医药行业深度报告：中药材及饮片行业受益行业政策，迎来发展机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药 行业研究/深度报告 中药材及饮片行业受益行业政策，迎来发展机遇 深度研究报告/医药 2016年12月22日 [Table_Summary] 报告摘要：  发展中医药上升为国家战略，行业未来充满机会 我国中医药发展历史悠久，作为中华文化的先进代表，历来受到国家高度重视，目前国家已经把发展中医药上升到国家战略高度，并出台了一系列中医药扶持政策。中医药行业未来受益于政策扶持、中医服务扩容、中医药创新以及海外发展等多项利好影响，有望迎来高速发展阶段，并实现中医药十三五规划目标，到2020年，中药工业规模以上企业主营业务收入年复合增速15%。  中药材质量标准提升，规范化和规模化是未来趋势 中药材种植作为中医药行业上游，关系到整个中医药行业的发展。十三五期间，中药材行业将在中药材产量稳定增长、濒危中药材培育以及中药材质量提升等方面重点发展。我们认为，GAP基地建设以及中药标准化项目将是未来质量标准提升的重点。对于存在中药材价格波动较大的问题，则需要从供需两端协调解决。  中药饮片明确受益于行业政策，有望迎来市场爆发 中药饮片受益于中药扶持政策，不纳入集中采购、不取消加成以及不计入药占比等政策使得中药饮片面临着前所未有的发展机遇。截止2015年底，中药饮片市场规模约1700亿元，占医药工业整体收入比重为6.32%，占比较小，仍有较大提升空间。同时受行业质量标准提升影响，行业集中度有望继续提升。  投资建议 推荐关注中药饮片行业龙头、积极进行产业链整合的康美药业；推荐在GAP基地资源和中药标准化方面有优势的九州通、同仁堂、振东制药、佛慈制药等；推荐积极进行收购整合的香雪制药；推荐积极布局配方颗粒业务的红日药业、华通医药等公司。  风险提示 行业政策落实缓慢；医保控费超预期；中药不良反应等突发事件影响 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127661 邮箱： make@mszq.com 研究助理：刘淼 执业证号： S0100115070010 电话： 010-85127535 邮箱： liumiao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》点评：首次国家层面规划，中医服务及中药饮片明确受益 2.国务院发布《中国的中医药》中医药白皮书点评：首次国家层面白皮书，突显中医药战略地位 -60%-40%-20%0%20%40%60%15/1216/0316/0616/09医疗保健指数 沪深300 深度研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、发展中医药属国家战略，行业迎来空前机遇 ........................................................................................................... 3 （一）中医药行业政策频出，国家支持力度空前 ................................................................................................................ 3 （二）行业发展态势良好，有望迎来第二春 ........................................................................................................................ 4 二、中药材：质量标准提升、规范化和规模化是未来趋势 ........................................................................................... 5 （一）中药材种植行业整体运行情况 .................................................................................................................................... 5 （二）中药材生产：产量稳定增长，重点在提升质量标准 ................................................................................................ 6 （三）中药材价格：价格波动大，供需矛盾是主要因素 .................................................................................................... 9 三、中药饮片：政策受益明显，有望迎来市场爆发 ..................................................................................................... 13 （一）扶持中医药政策频出，中药饮片直接受益 .............................................................................................................. 