核心观点与关键数据
潮宏基计划赴港上市
潮宏基于9月12日向香港联交所递交主板上市申请。珠宝业务涵盖CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé、CHJ‧ZHEN臻三大品牌及新兴培育钻石品牌Cëvol；包袋业务为FION菲安妮品牌。2025年上半年，珠宝业务营收39.24亿元（同比增长21.2%），占营收96.6%；手袋业务营收1.23亿元（同比下降17.4%）。珠宝业务渠道方面，加盟店（56.5%）、自营店（28.2%）、线上（12.6%）营收占比分别为22.19、11.08、4.96亿元，同比增长37.6%、5.2%、-4.5%。截至2025年上半年末，珠宝业务门店1542家（国内201家自营、1337家加盟、4家海外）。2023-2024年，珠宝业务自营/加盟门店同店销售分别同比增长32.5%/41.0%、1.5%/14.1%；2025年上半年分别增长26.5%/32.0%。手袋业务营收主要依赖线上（43.6%）、自营（36.0%）、加盟（20.5%），2025年上半年营收分别为0.54、0.44、0.25亿元，同比下降17.1%、11.6%、26.4%。门店数量从2022-2024年末的319/314/251家降至2025年上半年末的219家，同店销售2025年上半年同比下降15.5%。
行业动态
- 斯凯奇私有化：3G Capital以超90亿美元完成对斯凯奇私有化，后者为全球第三大鞋履公司，2024年销售额89.7亿美元。
- 雪中飞时装周首秀：雪中飞提出“品牌向上，创新突破”战略，以“运动、功能、时尚”定位打造冰雪羽绒服第一品牌，签约成毅并赞助苏超。
- Dickies出售：VF集团以6亿美元将百年老牌Dickies出售给BluestarAlliance，符合聚焦核心运动户外品牌的战略。
行情回顾
2025.09.15-19，纺织服饰板块下跌0.26%（跑赢大盘0.19pct），轻工制造板块下跌0.58%。子板块中，纺织制造（+0.76%）、服装家纺（+0.66%）、家居用品（+0.84%）上涨，饰品（-3.78%）下跌。估值方面，纺织制造（22.20倍）、服装家纺（30.80倍）、饰品（30.76倍）、家居用品（26.16倍）。
投资建议
- 品牌服饰：推荐361度，关注特步国际、安踏体育。运动品牌线上增速快于线下，库存可控，利润率稳升。
- 纺织制造：建议关注耐克恢复情况，推荐百隆东方/裕元集团（高股息），申洲国际/开润股份（稳健低估值）。
- 黄金珠宝及零售：推荐老铺黄金、潮宏基，关注菜百股份、周大生；名创优品Q2国内同店转正，海外改善，估值具提升空间。建议关注永辉超市，调改及自有品牌助力盈利改善。
风险提示：关税、消费信心、地产销售、原材料价格、汇率波动。
