纺织和服装行业：奢侈品销售放缓回归常态,中国已成世界最大网络零售市场

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2014年6月8日 纺织和服装 奢侈品销售放缓回归常态，中国已成世界最大网络零售市场 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.45%、1.76%和1.01%。纺织服装板块跌0.30%，其中纺织、服装板块分别跌0.79%、涨0.22%。个股方面，华芳纺织、开开实业、华润锦华等涨幅居前；蓝鼎控股、红豆股份、罗莱家纺等跌幅居前。 商务部电子和信息化司副司长透露，我国已成为世界最大的网络零售市场，2013年网络购物用户规模达到3.02亿人，全年网络零售交易额超过1.85万亿元，相当于社会消费品零售总额的7.8%。据有关统计，从2003年到2011年，中国网络零售市场的平均增长速度是120%，高居全球第一。央视发布的《中国经济生活大调查》显示，2013年中国网购过的家庭高达81.52%，喜欢网购的多为18-25岁的年轻人。网购前三位的商品为服装、书籍和家电数码产品。 反腐和经济危机使奢侈品牌疯狂增长的时代已经过去，接下来是面对正常市场的常态竞争。几大奢侈品公司在近几月披露的财报显示，2010-2012年的疯狂增长时代已经过去。很多人将奢侈品的销售放缓归因于中国市场的销售疲软，原因在于自2012年底开始的中央反腐政策。除了反腐因素外，中国实体经济放缓、消费者意识的觉醒、中国消费者的海外购物等也被认为是奢侈品在中国增长降低的重要原因。然而，一些“轻奢品牌”如Michael Kors和一些依赖于忠诚消费者的小众但售价昂贵的品牌如梵克·雅宝、CELINE等仍然表现出众。 近期建议关注探路者，目前公司PE23倍，6月可能迎来2个催化剂：（1）6月底估计将召开2015春夏订货会。（2）和绿野网六只脚合作的可穿戴设备可能推出。 ◆行业公司新闻动态 优衣库5月份日本同店销售增4.1％；普拉达第一财季净利下滑24%，中国市场稳定增长；茵曼宣布进军海外，通过速卖通外贸平台海外掘金；快时尚巨头在华加速扩张；业绩增速持续放缓，Gucci欲推化妆品救市；富安娜公告与部分原始股东诉讼进展，上海家化股权激励股票上市流通，美邦服饰、步森股份、星期六股权质押，中银绒业、凯撒股份、泰亚股份继续停牌等。 ◆行业数据汇总 328级棉现货17389元/吨（-0.02%）；美棉CotlookA 90.15美分/磅（-0.61%）；粘胶短纤12022元/吨（0.02%）；涤纶短纤9005元/吨（2.38%）；长绒棉30750元/吨（-1.76%）；内外棉价差1774元/吨（-6.83%）。 增持（维持） 分析师 李婕 ((执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 唐爽爽 ((执业证书编号：S0930513090002) 021-22169103 tangshuangshuang@ebscn.com 联系人 马冲 machong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 2013零售百强中9家电商占销售规模20.7% ···································· 2014-06-02 4月社会消费品零售总额实际同比增长11.8% ···································· 2014-05-26 4月百家零售企业服装零售额增1.1%，越南事件影响纺织产能转移 ···································· 2014-05-18 4月50家零售企业服装零售额增1.3%,人民币贬值利好出口型企业 ···································· 2014-05-11 一季度百家重点零售企业服装零售额与上年持平 ···································· 2014-04-29 1季度限额以上网销增52%，上海纺织集团改革计划提交 ············································ 2014-04-20 1季度50家重点零售企业服装零售额同比降1% ···································· 2014-04-13 2014年棉花目标价格发布，为每吨19800元 ········································· 2014-4-7 关注储备棉竞拍底价调低对棉价走势的影响 ········································ 2014-3-30 1-2月百家服装零售额同比降1.3%，关注秋冬订货会情况 ························· 2014-3-23 1-2月50家重点零售企业服装零售额同比降2.5% ································· 2014-3-16 1-2月纺织品服装出口同比下降4% ········································· 2014-3-9 基本面仍待好转，建议继续关注主题投资 -30%-20%-10%0%10%05-1308-1312-1303-14纺织和服装沪深300 2014-06-08 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.45%、1.76%和1.01%。纺织服装板块跌0.30%，其中纺织、服装板块分别跌0.79%、涨0.22%。个股方面，华芳纺织、开开实业、华润锦华等涨幅居前；蓝鼎控股、红豆股份、罗莱家纺等跌幅居前。 商务部电子和信息化司副司长蔡裕东日前透露，我国已成为世界最大的网络零售市场，2013年网络购物用户规模达到3.02亿人，全年网络零售交易额超过1.85万亿元，相当于社会消费品零售总额的7.8%。