钢焦套利专题报告：螺纹钢焦炭套利机会追踪

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金属组： 黄福龙 金属策略 0755-23991697 hfl@citicsf.com 吴锴 铜 0755-83212742 wukai@citicsf.com 郑琼香 铅锌 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 林玲 钢材 021-61019872 linl@citicsf.com 陈逍遥 焦炭、焦煤 0571-28898752 cxy@citicsf.com 潘亚舒 动力煤 panyashu@citicsf.com 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014-05-19 螺纹钢焦炭套利机会追踪 摘要： 一、钢焦比值追踪 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。最新截止到5月16日收盘，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.69，比值维持高位。近期主要受到了钢材下游需求阶段性释放的预期提振，以及钢铁产量季节性回升导致有一定补库需求，受此影响上游原料焦炭相对于螺纹钢表现更强劲。我们认为，中长期看钢焦比值持续明显下降仍缺乏强劲的基本面因素支撑，但短期或存在回调的可能。建议保守的投资者仍暂时观望，激进的投资者可参与抛螺纹买焦炭的套利，但需设好止损。 二、钢焦比价主要影响因素变动 影响螺纹钢和焦炭价格比值的主要因素有：螺纹钢价格、螺纹钢库存、粗钢产量、铁矿石价格、铁矿石港口库存、焦炭价格、焦炭库存等。 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年5月19日2 / 8 目录 摘要： ........................................................................................................................................................ 1 一、钢焦比值追踪 ...................................................................................................................................... 4 二、钢焦比价主要影响因素变动 ................................................................................................................. 5 备注： ........................................................................................................................................................ 6 免责声明..................................................................................................................................................... 8 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年5月19日3 / 8 图表目录 图1: 螺纹钢焦炭主力合约收盘价及其比值 ......................................................................................................4 图2: 螺纹钢价格 ..............................................................................................................................................5 图3: 螺纹钢社会库存 ......................................................................................................................................5 图4: 钢材月产量 ..............................................................................................................................................6 图5: 粗钢日产量 ..............................................................................................................................................6 图6: 铁矿石价格 ..............................................................................................................................................6 图7: 国内铁矿石港口库存量............................................................................................................................6 图8: 焦炭、焦煤现货价格走势 ........................................................................................................................6 图9: 钢厂焦炭平均库存天数............................................................................................................................6 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年5月19日4 / 8 一、钢焦比值追踪 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。最新截止到5月16日收盘，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.69，比值维持高位。近期主要受到了钢材下游需求阶段性释放的预期提振，以及钢铁产量季节性回升导致有一定补库需求，受此影响上游原料焦炭相对于螺纹钢表现更强劲。我们认为，中长期看钢焦比值持续明显下降仍缺乏强劲的基本面因素支撑，但短期或存在回调的可能。建议保守的投资者仍暂时观望，激进的投资者可参与抛螺纹买焦炭的套利，但需设好止损。 图1: 螺纹钢焦炭主力合约收盘价及其比值 资料来源：中信期货研究部 表1:螺纹钢焦炭当前价格比值追踪表 日期 螺纹主力收盘价 焦炭主力收盘价 螺纹钢/焦炭 比值合理区间 是否处于区间中 2014-04-17 3324 1250 2.6592 2.1-2.6 是 2014-04-18 3245 1198 2.708681 2.1-2.6 是 2014-04-21 3235 1189 2.720774 2.1-2.6 是 2014-04-22 3244 1202 2.698835 2.1-2.6 是 2014-04-23 3266 1199 2.723937 2.1-2.6 是 2014-04-24 3283 1206 2.722222 2.1-2.6 是 2014-04-25 3276 1207 2.714167 2.1-2.6 是 2014-04-28 3222 1182 2.725888 2.1-2.6 是 2014-04-29 3248 1186 2.738617 2.1-2.6 是 2014-04-30 3227 1166 2.767581 2.1-2.6 是 2014-05-05 3238 1181 2.741744 2.1-2.6 是 2014-05-06 3225 1175 2.744681 2.1-2.6 是 2014-05-07 3195 1175 2.719149 2.1-2.6 是 2014-05-08 3181 1178 2.70034 2.1-2.6 是 2014-05-09 3168 1183 2.677937 2.1-2.6 是 2014-05-12 3193 1211 2.636664 2.1-2.6 是 2014-05-13 3165 1203 2.630923 2.1-2.6 是 2014-05-14 3166 1199 2.640534 2.1-2.6 是 2014-05-15 3131 1186 2.639966 2.1-2.6 是 2014-05-16 3090 1148 2.691638 2.1-2.6 是 资料来源：Wind中信期货研究部 1.9 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 rb/j 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年5月19日5 / 8 二、钢焦比价主要影响因素变动 1.2 主要影响因素 影响螺纹钢和焦炭价格比值的主要因素有：螺纹钢价格、螺纹钢库存、粗钢产量、铁矿石价格、铁矿石港口库存、焦炭价格、焦炭库存等。 表2:螺纹钢焦炭比值及各影响因素变动 品种 2014/5/16 2014/5/9 w%w HRB400螺纹钢（上海）（元/吨） 3100 3170 -2.21 螺纹钢社会库存（万吨） 740.73 771.28 -3.96 普氏铁矿石（62%）结算价（美元/吨） 99.75 102.75 -2.92 铁矿石港口库存（万吨） 11290 11085 1.85 二级冶金焦（唐山）（元/吨） 1085 1085 0.00 焦炭平均库存可用天数（天） 14 13 7.69 螺纹钢/焦炭现货比值 2.86 2.92 -2.21 螺纹钢主力合约收盘价 3090 3168 -2.46 焦炭主力合约收盘价 1148 1183 -2.96 螺纹钢/焦炭期货比值 2.69 2.68 0.51 资料来源：Wind中信期货研究部 图2: 螺纹钢价格 图3: 螺纹钢社会库存 单位：万吨 资料来源：Wind中信期货研究部 3000 3500 4000 4500 5000 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 100 300 500 700 900 1100 1300 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 螺纹钢库存量，万吨 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年5月19日6 / 8 图4: 钢材月产量 图5: 粗钢日产量 资料来源：Wind中信期货研究部