香港经济：5月份零售额仍同比下降4.1％，但好于4月份

来自中国总香港经济经济/香港2014年7月3日5月零售额仍同比下降4.1％，但好于4月赖凯文(852) 2848 4926克里斯蒂·钱(852) 2848 4482彭博社的共识，但好于我们预期的同比下降10％。从数量上看，5月份零售额同比下降4.7％，差于市场普遍预期的同比下降3.8％，但好于4月份修正后的同比下降9.6％。■香港：零售趋势（价值，每月同比％）403020100-10-20内地人与香港居民之间的纠纷）。许多内地网民发起抵制香港的运动。但是，5月份内地游客人数仍同比增长13.1％，而使用IVS的游客数量同比增长13.8％。 5月所有类别的游客同比增长10.8％，略低于4月的10.9％增长。■香港：游客人数（2MMA同比）605040302010 零售总额黄金，珠宝，钟表和礼物的零售总额资料来源：CEIC，大和- (10)基本效应限制了下降五月份的零售额但是黄金周未能按月提供有意义的推动最近的中港争端没有实质影响，因为5月份内地游客仍同比增长13％■概要与2014年4月（同比下降9.8％）相比，2014年5月香港零售额同比下降4.1％，跌幅有所减轻，零售商可以从中获得一些缓解。但是，不包括黄金和珠宝的零售额仍然疲软。仍有证据表明游客的人均消费能力下降，而不是游客人数下降。我们认为，5月份的负数会减少，这也应进一步证明削减个人游客计划（IVS）配额的理由。■基本原理在4月份的表现令人失望之后（按价值计算，同比下降9.8％），5月份按价值计算的零售额同比下降4.1％，与上年同期基本持平。与去年4月相比，5月份零售销售的下滑受到了比较基数较低的限制，因为去年4月份的销售由于“淘金热”（许多内地人在价格下跌时急于购买黄金）而走高。尽管如此，5月初的黄金周假期原本应该比4月份有所改善，但总体零售额环比仅增长0.40％。同样，在经过季节性调整的3个月环比基础上，下降幅度从4月的5.5％增至5月的7.6％。5月份珠宝，手表，钟表和礼物的销售额同比下降24.5％，并继续引领整体下滑。尽管如此，这并不弱，因为4月份同比下降39.9％（当时由于2013年4月的淘金热，比较基数很高）。 5月份这些产品的销售仅环比增长0.78％。因此，相对于四月份，黄金周假期未能提振珠宝销售。出于各种原因（包括最近的(20)资料来源：CEIC，大和不含黄金和珠宝的零售销售依然低迷，5月份同比仅增长3.1％，而4月份则同比增长3.2％。消费电子产品本应提供一定的支持，但5月份这些产品的销售同比下降了14.3％。百货商店的表现相对较好，5月份的销售额仍同比增长2.3％。超市销售额同比增长6.4％，而食品，烟酒和烟草的销售额同比增长6.5％。总体而言，最新数据告诉我们，零售销售不佳的表现更多是与游客的人均消费能力下降有关，而不是与游客人数的急剧下降有关。政府仍在考虑将IVS下的签证配额减少20％的建议。公众舆论似乎赞成这样的削减，而业界舆论却反对这种削减。我们认为，鉴于5月份的负零售额减少了，因此降息的理由可能又会重新提上议事日程。从第2页开始，查看重要的披露，包括任何必需的研究证明。5月 7日至 8月 7日11月7日至2月08日5月8日至 8月 08 日11月8日至 2月 9日至5月9日至 9月9日至11月9日至2月10日至5月10 日 至10 月 10日 至 11月 10 日至2月11日 至 11月 11日 -11 月 11日2月12日5月12日 12 月12 日 12月13日2月13日5月13日8月 13 日13 月 13日 13 月14 日 14月14日5月7日至8月7日11月7日至2月08日5月8日至8月08日11月8日至2月9日至5月9日至9月9日至11月9日至2月10日至5月10日至10月10日至11月10日至2月11日至11月11日-11月11日2月12日5月12日12月12日12月13日2月13日5月13日8月13日13月13日13月14日14月14日 经济/香港2014年7月3日-页2 免责声明本出版物由大和证券集团公司制作。 