钢铁行业周报：采暖季将至，转折能否到来

1 2017年10月8日 中航证券金融研究所 分析师：彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 研究助理：梁晨 证券执业证书号：S0640117070007 邮箱：liangc@avicsec.com 钢铁行业周报—— 采暖季将至，转折能否到来？ 行业分类：钢铁 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 行业投资评级 增持 申万钢铁指数(17.9.29) 3186.44 申万钢铁指数涨跌幅 1.88% 基础数据（17.09.29） 上证指数 3348.94 深证成指 11087.19 沪深300 3836.50 创业板指 1866.98 近一年钢铁板块与沪深300指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -10%10%30%50%钢铁(申万)沪深300 板块表现：本周钢铁（申万）板块在连续三周下跌回调后，首次回升上涨，涨幅幅为1.88%，沪深300下跌0.03%，跑赢沪深300指数1.91个百分点。在28个申万一级行业中，周涨幅排名第四。本周大盘走势平稳，钢铁板块在经历连续下跌回调后触底反弹，在如今多空交织的节点，预计未来板块走势仍受消息层面影响，主要以震荡走势为主。  钢价表现：  采暖将至，等待机会：本周国内市场钢价继续下调，Myspic综合钢价下跌1.15%，主要原因仍是受到8月宏观数据走弱，工地停工以及楼市调控政策影响的惯性走势。如今9月已过，如果说“金九”的需求低迷导致了钢价跳水，那么即将迎来采暖季限产，势必对10月份的钢价带来支撑与上升动力，预计未来钢价或存在反弹的可能，而在供需博弈中应该主要以震荡走势为主。  库存表现：  库存回落，重点关注：本周社会库存总量为957.49万吨，周环比下降4.91%。在上周库存出现小幅下滑后，本周社会库存全面回落，具体来看，螺纹仍为去库主力，连续两周的库存下降，表明在需求面上仍然有一定的支撑，尽管国家环保督察导致工地停工，但由于工期压力以及在进入冬季前最后的施工冲刺，未来需求面的下行并没有想象的过于悲观，反倒随着采暖季的到来，钢厂限产50%，供给的大幅收缩，可能导致库存的大幅下降。双节期间钢厂应在采暖季到来前最后冲刺，预计进入10月库存或上行，进入采暖季后大概率下行低位运行，建议重点关注来判断供需间关系。  原材料表现  铁矿石：本周铁矿石价格继续大幅下跌，MyIpic铁矿石综合指数周环比下降6.85%。普氏62%矿石指数为61.35美元/吨，周环比下跌0.90美元/吨，如今钢厂环保限产，需求大幅缩减，铁矿石市场基本呈单边下行走势，成交氛围逐步转淡。同时铁矿石全球供应依然较大，且港口库存在连续下滑后首次出现回升，矿石价格偏弱运行概率较大，但考虑到目前的矿价已接近国外中型矿山的成本线，且期矿价格也有超跌反弹的预期，预计短期进口矿价格总体将以窄幅震荡为主。  焦炭：月底北方局部地区钢厂因限产力度较大，焦炭价格出现松动。同时近期钢厂焦炭库存整体水平略有上升，南方少数钢厂也因此延迟了新合同签订，以观望市场走向。不过，考虑到“2+26”城市采暖限产对于焦炭的影响时间将长于钢铁，预计焦炭价格调整空间也相对有限，预计未来价格震荡走平概率较大。  核心观点  “冬季限产”马上就要到来，供给的大幅收缩，能否成为近期市场低迷的拐点，今年国庆节和中秋节集中在一起，在节日期间，钢厂大都正常生产，两节过后，钢材的库存量将明显增多，销售压力加大，预计十月上旬价格会有所回调，不过，京津冀及周边采暖季钢厂限产，供给减少，党的十九大将召开，届时有可能出台一系列宏观政策，可能将波及钢材市场行情上涨走势，让我们拭目以待。推荐估值较低，环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。  风险提示：原材料价格、利率上行过快，钢铁行业需求超预期波动。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 目录 一、板块表现：节前小幅回升 ......................................... 4 1.1、行业板块表现 ............................................................................................... 4 1.2、行业个股表现 ............................................................................................... 5 二、钢价表现：采暖将至，等待机会 ................................... 6 三、库存表现：库存回落，重点关注 ................................... 7 四、原材料分析：采暖季限产，原材料偏弱走势 ......................... 8 4.1、铁矿石：港口库存回升，矿价偏弱窄幅震荡 ........................................... 8 4.2、焦炭：价格小幅回落，未来震荡持平 ....................................................... 9 五、盈利测算：毛利高位震荡 ........................................ 