金源期货股指期货日评

股指期货日评 2014-05-20 星期二 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 5 投资建议 期指受127号文影响，低开低走，06合约回落至2100点平台。总持仓量达到15.13万手，增加6063手，整体净空单为24260手，增加1719手，连续两日大幅增加。消息面上6月至年底将有约100家公司上市。目前来看，期指整体仍是弱势，建议在目前的点位不要抄底，2100点能否企稳还需观察。建议短线交易或观望。 铜冠金源 陈慧敏 021-68559999-150 一、今日要闻： ●证监会：从6月到年底计划发行上市新股100家左右 ●国家酝酿再度提高稀土资源税相关政策或下半年出台 ●央行窗口指导初步显效：兴业银行降首套房贷利率 ●肖钢推11项工作方案落实新国九条 ●工信部苗圩：进一步向民间资本开放通信市场 ●环境污染第三方治理方案建议设立国家环保基金 ●证监会再发15家IPO预披露名单第一创业证券在列 ●证监会：加大证券期货违法犯罪行为行政刑事追责力度 ●军工资产证券化高峰将至科研院所改制等有望加速推进 ●证监会祁斌：从两方面入手提振股市 股指期货日评20140520 联系人：陈慧敏 电话：021-68559999-150 邮箱：chen.hm@jyqh.com.cn 股指期货日评 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 5 二、行情分析： 表1 股指期货各合约市场行情 合约代码 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 期现价差 IF1406 2099.6 2133.6 -34 -1.59% 659420 113846 -15.69 IF1407 2088.8 2092.4 -44.8 -2.10% 8824 2856 -26.49 IF1409 2089.2 2121.8 -32.6 -1.54% 18726 32610 -26.09 IF1412 2098.6 2131.4 -32.8 -1.54% 1308 2047 -16.69 沪深300 2115.29 N/A -30.664 -1.45% N/A N/A N/A 数据来源：彭博, 铜冠金源 期指受127号文影响，低开低走，06合约回落至2100点平台。四合约成交量为68.82万手左右，增加3.01万手，总持仓量达到15.13万手，增加6063手；主力合约1406合约持仓增加4759手。 图1 期现价差日内走势 图2 净持仓变化 数据来源：CFFE, 铜冠金源 整体净空单为24260手，增加1719手；1406合约期现价差盘中在-18.69至-10.41个点左右波动，尾盘变为升水4.75点。现货方面，上证综指盘中击破2000点重要关口后小幅回升，收盘在2005.18点，金融地产全线下跌，地产午后跌幅收窄带动沪指回至2000点上方。两市全天成交金额1112亿元人民币，为近期新低。创业板指收盘涨0.15%。 股指期货日评 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 5 三、VaR风险管理 我们利用波动性风险模型和VaR 模型分别计算股指的风险价值水平，然后，利用股指的风险值作为多空双方重要的支撑点位和压力点位。 这里采用TGARCH（1，1）模型进行VAR的估计，强支撑位（强压力位）对应15%置信度，支撑位（压力位）选取5%置信度。根据上一交易日的收盘价，预测今日沪深300指数的支撑位与压力位分别如图表所示。 表2 沪深300单日VAR 收盘价 强支撑位 支撑位 压力位 强压力位 沪深300指数 2115.14 2066.18 2084.43 2147.88 2166.85 数据来源：铜冠金源 四、套利分析 期现套利 这里通过持有成本的计算来分析股指期货的期现套利机会。持有成本套利又称无风险套利，即根据持有成本计算不同月份合约之间的理论价差，并与实际价差做比较，当实际价差偏离理论价差的幅度超过无套利区间时则可入场套利。 表3 股指期现套利分析表（以15:00为收盘价） 合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率 下界价格1 下界价格2 上界价格 正向套利收益率 年化收益率 反向套利1 年化收益率 反向套利2 年化收益率 IF1406 2101.2 13.94 32 2090.70 2119.78 2122.38 无 无 无 无 0.78% 8.83% IF1407 2090.4 24.74 60 2069.81 2124.53 2128.54 无 无 无 无 1.44% 8.66% IF1409 2090.6 24.54 123 2022.88 2134.73 2142.41 无 无 无 无 1.87% 5.46% IF1412 2100.0 15.14 214 1955.22 2149.43 2162.49 无 无 无 无 2.09% 3.51% 注：下界价格1对应卖出融券的情况，下界价格2对应卖出自有股指的情况 数据来源：铜冠金源 股指期货日评 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 5 跨期套利 表4 股指跨期套利分析表（以15:15为收盘价） 合约2-合约1 价差 无套利区间 年化收益率 价差下界 价差上界 正向持有到期收益率 年化收益率 反向持有到期收益率 年化收益率 IF1407-IF1406 -10.8 1.74 8.88 无 无 1.66% 9.98% IF1409-IF1406 -10.4 11.89 22.61 无 无 2.96% 8.65% IF1412-IF1406 -1.0 23.90 45.10 无 无 3.29% 5.54% IF1409-IF1407 0.4 5.74 18.02 无 无 0.71% 2.08% IF1412-IF1407 9.8 20.29 37.79 无 无 1.39% 2.34% IF1412-IF1409 9.4 6.63 27.69 无 无 无 无 注：价差下界对应卖出自有股指的情况 数据来源：铜冠金源 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 5 全国统一客服电话：400-700-0188 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 深圳营业部 深圳市福田区福华一路卓越大厦1706A 电话：0755-82874655 洞彻风云 共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号百年汇D座705室 电话：0411-84803386 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市淮河大道1220号铜商品市场1701室 电话：0562-5819717 上海期货大厦营业部 上海市浦东新区松林路300号2603、2904室 电话：021-68400688