上证50ETF期权周报：本周50ETF震荡收低 期权持仓突破400万张

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF震荡收低 期权持仓突破400万张 2019/7/15-2019/7/19 本周沪深主要股指涨跌互现，深市指数表现强于沪市指数，50ETF震荡收低，7月平值认购和平值认沽期权均下跌，下周三为7月期权到期日。近期可以多多留意国内外消息面变化，评估相关消息可能对市场带来的影响。如果投资者预期50ETF在3.000一线回调的可能性较大而持有7月认沽期权，估计会在7月期权到期日前平仓。 上证50ETF本周收于2.940，较上周收盘价下跌0.003，周跌幅为0.10%。 摘要 1、50ETF走势分析 继续留意国内外消息面的可能影响 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、交易所公告 关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告 4、期权价格走势分析及策略 认沽期权震荡走低 注意7月期权到期日临近 5、期权模拟交易账户 按计划做好到期日前平仓的准备 6、期权学习期权投资者教育的网络资源分享 一、上证50ETF走势分析 周一开盘即跳空下跌其后反弹回升，周二、周三、周四震荡下跌，周五高开高收，全周收于2.940，较上周收盘价下跌0.003，周跌幅0.10%， 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF在2.900整数关口一线波动，留意消息面的影响。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 以下的周线图显示50ETF本周低开后震荡收低，留意5周均线附近的变化。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF7月初跳空震荡，继续留意消息面变化。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 从下面的上证50指数的季线图来看，3.000整数关口临近前期高点，留意后续变化。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交12594477张，较上周减少2.37%。本周认购期权累计成交7265780张，认沽期权累计成交5328697张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.77，上周最后一个交易日为0.79。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为4028309张，较上周增加8.55%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000上证50ETF期权成交量上证50ETF期权持仓量01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000日成交量(张)日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年6月28日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 7月 2228484 804271 2328003 -158052 1382126 846358 8月 795075 367606 876319 129356 481521 313554 9月 110263 32556 626291 9059 56141 54122 12月 32203 3962 197696 -863 18798 13405 总计 3166025 1208395 4028309 -20500 1938586 1227439 数据来源： wind资讯光大期货期权部 上证50ETF期权周报 6 本周五50ETF收于2.940，上涨0.035，涨幅为1.20%。 图表9：上证50ETF期权7月合约价格变化表（2019年7月19日）己亥 肖猪 辛未 丁巳 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为7月平值标准期权合约） 上证50ETF期权周报 7 图表10：本周7月平值认购期权“50ETF购7月2950”日内走势、成交量及隐含波动率图 资料来源：wind资讯 本周7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2950”震荡收低，隐含波动率震荡。 图表11：本周7月平值认沽期权“50ETF沽7月2950”日内走势、成交量及隐含波动率图 资料来源：wind资讯 本周7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2950”先涨后跌，隐含波动率走低。 上证50ETF期权周报 8 7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2950”隐含波动率为20.83%；7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2950”隐含波动率为19.98%。 图表12：7月平值认购期权标准合约与7月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购7月2950）VS（50ETF沽7月2950） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图，可分析参考。 图表13：来自汇点50加权波指变化图 数据来源：汇点软件 从上图可以看出，近期汇点50加权波指呈现横向波动的走势。 0.00000.05000.10000.15000.20000.25000.300050ETF购7月2.95 10001873.SH50ETF沽7月2.95 10001874.SH 上证50ETF期权周报 9 三、 交易所公告 【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】 2019-07-18 上证公告（衍生品）〔2019〕38号 2019年7月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年7月24日，届时期权合约将到期并行权。 请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备： 一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。 二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。 三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。 请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。 特此公告。 上海证券交易所 2019年7月18日 上证50ETF期权周报 10 四、期权价格走势分析及策略 本周沪深主要股指震荡收低。 本周五上证综指涨0.79%报2924.20点，当周跌0.22%；周五深证成指涨0.81%报9228.55点，当周涨0.16%。周五创业板指涨1.15%报1541.98，当周涨1.58%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1908当周上涨0.17%，上证50股指期货主力合约IH1908当周下跌0.04%，中证500股指期货主力合约IC1908当周上涨0.90%。 图表14：本周7月平值认购期权“50ETF购7月2950”的日K线图及隐含波动率变化图 资料来源：wind资讯 本周7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2950”震荡下行，全周收于0.0271，周跌幅为34.54%，隐含波动率先升后跌。 图表15：本周7月平值认沽期权“50ETF沽7月2950”的日K线图及隐含波动率变化图 资料来源：wind资讯 本周7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2950”震荡收低，全周收于0.0346，周跌幅26.38%，隐含波动率下降。 上证50ETF期权周报 11 【期权策略运用】 本周沪深股市涨跌互现，深市表现略强于沪市。 消息面上，据来自新华网的消息《中美经贸高级别磋商双方牵头人通话》。该消息指出，7月18日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，就落实两国元首大阪会晤共识及下一步磋商交换意见。商务部部长钟山等参加通话。 投资者要继续关注国内外消息面的变化，更好分析A股的中长期走势。 50ETF本周震荡收低，投资者可多多留意国内外消息最新动向，结合50ETF的技术走势把握其未来的中短期趋势。如果投资者预期50ETF在3.000一线回调的可能性较大而持有7月认沽期权的避险策略，可遵照交易计划在临近到期日前及时平仓离场。需要特别注意的是7月期权将于下周三（7月24日）到期。 从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。 网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf 投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。 上证50ETF期权周报 12 五、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。 由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。2019年2月27日将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。 策略分析：经历了50ETF连续上涨后，如果投资者预期在此前4月份高点一线可能会出现回调行情，7月份第三个交易日（7月3日）已经依托3.000整数关口少量尝试认沽期权，可遵照交易计划在临近到期日前及时平仓离场。需要特别注意的是7月期权将于下周三（7月24日）到期。 模拟持仓：“50ETF沽7月3000”多单 12张 累计盈亏： 84816 为初始资金的8.48% 止损及风险管理方案：