和/或其非U。S. 附属机构，并由大和证券集团公司发行。 和/或其非U。S. 会员，但此处明确规定的范围除外。 本出版物及其内容仅用于提供信息，如有更改，恕不另行通知。 未经我们事先同意或批准，严禁使用，披露，分发，传播，复制，印刷或依靠本出版物用于任何其他目的。 大和证券集团都没有。 也不代表其各自的母公司，控股公司，子公司或关联公司，也不代表其各自的董事，高级管理人员，雇员和雇员代表或保证此处包含的信息的准确性或完整性，或存在其他可能构成重大影响的事实，对于因使用或依赖本出版物或其任何内容概不承担任何责任。 本出版物或其任何内容均不构成或不应解释为在任何国家或司法管辖区购买或出售本文中提及的任何证券或投资的要约或要约，除非明确提供，否则任何建议或投资意见或建议。 本出版物中表达的任何观点，建议，观点或建议不一定反映大和证券资本市场公司的观点，建议，观点或建议。 有限公司和/或其关联公司，或其任何董事，高级职员，雇员和雇员，除非出版物另有规定。 任何人在做出任何投资决定或就所提及的证券进行交易或作出建议时均不得依赖本研究报告，因为该报告未考虑到特定的投资目标，财务状况和特定需求。任何人。大和证券集团有限公司，其子公司或关联公司，或其不时的董事，高级管理人员和雇员不但具有交易本金，而且在所研究的公司证券中拥有仓位或拥有其他权益，包括此类证券或可能已经为此类证券的发行人提供了投资银行业务和其他服务。以下是其他公开内容。日本大和证券股份有限公司和大和证券集团大和证券有限公司是大和证券集团公司的子公司。投资银行业务关系在过去的12个月内，Daiwa Securities Group Inc.的子公司和/或分支机构已对以下公司的证券进行牵头管理的公开募股和/或二次募股（不包括直接债券）：Blackgold International Holdings Ltd（BGG AU） ）; Tosei Corporation（8923 JP）；现代土地（中国）有限公司（1107 HK）；中国光大银行股份有限公司（6818 HK）; econtext Asia Ltd（1390 HK）;乐天购物公司（023530 KS）; Rexlot Holdings Ltd（555 HK）。*就本节而言，大和证券集团公司的子公司是指以下任何一个或多个：大和资本市场香港有限公司（大和資本市場香港有限公司），大和资本市场新加坡有限公司，大和资本市场澳大利亚有限公司，大和资本市场印度私人有限公司，大和国泰资本市场有限公司，大和证券资本市场韩国有限公司。香港这项研究由大和资本市场香港有限公司（大和資本市場香港有限公司）（“ DHK”），由香港证券及期货事务监察委员会监管。在香港进行本研究的人士可以就本研究引起的或与之相关的任何事宜与DHK联系。证券所有权有关“证券所有权”的信息，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。投资银行关系有关“投资银行关系”，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。相关关系（DHK）DHK可能会不时聘请受其雇用或与其有联系的个人担任其研究范围内的任何公司的高级职员。 DHK做市DHK可能会不时进行本研究报告所涵盖的证券市场。新加坡该研究由大和资本市场新加坡有限公司在新加坡发行，并且仅可在新加坡发行给《金融顾问条例》和《证券与期货法》（第289章）所定义的经认可的投资者，专家投资者和机构投资者，不时。由于分配给这类投资者，大和资本市场新加坡有限公司及其代表不必遵守《金融顾问法》（第110章）第36节（第36节与披露大和资本市场新加坡有限公司的权益和/有关）或其代表的证券权益）。