13 （二）中药饮片市场规模：占比仍较小，有较大提升空间 .............................................................................................. 15 （三）中药饮片行业集中度：质量标准提升之下，集中度有望提升 .............................................................................. 17 深度研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、发展中医药属国家战略，行业迎来空前机遇 （一）中医药行业政策频出，国家支持力度空前 我国中医药发展历史悠久，从最初的“神农尝百草”到《黄帝内经》，再到《神农本草经》和《本草纲目》，中医药在数千年历程中，不断创新发展，成为人们治病祛疾、强身健体、延年益寿的重要手段，在维护民众健康方面作出了重大贡献。而在建国以后，随着国内对西方文化的全面接受和西医的快速发展，中医药的发展相比之下逊色不少，目前对中医药的科学性、安全性等问题也存在很多争议。中医药作为我国特色文化的代表，历来受到国家高度重视。从近期发布的多项政策，可以看到国家已经把发展中医药作为国家战略的空前高度，未来中医药发展将进入新的发展时期。 时间 文件名称 概述 2009年 《国务院关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》 促进中药资源可持续发展，加强对中药资源 的保护、研究开发和合理利用。鼓励中药企业优势资源整合，打造一批知名中药企业。加强中药材和中药饮片的生产质量和流通监管。 2011年 《加强中药饮片监督管理》 加强中药饮片生产、经营、使用等各个环节的监督管理。 2013年 《关于开展中药材流通追溯体系建设试点的通知》 在保定、亳州、成都等地建设中药材流通追溯体系建设试点，提升中药材质量安全水平，最终建立全国统一的中药材流通追溯标准体系。 2013年 《关于进一步加强中药材管理的通知》 加强中药材管理，保障质量安全，促进中药材产业持续健康发展，推动中医药事业发展壮大 2015年 《中医药健康服务发展规划（2015—2020年）》 到2020年，基本建立中医药健康服务体系，中医药健康服务加快发展。 2015年 《中医药法（草案）》通过国务院常务会议审议 第一部关于中医药的国家法律有望落地，推进中医药事业改革发展，构建中国特色基本医疗卫生制度。 2015年 《中药材保护和发展规划（2015—2020年）》 我国第一个中药材保护和发展的国家级专项规划。从技术、流通、资金支持等多个领域做了到2020年的规划。 2016年 《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》 把中医药发展上升为国家战略，对新时期推进中医药事业发展作出系统部署。全面振兴中医药，中医药事业进入新的历史发展时期。 2016年 《中医药发展“十三五”规划》 贯彻落实党中央、国务院发展中医药的方针政策，推进中医药振兴发展，更好地为建设健康中国服务。 2016年 《“健康中国2030”规划纲要》 提出了一系列振兴中医药发展，服务健康中国建设的任务和举措。 2016年 中医药白皮书《中国的中医药》 首部中医药方面白皮书，介绍了中医药的发展脉络及其特点，充分介绍了中国发展中医药的表1： 国内中医药行业相关政策汇总 深度研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 国家政策和主要措施，展示了中医药的科学价值和文化特点。 （二）行业发展态势良好，有望迎来第二春 在2009年新医改之后，受益于医保覆盖率的提升和就医需求的释放，中医药行业保持了较快的发展增速，尤其在2011-2013年，中药行业整体上要高于行业平均增速。而2014年之后，随着医保制度红利的消失及控费趋严的影响，中医药行业增速有所下滑。尤其中成药独家大品种受控费影响较大，导致行业增速下滑更为明显，2015年增速仅为5.7%，低于行业平均增速。中药饮片表现则一直相对较好，2009年以来，中药饮片的行业增速均高于整体行业增速。2015-2016年前三季度增速仍保持在12.5%左右，是整个医药制造业增长最快的子行业。在中医药子行业中，我们更加看好传统中医诊疗相关的中药种植、中药饮片及配方颗粒的发展。 展望未来，我们仍然认为中医药行业将保持良好发展态势，基于以下几方面原因：1.国家政策扶持：中医药发展作为国家战略，将享受多方面的政策扶植，如财政扶持（中药材生产扶持项目基金、中药标准化项目等）、医保倾斜（中成药、配方颗粒）、鼓励医院使用（不取消零加成、不计入药占比）等。2.中医诊疗服务将扩容：建立覆盖城乡的中医医疗服务体系，尤其基层中医服务要强化，诊疗量占诊疗总量的比例要达到30%。3.中医药服务创新：中医在康复、养生保健等方面的独特优势，中药研发（经典名方、医疗机构传统中药制剂，中药有效成分单体）等。4.中医药海外发展：中医药在“一带一路”中的发展。中药制剂在FDA、欧盟等海外市场成功注册和实现销售，打开中医药的海外市场。 010203040506020092010201120122013201420152016Q3医药制造业收入增速% 中成药行业收入增速% 中药饮片行业收入增速% 资料来源：民生证券研究院整理 资料来源：国家统计局、工信部、民生证券研究院 图1： 2009-2016中医药子行