纺织服装行业周报：9月瑞士手表出口中国增速回升，爱马仕等奢侈品公司公布三季报

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年10月28日 纺织和服装 9月瑞士手表出口中国增速回升，爱马仕等奢侈品公司公布三季报 ——纺织服装行业周报（20191027） 行业周报 ◆周行情回顾及观点 上周（2019年10月21日~10月25日）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为+0.57%、+1.33%、+0.71%，纺织服装板块涨0.16%，其中纺织板块跌0.31%、服装板块涨0.40%。个股方面，常山北明、星期六、浔兴股份等涨幅居前，嘉麟杰、歌力思、美盛文化等跌幅居前。 重点事件/数据：1）9月瑞士手表出口额回升，出口中国当月同比增26%、环比7~8月增速提升，1~9月累计出口中国同比增15.3%。2）麦肯锡发布全球首席采购官调研报告，服装可持续发展水平目前仍较低。 本周观点：总体维持不变。三季度为服装销售淡季表现平稳，社零等行业零售数据平淡，已披露三季报的公司中业绩超预期的公司较少，需关注四季度传统旺季零售情况。另外，从节日分布来看，2020年春节时间的提前有望带来节前销售旺季前移，对19年四季度销售带来一定提振。仍需关注冬季天气和社会零售环境等外部影响因素。三季报披露中，关注业绩增长高确定性的标的，包括细分子行业景气度较高的运动服饰及运动时尚休闲品类（安踏体育、比音勒芬）、童装（森马服饰）等，另外建议关注性价比定位的海澜之家、开润股份，纺织制造中三季报业绩超预期、增速提升的健盛集团。 ◆行业公司新闻动态 行业动态：运动业最好，彪马再上调全年业绩展望；爱马仕最新季报业绩超出预期，中国市场表现优异；开云集团最新季报中，Gucci 表现“令人放心”，BV 成功反弹，但中国香港的销售额大跌35%；Moncler 最新季报业绩优于预期，销售额同比增长10%，中国香港销售额大跌。 公司公告：前三季度比音勒芬收入增25%、净利润增51%；富安娜收入降5%、净利润降15%；航民股份收入降14%、净利润增10%；九牧王收入增5%、净利润增9%；联发股份收入降10%、净利润降3%；罗莱生活收入降2%、净利润降5%；七匹狼收入增5%、净利润降8%，前三季度计提资产减值准备1.95亿元；上海家化收入增6%、净利润增19%；探路者收入降21%、净利润增293%；地素时尚股东上海云锋减持1%。 ◆行业数据汇总 328级棉现货12791元/吨（+0.20%）；美棉CotlookA 75.25美分/磅（-0.27%）；粘胶短纤11000元/吨（+1.85%）；涤纶短纤7013.33元 /吨（-2.50%）；长绒棉21500元/吨（-0.92%）；内外棉价差-1678元/吨（+0.60%）。 ◆风险提示：终端零售疲软；汇率波动；棉价波动；部分公司解禁压力。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-52523672 sunww@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%40%10-2612-2602-2604-2606-2608-26纺织和服装沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9月服装鞋帽零售额同比增3.6%，零售端仍较平淡 ··········································· 2019-10-20 9月纺织服装出口延续下滑，USDA下调19/20年度中国棉花进口 ··········································· 2019-10-14 十一黄金周零售表现平稳，今年国储棉轮出结束 ··········································· 2019-10-08 美排除部分纺织品加征关税，亿邦动力发布《2019社交电商白皮书》 ··········································· 2019-10-05 8月服装社零数据好转有限，中美经贸团队举行副部级磋商 ··········································· 2019-09-23 USDA下调全球棉花产需预测，8月服装淘系销售额环比好转 ··········································· 2019-09-15 15家纺服公司纳入标普指数，8月纺织服装出口同降5% ··········································· 2019-09-08 中美贸易摩擦再升级，瑞士手表出口我国同比增16.35% ··········································· 2019-08-18 7月服装、化妆品零售放缓，三线及以下城市平价彩妆快速增长 ··········································· 2019-08-18 7月纺服出口同增2.50%，下沉市场小镇青年消费力强 ············································ 2019-08-11 23020317/43348/20191028 13:33 2019-10-28 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周（2019年10月21日~10月25日）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为+0.57%、+1.33%、+0.71%，纺织服装板块涨0.16%，其中纺织板块跌0.31%、服装板块涨0.40%。