纺织服装行业周报：多个品牌携手阿里开启新零售战略合作，行业创新升级在加速

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘继续调整走势，全周沪深300指数上涨0.17%，创业板指数下跌0.49%，纺织服装行业下跌0.59%，略逊沪深300和创业板指数走势，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.90%和0.27%。个股方面，中小市值转型股和次新股涨幅靠前，我们覆盖的富安娜、探路者、歌力思和瑞贝卡等均有不错的收益。 海外要闻：（1）堡狮龙全年纯利仅500万港元。（2）弗雷泽百货中期亏损加剧。（3）Maje、Sandro母公司SMCP提交上市文件。（4）Next两个月内第二次上调业绩预期。 A股行业与公司重要信息：（1）储备棉轮出情况：9.18-9.22储备棉轮出轮出销售底价为14623元/吨（标准级价格）较上周价格下调207元/吨。（2）2017年8月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.9%。（3）2017年8月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.1%。（4）太平鸟：公司与阿里巴巴（中国）有限公司达成战略合作意向。（5）嘉欣丝绸：非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复；拟出资 5,000 万元设立全资子公司浙江嘉欣科技发展有限公司。（6）朗姿股份：，拟在全国银行间债券市场发行中期票据不超过人民币10亿元。（7）上海家化：接到公司控股股东家化集团的通知，获悉家化集团正在筹划重大事项，停牌不超过5个工作日。 本周建议板块组合：森马服饰、歌力思、海澜之家、跨境通。上周组合表现：森马服饰-3%、歌力思3%、海澜之家-1%和跨境通2%。 投资建议与投资标的 本周纺织服装行业指数跟随创业板出现一定的调整，前期表现活跃的部分次新股、中小市值转型股与白马股有所回调。近期以海澜之家与太平鸟为代表的本土品牌先后与阿里巴巴达成新零售战略合作协议，我们认为随着电商流量红利接近尾声，以阿里与京东为代表的电商巨头近几年不断拉拢品牌企业以巩固强化自身的流量资源优势，与平台明确战略合作的品牌服饰公司有望率先在线上获得资源倾斜，保障线上零售的快速增长；另一方面随着电商巨头直接介入品牌服饰零售，未来对品牌服饰线上线下零售模式的创新升级（品牌建设、大数据运用、消费者管理、黑科技运用等）有望从更高层面迅速提升行业的运营效率，并解决服装行业长期存在的痛点（消费者画像、流行趋势预判、供应链效率等），后续这些品牌与平台的互动值得重点跟踪。本周五财通证券获得IPO批文，板块中九牧王（通过子公司持6200万股）、维科精华（控股股东持9000万股）与嘉欣丝绸（通过天堂硅谷持1.65亿股）有望受益于财通证券上市带来的潜在的投资收益的增加。板块配置角度，考虑到行业的估值安全边际与景气度的回暖，我们认为纺织服装板块已经到了可以重点布局的时点，行业的选股思路：（1）快速成长、低PEG 的公司，较快的业绩增速+下半年的估值切换有望为股价打开空间，推荐跨境通(002640，买入)、歌力思(603808，买入)、南极电商(002127，增持)，建议关注搜于特(002503，未评级)。（2）总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司，推荐七匹狼(002029，买入)、九牧王(601566，买入)、富安娜(002327，买入)。（3）主业稳健、低PE、高预期分红收益率，未来受益于行业集中度提升的蓝筹，推荐海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)。（4）消费升级过程中相对稀缺的优质供应商，关注鲁泰A(000726，增持)、伟星股份(002003，增持)、孚日股份(002083，买入)、华孚色纺(002042，未评级)、百隆东方(601339，增持)等。（5）次新股中建议关注质地不错、积极践行多品牌集团化战略的太平鸟(603877，增持)、安正时尚(603839，未评级)、汇洁股份(002763，买入)等。 风险提示：行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 多个品牌携手阿里开启新零售战略合作 行业创新升级在加速 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2017年09月25日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 行业指数洼地，纺织服装板块已到重点布局时点 2017-09-19 估值安全边际高+景气度回暖，纺服板块关注度持续回升 2017-09-11 行业结构分化 中高端品牌持续复苏 2017-09-08 -22%-11%0%11%22%16/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/08纺织服装沪深300 行情回顾 本周大盘继续调整走势，全周沪深300指数上涨0.17%，创业板指数下跌0.49%，纺织服装行业下跌0.59%，略逊沪深300和创业板指数走势，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.90%和0.27%。