招商期货豆类周报：美豆逐步企稳,国内油脂偏弱

敬请阅读末页的免责条款 期货期货期货期货 研究研究研究研究 豆类豆类豆类豆类 周报周报周报周报 美豆美豆美豆美豆 逐步企稳逐步企稳逐步企稳逐步企稳，，，，国内国内国内国内 油脂偏弱油脂偏弱油脂偏弱油脂偏弱 詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn 杨 霄 86-755-82548083 yangxiao@cmschina.com.cn 2010年年年年1月月月月17日日日日 豆类周评豆类周评豆类周评豆类周评20202020100110011001100111111111--------20202020100110011001100111117777 美豆指数图美豆指数图美豆指数图美豆指数图 资料 来源 ：文华财经 行情行情行情行情 周度周度周度周度 汇总汇总汇总汇总 期货价格周度行情期货价格周度行情期货价格周度行情期货价格周度行情：：：： 项目项目项目项目 涨跌涨跌涨跌涨跌 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘收盘收盘收盘 成交成交成交成交 持仓持仓持仓持仓 美豆3月 -43.5 1021 1032.75 963.25 975 390718 225202 连豆 1009 -66 4012 4050 3896 3915 1568864 265124 连豆粕 1009 -76 2984 2998 2860 2886 3724978 1035494 连豆油 1005 -246 7844 7884 7450 7498 3691970 700094 国产大豆和进口大豆价格变化表国产大豆和进口大豆价格变化表国产大豆和进口大豆价格变化表国产大豆和进口大豆价格变化表：：：： 日期日期日期日期 黄埔黄埔黄埔黄埔 宁波宁波宁波宁波 上海上海上海上海 张家港张家港张家港张家港 青岛青岛青岛青岛 大连大连大连大连 ((((进口进口进口进口 )))) 2010-01-08 3900 3900 3900 3900 3850 3900 2010-01-15 3900 3900 3900 3900 3850 3900 涨跌 0 0 -20 -50 0 -60 各地豆油价格各地豆油价格各地豆油价格各地豆油价格：：：： 日期日期日期日期 哈尔滨哈尔滨哈尔滨哈尔滨 （（（（一级一级一级一级 ）））） 大连大连大连大连 （（（（一一一一级级级级）））） 山东山东山东山东 （（（（四级四级四级四级 ）））） 江苏江苏江苏江苏 （（（（一级一级一级一级 ）））） 广东广东广东广东 （（（（四级四级四级四级 ）））） 2010-01-08 8000 7900 7850 8200 7700 2010-01-15 8000 7800 7450 7750 7500 涨跌 0 -100 -400 -450 -350 各地豆粕价格各地豆粕价格各地豆粕价格各地豆粕价格：：：： 日期 哈尔滨 大连 秦皇岛 山东 江苏 广东 2010-01-08 3350 3330 3540 3580 3530 3530 2010-01-15 3350 3330 3540 3580 3530 3530 涨跌 0 20 -190 -60 -50 -80 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 周度评述周度评述周度评述周度评述 上周 美豆 大幅下挫，受技术面和基本面双重打压。周初受美农业部供需报告数据利空影响 ，美豆 3月下破 1000美分。上周 两个消息让市场产生较大波动，一是备受关注的美国农业部报告，虽然前期市场对于报告利空已经有所准备，但是美豆最新产量、库存数量均高于前期市场的平均预估，这让大豆价格承受较大压力。二是国内宏观经济方面，中国人民银行决定，从2010年1月18日起 ，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点 。该举措标志中国开始着手回收过去一年来持续极度宽松的流动性，也令全球市场担忧中国收紧货币政策，消息一出让市场次日大幅低开 。美豆的 技术形态遭到破坏，预计后市震荡走弱为主。 连豆类 上周同样大幅下跌，尤其以油脂走势偏弱。周初 市场尝试 反弹 ，但明显 乏力 。美农业部公布的供需报告数据利空以及央行出人意料地上调银行存款准备金率，两大利空消息同时出现，使国内豆类周三跳空低开，回吐了自11月底以来的涨幅，并在新的平台震荡整理。连豆 9月下方 3900支撑较强，但外盘弱势将给盘面施压，且前期跳空处即3980附近压力很大，短期内将维持区间震荡。目前还是要日内交易，3900可以少量多单吸纳，上涨30-50点可以获利了结，以跌破60日均线止损。近期国内豆油和豆粕现货价格有下降 迹象 ，且需求疲软，将会对期货价格形成拖累。预计短期内连豆粕和连豆油将弱势震荡，关注连豆油9月在 7400，连豆粕9月在 2850附近的支撑 。 油脂方面油脂方面油脂方面油脂方面：：：： 油脂上周弱势依旧，美农业部供需报告利空以及央行收缩银根共同打压下，油脂跳空低开 ，豆油和棕榈油盘中多空均大幅减仓，资金离场迹象明显，市场信心受到严重打击 ，急跌之后市场陷入了弱势调整格局，虽然整体看空氛围较浓，但多头依旧坚持 ，多空争夺激烈，棕榈油接连五次收于十字星。 