传媒行业事项点评：解读总局《新闻出版广播影视“十三五”发展规划》，挖掘政策大方向下市场新机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 解读总局《新闻出版广播影视“十三五”发展规划》，挖掘政策大方向下市场新机会 传媒行业事项点评 2017年10月12日 事件： 2017年9月20日，国家新闻出版广电总局下发通知（新广发„2017‟150号 ），向各省、自治区、直辖市新闻出版广电局，新疆生产建设兵团新闻出版广电局，总局机关各司局、直属各单位正式印发《新闻出版广播影视“十三五”发展规划》。2017年9月27日，国家新闻出版广电总局在官网公布《新闻出版广播影视“十三五”发展规划》（公开版）全文。 点评：  《新闻出版广播影视“十三五”发展规划》提出11项任务，蕴含两大市场机会。国家新闻出版广电总局《新闻出版广播影视“十三五”发展规划》（下文简称“总局十三五规划”）是理解中国“十三五”期间（2016年—2020年）传媒行业政策方向的重点材料，“总局十三五规划”全文共35000余字，全文分为四大板块。其中与市场关系最为密切的是第三板块“发展目标和主要任务”，该板块共提出了11项主要任务。这些任务事实上圈定了未来一段时间传媒行业政策的方向和重点，除了一些与意识形态、公共服务密切关联的任务外，可以从中发现两大明确的市场机会：  大型传媒集团准入窗口期：鼓励跨地区跨行业跨所有制兼并重组，鼓励利用资本市场。“总局十三五规划”明确提出，“打破层级和区域限制，加快图书、报刊、广播、电影、电视资源聚合、产业融合。鼓励支持传媒企业跨地区跨行业跨所有制兼并重组，培育一批主业突出、具有创新能力和竞争力的新型骨干传媒公司。”同时又指出，“支持符合条件的新闻出版广播影视企业通过资本市场上市融资、再融资和并购重组做大做强。”既“支持传统新闻出版广播电视媒体控股或参股互联网企业和科技企业”，同时也向社会资本敞开了大门，“允许非公有制广播影视企业以控股形式参与广播影视制作机构改制经营。”目前，中国还缺乏真正意义上跨平台的大型传媒集团，而“总局十三五规划”事实上就是为打造大型传媒集团规划出了一个兼并+重组+融资的路线图。如果后续配套政策、措施能够顺利逐步落地，市场将迎来一次重塑传媒业界格局的时代机遇。  国资背景上市传媒公司发展增添原动力：开展股权激励试点，允许新闻单位经营性部分进行公司化运作。“总局十三五规划”明确提出要开展国资系上市传媒企业股权激励试点工作，“开展国有控股上市传媒企业股权激励试点，探索建立国有传媒企业股权激励机制。”同时，对于一直以来严格管控的新闻单位，也给予了一定的市场化空间：“完善新闻出版单位事业与企业分开、采编与经营分开工作机制，允许公益性新闻出版单位中经营性部分转制为企业进行公司制、股份制运作”。无论是针对管理层的股权激励，还是针对运营机制的公司化，都是对长期以来制约行业发展因素的本质性革除，也是从根本上为行业发展添加了原动力。如果相应的政策方向能够落地，无疑能够为诸多国资背景的传媒上市公司带来一股强劲的发展东风，为市场带来明确的机会。  其他多次强调的市场关键词：除了上述两点战略性机遇之外，“总局十三五规划”还多次强调了以下一些关键词：文化自信与文化出海、传统文化与典籍出版、网络文学与原创动漫、数字出版与版权保护、院线特色经营与院线技术升级，证券研究报告 行业研究——事项点评 传媒行业 郭荆璞 首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮箱：guojingpu@cindasc.com 温世君 研究助理 联系电话：+86 10 8332 6877 邮箱：wenshijun@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 其中蕴含的市场机遇此前很多已经被市场关注，由“总局十三五规划”可判断后续政策面大方向积极。同时，“总局十三五规划”多次强调了针对不同平台一视同仁的监管政策，“进一步加强网络传播市场建设和管理，对网络传播影视剧包括境外影视剧等，实行同一尺度、同一标准。”这在一定程度上，正在重塑中国在线影视的市场竞争格局，或者说，机遇亦在其中。  相关标的：中国电影[000719.SZ]，中国出版[002624.SZ]  风险因素：互联网市场竞争激烈；政策环境的不稳定性 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 研究团队简介 信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。 郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理。回国后就职于中国信达旗下的信达证券，现任研究开发中心总经理，首席分析师。覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。 温世君，负责信达证券研究开发中心传媒行业研究工作，立足行业内部趋势挖掘市场长期机会，聚焦传媒政策趋势、文化产业投资、互联网消费升级、影视娱乐新业态等行业前沿。加盟信达证券前，曾任中央电视台发展研究中心研究员，有七年的传媒研究、市场分析与业务实践经验。温世君为中国广播电影电视社会组织联合会微视频短片委员会常务理事，曾任2014亚洲媒体峰会首席演讲嘉宾、哈佛亚洲研究论坛演讲嘉宾、首届地面媒体台网融合交流会演讲嘉宾。温世君拥有中国人民大学哲学学士学位，北京大学哲学硕士学位，曾赴哈佛大学、辅仁大学、岭南大学访学。 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 饶婷婷 010-63081479 18211184073 raotingting@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-63081128 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-61678592 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 唐 蕾 010-63080945 18610350427 tanglei@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。