香港经济：4月零售额同比下降9.8％，是全球金融危机以来最严重的

来自中国总香港经济经济/香港2014年6月3日4月份零售额同比下降 9.8％，自全球金融危机以来最严重的赖凯文(852) 2848 4926克里斯蒂·钱(852) 2848 4482麻烦的是：1）中国的经济放缓和个人游客的消费能力下降； 2）中国正在进行的节俭和反腐败运动； 3）当地家庭的累积通胀压力。大陆的金虫消失了。对于4月，因子1）和2）最明显。珠宝，手表，钟表和礼物的销售额占2013年零售总额的24％，4月份的价值同比下降39.9％。价格受到一些影响。去年四月或上个月的黄金价格约为或高于1,500美元。仅今年以来，价格一直在1300美元左右。其他贵金属价格也有所下降。然而反对腐败和奢侈消费，但同时也恶化了中国的信贷状况。最近的房地产市场萎靡不振是这种恶化的很大一部分。多年市场繁荣带来的积极财富效应似乎正在迅速消失。■香港的游客人数（2MMA同比）605040302010- (10)(20)资料来源：CEIC，大和 同样的销售数字也下降了四月销量同比增长37.7％通货膨胀的痛苦和挤出罪魁祸首是“中国大马士”的消失和大笔支出中国不断恶化的信贷状况同样重要政府削减签证配额的提议相对来说没有那么重要■基本原理自全球金融危机以来最差的记录。2014年4月，香港的零售额再次令市场感到意外。以价值计算，它们同比下降9.8％，而3月份同比下降1.3％。这是自2009年2月以来最差的月度记录，当时该数字同比下降12.6％。诚然，去年的基数较高，但彭博社对此已做出调整，并预计同比下降4.4％。我们处于共识的底部，预计同比下降6.6％。我们长期以来一直认为，因素的融合将是尽管4月来自内地的游客数量同比增长14.7％。因此，我们可以得出结论，4月份的下降主要是由于个人实际需求的急剧下降，而不是游客人数或其他价格因素的损失。■香港的零售（价值，每月同比％）403020100-10-20零售总额黄金，珠宝，钟表和礼物的零售总额资料来源：CEIC，大和逐渐下降的压力和信用恶化。多年来，许多内地官员/商人，他们的情妇和所谓的“中国大马士”的支出促进了黄金和珠宝的销售。他们的热情迅速降温，不仅反映了战斗效果。本地消费继续疲软，这体现在耐用消费品销售按价值同比下降6.5％。我们认为，非常牢固的当地劳动力市场是无关紧要的，因为家庭遭受了已经持续了5年之久的痛苦的通货膨胀周期的打击。此外，内地游客的涌入也挤出了一些当地消费。在过去几年中，出售黄金和奶粉的商店数量大大增加了。租金已达到许多其他当地商店无法承受的水平。减少签证配额的建议。这些挤出效应确实引起了政策关注。上周，行政长官梁振英建议将个人访客计划（IVS）的签证配额削减20％。但是，随着中国支出由于其他原因迅速降温，我们认为该提案已变得无关紧要，可能给风暴带来更多寒风。从第2页开始，查看重要的披露，包括任何必需的研究证明。Apr-08 Jul-08 Oct 10 Jan-08 09- Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr- 12月 12日至 12月12日至1 月 13日 至 4月 13日至 7 月13日至10月 13日至 14年 1 月14日7月07日10月7日1月08日4月08日7月08日10月08日1月9日09年9月9日9月9日10月9日1月10日10月10日10月10日10月10日1月11日4月11日7月10月11日-1月12日-12月12日-12月12日-12月12日-13月13日-13月13日-13月13日-10月13日-14月14日 经济/香港2014年6月3日-页2 免责声明本出版物由大和证券集团公司制作。 和/或其非U。S. 附属机构，并由大和证券集团公司发行。 和/或其非U。S. 会员，但此处明确规定的范围除外。 本出版物及其内容仅用于提供信息，如有更改，恕不另行通知。 未经我们事先同意或批准，严禁使用，披露，分发，传播，复制，印刷或依靠本出版物用于任何其他目的。 大和证券集团都没有。 也不代表其各自的母公司，控股公司，子公司或关联公司，也不代表其各自的董事，高级管理人员，雇员和雇员代表或保证此处包含的信息的准确性或完整性，或存在其他可能构成重大影响的事实，对于因使用或依赖本出版物或其任何内容概不承担任何责任。 本出版物或其任何内容均不构成或不应解释为在任何国家或司法管辖区购买或出售本文中提及的任何证券或投资的要约或要约，除非明确提供，否则任何建议或投资意见或建议。 本出版物中表达的任何观点，建议，观点或建议不一定反映大和证券资本市场公司的观点，建议，观点或建议。 有限公司和/或其关联公司，或其任何董事，高级职员，雇员和雇员，除非出版物另有规定。 任何人在做出任何投资决定或就所提及的证券进行交易或作出建议时均不得依赖本研究报告，因为该报告未考虑到特定的投资目标，财务状况和特定需求。任何人。大和证券集团有限公司，其子公司或关联公司，或其不时的董事，高级管理人员和雇员不但具有交易本金，而且在所研究的公司证券中拥有仓位或拥有其他权益，包括此类证券或可能已经为此类证券的发行人提供了投资银行业务和其他服务。以下是其他公开内容。日本大和证券股份有限公司和大和证券集团大和证券有限公司是大和证券集团公司的子公司。投资银行业务关系在过去的12个月内，Daiwa Securities Group Inc.的子公司和/或分支机构已对以下公司的证券进行牵头管理的公开募股和/或二次募股（不包括直接债券）：Blackgold International Holdings Ltd（BGG AU） ）; Tosei Corporation（8923 JP）；现代土地（中国）有限公司（1107 HK）；中国光大银行股份有限公司（6818 HK）; econtext Asia Ltd（1390 HK）;乐天购物公司（023530 KS）。