在新加坡进行这项研究的人士，可以就与该研究有关或与之相关的任何事宜与大和资本市场新加坡有限公司联系。澳大利亚这项研究是由Daiwa Capital Markets Stockbroking Limited在澳大利亚发行的，并且只能根据《公司法》的规定在澳大利亚向批发投资者发行。在澳大利亚进行这项研究的人士可以就与该研究有关或与之有关的任何事宜与大和资本市场股票经纪有限公司联系。证券所有权有关“证券所有权”的信息，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。印度这项研究是由Daiwa Capital Markets India Private Limited（DAIWA）发行的，该公司是在印度证券交易委员会注册的中介机构。 本报告不被视为任何证券交易的要约或邀请。 尽管本报告中的信息是DAIWA真诚地从可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性，不作任何明示或暗示的暗示或保证。 DAIWA的管理人员，员工，代表和代理商对因任何使用或依赖于或依赖于使用或依赖本文档的内容和/或遗漏。 因此，DAIWA明确声明，对于本报告中包含的任何此类信息，任何错误或遗漏，或基于或与之相关的任何或全部责任。 因此，建议您寻求自己的法律，税务或其他建议，并且在评估本文档中的信息时应完全依靠自己的判断，审查和分析。 本文档中包含的数据如有更改，恕不另行通知。DAIWA保留随时修改本报告的权利。DAIWA致力于向其客户提供独立的建议，并很乐意提供任何信息以响应其客户的任何查询。 本报告严格保密，仅供您参考。 本文档中包含的信息不应（全部或部分）复制或以任何形式再分发给任何其他人。 我们和我们的集团公司，关联公司，高级管理人员，董事和雇员可能不时持有或卖出此处提及的公司的证券的多头或空头头寸，或进行买卖，或从事与此类证券有关的任何其他交易并赚取经纪佣金或其他补偿，或担任顾问，或在任何建议以及相关信息或意见方面存在潜在的利益冲突。 DAIWA禁止其分析师及其家人在该分析师涵盖的任何公司的证券或衍生工具中保持财务权益。 本报告无意向任何居民，居民或位于任何州，国家或司法管辖区的任何人，公民或实体分发或使用，而该出版物，发行或使用将违反任何成文法则或法规。将要求DAIWA及其关联公司/集团公司遵守任何注册或许可要求。报告中表达的观点准确反映了分析师对本报告所涉及的证券和发行人的个人观点，并且该分析师的薪酬中没有，有或将直接或间接与本报告中的建议或观点有关。那个报告。 本报告不建议美国接受者使用大和资本市场印度私人有限公司或其任何非美国关联公司进行任何证券交易，并且未获得美国接受者将佣金业务定向至大和资本市场印度的任何谅解。私人有限。台湾此研究报告由大和国泰资本市场有限公司在台湾发行，并且仅可在台湾分发给根据《经营法》与大和国泰资本市场有限公司签订推荐合同的机构投资者或特定投资者。证券公司向客户推荐证券交易的法规。台湾的这项研究的接收者可以就研究引起的或与之有关的任何问题与大和国泰资本市场有限公司联系。菲律宾此项研究由DBP-Daiwa Capital Markets Philippines，Inc.在菲律宾分发，该公司由菲律宾证券交易委员会和菲律宾证券交易所有限公司监管。在菲律宾，此研究的收件人可以联系DBP-Daiwa Capital Markets Philippines ，Inc.对于源自研究或与研究有关的任何事项。 DBP-Daiwa Capital Markets Philippines，Inc.建议投资者与专业顾问独立评估拟议交易的具体财务风险以及法律，法规，税收，会计和其他后果。 DBP-Daiwa Capital Markets Philippines，Inc.在出版物中提到的任何市场中都可能拥有该证券的职位或对该证券具有重大利益，或者可能已为此类证券的发行人提供了其他服务。有关相关证