2014/05/22 1 【财经头条】 -憧憬内地救市 恒指上试23000 (经济日报) -腾讯品牌价值跃居亚洲首位 (信报) -内企审计 港会计师恐冇份 只负责签名孭飞 港股质素料降 (苹果日报) 隔夜指数 收盘 一天变幅 恒生指数 22836.52 1.84 0.01% 国企指数 9995.39 111.17 1.12% 红等指数 4205.73 25.49 0.61% 上证综合 2024.951 16.832 0.84% 深证成指 7204.646 53.465 0.75% 沪深300 2135.905 20.138 0.95% 道琼斯指数 16533.06 158.75 0.97% 标准普尔500 1888.03 15.2 0.81% 纳斯达克 4131.538 34.647 0.85% 富时100指数 6821.04 19.04 0.28% 德国DAX 30 9697.87 58.79 0.61% 法国CAC 40 4469.03 16.68 0.37% 早盘指数 开盘 一天变幅 日经225指数 14188.28 32.65 0.23% 韩国综合指数 2015.41 2.38 0.12% 澳大利亚综合 5409.5 -15.5 -0.29% 货币 收盘 一天变幅 美汇指数 80.09500 0.05400 0.07% 美元/人民币 6.23780 0.00050 0.01% 欧元/美元 1.36830 -0.00150 -0.11% 美元/日元 101.06000 -0.26000 -0.26% 商品价格 (美元计算) 收盘 一天变幅 纽约黄金 1290.81 -2.01 -0.16% 纽约原油 104.07 1.74 1.70% LME铝 1770 -4 -0.23% LME铜 6885 -40 -0.58% CBOT玉米 474.5 1 0.21% CBOT小麦 664.25 -6.25 -0.93% 数据来源: 彭博 【兴证论市】 随外围高开可期 大市回顾：前晚美股显着下挫，港股昨早低开不久便见回升，惟两度挑战22900点不果；恒生指数全日上升1.84点或0.01%，收报22837点；成交稍稍减至512.1亿。国企指数反而一洗颓风，一度重上万点大关之上，最终全日大升111.17点或1.12%，收报9995.4点。蓝筹股方面，联想(992)截至本年3月的全年度业绩，股东应占纯利8.17亿美元，同比升28.67%；每股基本盈利7.88美仙，派末期息18港仙，股价受刺激上升3.4%，收报9.44。国指大涨下，成份股升幅全面，当中汽车行业最为显着，广汽(2238)升3.99%、长城(2333)升3.49%、东风(489)升0.59%。除了汽车类，近来反弹势头甚佳的科技股持续回勇，软件类别有擎天(1297)升6.06%、金蝶(268)升5.78%、金山软件(3888)升2.97%；手游类有云游(484)升3.78%、博雅(434)升1.71%；支付类有环亚智富(1390)升2.34%、中国创新支付(8083)升2.33%。另外，新能源股也是近来积极反弹之流，阳光能源(757)升4%、保利协鑫(3800)升3.48%、中国高速传动(658)升3.41%。 海外市场：美国联储局公布上月的公开市场委员会议息纪录，委员会不认为量宽措施会引发需求持续上升，从而威胁到现时低于2％%指标的通胀失控升温。市场因而预期不会于短期作出加息行动，刺激美股三大指数显着反弹，道琼斯工业平均指数上升158.75点或0.97%，报16533.06点；标准普尔500指数上升15.2点或0.81%，收报1888.03点；纳斯达克指数上升34.65点或0.85%，收报4131.54点。 市场展望：外围反弹，而且美国加息与否对港股影响不少，估计今天港股应能随外围高开，盘中亦有机会突破23000点大关。惟近来成交仍属疲弱，故收市时能否维持升势却成疑问。 【分析师：陈靖安】 2014/05/22 2 【焦点公司】  毅德国际（1396.HK）调研纪要  我们于2014年5月21日拜访了毅德控股，与毅德控股投资者关系部副总监梁丽娜小姐和IR经理黄琳青先生进行座谈，就公司商业模式、经营现状等情况进行交流。  公司主要客户来自于旧批发市场拆迁压力下寻找新商铺的中小企业主，需求可预期；公司通过与政府签订排他协议，市场竞争较小，项目销售情况较好，主要风险来自于后续政府关系的运作。  公司开发商贸市场多年，建立了良好的品牌，促进公司新项目的拓展。  由于土地价格低廉，同时通过分期拿地，公司土地款支付压力较小，另外公司主要通过收定金的方式来融资，公司的商业模式导致公司单个项目所需投入资金的总额和时间均相对住宅开发商较少，公司资产负债表较健康，目前处于净现金状态。  在市中心土地资源价格较高的背景下，政府仍有动力去拆迁旧有位于市中心的批发市场，盘活土地资源，同时配建新的批发市场，公司通过独特的商业模式和成功的项目运作经验能够持续获得该类项目，该类项目盈利能力较强，公司净资产收益率达到50%以上，同时公司有息负债较少，目前处于净现金状态，公司估值也相对较低，NAV折让约60%，市净率约1.8倍，建议投资者继续关注公司的表现。  中国金融投资管理（0605.HK）调研纪要  我们于2014年5月20日拜访了中金投集团，与公司总裁罗锐先生、投资者关系部经理戴芩小姐和IR经理柳娜小姐进行座谈，就公司商业模式、未来规划、竞争优势、经营现状等情况进行交流。  随着规模增加，公司积极进行战略转型，产品多元化，客户集中度和单一客户放贷规模逐步下降，公司的经营风险在逐步降低。  为适应战略转型，公司的管理体系、风控体系需要有一个质的提升。  未来随着公司标准化业务占比增加，市场竞争加剧，公司息差空间会下降，但同时，由于监管的放松，公司的杠杆率水平有提升的空间，整体公司的盈利能力预计能保持在目前水平。  