个股方面，常山北明、星期六、浔兴股份等涨幅居前，嘉麟杰、歌力思、美盛文化等跌幅居前。 本周观点：总体维持不变。三季度为服装销售淡季表现平稳，社零等行业零售数据平淡，已披露三季报的公司中业绩超预期的公司较少，需关注四季度传统旺季零售情况。另外，从节日分布来看，2020年春节时间的提前有望带来节前销售旺季前移，对19年四季度销售带来一定提振。仍需关注冬季天气和社会零售环境等外部影响因素。 三季报披露中，关注业绩增长高确定性的标的，包括细分子行业景气度较高的运动服饰及运动时尚休闲品类（安踏体育、比音勒芬）、童装（森马服饰）等，另外建议关注性价比定位的海澜之家、开润股份，纺织制造中三季报业绩超预期、增速提升的健盛集团。  瑞士钟表工业联合会：9月手表出口中国同比增26%现回升 根据瑞士钟表工业联合会数据，9月瑞士手表合计出口同比增10.2%较8月的不到2%现回升，其中出口中国同比增26%，相比于7月的16.3%、8月的13.7%亦增速提升。 9月瑞士手表总体出口表现较好，除中国市场增速提升外，日本、美国均增速亮眼，分别同比增31.6%、14.7%。9月出口额实现大幅增长的主要原因一方面为去年同期基数较低（18年9月出口同比下滑6.9%），另一方面今年较去年同期多了一个工作日贡献。 累计来看，1~9月瑞士手表出口总额同比增2.8%，其中出口中国同比增15.3%。 图1：瑞士手表对中国出口额同比增速（%） 图2：瑞士手表合计出口额同比增速（%） -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07出口金额:瑞士手表:中国:当月同比出口金额:瑞士手表:中国:累计同比 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07出口金额:瑞士手表:合计:当月同比出口金额:瑞士手表:合计:累计同比 资料来源：国家统计局，Wind 资料来源：国家统计局，Wind  麦肯锡：发布全球首席采购官调研报告，服装可持续发展水平目前仍较低 博时基金23020317/43348/20191028 13:33 2019-10-28 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 麦肯锡咨询公司（Mckinsey& Companys）最新发布的全球首席采购官调研——《Fashion’s new must-have: sustainable sourcing at scale》（时尚产业新要素：大规模可持续采购）显示，随着消费者和政府部门对环境问题越发关注，社会责任和环保可持续举措已经成为了服装企业发展战略中的重中之重。 为了对服装企业的供应链和采购理念进行更加深刻的了解，麦肯锡采访了 64位全球知名服装企业的首席采购官，这些首席采购官每年负责采购的总金额超过了 1000亿美元。除此之外，麦肯锡还对美国、欧洲的产业专家和消费者进行了调查。 虽然绝大多数的受访者都认为，时尚企业将会使用更多可持续材料、减少企业碳足迹、提高供应链透明度，并相信整个产业将在 2025年成功完成可持续改革。但是麦肯锡表示，虽然可持续服装的产量正以每年5倍的速度增长，但市场份额依然很低。2019上半年，所有的时尚单品中只有不到 1% 为可持续商品。想要顺利完成可持续改革，绝大多数的服装企业都需要作出大幅度的改变。 报告指出，未来 5年，实现大规模可持续采购将极大的推动服装企业的可持续发展进程。在与受访首席采购关的交流中，他们总结出了可持续采购的 4大关键点：  拥抱可持续材料：虽然使用可持续原料的商品占比依旧很小，但是未来几年首席采购官们将会大规模的采购可持续材料。绝大多数的受访人表示，2025年，一半以上的服饰原材料将由可持续材料组成  提高供应链的透明度和可追溯性：80% 左右的首席采购官希望在 2025年实现供应链透明；60% 的受访人表示将会进一步提高供应链透明度，在消费者购买商品时提供供应商信息  与供应商成为战略合作伙伴: 对于社会责任和可持续发展的重视，使企业在选择供应商时也需要更加注意。三分之二的受访人表示，是否重视可持续发展已经成为了他们选择供应商的主要因素  更好的规划采购流程：三分之二的受访人认为，在采购流程中贯彻可持续理念将会使成本增加 1% 至 5%，但是非常值得 对于企业来说，“材料短缺”、“成本增长”和“材料质量良莠不齐”是他们在进行可持续采购转型面临的最大问题：  95% 的受访人认为，可持续材料的供应问题最让他们担心  89% 的受访人认为，选择可持续材料可能会导致成本增长  47% 的受访人对可持续材料的质量持怀疑态度 虽然企业进行可持续改革初期势必会导致成本增长，但是这些并不会由消费者买单。数据显示，英国有机棉 T 恤的售价较传统棉花替代产品价格便宜 10%，再生材料制作的牛仔裤价格相较普通牛仔裤仅仅增长了 1%。 23020317/43348/20191028 13:33 2019-10-28 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图3：近一周纺织服装板块表现情况 图4：近一月纺织服装板块表现情况 -0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%10/2110/2210/2310/2410/25纺织服装上证指数深证成指沪深300 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 近一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上