贵金属周报：伊危局打乱空头节奏,金银是否进入反弹周期

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 王琎青 ：(021) 58351059-8004 ：wangjq@cjfco.com.cn 联系人： 李佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《金银暂时止住跌势》 2014.6.19 《金银破位下行》 2014.6.3 《金银窄幅震荡或进入尾声阶段》 2014.5.19 《金银再度迫近关键支撑位》 2014.5.12 《美经济利好 PK 乌危局，金银短期震荡》 2014.5.5 《金银反弹延续，中期趋势偏空》 2014.4.22 《金银短线反弹，中期趋势偏空》 2014.4.14 伊危局打乱空头节奏 金银是否进入反弹周期 上周金银价格上涨，多头人气有所恢复。美国经济数据表现较为平淡，缺乏对贵金属价格的指引作用。伊拉克逊尼派极端恐怖势力 ISIL 取得了前总统萨达姆的故乡提克里特在内的多个城镇的控制权，并占领该国最大炼油厂所在地的部分地区，并向首都巴格达快速推进，国际油价创近期新高，助推金银价格上涨。我们认为美国经济缓慢却持续的复苏态势将对金银价格构成下行压力，其利空影响主要来源于美联储的加息预期，而美联储削减 QE 规模对金价的负面影响力已经被大大削弱。此外，伊拉克国内危局暂时没有缓解迹象，成为金银价格短期重要的支撑因素。 美国经济复苏所引发的美联储货币政策转向是导致本轮金银下跌的重要原因。然而，伊拉克国内发生军事冲突，逊尼派极端势力企图颠覆伊拉克政权，避险资金流入金市，黄金的下跌趋势有可能将出现逆转。 此外，如果美联储在本周议息会议上模糊升息预期，将有利于目前黄金价格反弹，而美国方面的经济数据继续向好，又将限制金银价格的反弹高度。因此，未来 1-2周内金银价格或将再度进入震动周期，大幅下跌或破位下行的可能性不大。同时，判断黄金白银已经进入反弹周期还为时尚早，不过金银离反弹周期的时间窗口已经越来越近。 贵金属周报研究咨询部 2014-06-19 2 请阅读最后一页重要声明 一、 上周行情回顾 上周金银价格反弹。伦敦金报收于 1276.63 美元，较前周上涨 24.03 美元，涨幅 1.92%。伦敦银报收于 19.67 美元，较前周上涨 0.66 美元，涨幅 3.47%。上海期货交易所沪金主力1412 合约报收于 255.75 元/克，较前周上涨 2.20 元，涨幅 0.87%；沪银主力 1412 合约报收4121 元/千克，较前周上涨 51 元，涨幅 1.25%。上海黄金交易所黄金 T+D 报收于 254.06 元/克，较前周上涨 1.38 元，涨幅 0.55%,白银 T+D 报收于 4107 元/千克，较前周上涨 38 元，涨幅 0.93%。 图 1：纽约金 资料来源：长江期货 图 2：纽约银 资料来源：长江期货 请阅读最后一页重要声明 3 二、 影响因素分析 上周金银价格上涨，多头人气有所恢复。美国经济数据表现较为平淡，缺乏对贵金属价格的指引作用。伊拉克逊尼派极端恐怖势力 ISIL 取得了前总统萨达姆的故乡提克里特在内的多个城镇的控制权，并占领该国最大炼油厂所在地的部分地区，并向首都巴格达快速推进，国际油价创近期新高，助推金银价格上涨。我们认为美国经济缓慢却持续的复苏态势将对金银价格构成下行压力，其利空影响主要来源于美联储的加息预期，而美联储削减 QE 规模对金价的负面影响力已经被大大削弱。此外，伊拉克国内危局暂时没有缓解迹象，成为金银价格短期重要的支撑因素。 1、伊拉克国内局势再度紧张，油价大涨引领金银价格大幅反弹 伊拉克逊尼派 ISIL（伊拉克和叙利亚伊斯兰国）极端武装分子 6 月 10 日占领了伊拉克第二大城市摩苏尔，伊拉克国会随后宣布国家进入紧急状态。武装分子取得了前总统萨达姆的故乡提克里特多个城镇的控制权，占领该国最大炼油厂所在地的部分地区，并向首都巴格达快速推进。伊拉克原油供给出现问题，令国际油价大幅上涨，并引领金银价格大幅反弹。 点评：就短期局势而言，在没有外力的帮助下，伊拉克政府军难以收复被 ISIL 占领的伊拉克北方大部分地区。如果美国或者伊朗出兵帮助伊拉克政府军，伊拉克国内危机才有可能缓解。 2、本周美联储议息会议关注焦点转向升息预期 美联储将在 6 月 17-18 日召开联邦公开市场委员会(FOMC)会议。FOMC 会后将有美联储主席耶伦的新闻发布会的现场。市场认为，此次美联储将以与过去相同的幅度削减每个月 QE规模，而对升息的态度，以及对经济增速，失业率的预期将会成为市场关注的重点。 点评：美联储削减 QE 规模对金价的负面影响力已经被大大削弱。美联储或者耶伦是否会释放加息信号，将对金银价格构成很大影响。为了稳定市场，避免较大波动，我们认为，本次议息会议释放加息信号的可能性不大。 三、 资金流向跟踪 1. 