我们认为公司在战略转型期，各项新业务能够如期拓展仍需要观察，从财务角度看，公司市净率为1.1倍，公司估值水平相对于18%的净资产收益率相对较低，建议投资者继续关注公司表现。 2014/05/22 3  汇源果汁（1886.HK）调研纪要  我们于5月19日在北京与汇源果汁投资者关系总监李卓座谈，交流了公司的最新经营状况。  新管理层带来很多积极的变化：公司去年引入职业经理人管理之后，出现了很多积极的变化，包括渠道管理模式的改变：从按产品划分渠道转为从通路类型划分渠道；低效人员的裁减，销售人员的重新调配；还有产品创新和营销上更进取积极。  上下游整合是利润率提升的一大看点：2014年是上下游合并后的第一个完整的财年，预计今年整体毛利率会有4%的提高，达到35%左右的水平，净利润率将会有可观的改善。公司2017年的毛利率目标是38.8%。  企业内部的利益再平衡，前进中难免有反复：苏盈福作为公司职业经理人化的标志，外界十分关心其动向。我们认为汇源的改革仍在进行，苏总依然大权在握，预算、人事聘用等改革工具的运用并未受到太多限制。企业内部利益再平衡的过程中难免会有反复。  估值： 汇源目前对应18倍2014年市盈率。对于食品饮料行业龙头的平均估值来看有合理的折价，公司经营状况没有实质性的大改变之前，我们认为20倍的市盈率已经是估值天花板了。长远建议多关注高管团队新变化、汇源新品推出的反应和各项改革措施的进展。 【股票池资讯跟踪】 日期 标题 [股市日历] 2014-05-20 深圳国际(00152) 末期股息0.374港元，可以股代息，财政年度31/12/2013 2014-05-20 国电科环(01296) 末期股息人民币1.7分（含税），财政年度31/12/2013 2014-05-20 SOHO中国(00410) 末期息人民币0.13元，财政年度31/12/2013 [新闻] 2014-05-21 SOHO中国<00410.HK>回购42.85万股 2014-05-20 中铁建<01186.HK>与莫斯科订合作协议 2014-05-20 康师傅<00322.HK>首季报三大板块冰火两重天 2014-05-20 金鹰商贸集团<03308.HK>回购147.6万股 2014-05-19 中国中铁(601390)在沪项目再获预售证 前期去化率超7成 2014-05-19 康师傅<00322.HK>首季多赚22.4%至1.3亿美元 [公告] 2014-05-19 康师傅控股(00322)公告及通告 - [季度业绩]截至二零一四年三月三十一日止三个月第一季业绩公布 2014-05-16 青岛啤酒股份(00168)公告及通告 - [内幕消息 / 海外监管公告]青岛啤酒股份有限公司关于控股股东增持本公司股份的公告 2014-05-15 桑德国际(00967)公告及通告 -中标安徽省霍邱县姚李镇等5个乡镇污水处理厂及厂外配套管网工程特许经营权(BOT)项目 2014-05-15 桑德国际(00967)公告及通告 -中标安徽太和县经济开发区供水BOT工程及污水处理TOT项目工程 数据来源: 聚源终端 2014/05/22 4 【免责声明】 本研究报告乃有由兴证（香港）证券经纪有限公司（持有香港证券及期货事务监察委员会（「香港证监会」）第1（证券交易）、4（就证券提供意见）类受规管活动牌照）备发。接收并阅读本研究报告，则意味着收件人同意及接纳以下的条款及声明内容。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴证（香港）证券经纪有限公司、兴证（香港）期货有限公司、兴证（香港）资产管理有限公司及兴证（香港）融资有限公司（统称「兴证香港」）违反当地的法律或法规或可致使兴证香港受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为「主要美国机构投资者」除外）。 本报告仅提供予收件人，其所载的信息、材料或分析工具仅提供予收件人作参考及提供资讯用途，当中对任何公司及证券之提述均非旨在提供完整之描述，并不应被视为销售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告所提述之证券或不能在某些司法管辖区出售。未经兴证香港事先书面许可，收件人不得以任何方式修改、发送或复制本报告及其所包含的内容予其他人士。 兴证香港相信本报告所载资料的来源及观点的出处均属可靠，惟兴证香港并不明示或默示地保证其准确性及/或完整性。除非法律法规有明确规定，兴证香港或其任何董事、雇员或代理人概不就任何第三方因使用/依赖本报告所载内容而引致的任何类型的直接的、间接的、随之而发生的损失承担任何责任。 本报告并非针对特定收件人之特定投资目标、财务状况及投资需求所编制，因此所提述的证券不一定（或在相关时候不一定持续）适合所有收件人。本报告之观点、推荐、建议或意见不一定反映兴证香港或其集团的立场，分析员对本报告提述证券的观点可因市场变化而改变，惟兴证香港没有责任通知收件人该等观点的变更。收件人不应单纯依赖本报告而取代其独立判断，收件人在作出投资决定前，应自行分析及/或咨询专业顾问的意见。兴证香港的持牌人员或会向有关客户及集团成员公司提供可能与本报告所表达意见不同之口头或书面市场评论或买卖建议。兴证香港并无责任向收件人提供该等其他建议或交易意见。 兴证香港及其集团、董事、高级职员及雇员（撰写全部或部分本报告的研究员除外），将可能不时于本报告提述之证券持有长仓、短仓或作为主事人，进行该等证券之买卖。此外，兴证香港及其集团成员公司或可能与本报告所提述或有关之公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证券，或可能为其担任或争取担任并提供投资银行、财务顾问、包销、融资或其他服务，或替其从其他实体寻求同类型之服务。收件