医药行业周观点：《康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范》发布，康复产业迎来政策红利带来的发展机遇

《康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范》发布，康复产业迎来政策红利带来的发展机遇东吴医药行业周观点：2017/11/12【东吴医药】证券分析师全铭：quanm@dwzq.com.cn（执业证书S0600517010002）证券分析师焦德智：jiaodzh@dwzq.com.cn（执业证书S0600516120001）研究助理：许汪洋证券研究报告 目录一、投资观点与推荐标的：医药上市公司2017年1-9月整体业绩环比增速好于去年同期，且显著高于2017年1-6月。我们判断医药板块虽然存在短期波动，在全年业绩有持稳步提升预期下，医药指数有望持续稳健上涨。本周持续推荐美年健康、片仔癀等业绩增速快、确定性高的标的。二、行业政策与发展动态：卫计委发布《关于印发康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范（试行）的通知》，明确提出鼓励社会力量举办康复医疗机构、护理机构，用民营资本打通康复服务、临床护理向社区和居家康复、护理延伸的最后一公里，康复护理产业有望迎来政策红利带来的发展黄金期。三、指数追踪与个股表现：本周生物医药指数上涨2.84% ，板块表现低于沪深300的2.99%的涨幅；子板块中，表现最好的生物制品涨幅为4.06%，最弱势的中药上涨2.25% 。五、全球医药热点资讯：百时美施贵宝Opdivo治疗晚期肾细胞癌患者三年数据发布，治疗组相比依维莫斯治疗组中患者的中位生存期显著延长，患者的3年生存率也显著提升。四、全球医药市场追踪：本周标普500指数下跌0.26%，标普500保健指数下跌0.54%；本周纳斯达克100指数上涨0.21%，其中纳斯达克生物科技下跌1.50%，纳斯达克HealthCare指数下跌1.26%，行业整体表现差于市场。六、团队近期报告目录 一、投资观点与推荐标的【推荐组合】数据来源：Wind，东吴证券研究所【周投资观点】本周生物医药指数上涨2.84% ，板块表现低于沪深300的2.99%的涨幅；子板块中，表现最好的生物制品涨幅为4.06%，最弱势的中药上涨2.25% 。从基本面上分析，经我们统计医药上市公司三季报业绩持续好转，2017年1-9月医药板块252家上市公司收入增长19.64%，归母净利润增长23.34%，扣非净利润增长19.26%，环比增速显著高于2017年1-6月。因此我们认为，医药板块虽然存在短期回调的可能，但医药板块全年业绩有望保持稳步提升，从而推动医药指数的持续稳健上涨。本周持续推荐美年健康、片仔癀等业绩增速快、确定性高的标的。卫计委发布《关于印发康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范（试行）的通知》，明确提出鼓励社会力量举办康复医疗机构、护理机构，用民营资本打通康复服务、临床护理向社区和居家康复、护理延伸的最后一公里，康复护理产业有望迎来政策红利带来的发展黄金期，建议关注美年健康、信邦制药等具备潜在涉及或有能力快速进入康复护理领域的医疗服务标的。风险提示：政策推进进度低于预期，行业整体增速低于预期。组合标的当前A股市值(亿元）2017年盈利预测（亿元）年初至今涨幅推荐逻辑本周涨幅片仔癀411.527.6449.7%随着天然麝香产量的增多，推广的加大，公司迎来消费升级、健康理念提升带来的"量价"双生的黄金发展机遇1.6%上海医药477.1036.9528.5%“两票制”市场整合利好大型医药流通商，公司新管理层就位，上海国企改革大势下公司可能顺应大潮2.4%美年健康504.446.3648.9%体检行业迅速成长，公司作为行业龙头受益显著，其体检业务规模的快速扩张、整合效应的释放迎来确定的高速成长期2.9%九州通343.0314.22-2.5%医药流通全国性民营企业龙头，行业整合受益最大标的，业绩高速增长确定1.6%葵花药业91.023.76-6.6%渠道调整完毕，业绩底部反转出现；医保目录调整，二胎、儿童药鼓励政策等大环境利好公司在OTC和处方的双轨发展-1.2%华润双鹤195.878.4322.1%大输液业绩改善，公司二线品种发力带动收入端增长，效率提升提高毛利率拉动利润端增长4.9% 1.