黄金期货周报：黄金震荡反弹,期现价差缩小

本期要点： z 上周伦敦金价格大幅上涨3.72%收于11138美元/盎司，因美国疲弱的楼市和就业数据使得美元走弱，原油价格的强劲上涨也对金价产生支撑，此外近期铂钯金属的走强也推高金价，因上周五美国推出首个白金系上市交易基金(ETFs)。短期内虽然美元反弹支撑金价，但基金持续减持对金价形成利空，预计黄金仍将维持震荡格局，建议观望为主。 z 上周美元指数下跌0.55%至77.48附近，在上周五美国就业报告公布前后，交易商对美元过去一个月的涨幅进行获利了结。美联储12月会议记录显示仍将较长时间内维持超低利率，而弱于预期的美国12月份非农就业数据也对美元走势构成拖累，市场认为在就业市场疲弱下美联储不会轻易采取加息或收紧货币政策，美元在未来仍有压力。 z 上周黄金期货主力合约AU1006和黄金现货AU（T＋D）仍具有较好的买现抛期的套利机会，两者价差由周二收盘时的4.98元/克缩小至周五收盘时的1.91元，已经做进套利的投资者可以继续持有，等待价差缩小至1元以内后获利平仓。 z 全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量上周黄金持有量减少14.08吨（或1.24%），持有量为1119.54吨，这显示出有投资者在反弹中抛出黄金。 当前头寸状态 首次推荐时间 推荐日收盘价 目前收盘价 当前盈亏 AU1006 观望 2010 年 1 月 10 日 黄金期货 周报 黄金震荡反弹 期现价差缩小 制作：黄 伟 电话：021-68400696-134 13701866327 邮箱：huangwei@gwf.com.cn 黄金期货周报 2010年1月10日 请参见最后一页之免责声明 2黄金走势分析及套利回顾 z 国际金价走势分析 上周伦敦金价格大幅上涨3.72%收于11138美元/盎司，因美国疲弱的楼市和就业数据使得美元走弱，原油价格的强劲上涨也对金价产生支撑，此外近期铂钯金属的走强也推高金价，因上周五美国推出首个白金系上市交易基金(ETFs)。短期内虽然美元反弹支撑金价，但基金持续减持黄金形成利空，预计黄金仍将维持震荡格局，建议观望为主。 图1：伦敦金价格走势（2009.1-2010.1） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金期货走势分析 上期所黄金期货主力合约AU1006随国际金价震荡回落，持仓量和成交量有所增加，因近期黄金反弹后有投资者逢低买入，强劲买盘推动期金价格上涨，黄金期货市场人气有所增加。 黄金期货周报 2010年1月10日 请参见最后一页之免责声明 3图2：上海黄金期货主力合约的量价走势（2008.1-2010.1） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,0002008-1-92008-1-302008-2-272008-3-192008-4-102008-5-52008-5-262008-6-172008-7-82008-7-292008-8-192008-9-92008-10-82008-10-292008-11-192008-12-102008-12-312009-1-232009-2-202009-3-132009-4-32009-4-272009-5-192009-6-112009-7-22009-7-232009-8-132009-9-32009-9-242009-10-232009-11-132009-12-42009-12-25持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金交易所现货金走势分析 上周上海黄金交易所延期交收AU（T＋D）品种的价格走势基本和黄金期货价格基本一致，但成交量和持仓量较前期有所下滑，金价维持高位削弱黄金的现货需求。 图3：金交所现货AU（T＋D）品种的量价走势（2008.1-2010.1） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,0002008-1-92008-1-302008-2-272008-3-192008-4-102008-5-52008-5-262008-6-172008-7-82008-7-292008-8-192008-9-92008-10-82008-10-292008-11-192008-12-102008-12-312009-1-232009-2-202009-3-132009-4-32009-4-272009-5-192009-6-112009-7-22009-7-232009-8-132009-9-32009-9-242009-10-232009-11-132009-12-42009-12-25持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z COMEX期金和上海期金的跨市套利机会分析 上周COMEX的12月期金和上期所的黄金AU1006合约存在较好的买纽约金抛沪期金的跨市套利机会，两者价差在周二一度扩大至-6.2元/克，周五收盘时缩小至-3.1元/克，已经做进套利的投资者可继续持有头寸，以等待价差进一步缩小。 黄金期货周报 2010年1月10日 请参见最后一页之免责声明 4图4：COMEX期金和沪期金的主力合约价差走势（2008.10—2010.1） ‐7 ‐6 ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 2008‐10‐282008‐11‐182008‐12‐92008‐12‐302009‐1‐202009‐2‐102009‐3‐32009‐3‐242009‐4‐142009‐5‐52009‐5‐262009‐6‐162009‐7‐72009‐7‐282009‐8‐182009‐9‐82009‐9‐292009‐10‐202009‐11‐102009‐12‐12009‐12‐22 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 国内上海期金和上海金交所现货金的期现套利机会分析 上周黄金期货主力合约AU1006和黄金现货AU（T＋D）的价差有所缩小，两者价差由周二收盘时的4.98元/克缩小至周五收盘时的1.91元，具有较好的买AU（T+D）抛AU1006的期现套利机会，已经做进套利的投资者可以继续持有。 