据有关统计，从2003年到2011年，中国网络零售市场的平均增长速度是120%，高居全球第一。央视发布的《中国经济生活大调查》显示，2013年中国网购过的家庭高达81.52%，喜欢网购的多为18-25岁的年轻人。网购前三位的商品为服装、书籍和家电数码产品。 业内人士预计，到2020年，中国网络零售市场规模最高将增长至4.2万亿元，相当于现在美国、日本、英国、德国和法国的市场之和。在京交会电子商务大会上商务部公布的《中国电子商务发展报告（2013）》称，技术创新成为电子商务保持快速增长的重要动力，移动互联网、云计算、大数据等新一代信息技术的创新应用，成为电子商务发展的新热点。数据显示，2013年我国电子商务交易额首次超10万亿元，达102834亿元，较2012年的81091亿元增长了26.8%。截至目前，2014年中国电子商务交易额为9293亿元。 反腐和经济危机使奢侈品牌疯狂增长的时代已经过去，接下来是面对正常市场的常态竞争。 几大奢侈品公司在近几月披露的财报显示，2010-2012年的疯狂增长时代已经过去。很多人将奢侈品的销售放缓归因于中国市场的销售疲软，原因在于自2012年底开始的中央反腐政策。贝恩咨询公司发布的奢侈品报告显示，2013年全球奢侈品市场规模约为2170亿欧元，其中中国市场(包括在中国大陆销售及中国人海外购物两种情形)占比约为29%，远超美国的22%和欧洲的21%。LVMH称中国政府反腐消费影响其腕表品牌业务与旗下洋酒品牌销售。PRADA财报显示占其销售1/4的中国大陆市场自2012年后便逐渐归于平静。瑞士钟表联合会发布的4月份数据显示中国大陆已跌出瑞士钟表出口的前三名市场，其在中国内地的销售4月份下跌了6.5%。2013年中国人在奢侈品上的开支下跌了15%。除了反腐因素外，中国实体经济放缓、消费者意识的觉醒、中国消费者的海外购物等也被认为是奢侈品在中国增长降低的重要原因。 然而，一些“轻奢品牌”却在流行，如刚刚在上海举行首次海外大秀的Michael Kors，其主推的数千元包款帮助这个年轻的品牌迎来了连续31季度的增长。另外，一些依赖于忠诚消费者的小众但售价昂贵的品牌在此次退潮中表现出众，如定位高端的珠宝品牌梵克·雅宝、刚刚在北京举办了首次海外大秀的服装品牌CELINE等。 近期建议关注探路者，目前公司PE23倍，6月可能迎来2个催化剂：（1）6月底估计将召开2015春夏订货会。（2）和绿野网六只脚合作的可穿戴设备可能推出。 图表1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind、光大证券研究所 图表2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind、光大证券研究所 -1.8% -1.6% -1.4% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 2014-06-03 2014-06-04 2014-06-05 2014-06-06 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2014-05-07 2014-05-09 2014-05-11 2014-05-13 2014-05-15 2014-05-17 2014-05-19 2014-05-21 2014-05-23 2014-05-25 2014-05-27 2014-05-29 2014-05-31 2014-06-02 2014-06-04 2014-06-06 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 2014-06-08 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 -0.45% 0.09% 深证成份指数成份 -1.76% -1.05% 沪深300 -1.01% -1.05% 纺织服装 -0.30% -2.03% 纺织 -0.79% -2.22% 服装 0.22% -1.83% 资料来源：Wind 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅% 周成交量(万股) 600273.SH 华芳纺织 7.82 9.52 6,451 600272.SH 开开实业 12.98 9.26 3,779 000810.SZ 华润锦华 14.67 6.07 566 002699.SZ 美盛文化 17.96 5.65 1,428 000158.SZ 常山股份 4.79 4.59 1,528 资料来源：Wind 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名: 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅% 周成交量(万股) 002394.SZ 联发股份 9.00 -3.51 577 002516.SZ 江苏旷达 10.67 -3.53 472 002293.SZ 罗莱家纺 19.78 -4.21 403 600400.SH 红豆股份 4.56 -5.59 3,436 000971.SZ 蓝鼎控股 7.42 -9.40 3,504 资料来源：Wind 行业新闻动态  优衣库5月份日本同店销售增4.1％（来源：联商网） 亚洲最大服装零售商Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅销集团宣布旗下Uniqlo 优衣库品牌5月份日本业务同店销售录得4.1%的增长，显示日本4月开始提高消费税率后消费者对该品牌产品的需求依然强劲。集团表示5月顾客人数同比减少了1.3%，但客单价则上涨了5.5%。截至5月底，Uniqlo 优衣库在日本设有840间门店。  普拉达第一财季净利下滑24%，中国市场稳定增长（来源：联商网） 奢侈品牌经营商普拉达公布了截至4月30日直至的季度业绩，数据显示，该季度内，公司的营业收入为7.78亿欧元，同比去年同期的7.82亿欧元小幅下滑了0.6%