机械行业研究周报：工程机械景气延续，铁路装备利好逐步兑现

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 80.86 市场优化平均市盈率 18.48 国金其它通用设备指数 5308.42 沪深300指数 3836.50 上证指数 3348.94 深证成指 11087.19 中小板综指 11799.02 13 相关报告 1.《持续推荐铁路装备，燃料电池板块接力锂电-机械行业周报1709...》，2017.9.25 2.《晋西车轴中标大单，持续关注铁路装备板块-机械行业周报1709...》，2017.9.18 3.《传统装备复苏、新兴产业高增长，行业整体改善明显-机械行业20...》，2017.9.4 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 工程机械景气延续，铁路装备利好逐步兑现 市场回顾及投资策略：  上周上证综指下跌0.11%，沪深300指数下跌0.03%，中信机械指数下跌0.52%，机械行业整体弱于大盘。  十一黄金周前夕京沪高铁“复兴号”提速至350km/h，高铁成为假期出行的最佳出行交通工具之一，我们持续看好铁路装备及锂电自动化板块。自8月底以来我们连续发布行业、公司报告重点推荐高铁板块核心标的：春晖股份、康尼机电、新宏泰。我们认为铁路装备当前是布局较好时点，明年有望迎来动车组采购高峰带动行业底部复苏，标动上线利好招标落地。成长板块继续看好锂电自动化与3C自动化，推荐先导智能、赢合科技、星云股份/联得装备、劲拓股份。 行业观点：  复兴号系列增添新成员，铁路装备利好逐步兑现。铁总总经理陆东福调研考察时速160公里动力集中电动车组研发试验情况，此车型为“复兴号”动车组的系列产品，将定位于普速列车的更新换代，可替代现有的25T型客车成为我国下一代普速客车的主力产品。我们从两点出发测算普速客车更新市场的规模：（1）存量，截至2015年底，国内既有线路时速在120-200公里范围内的铁路里程2.75万公里，占到全部普速铁路总里程的27%，对应的存量机车及客车保有量约为24,200辆，即2688标准列（按9辆编组）；（2）价格，时速160公里动力集中型动车组单层9辆编组每组造价预计不超过时速200-250公里动车组的60%，其价格约为5500万/列；以此测算普速铁路升级换代市场空间约1479亿元。重点推荐：春晖股份、康尼机电、新宏泰。建议关注：中国中车、神州高铁、鼎汉技术、永贵电器、晋西车轴。  小松工程机械开机小时数维持较高水平，工程机械行业景气延续。9月小松工程机械开工小时数为137.1小时，同比增长2.3%；除去1、2月份之外，开工时间均在130小时以上。与开工数据印证，工程机械主要产品销量明显增长，今年1-8月挖掘机累计销量91438台、同比增长101%，装载机累计销量58832台、同比增长40%，起重机销量12914台、同比增长113%。工程机械维持景气建立在下游固定资产投资的平稳增长，以及行业去库存和存量设备更新基础之上，因而具备较强的持续性，我们预计9月挖机销量9300台以上，同比增速中枢70%。由于龙头三一重工半年报利润低于预期，市场预期对下半年企业利润更加敏感，市场分歧仍在发酵，工程机械板块短期或仍处于震荡行情中。建议关注：三一重工、徐工机械、柳工。 风险提示：固定资产投资落地缓慢，下游原材料价格大幅上涨。 10月推荐组合：春晖股份、新宏泰、五洋科技、星云股份、华自科技。 9月收益率：推荐组合+12.03%，中信机械指数+0.85%，沪深300指数+0.38% 来源：wind，国金证券研究所；股价为2017年09月29日收盘价 股票名称 股价(元) 市值(亿) EPS PE 评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 春晖股份 9.30 148 0.03 0.32 0.42 310 29 22 买入 新宏泰 37.30 55 0.45 1.12 1.42 83 33 26 买入 五洋科技 9.99 48 0.30 0.30 0.42 33 33 24 买入 星云股份 75.30 51 1.00 1.22 1.91 75 62 39 买入 华自科技 17.64 36 0.24 0.40 0.45 74 44 39 买入 4994555561176678723978018362150706151006160106160406国金行业 沪深300 2017年10月08日 机械行业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场回顾及投资策略 .................................................................................3 2、近期研究成果 ............................................................................................7 3、行业重要资讯 ............................................................................................8 4、上下游数据跟踪 ......................................................................................10 5、本月投资组合 ..........................................................................................14 图表目录 图表1：A股机械板块走势 .............................................................................4 图表2：中信一级行业年初至今涨跌幅............................................................4 图表3：中信一级行业周涨跌幅 ......................................................................5 图表4：中信机械二级行业周涨跌幅 ...............................................................5 图表5：机械行业概念板块周涨跌幅 ...............................................................6 图表6：机械行业个股周涨跌幅排行 ...............................................................6 图表7：房地产开发投资完成额：累计值（亿元） ........................................10 图表8：基建投资完成额：累计值（亿元）...................................................10 图表9：固定资产投资完成额：各部分同比增速（%） .................................10 图表10：固定资产投资完成额：各部分占比（%） ......................................10 图表11：固定资产投资本年新开工项目计划总投资 ...................................... 11 图表12：固定资产投资本年施工项目计划总投资.......................................... 11 图表13：原材料综合价格指数...................................................................... 11 图表14：钢材价格 .......................................................................................12 图表15：动力煤价格....................................................................................12 图表16：布伦特原油期货结算价格...............................................................13 图表17：九月推荐组合收益率统计...............................................................14 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、市场回顾及投资策略 投资策略 十一黄金周前夕京沪高铁“复兴号”提速至350km/h，高铁成为假期出行的最佳出行交通工具之一，我们持续看好铁路装备及锂电自动化板块。 自8月底以来我们连续发布行业、公司报告重点推荐高铁板块核心标的：春晖股份、康尼机电、新宏泰。高铁板块核心逻辑：1、经历了两年的招标低谷，行业情绪及增速已处于底部阶段，估值合理。2、中车已要求部分配件厂做备货，多方验证铁路装备尤其是动车组的招标逐步迎来密集落地期。当前仍是布局铁路装备的较好时点，四季度有望迎来动车组招标与铁路项目批复双重利好的逐步兑现期。3、十三五高铁通车里程有望超出规划预期，2019年将迎来新一轮高铁通车高峰，2018年将迎来动车组采购高峰。全年需求预计将达到465标准列。2017-2020年动车组采购总需求超过1500标准列，十三五期间动车组采购市场规模预计达到2600亿元。4、中国标准动车组“复兴号”上线，标志着我国自主研发的动车组装备进入全新阶段，有望带动国内动车组招标出现新的高潮，国内配套零部件企业未来在动车领域国产化市场份额将大幅提高。 锂电自动化次新股：星云股份（锂电自动化检测龙头）；智能停车库龙头：五洋科技（自动化停车充电设备）。我们认为铁路装备当前是布局较好时点，明年有望迎来动车组采购高峰带动行业底部复苏，标动上线利好招标落地。成长板块继续看好锂电自动化与3C自动化，推荐先导智能、赢合科技、星云股份/联得装备、劲拓股份。 行业观点 复兴号系列增添新成员，铁路装备利好逐步兑现。铁总总经理陆东福调研考察时速160公里动力集中电动车组研发试验情况，属于“复兴号”动车组的系列产品，将定位于普速列车的更新换代，可替代现有的25T型客车成为我国下一代普速客车的主力产品。我们从两点出发测算普速客车更新市场的规模：（1）存量，截至2015年底，国内既有线路时速在120-200公里范围内的铁路里程2.75万公里，占到全部普速铁路总里程的27%，对应的存量机车及客车保有量约为24,200辆，即2688标准列（按9辆编组）；（2）价格，时速160公里动力集中型动车组单层9辆编组每组造价预计不超过时速200-250公里动车组的60%，其价格约为5500万/列；以此测算普速铁路升级换代市场空间约1479亿元。中国标动的推出标志我国高铁装备进入新的发展阶段，拥有自主知识产权，并且车型覆盖范围更广，将成为新造动车及高铁出海的主力车型，铁路装备行业受益通车及招标催化，利好将在四季度逐步兑现。重点推荐：春晖股份（给水卫生系统龙头受益行业回暖有弹性、闸片研发突破，后续催化不断）、康尼机电（轨交门系统龙头、参