金源期货股指期货日评

股指期货日评 2014-07-08星期二 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 5 投资建议 期指今日小幅震荡。四合约成交量为50.66万手左右，增加1.95万手，总持仓量达到17.14万手，增加1435手；整体净空单为26538手，增加777手。多空双方在目前点位又陷于焦灼，等待10日左右的二季度主要经济数据。建议在操作上可短线交易。 铜冠金源 陈慧敏 021-68559999-150 一、今日要闻： ●央行：经济金融结构开始出现积极变化 ●RQFII扩至德国等5地区1600亿资金或驰援A股 ●第二批IPO核准批文有望下周下发 ●二季度经济回稳下半年或仍以定向调控为主 ●高铁利好消息频出或将迎来550亿动车组大单 ●李克强阐释中国经济政策：不搞强刺激 ●近400只基金参与史上最难打新游戏 浮盈翻倍 ●6月又有10家P2P网贷平台“跑路” ●自发自还地方债第二单发行在即 ●民资扎堆申办银行现恶性竞争 ●注册资本登记制度改革后4个月新登记企业同比增66.85% ●连板暴涨风险渐近新股存在巨大估值泡沫 股指期货日评20140708 联系人：陈慧敏 电话：021-68559999-150 邮箱：chen.hm@jyqh.com.cn 股指期货日评 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 5 二、行情分析： 表1 股指期货各合约市场行情 合约代码 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 期现价差 IF1407 2163.2 2164 -3.4 -0.16% 475802 104612 -13.09 IF1408 2162.8 2163.8 -1 -0.05% 5775 8084 -13.49 IF1409 2167.2 2167.4 -0.2 -0.01% 23125 50866 -9.09 IF1412 2177 2177.6 -0.6 -0.03% 1967 7920 0.71 沪深300 2176.29 N/A -2.406 -0.11% N/A N/A N/A 数据来源：彭博, 铜冠金源 期指今日小幅震荡。四合约成交量为50.66万手左右，增加1.95万手，总持仓量达到17.14万手，增加1435手；主力合约1407合约持仓增加1376手。 图1 期现价差日内走势 图2 净持仓变化 数据来源：CFFE, 铜冠金源 整体净空单为26538手，增加777手；1407合约期现价差盘中在-15.46至-8.69个点左右波动，尾盘变为升水-13.09点。现货方面，A股冲高后小幅回落，题材股表现低迷，午后上证综指翻红，创业板跌幅收窄。全天成交量略有萎缩。 三、VaR风险管理 我们利用波动性风险模型和VaR 模型分别计算股指的风险价值水平，然后，利用股指 股指期货日评 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 5 的风险值作为多空双方重要的支撑点位和压力点位。 这里采用TGARCH（1，1）模型进行VAR的估计，强支撑位（强压力位）对应15%置信度，支撑位（压力位）选取5%置信度。根据上一交易日的收盘价，预测今日沪深300指数的支撑位与压力位分别如图表所示。 表2 沪深300单日VAR 收盘价 强支撑位 支撑位 压力位 强压力位 沪深300指数 2176.29 2130.41 2147.55 2207.04 2224.80 数据来源：铜冠金源 四、套利分析 期现套利 这里通过持有成本的计算来分析股指期货的期现套利机会。持有成本套利又称无风险套利，即根据持有成本计算不同月份合约之间的理论价差，并与实际价差做比较，当实际价差偏离理论价差的幅度超过无套利区间时则可入场套利。 表3 股指期现套利分析表（以15:00为收盘价） 合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率 下界价格1 下界价格2 上界价格 正向套利收益率 年化收益率 反向套利1 年化收益率 反向套利2 年化收益率 IF1407 2164.8 11.49 11 2167.27 2177.56 2178.99 无 无 0.10% 3.32% 0.52% 17.14% IF1408 2164.6 11.69 39 2145.77 2182.45 2185.33 无 无 无 无 0.73% 6.76% IF1409 2168.2 8.09 74 2118.91 2188.29 2193.25 无 无 无 无 0.82% 4.01% IF1412 2178.0 -1.71 165 2049.21 2203.43 2213.88 无 无 无 无 1.04% 2.28% 注：下界价格1对应卖出融券的情况，下界价格2对应卖出自有股指的情况 数据来源：铜冠金源 跨期套利 表4 股指跨期套利分析表（以15:15为收盘价） 合约2-合约1 价差 无套利区间 年化收益率 股指期货日评 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 5 价差下界 价差上界 正向持有到期收益率 年化收益率 反向持有到期收益率 年化收益率 IF1408-IF1407 -0.4 3.01 7.93 无 无 0.44% 4.04% IF1409-IF1407 4.0 8.81 15.80 无 无 0.62% 3.00% IF1412-IF1407 13.8 21.99 38.16 无 无 1.05% 2.29% IF1409-IF1408 4.4 2.52 11.15 无 无 无 无 IF1412-IF1408 14.2 17.59 31.61 无 无 0.43% 0.95% IF1412-IF1409 9.8 9.76 25.84 无 无 无 无 注：价差下界对应卖出自有股指的情况 数据来源：铜冠金源 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 5 全国统一客服电话：400-700-0188 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 深圳营业部 深圳市福田区福华一路卓越大厦1706A 电话：0755-82874655 洞彻风云 共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号百年汇D座705室 电话：0411-84803386 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市淮河大道1220号铜商品市场1701室 电话：0562-5819717 上海期货大厦营业部 上海市浦东新区松林路300号2603、2904室 电话：021-68400688