铜期货日报：铜价反弹压力较大

2014年4月14日 铜期货 日报 敬请参阅最后一页的免责声明 报告摘要： 行情方向判断操作与建议上周铜价继续震荡，稳增长政策影响铜价变化节奏。美联储公布的3月FOMC会议纪要显示，几位与会者称联储官员对利率的预期高估了利率上涨速度，这可能使市场误以为美联储政策偏紧；会议纪要未提及QE结束6个月后加息的信息，表明耶伦所说或为口误。同时，德拉吉表示：“如果需要，欧洲央行将迅速行动，有决心维持高度宽松的货币政策。”欧美的货币政策动向，对于铜价有积极影响。据报道，2013年国内整个银行业新增不良贷款约1000亿元，但2014年仅前两个月，新增不良贷款已达到600多亿元。银行核销坏账的力度也在加大。国内市场信用风险构成铜价中期压力。高盛分析师在铜业大会上表示，中国国储局或在每磅2.80美元价位购铜，因采购比自行开发铜矿成本低。供应方面，Codelco解决了Hales铜矿焙烧装置的技术问题，并较计划提前达到了16.3万吨满负荷产能。计划超越去年179万吨的产出水平。上周五因为污染环境被局部暂停的秘鲁toromocho铜矿，只是暂停了涉及采矿的试生产活动，并未影响铜矿生产。Toromocho铜矿是去年12月份投产的新铜矿，设计年产25万吨，今年将产铜精矿10.5万吨。而震后的智利Patache港口已经恢复运作。现货市场上，持货商继续推升现铜升水，中间商入市收货，下游周末接货量增加，现铜供应减少，成交市况有所改善。综合判断，铜价短期在利多政策刺激下有望延续震荡反弹，但空间相对有限，中期仍有下跌空间，建议找高点择机开空。沪铜主力1407合约维持横盘整理，震幅范围在[-3%,+3%]内。商品开盘最高最低收盘成交量持仓变动铜 6640.25672066206655.25195133035703027铝 1885.251902.51868.51877.5191128804766633锌 2038.52061.52019.52027.58698300818919铅 2110.252138.520862087.255938147926132商品最新价库存变动升贴水铜6655.25248325-1700-5.5铝1877.55351075325-36锌2027.5814525-3375-11.5铅2087.252024000-19铜变动铝变动锌变动铅变动CASH /16APR18620-274566512-2133422154-460311679-231417APR/21MAY7768415821623341320978315-349337610-72422MAY/18JUN7572897412495859725317614141675919JUN/3 MTH47105311079840731037936213917833906REST OF JUN3492-3518680784388911333071148101AUG/123M8094145743815266058599349823631724价格变动沪铜主力1407合约上周整体保持区间震荡格局。上周初沪铜主力开盘于46550元/吨，开盘后一直维持在区间46510-46870元/吨内窄幅震荡。4月9日午盘过后沪铜突然承压大幅下跌至当周最低点46000元/吨。随后沪铜小幅反弹，但整体仍维持区间窄幅震荡格局。4月11日上午开盘后沪铜主力快速反弹，并在当日夜盘涨至当周最高点47030元/吨，随后小幅回落，最终收报于46580元/吨，较4月4日15:00收盘价下跌110元/吨。LME铜库存4月11日为248325吨，与4月10日相比减少1700吨，注销仓单总量减少至108175吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少500吨库存同时减少100吨注销仓单，芝加哥仓库没有变化；亚洲方面柔佛仓库仅减少1200吨库存；欧洲方面安特卫普和鹿特丹仓库此次均未发生变化。注销仓单占比方面，总注销仓单占比下降至43.56%。上海库存，上周大幅减少29699吨，维持在142671吨水平。持仓量变动库存变动华泰长城期货投资咨询部 任建封 李玮 renjianfeng@htgwf.com liwei_yjs@htgwf.com (020)87359017; (021)68757995 铜价反弹压力较大 铜期货日报 2014年4月14日 2 敬请参阅最后一页免责条款 品牌贵冶铜铜冠铜铁峰铜(升)金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值4745047440474404744047390473904739047390转换成盘面价4734047330473304733047390473904739047390对期货主力价差600590590590650650650650基建投资全球铜矿前期印尼矿业出口政策要求矿产商在国内加工矿石原材料，但该政策目前正在被放宽，以迎合自由港迈克墨伦铜金矿(Freeport-McMoRan Copper & Gold)等矿产商。围绕该矿业新规的纠纷打乱了铜冶炼商近40亿美元的投资计划。2013年智利铜产量达578万吨，同比增6 3%。国内铜矿国家统计局公布2013年12月国内铜选矿含铜量16.76万吨，同比增长6.74%。1-12月铜选矿含铜量总和179.92万吨，累计同比增加5.42%。进口方面，中国2014年2月铜精矿进口量为763,763吨，同比增加12.5%；今年1-2月铜精矿进口量为180万吨，同比增加25.3%。