请务必阅读正文后的免责声明 1 燃油期货周报 燃料油周报 2010年1月 华安期货 研究发展中心 杨培培 021-68800193-811 pipiyang0409@126.com 原油高位整理待发，沪油短期向好 --华安期货燃料油周报（20100104-20100108） 要点提示： ★油价持续上行，高位小幅调整 ★库存下降、市场供应紧张促新加坡油价创新高 ★严寒恶劣天气促油价上行 ★国内库存高位徘徊，后市有望下行 1、行情回顾 1、1原油市场 油价持续上行，高位小幅调整 2010年伊始，国际原油市场迎来开门红。在对经济复苏预期乐观、北半球遭遇寒流袭击、俄罗斯与白俄罗斯石油供应纠纷等因素的带动下，欧美油价创下了十连阳，并连续刷新15个月的新高。直至上周四，中国经济政策的变动引发投资者担忧，以及原油供应过剩的隐患，使油价出现小幅回调。 图一：原油价格走势图 请务必阅读正文后的免责声明 2 燃油期货周报 304050607080901/21/161/302/132/273/133/274/104/245/85/226/56/197/37/177/318/148/289/119/2510/910/2311/611/2012/412/181/1WTI布伦特 1、2燃料油市场 新加坡市场 上周因担心中国的需求增长，投资者的风险偏好下滑且美元走强，但北半球寒冷的天气则限制油价的跌幅，原油期货连续上涨至上周四开始下滑，收盘位于每桶83美元下方，结束连续10个交易日的涨势。截止上周四，新加坡现货180CST平均价格为500.54美元/吨，较上周平均价477.64美元/吨上涨，涨幅为22.9美元/吨，或4.79%。 图二：新加坡180CST走势图 国内燃料油市场 上周上海燃料油期货盘中走势振荡。主力1005合约本周开于4535元，收于4604元， 请务必阅读正文后的免责声明 3 燃油期货周报 交投区间介于4509-4768元，成交量为1933274手，持仓量为728052手。 图三：沪燃油走势图 2、因素分析 2、1库存下降、市场供应紧张促新加坡油价创新高 截止上周四，新加坡现货180CST平均价格为500.54美元/吨，较上周平均价477.64美元/吨上涨，涨幅为22.9美元/吨，或4.79%。本周因担心中国的需求增长，投资者的风险偏好下滑且美元走强，但北半球寒冷的天气则限制油价的跌幅，原油期货连续上涨至本周四开始下滑，收盘位于每桶83美元下方，结束连续10个交易日的涨势。 上周四亚洲燃料油即期现货升水（近月价格高于远期价的价差）以及燃料油/迪拜价差再次巩固。新加坡燃料油直价连续第5个交易日创15个月纪录高位，过去5个交易日内燃料油价格已上涨近17-18美元/吨。新加坡库存的下降有助于进一步提高市场趋势。最新官方统计数据显示，截至1月6日当周，新加坡陆上燃料油库存下降180万桶为1,900.7万桶。库存下降一方面是因为来自西方的燃料油套利船货较低，另一方面是因为BP公司和其他一些大型油商上个月采购的大量现货船货定在这个时候装运。贸易商称，新加坡1月期间的西方套利货到货数量将在320万吨左右，另外，来自中东的供应在20-30万吨左右，市场整体供应表现紧张。。 请务必阅读正文后的免责声明 4 燃油期货周报 图四：新加坡燃料油现货及裂解价差图 新加坡燃料油现货及裂解价差图20025030035040045009-5-109-5-15 09-5-29 09-6-12 09-6-26 09-7-10 09-7-2409-8-709-8-2109-9-409-9-18 09-10-209-10-16 09-10-30 09-11-13 09-11-27 09-12-11 09-12-2510-1-8美元/吨-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10美元/吨新加坡现货180新加坡现货380裂解差价 后市预测，上周原油期货连续上涨，至上周四结束连续10个交易日的涨势，开始下滑，收盘位于每桶83美元下方。亚洲燃料油市场价格尾随国际原油期货市场涨势收高。新加坡燃料油直价连续第5个交易日创15个月纪录高位，过去5个交易日内燃料油价格已上涨近17-18美元/吨，目前已突破500美元/吨。