*就本节而言，大和证券集团公司的子公司是指以下任何一个或多个：大和资本市场香港有限公司（大和資本市場香港有限公司），大和资本市场新加坡有限公司，大和资本市场澳大利亚有限公司，大和资本市场印度私人有限公司，大和国泰资本市场有限公司，大和证券资本市场韩国有限公司。香港这项研究由大和资本市场香港有限公司（大和資本市場香港有限公司）（“ DHK”），由香港证券及期货事务监察委员会监管。在香港进行本研究的人士可以就本研究引起的或与之相关的任何事宜与DHK联系。证券所有权有关“证券所有权”的信息，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。投资银行关系有关“投资银行关系”，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。相关关系（DHK）DHK可能会不时聘请受其雇用或与其有联系的个人担任其研究范围内的任何公司的高级职员。 DHK做市DHK可能会不时进行本研究报告所涵盖的证券市场。新加坡该研究由大和资本市场新加坡有限公司在新加坡发行，并且仅可在新加坡发行给《金融顾问条例》和《证券与期货法》（第289章）所定义的经认可的投资者，专家投资者和机构投资者，不时。由于分配给这类投资者，大和资本市场新加坡有限公司及其代表不必遵守《金融顾问法》（第110章）第36节（第36节与披露大和资本市场新加坡有限公司的权益和/有关）或其代表的证券权益）。在新加坡进行这项研究的人士，可以就与该研究有关或与之相关的任何事宜与大和资本市场新加坡有限公司联系。澳大利亚这项研究是由Daiwa Capital Markets Stockbroking Limited在澳大利亚发行的，并且只能根据《公司法》的规定在澳大利亚向批发投资者发行。在澳大利亚进行这项研究的人士可以就与该研究有关或与之有关的任何事宜与大和资本市场股票经纪有限公司联系。证券所有权有关“证券所有权”的信息，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。印度这项研究是由Daiwa Capital Markets India Private Limited（DAIWA）发行的，该公司是在印度证券交易委员会注册的中介机构。 本报告不被视为任何证券交易的要约或邀请。 尽管本报告中的信息是DAIWA真诚地从可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性，不作任何明示或暗示的暗示或保证。 DAIWA的管理人员，员工，代表和代理商对因任何使用或依赖于或依赖于使用或依赖本文档的内容和/或遗漏。 因此，DAIWA明确声明，对于本报告中包含的任何此类信息，任何错误或遗漏，或基于或与之相关的任何或全部责任。 因此，建议您寻求自己的法律，税务或其他建议，并且在评估本文档中的信息时应完全依靠自己的判断，审查和分析。 本文档中包含的数据如有更改，恕不另行通知。DAIWA保留随时修改本报告的权利。DAIWA致力于向其客户提供独立的建议，并很乐意提供任何信息以响应其客户的任何查询。 本报告严格保密，仅供您参考。 本文档中包含的信息不应（全部或部分）复制或以任何形式再分发给任何其他人。 我们和我们的集团公司，关联公司，高级管理人员，董事和雇员可能不时持有或卖出此处提及的公司的证券的多头或空头头寸，或进行买卖，或从事与此类证券有关的任何其他交易并赚取经纪佣金或其他补偿，或担任顾问，或在任何建议以及相关信息或意见方面存在潜在的利益冲突。 DAIWA禁止其分析师及其家人在该分析师涵盖的任何公司的证券或衍生工具中保持财务权益。 本报告无意向任何居民，居民或位于任何州，国家或司法管辖区的任何人，公民或实体分发或使用，而该出版物，发行或使用将违反任何成文法则或法规。将要求DAIWA及其关联公司/集团公司遵守任何注册或许可要求。报告中表达的观点准确反映了分析师对本报告所涉及的证券和发行人的个人观点，并且该分析师的薪酬中没有，有或将直接或间接与本报告中的建议或观点有关。那个报告。 本报告不建议美国接受者使用大和资本市场印度私人有限公司或其任何非美国关联公司进行任何证券交易，并且未获得美国接受者将佣金业务定向至大和资本市场印度的任何谅解。私人有限。台湾此研究报告由大和国泰资本市场有限公司在台湾发行，并且仅可在台湾分发给根据《经营法》与大和国泰资本市场有限公司签订推荐合同的机构投资者或特定投资者。证券公司向客户推荐证券交易的法规。台湾的这项研究的接收者可以就研究引起的或与之有关的任何问题与大和国泰资本市场有限公司联系。菲律宾此项研究由DBP-Daiwa Capital Markets Philippines，Inc.在菲律宾分发，该公司由菲律宾证券交易委员会和菲律宾证券交易所有限公司监管。在菲律宾，此研究的收件人可以联系DBP-Daiwa Capital Markets Philippines ，Inc.对于源自研究或与研究有关的任何事项。 DBP-Daiwa Capital Markets Philippines，Inc.建议投资者与专业顾问独立评估拟议交易的具体财务风险以及法律，法规，税收，会计和其他后果。 DBP-Daiwa Capital Markets Philippines，Inc.在出版物中提到的任何市场中都可能拥有该证券的职位或对该证券具有重大利益，或者可能已为此类证券的发行人提供了其他服务。有关相关证券和交易规则，请分别访问SEC和PSE Link，网址分别为http://www.sec.gov.ph/irr/AmendedIRRfinalversion.pdf和http://www.pse.com.ph/。英国该研究报告由大和资本市场欧洲有限公司和/或其分支机构编制，并在欧盟，冰岛，列支敦