2010年A股投资策略：把握新经济周期中战略投资机会 请务必阅读正文后的免责条款 2009-12-30 投资策略 把握新经济周期中战略投资机会 我们的观点：  从2010年开始的新经济周期将主要以促进消费增长、城镇化建设、产业结构转型为重要特点，经济周期的发展也恰好为股市的建设发展提供了良好的契机。  2010年A股市场在新经济增长周期环境下，将呈现向好的局面，但是着眼于发展的眼光来看，2010年的股市也同样需要面对国际化进程、实业资本定价权等一系列问题，因此2010年的股市趋势演变并不会像2009年或者2007年这样的单边上升行情。  2010年股市将呈现前高后低的局面，全年高点将出现在4500点附近，对应2009年静态市盈率约为35倍。  2010年投资一方面需要把握政策的脉络、另一方面，随着经济环境和市场环境的逐步稳定，个股活跃的空间也增加，因此2010年应该围绕政策变化可能形成的主题热点，深度发掘市场热点。我们重点推荐消费、低碳、通胀复苏、资产重组四大投资主题，看好上述主题下的旅游、商业、家电、医药、通信、食品、农业、宜居房地产、中低端汽车、节能、环保、智能电网、新能源、银行、保险、证券、煤炭、钢铁、有色金属、外贸等行业机会。 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 上证 综指 5.4 17.4 78.0 财富证券研究发展中心 A股策略 黄凯军 0755-82575623 huangkj@cfzq.com 2010年A股投资策略报告 2010年A股投资策略：把握新经济周期中战略投资机会 目 录 一、中国经济转型增长周期始于2010年 ................................................................................................... 1 1、中国最近三十年经济特点分析 ....................................................................................................... 1 2、开启新经济增长模式之旅 ............................................................................................................... 3 3、内外环境转暖有利改革 ................................................................................................................... 4 4、进入中速增长周期 ........................................................................................................................... 5 二、新投资周期已经开始............................................................................................................................. 6 1、股市中长周期和经济周期同步发展 ............................................................................................... 6 2、股市短周期具有明显流动性推动特征 ........................................................................................... 7 3、2010年A股的几大推动力量 ......................................................................................................... 9 三、2010年基本面的多重影响................................................................................................................... 11 1、政策成为股市的最大不确定性因素 .............................................................................................. 11 2、下半年将出现流动性拐点 ............................................................................................................. 12 3、估值体系需要重新定位 ................................................................................................................. 13 四、2010年A股投资策略 ......................................................................................................................... 15 1、2010年上证指数高点约在4500点 .............................................................................................. 16 2、投资策略 ........................................................................................................................................ 17 3、资产配臵分析................................................................................................................................. 20 2010年A股投资策略：把握新经济周期中战略投资机会 请务必阅读正文后的免责条款 图表目录 图表 1： 1978年以来中国经济的三个周期 ............................................................................................... 1 图表 2：中国式30年高投入 ........................................................................................................................ 2 图表 3：中美经济总量比较 .......................................................................................................................... 2 图表 4：中国经济贡献构成 .......................................................................................................................... 2 图表 5：政府采购主导新增消费 .................................................................................................................. 3 图表 6：农村城镇化建设消费潜力巨大 ...................................................................................................... 3 图表 7：中国经济确立复苏态势 .................................................................................................................. 4 图表 8：美国经济拐点出现 .......................................................................................................................... 4 图表 9：工业企业利润降幅逐步收窄 .......................................................................................................... 5 图表 10：采购经理人指数持续站稳50 ....................................................................................................... 5 图表 11：通缩有望结束 ................................................................................................................................ 5 图表 12：中国转型增长速度的可能模式 .................................................................................................... 6 图表 13：股市长期走势反映国民财富积累水平 ........................................................................................ 6 图表 14：股市中级周期波动和经济周期波动相吻合 ................................................................................ 7 图表 15：扩张政策下的流动性行情（一） ................................................................................................ 8 图表 15：扩张政策下的流动性行情（二） ...............................................................................