总局关于发布免于进行临床试验的体外诊断试剂临床评价资料基本要求（试行）的通告（2017年第179号）为贯彻落实中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》（厅字〔2017〕42号）和《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》（国发〔2015〕44号），进一步做好体外诊断试剂注册管理，规范免于进行临床试验的体外诊断试剂临床评价工作，根据《体外诊断试剂注册管理办法》（国家食品药品监督管理总局令第5号），国家食品药品监督管理总局组织制定了《免于进行临床试验的体外诊断试剂临床评价资料基本要求（试行）》，自11月8号起执行。内容包括适用范围、基本要求、临床评价途径、试验方法、临床评价报告、其他评价资料共六章，描述了临床评价试验的基本要求及申报资料的相关要求。主要内容有：（一）突出了申请人主体责任。明确了申请人自行或委托其他机构或实验室在中国境内完成临床评价工作，试验过程由申请人进行管理，评价报告应由申请人/代理人签章，试验数据的真实性由申请人负责。（二）强调了样本来源追溯性的要求。要求评价用样本（病例）原始资料中应至少包括样本来源、唯一且可追溯的编号、年龄、性别、样本类型、样本临床背景信息等内容。（三）明确了临床评价的试验方法。可参考相关方法学比对的指导原则开展试验，并根据产品特点选择合适的统计学方法进行统计分析，以求得到客观可信的结果。http://www.sfda.gov.cn/WS01/CL0050/216545.html【点评】政策属于深化药品医疗器械审评审批改革的配套政策，对于免于临床试验的体外诊断试剂要求与申报资料进行了明确，设立了规范。利好拥有免于临床试验体外诊断试剂企业，缩短上市时间。二、行业政策与发展动态：政策热点 2.国家卫计委发布关于印发康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范（试行）的通知11月8日，国家卫计委发布“关于印发康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范（试行）的通知”（下称《通知》），明确提出“鼓励社会力量举办康复医疗机构、护理机构，打通专业康复医疗服务、临床护理服务向社区和居家康复、护理延伸的‘最后一公里’”。在本次发布的《通知》中，就康复医疗中心、护理中心设置工作提出了以下要求：一、康复医疗中心、护理中心功能定位以贴近社区、服务家庭为主。二、康复医疗中心、护理中心属于独立设置的医疗机构，依法独立承担民事责任。康复医疗中心、护理中心的设置审批权限由省级卫生计生行政部门按照《医疗机构管理条例》及其实施细则确定。鼓励康复医疗中心、护理中心集团化、连锁化经营，建立规范、标准的管理与服务模式。对申请举办集团化、连锁化康复医疗中心、护理中心的，可优先设置审批。三、各级卫生计生行政部门应当将康复医疗中心、护理中心纳入当地医疗质量管理与控制体系，加强医院感染防控等服务风险管理，严格落实相关专业管理规范与制度，确保医疗质量安全。四、康复医疗中心、护理中心应当与区域内二级及以上综合医院建立协作关系，不断提升医疗服务能力，确保医疗质量安全。有条件的康复医疗中心、护理中心可以采取家庭病床、巡诊等方式提供上门服务。http://www.nhfpc.gov.cn/zwgk/index.shtml【点评】鼓励社会力量举办康复医疗机构、护理机构有望缓解日益增长的康复与护理需求。由于公立医院的床位紧张，导致康复和护理等项目无法在医院内进行完善的后续处理和持续的医疗服务，此次政策的出台，提高了患者在术后/治疗后的就近享受康复、护理服务的可能，康复护理市场有望在政策的驱动下迅速成长。二、行业政策与发展动态：政策热点 3.发改委：进一步取消医用耗材加成，优化调整医疗服务价格。