1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 央行数字货币或将重塑金融体系 ■央行对数字货币推动持续提速。据央行官网披露，央行数字货币研究所将于近日挂牌成立，这是央行近期继召开央行数字货币研讨会、公开招募央行数字货币研发人员等事件后再次力推央行数字货币的落成。央行数字货币是由央行发行的、加密的、有国家信用支撑的法定货币，归属M0范畴，本质与流通纸币相同，由加密数字存储，是法定货币的数字化，有电子货币和纯数字货币两种具体表现形式，兼具“中心化”、“数字化”特性。 ■央行数字货币具有可追溯性等独特优势，政府、企业、个人等多方受益。央行数字货币落地后，政府可利用其可追溯性等特征精确控制货币供给量及去向，优化货币政策的执行。由于其无具体实物形态存在且采用点对点清算模式，包括印钞、运钞、流通等在内的货币流通成本将全面大幅下降，货币流通效率将显著上升。另外，监管当局及政府相关部门可以监控资金流向，打击洗钱、逃漏税等违法行为，优化精准扶贫、个税改革等政策的落实。 ■区块链技术作为重要备选已近乎完备，受政府力推落地指日可待。央行数字货币由私人数字货币衍生而来，区块链技术作为其体系搭建的重要备选已近乎完备，私有云、安全技术等将为其体系正常运营提供重要保障。目前，数字票据以作为数字货币的应用实例先行研发；同时，在国内完备的移动支付场景体系下，央行数字货币受政府推动有望迅速落地。 ■数字货币批发、高效交易系统搭建（数字钱包）等领域商业价值巨大。由于央行数字货币体系尚未真正落成，其体系内的商业价值仍处于探索阶段。我们认为货币批发、高效交易系统搭建（数字钱包）等领域将显著获益：1）货币批发商通过参与“央行——商行”二元体系下的货币流通环节，帮助完成数字货币的发行与回笼并从中收取费用；2）高效交易系统搭建者则利用自身技术优势搭建央行数字货币体系下高效、低成本的交易系统，卡位庞大场景并抢占“数字钱包”，从而获取收益。未来随着央行数字货币体系的完善，无限商业机会将涌现。 ■投资建议：央行数字货币是法定货币的数字化，本质与流通纸币相同，因其由加密数字储存、可点对点清算、流通路径可追溯等特征具有传统货币不拥有的独特优势，落地后将将使政府、企业、个人等多方受益。目前，央行数字货币体系搭建所需重要技术均已近乎完备，政府大力推动下，其正式落成指日可待，无限的商业机会可能随之涌现。Tabl e_Title 2016年12月26日 计算机 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 002668 奥马电器 87.00 买入-A 600570 恒生电子 70.00 买入-A 300377 赢时胜 60.00 买入-A 002537 海立美达 35.00 买入-A 002103 广博股份 26.00 买入-A 300386 飞天诚信 28.75 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 10.81 12.93 12.99 绝对收益 4.74 15.64 -0.84 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 相关报告 “二马”再战AR红包 2016-12-24 智库监管齐发声，消费金融迎风口 2016-12-18 计算机行业深度分析 2016-12-16 摩羯智投重磅来袭，财富管理硝烟四起——计算机行业周报（12月11日） 2016-12-11 “双12”—新金融的又一个狂欢节 ——计算机行业周报（12月4日） 2016-12-04 -42%-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2015-122016-042016-08计算机 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 建议关注货币批发、高效交易系统搭建（数字钱包）两大领域，重点推荐：奥马电器、恒生电子、赢时胜、海立美达、广博股份、飞天诚信。 ■风险提示：央行数字货币进展不达预期；金融创新政策风险。 行业深度分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 央行数字货币加速推进，拥有“中心化”、“数字化”双特性 ................................................. 4 1.1. 央行数字货币近期推速加快 ........................................................................................... 4 1.2. 本质与流通纸币相同，归属M0范畴 ............................................................................ 4 1.3. 由加密数字存储，不等同于电子货币 ............................................................................ 6 1.4. 中心化的数字货币，数字加密的法定货币 ..................................................................... 7 2. 相对传统货币拥有独特优势，推行后将多方获益 ................................................................... 8 2.1. 控制货币供给及流通，优化货币政策执行 ..................................................................... 8 2.2. 全面降低成本，提升货币流通效率 ................................................................................ 8 2.3. 监管当局追踪资金流向，减少洗钱、逃漏税等违法行为 ............................................. 10 2.4. 有效落实政府政策，实现“精准扶贫”，完成“个税改革” ....................................... 10 3. 技术沉淀政府推动，法定货币数字化指日可待 ..................................................................... 11 3.1. 私人数字货币建立发展基石，区域链技术已经完备 .................................................... 11 3.2. 私有云、安全技术等为央行数字货币保驾护航 ........................................................... 12 3.3. 现有移动支付场景提供无限应用可能 .......................................................................... 13 3.4. 数字票据作为应用实例先行 ......................................................................................... 14 3.5. 政府力推国家数字货币，争做世界第一 ...................................................................... 15 4. 央行数字货币体系下的商业价值探索 ................................................................................... 16 4.1. 体系商业价值探索仍处孵化期，破壳后将不断涌现 .................................................... 16 4.2. 两类可能性受益群体：“货币批发商”和“高效交易系统搭建者” ............................ 16 4.3. 拥有无限商业机会可能，最终将得到最合理化运用 .................................................... 17 5. 投资建议 ............................................................................................................................... 18 5.1. 奥马电器 ...................................................................................................................... 18 5.2. 恒生电子 ...................................................................................................................... 18 5.3. 赢时胜 ......................................................................................................................... 19 5.4. 海立美达 ...................................................................................................................... 20 5.5. 广博股份 ...................................................................................................................... 20 5.6. 飞天诚信 ...................................................................................................................... 21 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 21 行业深度分析/计算机 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 央行数字货币加速推进，拥有“中心化”、“数字化”双特性 1.1. 央行数字货币近期推速加快 近期央行对数字货币推动持续提速。继2016年1月20日中国人民银行召开数字货币研讨会，首次表示发行数字货币这一战略目标后，国家及央行通过启动数字货币专项课题、公开发布专业人员招募信息等系列措施持续推进央行数字货币落地。同时，央行行长周小川平均每两周向国家最高层汇报工作，