革试点的指导意见》中提出将设置药事服务费, 何为药事服务费？它与药品加成有何区别？增设药事服务费会不会增加群众看病负担？针对这些社会关心的问题，卫生部医改领导小组办公室有关负责人12日进行了解答 药事服务费是指对医生和药剂师的处方、处方审核、药品调剂、管理等工作所应给予的报酬，是为合理弥补医院药事服务成本、维持医院药房正常运转而设立的收费项目。药事服务费是药物管理的基本成本和医务人员药事服务的技术劳动价值。 药品加成和药事服务费是两个完成不同的概念：一是征收规则不同，药品加成收入与药品价格直接挂钩，按照药品进价的一定比例收取，而药事服务费与药品价格无关，原则上按照药事服务成本，综合考虑社会承受能力等因素合理确定，按照门急诊诊次、处方数量、住院床日收取，是按照劳动的数量收取的；二是功能不同，药品加成收入除了弥补药事服务成本之外，还承担了弥补医疗服务成本的功能(即通常讲的“以药补医”)，有些医院甚至用来盖大楼、买设备；而药事服务费主要是药品施行零差率销售后，用于弥补药事服务成本；三是对医院和医生的激励机制不同，因为药品加成跟药费挂钩，所以会刺激医院和医生开大处方、滥用药，这样就可能造成医疗费用的失控，而药事服务费是从维护人民群众的健康出发的，药品价格与医院、医生的收入不会再有关系，医院和医生会从控制成本的角度出发，在不影响医疗质量的前提下控制处方价格。 探索收取药事服务费，不会让患者在医院看病开药环节多加钱，而是通过医保扩大覆盖面，提高报销比例来负担。 在增设药事服务费的过程中，如何避免医生分解处方以多收药事服务费？对此，这位负责人表示，在这方面将会有相应的监管政策，对医生的诊疗行为进行监管，有效避免分解处方的情况。相对于控制处方值，控制所谓“处方分解”要容易一些。另外，目前正在推行的临床路径、支付方式改革等工作也将对防止“处方分解”发挥积极影响。 卫生部近期已经陆续出台了多个病种的临床路径，这相当于规定了一些常见病种的治疗“模式”，避免出现“大处方”。 所谓临床路径，即针对某一疾病建立一套标准化的诊疗模式与治疗程序，病人从进入医院起，所有检查、治疗、用药等都有规则可循，有了透明规则，可以实现“同病同治”，如此一来，大处方乱收费也有望得到避免。这样的临床路径出台的背景是配合公立医院改革和医改的推进，目的是为了提高诊疗效。 东海证券研究所 行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 ‰ 一周市场概述 1、 上周上证综指上涨1.80个百分点，医药生物上涨1.79个百分点，走势同上证综指基本持平。 2、 上周医疗服务和医疗器械走强，风格方面依然是题材股活跃，而一线股及临床股持续走弱。 3、 个股之间走势开始出现明显的分化，重组类个股及摘帽概念的个股走强，西藏雅砻、ST东盛等个股均上涨近20个百分点以上，板块赚钱效应明显，而下跌的个股多为行业白马股，如云南白药、华兰生物等。 东海证券研究所 行业研究 ‰ 板块及个股一周表现 图1：东海医药指数（子板块、风格板块）一周走势 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%五六日一二三四五020406080100120成交金额东海医药综合指数东海医药化学原料药指数东海医药化学制剂指数东海医药生物制剂指数东海医药中药指数东海医药医药商业指数东海医药医疗器械指数东海医药医疗服务指数-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%五六日一二三四五020406080100120成交金额东海医药综合指数东海医药临床指数东海医药非临床指数东海医药题材股指数东海医药一线股指数东海医药二线股指数东海医药三线股指数 指数名称 成分个数 最新点位 5日涨跌幅[%] 10日涨跌幅[%]综合指数 140 4216 1.79 -1.06 化学原料药指数 19 4233 1.85 -2.99 化学制剂指数 21 3293 1.90 -0.72 生物制剂指数 24 3984 1.20 -1.51 中药指数 55 4715 1.95 -0.66 医药商业指数 10 4595 1.44 -0.13 医疗服务指数 2 2169 4.55 6.55 医疗器械指数 8 4905 3.36 0.67 指数名称 成分个数最新点位 5日涨跌幅[%]10日涨跌幅[%]综合指数 140 4216 1.79 -1.06 临床指数 34 8195 1.28 -1.31 非临床指数 66 3401 2.01 -0.63 题材指数 37 2071 3.99 3.99 一线股指数 14 7225 0.76 -2.41 二线股指数53 4245 1.83 -1.23 三线股指数 36 3475 2.16 -1.07 表1：东海医药指数（子板块）近期表现 表2：东海医药指数（风格板块）近期表现 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 周涨幅排名 个股名称 最新价格[元] 周涨跌幅[%] 两周涨跌幅[%]1 西藏雅砻 11.33 26.88 25.33 2 ST东盛 8.47 18.95 22.77 3 浙江震元 12.45 15.69 16.34 4 康美药业 12.12 11.40 8.99 5 永生投资 14.15 10.20 6.63 表3：东海医药指数个股涨幅榜 表4：东海医药指数个股跌幅榜 周跌幅排名个股名称最新价格[元] 周涨跌幅[%]两周涨跌幅[%]1 云南白药 54.98 -4.17 -4.38 -3.40 2 *ST天方8.82 -0.11 3 华海药业 26.53 -3.18 -0.93 -2.66 4 华兰生物62.97 -4.59 5 紫鑫药业 14.03 -2.59 6.08 东海证券研究所 行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 本周及月度研判 ‰ 断 震荡幅度加股纷纷走弱，显示出市场资金对医药板块投资的分歧正逐步加大。 基本判受相对估值较高和大盘震荡走强的影响，医药板块近期走势相对偏弱，大，板块内部也出现较大分化，题材股、创业板类股票明显