11月10日，国家发改委发布“国家发展改革委关于全面深化价格机制改革的意见”，明确提出“巩固取消药品加成成果，进一步取消医用耗材加成，优化调整医疗服务价格；加快新增医疗服务价格项目受理审核，促进医疗新技术研发应用；扩大按病种、按服务单元收费范围和数量。”http://www.ndrc.gov.cn/zcfb/zcfbtz/201711/t20171110_866776.html【点评】药品和医用耗材价格虚高一直是“看病贵”的症结所在，2012年4月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2012年主要工作安排》的通知，通知声明公立医院改革将取消药品加成。此前规定可以实际购进价格为基础上顺加不超过15%的加价率。现在进一步取消医药耗材加成，包括心脏支架、起搏器、人工膝关节、人工晶体、手术用纱布、手术缝线、牙材料等，此前平均有5%-10%的加成。有望降低医疗费用支出，缓解医保支付压力，提高部分医用耗材的可及性。整顿医用耗材行业乱象，推动行业朝着规范化方向发展。二、行业政策与发展动态：政策热点 二、行业政策与发展动态：行业动态1、传染病疫情：鼠疫暴发—马达加斯加从2017年8月1日至10月30日，马达加斯加卫生部向世卫组织总共报告了1801例确诊、可能和疑似鼠疫病例，其中包括127例死亡病例。这些病例中有1111例（62%）通过临床表现被分为肺鼠疫，包括257例（23%）确诊、374例（34%）可能和480例（43%）疑似病例。除肺鼠疫病例外，还报告发生了261例（15%）腺鼠疫病例，1例败血性鼠疫和428例（24%）尚未确定病例。截至10月30日，马达加斯加114个地区中有51个受到影响。自疫情暴发以来，共有71名医护人员患有与鼠疫相符的病症，其中没有出现死亡情况。http://www.who.int/csr/don/02-november-2017-plague-madagascar/zh/2、辽宁省正式取消门诊输液辽宁省卫计委11月8日宣布，全面取消三级以上医疗机构门诊静脉输液，并加强对抗菌药物合理使用的管理，将合理用药作为大型医院巡查主要指标。今年5月5日，辽宁省卫计委发布《关于印发辽宁省2017年深入落实进一步改善医疗服务行动计划重点工作方案的通知》。《通知》要求，今年年底前辽宁省将逐步取消门诊输液——第一步就是取消三级以上医疗机构(儿科医院或儿科门诊除外)门诊静脉输液，急诊和日间手术患者在严格掌握适应症的情况下可采取静脉输液治疗。http://www.lndoh.gov.cn/wst_mtbb/201711/t20171110_3111313.html 三、指数追踪与个股表现【医药指数涨幅】本周医药指数上涨2.84%，表现弱于沪深300 2.99%的涨幅。截至本周，医药指数2017年至今表现不及沪深300的24.22%的涨幅，累计涨幅为7.87%。2017年至今医药指数表现整体起伏较大，在经历了一月中旬到三月中旬连续上涨，4月到5月大幅调整，6月初医药指数随大盘快速反弹，7月份医药指数再次出现快速下跌，7月中旬之后至今形成底部反弹。我们判断随着医保目录调整，行业中的公司分化将进一步加大，低估值白马优质个股会逐渐脱颖而出。随着2017年Q3医药上市公司业绩整体表现好于同期水平，我们认为医药行业处于变革阶段，公司差异化增大，行业整体逐渐度过谷底，恢复上升期。我们判断，医药指数有望保持平稳向好，因此建议推荐配置医药板块。数据来源：Wind，东吴证券研究所% 三、指数追踪与个股表现【医药市盈率追踪】截止11月10日，医药指数市盈率为38.33，环比上周上升1.13个单位，低于历史均值3.99个单位；沪深300指数市盈率为14.34，医药指数的估值溢价率为167.3%，环比上升3.9%，低于历史均值27.2个百分点。数据来源：Wind，东吴证券研究所 三、指数追踪与个股表现【医药子板块追踪】本周生物医药指数上涨2.84% ，板块表现低于沪深300的2.99%的涨幅；子板块中，表现最好的生物制品涨幅为4.06%，最弱势的中药上涨2.25%。2017年至今，表现最好的子板块为生物制品，涨幅为18.88%，优于医药指数7.87%的涨幅，不及沪深300指数24.22%的涨幅。当前生物