图5：国内期金主力合约和现货金AU（T＋D）的价差走势（2008.10-2010.1） ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 6 2008‐10‐282008‐11‐182008‐12‐92008‐12‐302009‐1‐202009‐2‐102009‐3‐32009‐3‐242009‐4‐142009‐5‐52009‐5‐262009‐6‐162009‐7‐72009‐7‐282009‐8‐182009‐9‐82009‐9‐292009‐10‐202009‐11‐102009‐12‐12009‐12‐22期现价差（元/克） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 黄金期货周报 2010年1月10日 请参见最后一页之免责声明 5美元和大宗商品市场分析 z 美元下跌 黄金大幅反弹 上周美元指数下跌0.55%至77.48附近，在上周五美国就业报告公布前后，交易商对美元过去一个月的涨幅进行获利了结。美联储12月会议记录显示仍将较长时间内维持超低利率，而弱于预期的美国12月份非农就业数据也对美元走势构成拖累，市场认为在就业市场疲弱下美联储不会轻易采取加息或收紧货币政策，美元在未来仍有压力。 图6：美元指数与国际金价走势对比（2007.1—2010.1） 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 65 70 75 80 85 90 95 2007‐1‐32007‐2‐132007‐3‐222007‐4‐302007‐6‐62007‐7‐132007‐8‐202007‐9‐262007‐11‐12007‐12‐102008‐1‐172008‐2‐222008‐3‐312008‐5‐62008‐6‐112008‐7‐172008‐8‐222008‐9‐292008‐11‐42008‐12‐102009‐1‐192009‐2‐242009‐4‐12009‐5‐72009‐6‐122009‐7‐202009‐8‐252009‐9‐302009‐11‐52009‐12‐11美元指数伦敦金(美元/盎司,右) 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 美元在上周美联储公布12月会议记录后走软，因部分美联储委员担心逐步结束大规模抵押贷款支持证券(MBS)购买计划，可能令脆弱的楼市复苏放缓，美联储难以提前加息的预期令美元承压。部分美联储委员表示，就业市场疲弱仍是美联储官员的心头大患，他们表示预计在"较长一段时间内"失业率仍将保持高企，居高不下的失业率可能令美联储有必要在某时扩大或延长资产购买计划；同时预计至2010年经济将继续温和复苏，需要维持在"较一段长时间"保持利率在"异常低位"的立场，以促进就业增长。全美不动产协会(NAR)公布，美国11月成屋待完成销售指数大跌16%至96.0，此前为连续九个月上扬，这打压了市场对楼市的乐观预期。 美国2009年12月份就业人数降幅大于预期，失业率依然处在10%的高位，表明就业市场尚未复苏，这推动美元指数在上周五创出一个半月来最大跌幅，就业数据的意外疲弱殃及美国利率短期内可能上调的预期。在过去几个交易日,美元因投资人对就业报告寄以厚望而上扬，一些分析师甚至预计12月非农就业人口将出现两年来首次增加。但美国劳工部周五公布，12月非农就业人口减少8.5万人（预估为持平），12月失业率为10.0%（预估为10.1%）。这说明美国就业市场仍疲弱，在就业市场复苏前经济复苏无法持续。 德国经济研究所（简称Ifo）上周五表示，欧元区经济衰退似乎已经结束，且公司收益前景也日渐改善，但投资状况疲弱很可能会限制经济增长前景，因财政刺激方案带来的影响正日益消退。Ifo预计，欧元区09年第四季度 GDP将会增长0.3%，09年全年欧 黄金期货周报 2010年1月10日 请参见最后一页之免责声明 6元区GDP萎缩3.9%。该机构预计2010年第一、第二季度欧元区实际GDP将增长0.2%。通货膨胀应当仍在可控范围内。预计今年上半年欧元区消费者价格指数(CPI)将上升1.1%，2009年全年平均CPI升幅为0.3%。 z 原油和大宗商品价格显著回调 NYMEX原油期货主力2月合约上周上涨4.17%收于82.94美元/桶，因受寒冷天气的支撑，市场忽略美国原油库存增加的利空影响。美国、北京和柏林的气温都低于常年，全美气象服务(NWS)称预计本周美国取暖需求将较正常水平平均高约21%。 美国能源资料协会(EIA)数据显示包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减幅少于预期。美国能源资料协会(EIA)周三公布,美国一周原油库存增加130万桶至3.273亿桶,预估为减少50万桶.一周汽油库存增加370万桶至2.197亿桶,预估为增加50万桶.一周馏分油库存减少30万桶至1.59亿桶,预估为减少190万桶。美国石油协会(API)周二稍晚公布,美国最近一周原油库存减少230万桶.一周汽油和馏分油库存分别增加560万桶和96.2万桶。 中国12月份原油进口大幅增加也将在未来推动油价上涨。中国海关周日公布,2009年12月原油进口2,126万吨,高于上月的1,712万吨.1-12月进口原油20,379万吨,同比增长13.9%。 图7：国际金价与原油价格的走势对比（2007.8—2010.1） 30 50 70 90 110 130 150