10 六、本周要闻 ...................................................... 10 七、风险提示 ...................................................... 11 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 图表 1：申万钢铁指数与各指数走势对比 ......................................................... 4 图表 2：申万一级行业前三季度涨跌幅对比（2017.9.22） ........................... 4 图表 3：本周钢铁行业个股表现情况 ................................................................. 5 图表 4：Myspic钢价指数 .................................................................................... 6 图表 5：本周主要城市钢材价格变化（元/吨） ............................................... 6 图表 6：主要钢材品种社会库存季节图（万吨） ............................................. 7 图表 7：MyIpic铁矿石综合指数 ........................................................................ 8 图表 8：国内外矿石价格（美元/吨，元/吨） ................................................. 8 图表 9：主要港口进口铁矿石库存情况（万吨） ............................................. 9 图表 10：大中钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 ........................................... 9 图表 11：各地区二级冶金焦平均价（元/吨） ................................................. 9 图表 12：唐山二级冶金焦价格走势（元/吨） ................................................. 9 图表 13：全国钢厂盈利率（%） ....................................................................... 10 图表 14：主要钢材品种测算吨钢毛利（元/吨） ........................................... 10 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 一、板块表现：节前小幅回升 1.1、行业板块表现 本周钢铁（申万）板块在连续三周下跌回调后，首次回升上涨，涨幅幅为1.88%，上证指数下跌0.11%，深证成指上涨0.16%，沪深300下跌0.03%，创业板指上升0.03%，跑赢沪深300指数1.91个百分点。在28个申万一级行业中，周涨幅排名第四。本周大盘走势平稳，钢铁板块在经历连续下跌回调后触底反弹，在如今多空交织的节点，预计未来板块走势仍受消息层面影响，主要以震荡走势为主。 图表 1：申万钢铁指数与各指数走势对比 资料来源：wind，中航证券金融研究所 图表 2：申万一级行业本周内涨跌幅对比 资料来源：wind，中航证券金融研究所 5 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 1.2、行业个股表现 本周钢铁板块个股表现分化，但整体偏好。在申万钢铁行业29只股票中（去除停牌股票），有18只股票维持上涨，9只股票下跌，山东钢铁和包钢股份2只股票持平。凌钢股份、*ST华菱、安阳钢铁领涨，涨幅分别为16.94%、10.77%、10.58%。西宁特钢、本钢板材、河钢股份领跌，跌幅分别为4.20%、1.46%、1.12%。 图表 3：本周钢铁行业个股表现情况 序号 股票名称 周涨跌幅% 月涨跌幅% 周换手率% PE(TTM)倍 1 凌钢股份 16.94 13.23 22.50 26.14 2 *ST华菱 10.77 17.15 6.45 31.88 3 安阳钢铁 10.58 12.45 27.71 225.44 4 柳钢股份 7.16 -0.40 8.90 37.36 5 韶钢松山 5.92 -0.24 20.41 20.32 6 新钢股份 5.00 -5.69 10.85 18.21 7 南钢股份 4.53 -7.82 13.69 17.25 8 方大特钢 3.44 -11.14 12.54 15.41 9 宝钢股份 3.07 -9.88 1.62 14.00 10 马钢股份 2.91 -13.21 7.75 14.64 11 金洲管道 2.42 -1.27 7.43 99.36 12 本钢板B 1.51 0.90 2.09 7.98 13 鞍钢股份 0.77 -10.64 3.47 15.10 14 首钢股份 0.73 -6.62 1.50 27.41 15 杭钢股份 0.69 -6.19 2.46 25.44 16 酒钢宏兴 0.28 9.88 21.96 108.32 1