菜类日报：菜粕不宜追空

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 菜粕不宜追空 一、要点与操作策略 30日，菜粕主力1909合约继续偏强走势，国内菜粕现货价格稳中略涨。中美贸易摩擦缓和的预期兑现，菜粕止跌震荡。中美贸易摩擦缓和，益海等企业周二周三买入四船大豆，并且市场传言上周新增买入两船菜籽，利空国内粕类。利空因素还在于猪瘟蔓延以及临池豆粕的影响。替代品豆粕胀库，并且第三季度大豆到港庞大，7-9月预计到港量超过2800万吨。此外豆菜粕价差缩小，饲料厂弃菜粕改用豆粕现象增多对于菜粕的替代性比较明显，导致菜粕提货量减少。而目前处于水产养殖旺季，如果菜籽未能持续到港，那么供给将跟不上需求节奏，菜粕进一步下行空间有限。而受制于豆粕基本面的弱势，预计菜粕短期上行空间同样受限。菜粕短期观望为主。 二、行情回顾 图1 近日菜粕期货1909合约K线走势 数据来源：文华财经 菜粕日报 作者：王骏（投资咨询号：Z0002612） 王亮亮（从业资格号：F3049582） 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2019年7月31日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 现货行情回顾 菜籽：上周菜籽价格基本稳定，局部下跌，其中安徽新菜籽价格在2.35-2.38元/斤，较前一周波动0.01-0.03元/斤，湖北新菜籽价格在2.28-2.3元/斤，较前一周跌0.02-0.05元/斤。四川地区收购价在2.4-2.45元/斤，较前一周持稳，江苏地区净货收购价在2.3-2.33元/斤，较前一周持稳。 30日，国内粕类期货温和上涨，沿海豆粕价格2740-2790元/吨一线，较昨日涨10-20元/吨，豆粕价格上涨，提振菜粕价格，沿海菜粕报价在2360-2450元/吨，涨10-30元/吨。 350370390410430450470490510530550300032003400360038004000420044002016-09-152016-11-152017-01-152017-03-152017-05-152017-07-152017-09-152017-11-152018-01-152018-03-152018-05-152018-07-152018-09-152018-11-152019-01-152019-03-152019-05-152019-07-15美元/吨元/吨进口菜籽成本油菜籽(进口):进口成本价油菜籽(进口):CNF到岸价200021002200230024002500260027002800290030002017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-01进口菜籽压榨的菜粕现货价格（元/吨） 图3 进口油菜籽现货价格 图4 国内菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）470024508500200-625湖北（现货）466025009000200-390广东（合约）354524106800180480.6进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周菜籽油厂开机率小幅回落，但菜粕提货量放缓，导致上周（截止7月26日当周）两广及福建地区菜粕库存增加至29000吨，较前一周27000吨增加2000吨，增幅7.41%，但较去年同期各油厂的菜粕库存35000吨降幅17.14% 。 请务必阅读最后重要事项 第3页 0%10%20%30%40%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周国内菜籽压榨开机率近五年波动范围201820172015前四年均值201901020304050607080902015-05-062015-07-062015-09-062015-11-062016-01-062016-03-062016-05-062016-07-062016-09-062016-11-062017-01-062017-03-062017-05-062017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 050000100000150000200000250000两广及福建油厂菜油库存总量（吨） 0200004000060000800001000002014年第01周2014年第11周2014年第19周2014年第27周2014年第35周2014年第43周2014年第51周2015年第09周2015年第17周2015年第25周2015年第33周2015年第42周2015年第50周2016年第08周2016年第16周2016年第24周2016年第32周2016年第41周2016年第49周2017年第05周2017年第13周2017年第21周2017年第29周2017年第37周2017年第45周2018年第01周2018年第10周2018年第18周2018年第26周2018年第34周2018年第42周2018年第50周2019年第06周2019年第14周2019年第22周沿海菜粕库存(吨) 图9 两广及福建地区菜油库存 图10 沿海菜粕库存 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 （三）需求情况 上周（7月22日-7月26日）全国生猪价格继续上涨走势。截止上周五，全国生猪平均价格指数为19.59元/公斤，较前一周五的19.42元/公斤上涨了0.17元/公斤，涨幅为0.88%；较去年同期的13.39元/公斤上涨6.2元/公斤，涨幅为46.3%。上周全国生猪头均利润从前一周的466.03元/头增加至487.92元/头，增加了5.00%；较去年同期的盈利水平101.35元/头，增加381.42%。上周生猪价格上涨，饲料价格下降，因此生猪养殖头均盈利减少。 存栏方面，国内生猪存栏连续下降，据农业农村部最新数据显示，2019年6月生猪存栏环比减少5.1%，比去年同期减少25.8%。能繁母猪存栏环比减少5%，比去年同期减少26.7% 。 上周未有疫情爆发。目前共有32个省份发生家猪（141）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情。同时目前已有21个省份122起疫情解封。目前非洲猪瘟疫情仍未得到有效控制，特别是两湖地区疫情频繁爆发,散养户基本放弃二次复养，饲料企业采购情绪低迷，市场走货疲软。 请务必阅读最后重要事项 第4页 0100020003000400050006000050001000015000200002500030000350004000045000500002012-09-012013-06-012014-03-012014-12-012015-09-012016-06-012017-03-012017-12-012018-09-012019-06-01生猪及能繁母猪存栏量（万头）生猪存栏（左轴）生猪存栏：能繁母猪（右轴）-600-400-200020040060080010002015-08-212016-05-212017-02-212017-11-212018-08-212019-05-21生猪及仔猪养殖利润（元/吨）养殖利润:自繁自养生猪（元/头）养殖利润:外购仔猪 图11 生猪以及能繁育母猪存栏量（万头） 图12生猪价格及猪粮比 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 四、价差 02004006008001000120014001600180020000500100015002000250030003500400045005000豆菜粕现货价差（元/吨）广东省豆菜粕价差现货价:豆粕:东莞现货价:菜粕(加籽粕):黄埔300400500600700800900100011001200豆菜粕1月合约价差豆菜粕5月合约价差豆菜粕9月合约价差 图13 豆粕菜粕现价及价差走势 图14 豆菜粕合约价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 300040005000600070008000菜油-菜粕盘面价差菜油-菜粕盘面价差上限下限-1000010002000300040005000油脂间现货价差（元/吨）菜油-豆油价差菜油-棕榈油价差豆油-棕榈油价差注：江苏地区 图15 菜油-菜粕盘面价差 图16 油脂间现货价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路新联写字楼4楼 电话：010-68578010 传真：010-64636998