周四亚洲燃料油即期现货升水（近月价格高于远期价的价差）以及燃料油/迪拜价差再次巩固。本周的一个不同之处是缺少BP的采购活动，该公司自进入新年后一直保持安静。新加坡1月期间的西方套利货到货数量将在320万吨左右，另外，来自中东的供应在20-30万吨左右，市场整体供应表现紧张。截至1月6日的一周时间里，新加坡燃料油库存宽幅下落180.2万桶或8.66％，至近11周以来的新低。此外，韩国的低硫燃料油和高硫燃料油需求一直强劲，而日本需求较好，中国需求保持正常。因预期供应紧张及北亚需求有所好转，预计未来市场依然相对看涨。 图五：12月当周新加坡商业库存数据 日期（当周） 轻质油库存 中质油库存 燃料油库存 12月30日 945.4 1387.6 2080.9 1月8日 1111.2 1486.4 1900.7 周度环比 165.8 98.8 -180.2 请务必阅读正文后的免责声明 5 燃油期货周报 2、2严寒恶劣天气促油价上行 截止上周四，新加坡市场受到原油强劲影响，现货180CST平均价格为500.54美元/吨，较上周平均价477.64美元/吨上涨了22.9美元/吨，即4.79%。华南船用混调油资源因采购成本高，加之本地资源偏紧，导致本周均价周度环比上涨了147元/吨，涨幅达3.53％。虽然不及新加坡市场的涨势，但也实现了数月以来的最高涨幅。贸易商也出现了难得了惜售情绪，持货待涨。此外，受天气影响，北油南下的资源不能顺利抵达华南市场，导致市场的供应进一步抽紧。 后市预测，在往年的春节前终端用户备货基本结束因此价格淡稳，而当前华南燃料油市场因资源吃紧导致价格出现反传统的上涨。预计下周船用油资源供不应求的局面在下周有望继续，因此价格仍会在高位徘徊。但有贸易商表示，当前的价格已涨至一个相对高的水平，因此后期价格涨势或有收敛。 2、3 国内库存高位徘徊，后市有望下行 据了解，上周中国沿海地区燃料油库存总量上行，较前周统计的数据上涨2.4万吨，上涨0.92 %，至263.7万吨。主要受华南燃料油及山东燃料油库存上涨影响。上周华南燃料油市场进口油有2船共计4.2万吨的到货量，分别卸入泰山小虎岛油库和珠海桂山油库。另外，国产资源有1万吨左右的到货量卸入一级油库。青岛、龙口以及莱州等港的燃料油总库存103万吨左右，较12月31日统计库存数字微微上涨1万吨。岙山油库方面仍然维持少量出货，库存下降缓慢，周度库存下降0.5万吨左右。 分析认为，随着天气好转，加之进口燃料油到货计划稀少，港口出货增加，预计后期库存将有所下滑。 图七：港口燃料油库存 请务必阅读正文后的免责声明 6 燃油期货周报 中国沿海港口燃料油库存0.030.060.090.0120.0150.008-12-408-12-2509-1-1509-2-509-2-26 09-3-1909-4-909-4-30 09-5-21 09-6-1109-7-209-7-23 09-8-1309-9-309-9-2409-10-1509-11-509-11-26 09-12-1710-1-7万吨华南岙山油库山东 3、总结展望 分析认为，从上海燃料油的持仓和成交量的变化来分析，短期有继续调整的迹象。从上海燃料油的分时图表分析，主力1005合约1月8日早盘低开，随后期价震荡走低。期货价格收在了60分钟均线系统的上部，中短期均线走平；从短期的技术走势来看，期价有企稳的迹象。加之油价在80美元上方站稳脚跟，并且寒冷的天气增加了运输苦难以及用油需求，因此，短期内油价仍有望企稳继续上行，但鉴于库存现状以及历年年底现货商备货需求疲弱，估计价格上行幅度有限。 免责声明 请务必阅读正文后的免责声明 7 燃油期货周报 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 作者简介 杨培培，华安期货上海营业部研究院，华东师范大学经济学硕士，主要从事能源化工期货的研究。 联系我们 华安期货有限责任公司总部 合肥市长江中路419号华安期货大厦 电话：0551-2839073，2839083 上海营业部 上海市浦东南路1036号隆宇大厦4层C座 电话：021-58773052 芜湖营业部 安徽省芜湖市新芜区新利商厦8号3楼 电话：0553-3873359,3873059 网址：www.haqh.com