黄金 ETF 持仓量不变，白银 ETF 小幅减仓 全球最大的黄金 ETF-SPDR 上周持仓量不变，现黄金持有量 787.08 吨，连续 8 个交易日持仓量未发生变化。ishares Silver Trust 白银 ETF 上周持仓量减少 32.86 吨，现白银持有 4 请阅读最后一页重要声明 量为 10321.72 吨。 2. COMEX 期金期银净多头数量回升 截止 6 月 10 日 COMEX 黄金期货非商业持仓净多单持有量为 61127 张，与前周数据相比增加 1976 张。其中，非商业多头增加 2235 张，非商业空头增加 259 张。 COMEX 白银期货非商业持仓净多单持有量为 4106 张，与前周数据相比增加 3340 张。其中，非商业多头环比减少 1136 张，非商业空头环比减少 4526 张。 图 3：黄金 ETF-SPDR 持仓量与金价关系图 图 4：黄金 ETF-SPDR 持仓量变化图 资料来源：WIND 长江期货 资料来源：WIND 长江期货 图 5：COMEX 期金非商业净多单情况图 图 6：COMEX 期金非商业多头和空头持仓量变化图 资料来源：CFTC 长江期货 资料来源： CFTC 长江期货 图 7：ishares 白银 ETF 持仓量变化与银价关系图 图 8：ishares 白银 ETF 持仓量变化图 700 750 800 850 900 950 1,000 1,050 1,100 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 1‐Oct‐131‐Dec‐131‐Feb‐141‐Apr‐141‐Jun‐14持仓量（吨）伦敦午后定盘价（美元/盎司）‐10.00 ‐8.00 ‐6.00 ‐4.00 ‐2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 16‐Dec‐1330‐Dec‐1313‐Jan‐1427‐Jan‐1410‐Feb‐1424‐Feb‐1410‐Mar‐1424‐Mar‐147‐Apr‐1421‐Apr‐145‐May‐1419‐May‐142‐Jun‐14黄金ETF‐SPDR持仓量变化(吨）8001,0001,2001,4001,6001,8002,00010,000 40,000 70,000 100,000 130,000 160,000 190,000 220,000 250,000 3‐Jan‐123‐Mar‐123‐May‐123‐Jul‐123‐Sep‐123‐Nov‐123‐Jan‐133‐Mar‐133‐May‐133‐Jul‐133‐Sep‐133‐Nov‐133‐Jan‐143‐Mar‐143‐May‐14净多头伦敦金午后定盘价（美元/盎司）800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 ‐150,000 ‐100,000 ‐50,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 7‐Aug‐127‐Oct‐127‐Dec‐127‐Feb‐137‐Apr‐137‐Jun‐137‐Aug‐137‐Oct‐137‐Dec‐137‐Feb‐147‐Apr‐147‐Jun‐14非商业多头非商业空头伦敦金午后定盘价（美元/盎司） 请阅读最后一页重要声明 5 资料来源：WIND 长江期货 资料来源：WIND 长江期货 图 9：COMEX 期银非商业净多单情况图 图 10：COMEX 期银非商业多头和空头持仓量变化图 资料来源：CFTC 长江期货 资料来源： CFTC 长江期货 四、 本周行情展望 黄金逼近重要阻力位，美联储议息会议或决定短期趋势方向 美国经济复苏所引发的美联储货币政策转向是导致本轮金银下跌的重要原因。然而，伊拉克国内发生军事冲突，逊尼派极端势力企图颠覆伊拉克政权，避险资金流入金市，黄金的下跌趋势有可能将出现逆转。 此外，如果美联储在本周议息会议上模糊升息预期，将有利于目前黄金价格反弹，而如果美国方面的经济数据继续向好，又将限制金银价格的反弹高度。因此，未来 1-2 周内金银价格或将再度进入震动周期，大幅下跌或破位下行的可能性不大。同时，判断黄金白银已经进入反弹周期还为时尚早，不过金银离反弹周期的时间窗口已经越来越近。 黄金重新回到 1275 美元平台上方，1240 美元或将是本轮黄金调整的目标位。本周反弹182124273033369,4009,6009,80010,00010,20010,40010,60010,80011,0007/2/20127/31/20128/28/20129/26/201210/24/201211/26/201212/24/20121/24/20132/25/20133/25/20134/23/20135/21/20136/19/20137/18/20138/15/20139/13/2013