精铜进口中国2014年2月精炼铜进口量为279,293吨，较上年同期增加29.9%；今年1-2月精炼铜进口量为676,753吨，较上年同期增加47.7%。去年1-12月总进口320.58万吨，同比下滑5.77%。精铜产量中国12月精炼铜产量降至616,038吨的三个月低位，较11月创下的纪录高位654,803下降5.9%，不过较上年同期增加7.1%。2013年的精炼铜产量跳增13.6%达到684万吨，增幅略高于2012年的11%。废铜市场废铜价格现货市场，沪期铜价小幅反弹。持货商看涨意愿增强，继续推升铜现货升水幅度，中间贸易商则趁机入市接货，下游企业因临近周末而增加一定采购量，铜现货供应减少。当日下午，长单交付者开始大量收获，导致铜现货市场货源供应偏紧，整体交投有所改善。进口盈亏现货成交情况2月份废铜进口量大幅减少7.25万吨至24.86万吨，环比回落22.57%，同比降17.65%。精铜价格现货报价为47350-47480元/吨，均价上涨65元/吨，升水200元/吨-升水280元/吨。光亮铜线报价天津43450元，上海43350元，广州43350元/吨。废铜成交情况国内废铜市场，废铜价格跟随精铜价格小幅反弹，涨幅为100元/吨。废铜持货商出货意愿受此刺激而加快出货，下游加工企业订单较前期有所好转，但下游企业追涨意愿较弱，采购积极性较低，只有零星询价，整体成交一般。房地产行业精铜市场家电行业铜供给国内需求废铜进口现货进口亏损1369元，期货主力合约进口亏损2690元。2014年1-2月中国基础设施建设投资额累计达到6073亿元，累计同比增长18.77%，较2013年1-12月累计同比增幅下跌3.41%。开工率2014年1月国内铜杆线企业平均开工率为67.29%，环比下降6.37%，同比下降4.68%。1-2月房地产开发投资7956亿元，同比增19.30%，增速较年1-12月回落0.5个百分点；1-2月房屋新开工面积增长-27.4%，大幅下滑40.9个百分点；1-2月房屋施工面积增长16.3%，微幅上升0.2个百分点；1-2月房屋竣工面积增长-8.2%，下滑10.2个百分点；1-12月商品房销售面积同比增长-0.1%，大幅下滑17.4个百分点。2014年1月空调产量910万台（同比+2.6%），销量854万台（同比-4.9%），经历了2013Q3~Q4的正增长后重回负增长，春节前渠道压货行为对销量有所释放、1月春节假期是主要原因，地产新装需求对2014H1仍有正面支撑，预计一季度空调销量加总后仍能维持温和增长。1月库存845万台（同比+11.5%），经历近2年的去库存周期后库存增速开始转正，当月库存内销比（1.6）处于2005年以来历史最低值，如果未来渠道效率进一步提升，预计库存内销比将进入平衡阶段。 铜期货日报 2014年4月14日 3 敬请参阅最后一页免责条款 一、现货报价数据 图 1：沪铜主力与铜现货价格走势（2012.1-2014.04） 图 2：伦铜3 月与沪铜主力价格走势（2011.1-2014.04） 42000470005200057000620006700072000770006000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 2011-01-212011-07-212012-01-212012-07-212013-01-212013-07-212014-01-21LME3月铜沪铜主力合约单位：元/吨单位：美元/吨 图 3：LME3月铜与现货升贴水（2011.1 - 2014.04） -50-2502550751001251506000650070007500800085009000950010000105002011-1-42011-5-192011-10-12012-2-132012-6-272012-11-92013-3-242013-8-62013-12-19cash3M 图 4：LME 铜现货升贴水年度对比（2007.1 - 2014.04） -65-32.5032.56597.5130162.5195227.526001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012008年伦铜现货升贴水2009年伦铜现货升贴水2010年伦铜现货升贴水2011年伦铜现货升贴水2012年伦铜现货升贴水2013年伦铜现货升贴水2014年伦铜现货升贴水 图 5：沪铜现货升贴水平均值（2010.1 - 2014.04） -700-560-420-280-14001402804205607002010-1-42010-7-42011-1-42011-7-42012-1-42012-7-42013-1-42013-7-42014-1-4铜现货升贴水平均值单位：元/吨 图 6：沪铜现货升贴水均值年度对比（2007.1 -2014.04） -700-560-420-280-140014028042056070001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012010年铜现货升贴水平均值2011年铜现货升贴水平均值2012年铜现货升贴水平均值2013年铜现货升贴水平均值2014年铜现货升贴水平均值单位：元/吨 图 7：上海铜到岸升贴水（2011.1-2014.04） 图 8：上海铜到岸升水年度对比（2011.1-2014.04） 044881321762201-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42011年铜CIF中间价2012年铜CIF中间价2013年铜CIF