原油持续走低，美豆类震荡整理，马来西亚1月1-15日的棕榈油出口量虽然有所增长，但增幅不足以抵消库存及产量的增幅，因此未能提振市场人气，马来西亚毛棕榈油收盘下跌 。外盘市的疲软会对国内油脂反弹施压，短期仍将弱势震荡。技术上 ，关注连豆油 9月在 7400，连棕榈油9月在 6700，以及菜油9月在 8000附近的支撑。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 图表分析图表分析图表分析图表分析 美豆 类期货 持仓量 的下降趋势在上周出现了缓解信号，关注量能能否重新勾头向上，如果量能能获得配合增加的话，预计美豆本周将获得企稳反弹。粮食作物的量能并未 因为价格的大幅下挫而衰竭，预计未来继续上涨的概率较大。 图图图图2：：：：传统基金农产品持仓变化传统基金农产品持仓变化传统基金农产品持仓变化传统基金农产品持仓变化 基金部位基金部位基金部位基金部位 商业部位商业部位商业部位商业部位 多头多头多头多头 空头空头空头空头 套利套利套利套利 多头多头多头多头 空头空头空头空头 大豆持仓 115,981 53,622 59,405 219,065 235,750 增减 -13,618 11,832 946 23,254 -7,151 豆油持仓 51,454 26,963 29,296 101,403 135,812 增减 -2,052 3,148 -877 11,412 1,857 豆粕持仓 50,917 24,330 18,737 67,094 101,659 增减 -2,896 -458 1,452 1,452 -6,779 玉米持仓 344,016 70,883 119,609 537,591 660,388 增减 16129 6,976 22,178 33,213 22,936 资料来源：Bloomberg，招商期货研究所 截至 1月12日当周，CFTC非商业多头减持1.36万手至11.6万手，空头增1.18万手至 5.36万手，净多减至6.24万手。近期美豆多头减持、空头增持现象比较明显，净多持续减持表明豆类市场整体走势较弱。 图图图图1：：：：美美美美农产品持仓量汇总图农产品持仓量汇总图农产品持仓量汇总图农产品持仓量汇总图 05000010000015000020000025000030000035000040000045000050000009-01-0209-01-1609-02-0209-02-1709-03-0309-03-1709-03-3109-04-1509-04-2909-05-1309-05-2809-06-1109-06-2509-07-1009-07-2409-08-0709-08-2109-09-0409-09-2109-10-0509-10-1909-11-0209-11-1609-12-0109-12-1509-12-3010-01-14020000040000060000080000010000001200000美豆油美豆粕美小麦美豆美玉米 资料来源：招商期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 马来西亚棕榈油破位下跌 ，2500点未能构成支撑，目前尚未有止跌企稳的信号。 上周 农产品整体维持弱势，但以油脂最弱，9月的油粕比值震荡下行 ，目前已经跌破2.6，运行至2.56附近，短期不排除有继续下滑的可能。 图图图图3：：：：马来西亚棕榈油马来西亚棕榈油马来西亚棕榈油马来西亚棕榈油 资料来源：招商期货研究所 图图图图4：：：：油粕比值油粕比值油粕比值油粕比值 020004000600080001000012000140001600006-09-2606-11-2607-01-2607-03-2607-05-2607-07-2607-09-2607-11-2608-01-2608-03-2608-05-2608-07-2608-09-2608-11-2609-01-2609-03-2609-05-2609-07-2609-09-2609-11-262.00002.10002.20002.30002.40002.50002.60002.70002.80002.90003.00003.10003.20003.30003.40003.50003.60003.70003.80003.90004.00004.10004.2000油豆粕 *3连油粕指数比5月9月 资料来源：招商期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 9月合约的豆油、棕榈油 价差 继续 大幅缩小 ，目前已经到达600点附近 ，前期若持有买棕榈油抛豆油的套利交易的投资者建议 获利离场 。 大豆产区收购价稳定，港口分销价持续疲软，与产区收购价倒挂现象愈发明显；各地豆粕报价仍旧维持弱势，豆油也回吐前期涨幅；各地油厂压榨利润都有所回落，产区油厂依旧亏损，沿海油厂利润尚处合理水平。 图图图图5：：：：油脂价差油脂价差油脂价差油脂价差 -5000500100015002000250007-10-2907-11-2907-12-2908-01-2908-02-2908-03-2908-04-2908-05-2908-06-2908-07-2908-08-2908-09-2908-10-2908-11-2908-12-2909-01-2909-