个股方面，中小市值转型股和次新股涨幅靠前，我们覆盖的富安娜、探路者、歌力思和瑞贝卡等均有不错的收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 三夫户外 浔兴股份 摩登大道 富安娜 探路者 天创时尚 歌力思 美欣达 瑞贝卡 开润股份 幅度(%) 7.11 5.49 3.90 3.89 3.36 2.90 2.53 2.52 2.40 2.05 跌幅前10名 航民股份 金鹰股份 维科精华 南极电商 棒杰股份 朗姿股份 汇洁股份 际华集团 常山股份 森马服饰 幅度(%) -6.44 -4.94 -4.53 -4.52 -4.48 -4.25 -3.90 -3.79 -3.49 -3.37 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 拥有Bossini品牌的香港休闲服饰零售商堡狮龙国际集团有限公司2016/2017财年全年仅录得488.6万纯利，较上年同期2.921亿港元大幅收窄，跌幅高达98.3%。尽管利润暴跌，堡狮龙仍派息1.83港仙，其中包括末期息1.22港仙，特別息0.61港仙。堡狮龙称，利润下跌主要原因有二，一是2016财年出售物业录得2.65亿非经常性收益，而2017财年没有该收益；此外，由于消费情绪持续低迷及核心市场竞争加剧，集团收入录得12.9%的跌幅，由23.193亿港元跌至20.199亿港元。 拥有167年历史的英国老牌高端百货公司House of Fraser Limited 弗雷泽百货销售和利润纷纷吃紧。截止7月29日的上半财年House of Fraser 弗雷泽百货可比销售下跌5.2%至5.458亿英镑，其中在线销售跌幅9.8%；而息税前亏损则加剧至860万英镑，上年同期亏损90万英镑，毛利润亦有上年同期的2.072亿英镑跌至1.969亿英镑，跌幅5.0%。据公司称，上半年销售和利润低迷主要受女装清理库存及电商业务重组造成，4月份该公司宣布投资2500英镑重新改造电商平台。 拥有Maje、Sandro 和Claudie Pierlot 三大轻奢服饰品牌的法国时尚集团SMCP已经向法国金融市场管理局提交上市文件，证实此前的IPO传闻。SMCP SAS 首席执行官、总裁Daniel Lalonde 表示，在大股东山东如意的支持下， 公司终于走到IPO这一具有里程碑意义的一步。他同时称，上半年收入和EBITDA的强劲增长证实公司商业模式的成功，公司将加速在线市场、男装、配饰的增长。截止6月底上半财年，SMCP SAS 收入录得4.39亿欧元，同比有16.4%的增幅，其中国际市场增幅达57%，而在线业务占比达12%；EBITDA 增幅20%至7300万欧元，EBITDA 利润率16.7%。期内集团净增91间新店，全球共运营1267间门店。 作为英国最大服装零售商之一的Next首席执行官透露目前的压力小于预期，因为中国等地的服装厂产能依然过剩，使他们具备较强的议价能力，因此集团的涨价幅度会降低至4%，明年上半财年还将进一步下降至不超过2%。英国当局的经济数据显示，8月当地通胀已经上升5年来最高水平 的2.9%，主要因为服装价格创新高。鉴于近期的销售也比年初有所好转，现在集团预计全年销售将录得2.0%的跌幅至1.5%的升幅，此前预期为下跌3.0%至上升0.5%。税前利润目标中位数也从7.10亿英镑调高至7.17亿英镑，意味着会比2017财年的7.902亿英镑下滑9.3%，将连续两年未能实现增长。 A股行业与公司重要信息 根据中华全国商业信息中心的数据，2017年8月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.9%，增速高于上年同期3.4个百分点。8月份各主要品类商品零售额增速与上年同期相比有升有落：粮油、食品类零售额同比增长6.3%，相比上年同期提升了12.3个百分点； 从1-8月累计增速来看，全国百家重点大型零售企业零售额增速和各主要品类商品增速均明显好于上年同期水平。 根据中华全国商业信息中心的监测数据，2017年8月份我国消费品市场表现较为突出，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.1%，增速高于上年同月提升了7.9个百分点，是2017年以来的最高月度增速。其中，零售额实现同比正增长的企业占比50%。分品类来看，日用品类零售额同比下降1.6%，降幅与上年同月持平。 太平鸟：公司与阿里巴巴（中国）有限公司旗下天猫达成新零售战略合作意向。未来双方拟在品牌建设、大数据运用、消费者运营和线上线下全渠道融合领域以及国际市场开拓等方面开展新零售战略合作。战略合作目标：公司与阿里开启双百亿计划。公司预计 2017 年全年线上零售额达到 30 亿元；到 2020 年，太平鸟通过与天猫在品牌建设、大数据运用、消费者运营和线上线下全渠道融合等领域开启全方位新零售战略合作，目标实现公司线上零售额突破百亿，线上线下零售额实现双百亿。（以上零售额为退货前零售额） 嘉欣丝绸：（1）公司收到中国证监会2017年9月8日核发的《关于核准浙江嘉欣丝绸股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过57,678,720股新股。（2）公司出资 5,000 万元设立全资子公司浙江嘉欣科技发展有限公司，公司目前正在进行服装智能制造和外贸信息化综合服务平台的建设，积极推进公司工贸一体业务的智能化和信息化的升级改造；公司希望通过本次投资吸收更多的先进技术和高端人才，利用政府的创新扶持政策，在质量检测技术研究和智能制造开发等领域有所突破和延伸，拓宽公司发展空间，促进公司转型升级、快速并可持续性发展，符合公司战略规划和经营发展的需要。 本周建议板块组合 本周建议组合：森马服饰、歌力思、海澜之家、跨境通。 上周组合表现：森马服饰-3%、歌力思3%、海澜之家